第三次“连接革命”即将爆发 七只网红概念股站上风口

　　广博股份:传统主业稳步增长,跨境产业布局值得期待

　　广博股份 002103

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-04-05

　　事件描述

　　广博股份发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入14.57亿元,同增60.58%;实现归属于母公司净利润8237.31万元,同增786.89%;实现EPS0.31元。拟每10股派发现金红利1.5元(含税),每10股转增5股。第4季度公司实现营业收入4.75亿元,同比增长85.22%;营业成本3.80亿元,同比增长77.77%;实现归属于母公司净利润2904.63万元,同比增长7993.18%;第4季度实现EPS0.10元,第3季度为0.09元。

　　事件评论

　　归属母公司净利润全年同比大增786.89%,原因在于出口业务爆发以及传媒业务并表带动的营收规模与盈利能力的双重提升。营收方面,全年同比大增60.58%,主要源于三方面:1、文具出口业务大幅增长。得益于人民币贬值、海外渠道建设以及自主品牌推广,出口业务同比增长35.14%(主要是文具产品);2、灵云传媒并表贡献。公司于2015年5月完成对西藏山南灵云传媒的收购,外延扩张上并轨互联网营销与服务业务,与跨境电商协同发展。灵云传媒当期贡献营业收入5.03亿元,占总营收的34.52%;3、跨境电商业务首次实现营收。全年跨境电商业务实现营收8293.70万元,占总营收的5.7%,主要来自公司下半年上线的“环球淘”跨境电商平台。盈利能力方面,受益于轻资产战略以及原材料成本下行,净利润率达到5.7%,同比提升4.64个百分点。一方面,传媒业务的轻资产属性有助于优化公司整体的盈利能力(2015年灵云传媒的净利润率13.19%);另一方面,传统本册业务受益于原材料纸价的持续走低,毛利率同比提升3.93个百分点。

　　跨境支付开启公司长期成长空间。公司于今年1月100%收购汇元通,该公司定位第四方跨境支付平台,完成并购后,拥有了“中外混血”背景,主要对接中国境内、境外商铺之间的资金流通需求。目前,已具备6大应用场景的服务能力与客户资源,其中,核心客户Uber的业绩井喷带动公司规模的高速增长。汇元通作为第三方跨境支付体系的领先企业,在开发客户资源方面具备显著的先发优势,无疑成为行业快速发展的直接受益者。

　　直指跨境产业的蓝海市场。由跨境电商平台(环球淘)、跨境支付(汇元通)、互联网营销(灵云传媒)和电子商务解决方案(泊源科技)构成的跨境产业链协同发展,将充分享受跨境产业的广阔空间。

　　风险提示:跨境产业拓展不达预期,文具主业需求下滑。

　　顺网科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺网科技:布局VR产业,搭建VR生态产业链

　　顺网科技 300113

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-04-26

　　事件:2015年公司实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;归属上市公司股东的净利润2.86亿元,同比增长82.10%。利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不送股,每10股转增13股。2016年一季度公司实现营业收入3.07亿,同比增长81.66%;归属母公司净利润9260.39万元,同比增长163.48%。

　　深耕B端市场,广告推广业务稳定增长。随着大数据精准营销平台的推出,公司进一步提高了网维大师和云海平台广告资源利用效率,并通过举办ISS网吧电子竞技比赛等,推动公司广告及推广业务稳定增长。报告期内该业务实现营业收入3.57亿元,同比上年增长8.49%。

　　重视C端市场,游戏业务快速增长。公司重点投入的游戏平台继续保持快速增长,平台 独代产品12款,自研28款,联运游戏100余款;截至报告期末新增注册用户数逾5000万人,付费用户数超过200万,共实现游戏收入5.08亿元,同比增幅达211.36%。

　　加速拓展移动端,布局信息安全领域。公司持续投入“顺网无线”项目,并投资了智能路由器行业相关公司,至报告期末顺网科技智能WiFi路由器硬件铺设量超过5万台,日活跃用户超过600万。另并购了国内领先的信息安全领域专家国瑞信安,为公司互联网娱乐平台的发展壮大铺垫了安全基石。

