通信信息产业继续保持稳步增长 六股率先受益

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　　信维通信:一季度业绩靓丽,奠定全年高增长基础

　　信维通信 300136

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-20

　　报告要点

　　事件描述

　　信维通信发布2016年第一季度业绩报告。报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入3.55亿元,同比增长52.20%;实现归属上市公司股东的净利润0.73亿元,同比增长179.69%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.73亿元,同比增长201.90%。一季度公司基本每股收益为0.12元。

　　事件评论

　　收入规模持续快速扩张,毛利率提升推动业绩大幅增长:公司在2016年一季度延续了2015年的强劲发展势头。收入方面,随着天线及射频新产品进入市场快速导入期,公司在国际大客户的订单份额持续提升,收入规模快速增长。而公司净利润增速明显超过其收入增速,主要得益于毛利率的持续改善:一季度其整体毛利率为35.28%,同比增加8.30个百分点,环比增加3.49个百分点;考虑到公司已经度过低价切入市场的阶段,且产品制造工艺不断优化改善,其毛利率还有继续提升空间。另外,1-3月公司经营活动产生的现金流同比增长358.94%,其整体生产经营情况呈现极佳态势,确立公司全年业绩高增长基调。

　　国际大客户拓展进入收获期,确保公司主营高速增长:展望后续,公司作为国际大客户的核心供应商,将继续发挥其客户优势,推动产品线延伸战略持续落地。具体而言,公司的O型天线连接器、射频跳线、射频隔离器件等产品可用于智能手机、平板、电脑等设备,我们看好相关订单持续放量后将对其收入和利润带来的巨大贡献。而除了以上射频产品外,公司还在音/射频模组VR产品、智能可穿戴电子等新领域寻求突破,开辟全新发展空间。我们认为,公司产品线扩张步伐加快,将推动其市场份额的持续提升,确保公司在2016-2017年实现高增长发展。

　　布局新技术和新市场,多元化发展确保长期成长:可以看到,公司积极通过外延收购提升公司产品线广度,并使公司在新业务领域的技术实力得到显著增强。具体而言:1、借助亚力盛产品及渠道优势,公司在测试类连接器和汽车连接器领域实现快速发展;2、在天线领域通过增资信维蓝沛,公司产品线拓宽至导航天线、NFC天线以及军品领域;3、通过参股艾力门特,公司布局金属、陶瓷粉末注塑成形技术,增强其在金属结构件和天线一体化方面的制造能力,为长期成长奠定基础。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS为1.02元、1.58元、2.20元,重申对公司“买入”评级。

　　烽火通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　烽火通信:多因素影响业绩增长,业务布局带来可持续发展

　　烽火通信 600498

　　研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2016-04-13

　　1营收、利润连续10年增长,资产结构支撑健康发展

　　2015年,公司实现营业收入135亿元,同比增长25.81%;归属于上市公司股东的净利润6.6亿元,同比增长21.8%。我们判断,受流量需求、政府政策及技术演进驱动,未来2-3年光通信市场规模持续增长是必然,公司作为光通信全产业龙头,成长必将高于行业平均水准。公司期间费用持续降低,毛利稳定;回款周期缩短,经营性现金流快速增长;存货及预收款项良性增长,支撑未来发展。

　　2聚焦光通信主营,技术引领发展

　　公司在大容量、高带宽光通信网络技术竞争优势明显。100GOTN性能全球领先、IPRAN进入运营商主流设备供应商名单、10GEPON/GPON系统规模推向市场;线缆产品继续引领中国光纤光缆技术与产业发展方向。公司每年收入的10%以上用于研究和开发核心和前瞻技术,持续的研发投入以及深厚的技术积累,使烽火在光通信领域保持了强大的竞争力。

　　3ICT业务亮点频现,信息化转型初长成

　　公司全面进军云计算、智慧城市等战略新兴领域,牵头或加入了多个标准组织、产业联盟,形成面向ICT领域的全业务架构和战斗队形。可以预见,随着ICT时代的全面来临,云计算、智慧城市和大数据所带来的IT市场变化,公司这一系列的战略储备及产业升级将会带来巨大的增长空间。

　　4“出海”战略增业绩,国际竞争力提升

　　公司加速融入“一带一路”战略,未来公司除了继续发挥传统光网络领域的优势外,还会凭借在国内ICT领域的实力积累和建设经验,加大拓展国际ICT市场,为“一带一路”沿线国家提供信息化综合解决方案及服务。

　　5定向增发夯实光通信主营,加速ICT布局

　　2016年4月9日公司发布非公开发行股票预告,定增数量不超过8117万股,底价为22.20元/股,募资18.02亿元。通过定增公司继续巩固光通信主营业务、同时加速拓展云计算和大数据等ICT新市场。

