北京私家车力争实现"一车一桩" 五股供不应求

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　　特锐德:业绩符合预期,迎接充电桩运营黎明前的曙光

　　特锐德 300001

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-01-21

　　事件:公司公告2015年业绩预计变动范围-20%~10%,对应1.27亿~1.75亿,业绩可能的下滑主要系公司充电桩投资运营尚处于开拓阶段,盈利短期难以释放.

　　业绩变动区间符合预期:公司业绩-20%~10%变动区间符合市场预期(公司三季报已披露业绩下滑7.76%)依此计算,四季度单季实现净利润1433.2万~6205.8万.

　　特来电策马扬鞭,驰骋充电桩疆场:①特来电已在15个城市建立汽车充电合资公司(近期在青岛西城区其与“瑞源工程”、“真情巴士”拟合作开展充电桩运营新能源车销售、租赁,试水新能源车产业链),同时截止2015年9月底,公司向能源杂志披露建桩数量已近2万(业内遥遥领先),并于当年10月中标武汉公交充电站BOT项目(中标金额5500万)实现大额“造桩”盈利,业务执行力超强②公司独创“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,新研制的CMS主动柔性充电技术世界一流,结合公司配电端丰富积淀,将助公司打破充电桩入小区难困境,挖掘户用充电桩巨量市场;③“指导意见、发展指南、新国标”均出台,近日财政部等五部委颁布“十三五”充电设施运营奖励政策,更是对公司这类运营商直接利好;目前市场中充电桩市场进入厂商水平层次不齐,公司产品具备技术壁垒、拓展进度行业领先,我们持续看好。

　　配网投资提升业绩弹性,融资租赁助力新能源业务快速发展:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,在第三批配网设备招标中,公司共中标变压器、箱变等设备包数合计21个包,中标金额1.49亿元;另外,公司110kv智能变电站项目推进顺利;公司与“华融金融租赁”达成合作并拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿),也将助公司积极发挥金融杠杆,加大公司光伏项目投资,公司山东20MW光伏项目已于2015年底竣工。

　　二期员工持股开始筹备、大股东承诺不减持,公司凝聚力强:公司于今年年初公告筹备第二期员工持股计划,拟募集2亿元,持股锁定期3年;同时公司董事长承诺不减持其持有公司股份(持股比例1.2%)至2016年7月,全员凝聚力强。

　　投资建议:预测公司2015-2017年EPS分别为0.18元、0.33元、0.58元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新10.02亿股本,目标价位30元。

　　风险提示:充电桩运营短期亏损风险、配网投资不达预期风险

　　九洲电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　九洲电气临时公告点评:再签ECP总承包大单,业绩将大幅反转

　　九洲电气 300040

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-04-25

　　再签EPC总承包大单,业绩将大幅反转。公司与大庆时代汇能风力发电投资有限公司签署了关于《大庆大岗风电场工程BT总承包合同》,合同总价款42,782.76万元,约占2015年度营业收入的56.38%;公司与大庆世纪锐能风力发电投资有限公司签署了关于《大庆平桥风电场工程BT总承包合同》,合同总价款39,800.51万元,约占2015年度营业收入的52.45%%。装机总规模96MW(32台3000kw风机),合计金额为82,583.27万元,约占2015年度营业收入的108.84%。合同工期为2017年12月31日前全部风机并网发电。

　　并购+新能源EPC总承包,业绩反转确立。2015年,公司实现营业收入75,876.72万元,比上年上升300.38%;归属上市公司股东的净利润2,009.89万元,比上年增加7,582.21万元。公司业绩反转,主要由于并购昊诚电气与进军新能源EPC总承包领域。

　　电力设备类实现营业收入4.55亿,同比增长140.29%,主要由于并购昊诚电气所致。其中,电气控制及自动化产品、直流电源系统和高压变频系统分别实现收入1.82亿、6768.54万元和2801.03万元,分别同比增长96.36%、8.12%和29.90%。另外,公司新进军的新能源EPC总承包工程实现收入4.49亿,占公司主营业务收入比重约60%。经营活动产生的现金流量净额比上年减-238.73%,主要由于EPC总承包垫资和电力设备应收账款增长所致。

　　另外,公司与中航国际新能源和中航国际新能源(香港)签署《蒙古Dalanjargalan100MW风电场项目合作框架协议书》,实现了向海外新能源市场进军的目标。项目预计总投资约为2亿美元,公司或联合相关单位承担D100MW项目EPC总承包建设。