　　布局VR产业,搭建VR生态产业链。随着VR产业的迅速发展以及硬件的普及,公司利用自身在公共上网场所上的渠道优势,提前布局全球VR产业。报告期内,公司与VR全球三大顶级解决方案之一HTCVIVE签订了中国大陆公共上网市场的独家代理协议,开拓了VR行业线下线上联动运营的新模式。未来,公司将继续保持并深化与全球顶级VR硬件和内容企业的深度合作,并逐步加大自身内容与软件方面的研发投入,建立起围绕用户沉浸式消费,硬件平台与内容开发者深度参与的行业生态模式。

　　给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为1.45元、2.02元和2.95元,对应59倍、42倍和29倍PE,给予“增持”评级。

　　风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

　　华斯股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华斯股份:出口拖累业绩大幅下滑,16年有望好转

　　华斯股份 002494

　　研究机构：光大证券 分析师：李婕 撰写日期：2016-03-08

　　15年全年营收、净利双降,出口及其它收入下滑明显

　　15全年公司实现营业收入5.67亿元,同比降下降32.02%;归母净利润1806.69万元,同比下降80.95%,EPS0.05元。收入大幅降低主要由于俄罗斯经济萧条订单减少导致占比较大的出口业务下滑明显、以及其它业务收入下降所致。净利下降幅度大于收入主要受到毛利率下降、费用率上升影响。

　　分拆来看,15年全年出口2.57亿元,同比下降29.62%;国内1.78亿元,同比增21.09%,延续国内市场销售增长的良好态势,2012-2014年内销增长率分别为43.92%、31.24%、2.26%;其他业务收入1.32亿元,同比下降59.06%,主要为华斯裘皮城一期经营权转让收入、京南裘皮城商铺出售收入同比下降。国内销售比重不断提升,2011-2015占比分别为16.67%、21.63%、27.28%、28.71%、40.93%。

　　15Q4实现收入1.64亿元,同比下降28.28%;净利1009.51万元,同比下降62.43%。

　　出口业务拖累毛利率下降,费用率大幅上升

　　毛利率:15年实现毛利率28.12%,同比降3.02PCT。其中国内销售毛利率37.08%(+1.39%),出口12.66%(-4.19%)。14Q3-15Q4单季度毛利率分别为29.83%(+3.71PCT)、33.49%(-4.51PCT)、34.77%(-0.69PCT)、24.65%(-2.53PCT)、19.30(-10.53PCT)、33.76(+0.27PCT)。

　　费用率:15年销售费用率同比升3.04PCT至8.90%;管理费用率上升6.14PCT至12.51%,主要为自裘皮工程技术研发中心建成后公司加大新产品的研发力度和投入所致;财务费用率降0.25PCT至1.98%,主要是由于人民币兑美元汇率上升导致汇兑损益减少所致。

　　Q4单季销售、管理和财务费用率分别为11.34%(+4.89PCT)、14.08%(+8.79PCT)、-1.55%(-5.51PCT)。

　　裘皮全产业链布局持续推进,布局互联网+,打造线上线下服务平台华斯裘皮城二期于2015年10月份开业,一期已于2013年11月开业,公司裘皮上中下游全产业链布局进一步完善:(1)上游在丹麦和拉脱维亚拥有8个貂场,原材料资源有保障;(2)中游拥有全球最大裘皮生产销售企业,国内最大皮毛交易市场肃宁国际毛皮交易中心;(3)下游裘皮城一期、二期均已开业,同时打造自主裘皮品牌HERAS和EGAKE。

　　除了在原主业裘皮服装生产销售的基础上打造毛皮全产业链,公司还跨界微商,布局互联网金融,于15年上半年分别出资1350万元参股微商30%股权、出资300万元(占比60%)成立华斯易优互联网金融服务公司。

　　综合来看,目前公司已形成裘皮行业线上、线下服务平台,线下平台包括海外珍稀水貂育种、毛皮原材料交易市场、华斯裘皮城、华斯直营店,线上业务包涵线上销售、线上融资平台。