　　6业绩预测:预计16-18年将实现EPS(摊薄后)为0.79、0.95、1.24元,对应现价市盈率分别为32.95、27.68、21.13倍,给予“推荐”评级。

　　中天科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中天科技:海缆及锂电产销持续提升

　　中天科技 600522

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-04-25

　　报告摘要:

　　公司2015年实现营收165.23亿元,同比增长73.23%;归属上市公司股东净利润9.88亿元,同比增长41.90%;扣非净利润7.92亿元, 同比增长63.78%。每股收益0.988元。

　　公司传统业务超预期,持续性强:(1)2015年国际国内光纤光缆需求旺盛,产能紧张,产品量价齐升,公司实现营收34.63亿元,同比增长14.47%,毛利率上升2.59个百分点。我们预计今明两年公司产销量将持续两位数增长,光纤预制棒自给率进一步提升,整体毛利率有望维持高位;(2)得益于特高压、电网改造需求增长,公司电力产品销售同样喜人,2015年导线营收23.77亿元,同比增长22.00%,电缆营收14.43亿元,同比增长45.12%,今年有望维持较高增长。(3)中天宽带、中天合金、江东金具三家并购公司均实现了承诺业绩,合并超出承诺业绩21.06%。

　　海缆业务是最重要看点,军工产品有望逐步放量:国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断地位。公司引入浙大团队,合资成立中天海洋公司,产品延伸至海缆连接器件。2015年公司拿到军用海缆订单,随着南海局势持续紧张,未来公司海缆、接驳盒等军工产品有望放量。

　　新能源业务全面开花:公司104MW 分布式光伏电站已并网运行; 光伏背板供货量持续上升;公司锂电已给国内多家新能源汽车制造商配套,目前公司订单饱满,开足产能仍供不应求。

　　我们预计公司2016至2018年EPS 为1.26、1.61和1.98元(暂未计入定增摊薄)。公司定增预案发布,募投项目将大幅提升锂电及海缆产品产能,缓解目前订单饱满而产能不足局面。公司海缆及新能源业务未来有望持续提升公司整体业绩与估值,继续给予买入评级。

　　风险提示(1)下游需求不及预期(2)新业务开拓不及预期。

　　网宿科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　网宿科技:领跑大视频时代的CDN龙头

　　网宿科技 300017

　　研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2016-04-28

　　公告摘要:(1)2016年Q1,公司实现营收97,434.81万元,同比增长74.12%;实现归属于上市公司股东的净利润24,171.39万元,同比增长84.50%。(2)拟以自有资金1000万元设立全资子公司上海网宿投资管理有限公司,作为投融资业务发展平台。

　　业绩持续超预期,视频直播秀场为代表的互联网新业态发展迅猛,全网流量持续快速增长。互联网新业态不断涌现,移动直播、视频点播、3D、4K、VR等开始流行。2016年Q1以斗鱼、映客等为代表的直播游戏、秀场互联网应用发展迅猛,驱动全网流量快速增长。根据网宿平台统计,视频业务占互联网流量比例75%-80%。

　　斗鱼已成为网宿单一最大客户,映客等知名直播网站几乎均为网宿CDN客户,我们预计网宿在新的游戏和秀场直播的CDN市场份额约60%,竞争优势非常明显。

　　我们预计直播的行业带宽将从15年的3Tb/s+增加到16年的10Tb/s。作为国内专业CDN市场的领导者,技术壁垒和规模优势将进一步体现,业绩有望持续超预期。

　　从CDN到云服务平台,CDN的国际化目标是服务全球80%人口。公司作为研发型企业,研发投入占营收比例近10%,2015年海外业务收入3.18亿,同比增长137.04%,收入占比达到10.85%。我们认为海外业务收入占比超过10%是一个关键点,预计16年海外业务收入将会保持翻倍以上增长。亚太CDN峰会上网宿提出全球化目标是服务全球80%人口(预计2018年达40%+),重点面向东南亚、亚太、非洲、拉丁美洲等地区市场,构建网宿科技全球加速网络。公司将会从区域性互联网基础平台提供商演进成为全球互联网基础平台提供商,进一步挑战Akamai的全球地位。

　　成立上海网宿投资管理有限公司,有望启动资本运作,进行产业链上下游整合。

　　网宿科技自2009年上市7年来依靠纯内生性增长实现主营收入47.30%复合增长,股价年复合增速达49%,三年股价实现10倍增长,远跑赢创业板指数。而此次成立投资管理公司将启动外延式发展的序幕:一方面,通过产业并购、股权投资等方式,延伸公司产业链,有效进行资源整合,为公司主营业务的发展提供有力支持,增强公司核心竞争力;另一方面,有利于公司充分利用投融资平台,创新业务模式,拓展业务领域,培育新的利润增长点,进一步提升公司盈利能力。