　　南极电商（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南极电商:公司搭建柔性供应链的电商生态圈

　　南极电商 002127

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-04-27

　　事件描述

　　近日我们跟踪了南极电商,与公司管理层就公司经营情况及未来发展战略进行了交流。公司管理层介绍了公司未来发展思路和战略规划。

　　事件评论

　　电商生态圈的搭建通过形成一站式购物,打造电商生态闭环,优胜劣汰,公司将打造可持续、可循环的电商生态圈,形成以“大数据”+“供应链”为主,以及其他小平台。公司的管理逻辑是“负责商家,负责员工”,让商家成为电商的专家,让员工成为公司的老板,要为结果负责。首先是从研发设计就注重数据和信息的交互;其次做资源的配置,建立激励制度;然后再做增值服务:例如大数据等;还会注重人力资源的培养,发展共享经济。

　　多维度扩张公司未来增长是多维度的,一是品类的扩张、二是渠道的扩张,三是品牌、RP,四是精细化,公司会抓紧四个方面,但会有侧重点,希望实现五年的增长,现在看来品牌、RP和渠道的扩张比较难。

　　复合型的电商平台公司电商平台既是品牌商,也是生态服务商,公司未来盈利是多元的,比如服务费、品牌费、园区服务费等多种费用。未来公司做网红一定是全产业链的,不会做其中一段,是“网红经济+粉丝管理+产品设计+供应链管理+淘宝销售+品牌维护”的一站式结果导向的模式。

　　维持“买入”评级公司利用多年运营南极人品牌的经验,搭建供应链的电商生态圈,整合行业资源,有效地利用上、下游资源,提升行业的运行效率,近几年公司不断扩大品类,在目前国内整体产能相对过剩的环境下,将为公司迎来快速的增长,我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.36元、0.53元,对应目前估值52倍、36倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:不同品类供应链如何深入以及品牌运营与供应链资源的平衡

　　昆仑万维（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　昆仑万维:主动转型谋发展,打造多元娱乐集团

　　昆仑万维 300418

　　研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-04-12

　　2015年1-12月,公司实现营业收入17.89亿元,同比下降7.50%;实现营业利润4.03亿元,同比上升24.43%;实现归属于母公司的净利润4.05亿元,同比上升24.18%;基本每股收益0.37元。拟向全体股东每10股派发现金红利1.05元(含税)。

　　主动转型致使业绩放缓:公司在报告期内对网页游戏和客户端游戏业务进行了主动的缩减,转而将重心在手机游戏方面。页游与端游收入同比分别下降50.74%和46.64%,手游收入则上升9.09%,达到14.66亿元,占主营业务收入的比重上升到了81.94%,受此影响公司营收同比小幅下滑。公司毛利率为60.95%,同比下降8.12个百分点,主要是手机游戏业务的毛利率水平有所下降。公司对外投资活动较为活跃,未来有望为公司带来一定的投资收益。

　　设立影视事业部,布局影游联动:公司已设立了影视事业部,通过和大宇集团的合作获得了《轩辕剑》《仙剑》等顶级IP的改编权,公司的IP矩阵规模有所扩大,公司储备了《愤怒的小鸟:王牌战机》、《脱骨香》和《轩辕剑汉之云》等重点影游联动项目。其中《愤怒的小鸟》大电影即将上线,公司有望通过该项目取得在影游联动环节的第一次成功实践。

　　公司正逐步将游戏研发和发行业务向上下游打通,与影视业务结合进行影游联动,为收入增长提供新的动力。

　　多元化布局,打造互联网综合平台:公司对外投资动作连连,先后投资参股趣分期、随手科技、Lendinvest、银客、洋钱罐等互联网金融企业,正式布局互联网金融服务。投资映客切入视频直播平台,投资Opera,打开切入移动网络的新通道,投资社交平台Grindr,切入另类社交打开新思路。此外公司还代理了大量优质游戏,其中代理的《部落冲突:皇室战争》有望为公司带来意外之喜。通过多元化投资布局,公司有望通过资源整合,进一步增强自身实力,带动各领域快速发展。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.49元、0.57元和0.68元,按照其2016年4月8日收盘价32.39元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为65.74倍、56.42倍和47.63倍,考虑到公司正积极进行产业扩张,业绩有望在1-2年内取得爆发式增长。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)手机游戏业务收入不及预期;(2)收购扩张不及预期。

　　浙报传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　浙报传媒:“游戏+产业投资”集群效应凸显,“大数据”驱动“大传媒”战略