　　投资建议:网宿科技是国内为数不多可持续兑现业绩高增长的上市公司,主业CDN规模优势明显,布局互联网传输、存储、计算和安全领域,进一步升级转型全球互联网基础平台提供商。我们看好中国互联网新业务形态的不断创新以及互联网流量持续增长,更看好网宿的高成长性。我们预计2016-2018年EPS为1.67元、2.70元、3.42元,对应2016年PE估值34.6X,维持买入-A投资评级,目标价85元。

　　风险提示:主要客户自建CDN比例大幅提升;社区云业务进展缓慢

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　　富春通信:转型,继续转型,坚定转型

　　富春通信 300299

　　研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2016-04-01

　　公司发布2015年年报,业绩同比大增,公司初尝转型滋味。如果考虑春秋顺利过会,公司影视和游戏将初具规模,算上公司接下来的外延,游戏业务将更加强悍。除去以上“加法”,公司今年重在谋求平台化转型,从收购微星星可以见到公司2016年外延战略方面的转变,更多的蜕变可以在2016年期待。考虑春秋顺利过会及股本增厚,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.89元、1.19元及1.43元,对应目前股价PE分别为31x、23x及19x,维持“强烈推荐”评级。

　　公司2015年业绩符合预期,初尝转型滋味:由于并购俊梦,公司2015年实现收入3.78亿元,同比增长69.8%,实现归母扣非后净利润为6055.8万元,同比增长333.4%,每股收益为0.21元。2015年公司游戏业务收入1.49亿元,占公司整体营业收入比重的39.3%,游戏业务营业利润为5615.0万元,占公司整体营业利润比重的79.7%,游戏业务已经成为公司的主营业务。同时公司公布一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润为979万元-1479万元,而去年同期为亏损。虽然俊梦2015年盈利情况略微低于预期,但是公司从中已经初步尝到转型的滋味。

　　春秋时代定位热血军旅片,今明两年片单储备充分:春秋时代的定位主要是以军旅片为主。3月18日,春秋时代影业在京举行新片推介会,会上公司宣布今年将上映“极限21小时”(定档4月)、“梦想合伙人”(4月)、“寻找罗麦”(5月)、“大话西游3”(7月)、“东北往事之破马张飞”(9月)、“双生”(12月)。明年公司将上映“霸天狼”、“战狼2”、“猴王的女儿”、“愚人游戏”等。今年新增大电影“双生”,为与日本和韩国的合拍片,投资成本约4千万,预计9-10月上映。春秋投资权益比约为80%。上映有望再度刷新由“京城81号”创下的4.12亿的国产惊悚片票房记录。此外,春秋时代还涉足动画片领域,与《疯狂原始人》制作团队联手开发中国古代著名典籍《山海经》。今年再考虑大话西游3网络剧的推出,预计公司全年有望实现1.5-1.8亿利润,明年来看公司的片单将更为强劲。

　　俊梦着力打造S级IP—仙境传说:公司已经在一月份推出了武动乾坤,后续会考虑和腾讯应用宝合作。公司今年的主打产品--仙境传说(RO)有望在二季度推出,《RO》是韩国著名游戏公司Gravity推出的一款MMORPG,在全球69个国家和地区累计了约1亿的注册用户,RO是能和《MU》、《传奇》、《梦幻西游》等几款游戏并驾齐驱的S级IP。今年往后公司还将陆续推出SNH48音乐手游、古龙群侠传3D及万王之王等新作。RO和SNH48两款游戏将对俊梦今年业绩起到决定左右。

　　公司IP全产业链布局日趋完备:公司投资参股福州畅读(持股23%,2015年实现净利润600.2万元,国内日活均值866304人,海外日活均值50168人)、上海渔阳(持股24.2%,亏损),业务逐步延展至动漫、网络文学、阅读等文化领域。1月15日,恩赐解脱的人气玄幻小说《百炼成神》正式授权给游戏制作方广州游爱进行开发,手游改编权以500万元售出,影视改编权以150万元售出。其中小说版权方畅读科技以及IP孵化公司东方二次元均为富春旗下投资参股公司。上海渔阳方面则成立了《百炼成神》、《圣灵机甲》、《皮卡堂》、《非我无道》及《魔女小卡》等5个IP委员会,直接签约作品673部,通过《知音漫客》战略合作协议转授权作品1500部,在“轻漫画”平台上达到相关标准的优秀作品约170部,2015年游戏授权合同金额达到500万。再考虑公司之前投资的深圳微星星,公司已经在沿着IP孵化->影+游->粉丝经济的全产业链在进行摸索。