　　浙报传媒 600633

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-04-14

　　浙报传媒2015年实现营业收入34.58亿元,同比增长12.77%;实现归属上市公司的净利润为6.10亿元,同比增长17.98%;实现扣非后净利润4.10亿元,同比降低9.71%。实现每股基本收益0.51元,业绩完全符合我们之前预期。此外,公司公布2015年度利润分配预案:拟向全体股东每10股派1.6元(含税)。我们将目标价格下调至25.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　游戏业务和投资业务贡献较大利润,传统媒体下滑幅度小于行业平均。

　　报告期内,公司新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资的“3+1”大传媒产业布局成效显著。报告期内,边锋和浩方实现净利润4.02亿元,占公司利润比例达45%,并超额完成业绩承诺。文化产业投资累计实现净利润3.82亿元,同比增长4倍。公司新闻传媒主业受行业经营环境恶化影响普遍下滑,但下降幅度小于行业平均,验证公司“新闻+服务”转型初见成效。

　　积极布局大数据产业,以大数据统领大传媒板块发展。报告期内,公司在原有“3+1”大传媒战略的基础上开展大数据产业。公司在报告期内启动非公开发行,拟募集资金20亿元用于建设“互联网数据中心和大数据交易中心”项目。意在以大数据统领公司“3+1”大传媒格局建设,实现各产业平台之间数据的互联互通,推动公司向互联网枢纽型传媒集团转型。

　　评级面临的主要风险

　　传统业务加速下滑;新业务不达预期。

　　估值

　　预计2016-2018年全面摊薄每股收益为0.59、0.69、0.87元,目标价由33.67元下调至25.00元,维持买入评级。

　　恺英网络（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恺英网络:15年业绩表现优异,“平台+内容+VR/AR”战略持续推进

　　恺英网络 002517

　　研究机构：国元证券 分析师：邹翠利 撰写日期：2016-04-20

　　事件

　　恺英网络发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入23.39亿元,同比增长221.42%;归属母公司股东净利润6.55亿元,同比增长946.99%。业绩符合预期,维持“增持”评级。

　　点评:

　　1、 15年业绩符合预期,游戏产品收入表现抢眼。

　　报告期内移动互联网业务实现营业收入5.04亿元,占比21.55%,毛利率68.22%;游戏产品业务表现抢眼,实现营收18.35亿元,占比78.45%,毛利率59.25%。

　　2、平台+内容+VR/AR 战略持续推进。

　　(1)平台:目前旗下拥有分发平台XY 苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM、O2O 平台HI 维修、多屏电竞平台啪啪游戏厅、VR 直播平台板栗娱乐等多个互联网平台。其中,移动分发平台XY 苹果助手,目前总装机量突破1亿,月流水突破6121万。独立网页联运平台XY.com,注册用户超过4600万,累计推出产品超70款。O2O 平台——HI 维修,2015年3月正式上线,目前已覆盖14个主要城市及地区。VR 直播平台板栗娱乐目前已完成内测,预计近期上线。

　　(2)内容上,公司全资子公司上海恺英和天马时空联合开发的MMORPG手游《全面奇迹》表现优异,成为爆款,目前该游戏活跃用户数超7000万,全年营收突破33亿人民币,同时该款在海外的表现也非常优异,大幅增厚公司15年业绩。2016年公司预计推出多款自研或独代产品,其中包括如《雷霆海战》、《魔神坛斗士》 、《贱熊快跑》、《少年锦衣卫》、 《蜀山传奇》移动版等。同时,公司投资了乐滨文化,其核心团队曾参与打造出《中国好声音》、《最强大脑》、《中国梦之声》、《超级女声》、《中国达人秀》等收视率颇高的综艺作品,成为公司在综艺内容上的重要布局。

　　(3)VR:15年公司投资了乐相科技、乐滨文化、Lytro 及Sphericam,实现了在VR 生态圈初步构建,包含了输入设备(Lytro/Sphericam)、VR 内容(乐滨、板栗娱乐、游戏开发)、输出设备(乐相科技)。

　　3、 投资建议。

　　公司“平台+内容+VR/AR”的战略清晰,战略转型升级坚决,内生增长和外延式扩张并进, 我们预计2016/2017/2018年公司EPS 为1.32/1.56/1.87,对应PE 为36.50/30.88/25.77,维持“增持”评级。

　　4、 风险。

　　苹果对于其他IOS 分发平台进行强管控的风险;新游戏产品不达预期;新业务拓展不达预期