　　投资建议:考虑春秋顺利过会,公司影视和游戏将初具规模,算上公司接下来的外延,游戏业务将更加强悍。除去以上“加法”,公司今年重在谋求平台化转型,从收购微星星可以见到公司2016年外延战略方面的转变,更多的蜕变可以在2016年期待。考虑春秋顺利过会及股本增厚,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.89元、1.19元及1.43元,对应目前股价PE分别为31x、23x及19x,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:骏梦RO项目上线延迟,春秋过会受阻,大话西游3网络剧推出延后。

　　中兴通讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中兴通讯:公司营收首破千亿,“3+1”业务稳步提升

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2016-04-08

　　事件:2015年,公司实现营业收入 1,001.9亿元,同比增长23.0%,归属于上市公司普通股股东的净利润32.1亿元,同比增长21.8%,经营现金流净额74.05亿元,同比增长194.67%,基本每股收益为0.78元,同比增长21.9%,其中国内市场实现营业收入531.1亿元,国际市场实现营业收入470.8亿元。

　　全面践行M-ICT 战略,营收规模首破千亿。

　　2015年全球电信行业设备投资延续增长态势,也是公司全面践行M-ICT战略的开局之年。受益于大规模4G 建设,ICT 产业融合,全球信息化产业升级等因素,公司营业收入达1001.9亿元,首次突破千亿大关。但受美国商务部出口禁令的影响,公司处于审慎性原则调整了相关合同的业绩确认,营收较之前发布的业绩快报调减6.4亿元。随着事件的逐步明朗,公司整体情况仍然向好。

　　运营商业务营收贡献过半,市场占有率逐步提升。

　　运营商网络业务实现营业收入572.2亿元,同比增长30.22%,毛利率37.06%,同比下降1.15个百分点。无线产品方面,公司推出的 Cloud Radio, QCell,UBR,Magic Radio 等方案,突破欧洲北美高端市场。随着国内4G 牌照的发放,2014年和2015年成为投资建设高峰期,公司4G 产品表现抢眼,发货量增长超过25%,全球市场份额占比超过30%。同时,5G 关键技术研究取得突破,Pre-5G 成功部署预商用实验局并具备商用条件。有线及光通信产品方面,公司在光接入、光传送以及国际高端路由器产品稳健增长,云计算及 IT 产品方面,公司持续在 RCS、大视频、云计算、大数据和物联网等方面加强研发和投入。

　　政企业务毛利率最高,智慧城市成为新增长点。

　　政企业务实现营业收入105.0亿元,同比增长18.16%,毛利率40.64%,同比下降1.81个百分点,为公司毛利率最高的业务,在智慧城市、交通、新能源等领域实现快速增长。目前在中兴通讯已参与了全球40多个国家140多个城市的智慧城市建设,提供从顶层设计、产品方案、集成交付、投融资和运营等,解决方案涵盖管理、安全、交通、园区、医疗、教育、旅游等众多领域,其中银川市与中兴通讯合作的“智慧银川”已成为智慧城市的标杆项目。公司预期未来3-5年智慧城市运营将会是政企业务的主要增长引擎,相关收入有望实现50%以上的增速。在新能源领域,公司在云南、河南等超过20个省、市就无线充电展开合作,同时公司布局分布式并网发电,进军绿色能源。

　　消费者业务手机引领,多媒体、智能家居业务多点开花。

　　消费者业务实现营业收入324.7亿元,同比增长13.35%,毛利率17.29%,同比下降0.68个百分点。2015年公司终端总出货量超过1亿部,智能手机实际发货量5600万部,增速达到16%,高于行业11%的增速。其中海外手机业务收入比重超过70%,尤其在北美、欧洲等地区取得较快增长。此 外,公司在家庭媒体中心方面,公司进一步扩大网络视讯及机顶盒产品的全球市场份额。在固网宽带终端方面,公司已进军智能家居领域并已取得初步成效。

　　加强费用管控,提升现金流净额。

　　三费方面,公司加强费用管控,销售费用、管理费用、财务费用率分别为11.75%、2.38%和1.43%,分别比去年下降0.84、0.11和1.15个百分点。公司尤其加强财务费用管控,优化债务结构,综合财务费用较上年有较大幅度下降。经营现金流净额74.05亿元,同比增长194.7%,达到历史最高水平,是因为公司存货减少,加大销售收款力度所致。

　　管理层全面交接,更加注重技术创新。

　　管理层新老交接,新一届领导班子均60-70后,呈现出年轻化趋势,公司原CTO 赵先明出任董事长兼CEO,预计会更加重视创新技术、重视自主专利,再塑企业文化。

　　投资建议。

　　预测公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.92/1.08/1.29元,对应目前股价的PE 为17.1/14.6/12.3,给以“增持”评级。