　　并购昊诚电气扩充产品线,进入国家电网招投标体系。2015年,公司以7.42元/股非公开发行6060.32万股,合计作价约4.5亿元收购昊诚电气99.93%股权。其中,实际控制人李寅、赵晓红夫妇合计持有昊诚电气27.60%股份。收购昊诚电气,丰富了公司智能配电网产品结构,使公司进入固体绝缘环网柜市场,迅速进入国家电网二十几个省公司,成为该产品的行业前三甲。昊诚电气从事节能环保型输配电及控制设备的制造服务商,主要从事输配电及控制设备的研发、生产、销售,其具有固体绝缘环网柜核心部件--固体绝缘开关的生产能力,是我国最早研发出箱式变电站、固体绝缘开关、固体绝缘环网柜等产品的企业之一,其主要客户为中国家电网和南方电网。目前昊诚电气产品已安全稳定的运行于国内电力、风电、冶金、钢铁、房地产等领域。昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于3,750万元、4,500万元和5,100万元。

　　股权激励绑定利益,解锁条件提升动力。公司推出了限制性股票激励计划,激励计划授予涉及的激励对象共计81人,激励股数为767.60万股,授予价格为6.62元,激励对象包括公司实施本计划时在公司任职的公司高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)骨干。其中,5位副总裁共授予126万股,占激励计划的14.79%。高级管理人员、中层管理人员、核心技术骨干股共授予641.6万股,占比83.59%。权激励的推出将进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干等员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。业绩考核指标为扣除非经常经性损益的净利润:2015年3000万元、2016年1亿、2017年2亿元。

　　维持“推荐”评级。不考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.17元、0.37元和0.53元,分别对应61.18倍、28.11倍和19.62倍PE,考虑公司新能源EPC总承包业务弹性较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目进展不达预期;应收账款风险等。

　　许继电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　许继电气:受益特高压直流与配网建设,龙头将重振

　　许继电气 000400

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-03-31

　　公司发布年报,2015年实现营收73.46亿元,同比下降12.12%;归属于上市公司股东净利润7.21亿元,同比下降32.16%;基本每股收益0.71元,同比下降32.16%。

　　去年公司业绩大幅下滑,主要原因在于:(1)智能变配电系统营业收入下降;(2)2014年确认1项柔性直流项目和1项特高压直流项目,2015年确认1项特高压直流项目,因而直流输电系统业绩有所降低;(3)子公司许继电源智能电源及应用系统受行业影响有所降低。

　　我们判断公司今年业绩将有显著提升。原因在于:(1)十三五期间投入配网升级改造1.7万亿,对配网一次、二次系统需求增加。我们认为大部分工作将在2019年前完成,今年配网行业投资较去年有30%以上增幅。公司中压智能供电设备和配网自动化设备行业领先,将显著受益。(2)公司2015年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两项工程中8个换流阀和5套直流控制保护设备,将在2016年确认收入,将大幅增加业绩。(3)操作电源等设备去年降幅较大,今年将有所收窄或企稳,而电动汽车充换电站和充电桩设备预计至少40%以上增长,子公司许继电源业绩将恢复稳定或有小幅提升。(4)智能电表中标量预计仍会微幅下降,但对整体业绩影响可忽略不计。

　　保守预计公司2016-2018年EPS分别为0.95、1.20、1.30元/股。对应当前股价市盈率分别为14.61、11.63、10.71。智能配变电系统迎来机遇、特高压直流收入确认为今年业绩显著增长点;电动汽车充换电站和充电设备保证许继电源业绩稳定。给予增持评级,目标价19元。

　　风险提示:系统性风险;特高压建设不及预期;配网建设不及预期。

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　　奥特迅:抓住能源互联网电动汽车充电入口

　　奥特迅 002227

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-04-02

　　直流操作电源龙头积极转型汽车充电业务:自成立以来,公司致力于技术研发,所开发多项技术填补国内空白,为直流操作电源细分行业龙头。公司是国内最早提供电动汽车充电设备的公司之一;目前,公司借助新能源汽车快速发展契机,准备扩大电动汽车充电设备的销售并布局电动汽车充电基础设施的建设运营及云平台管理,实现公司业务的战略性转型。

　　新能源汽车快速发展为配套充电行业打开成长空间:自2010年以来,新能源汽车产业扶持政策频出,2013年开始,新能源汽车产业发展开始加速。新能源电动汽车的推广离不开充电基础设施建设,二者相互促进,同时也彼此制约。截止2014年底,我国仅建成充换电站723座、充电桩2.8万个,无法匹配电动车的计划产能(2015产销50万辆新能源汽车、2020累计500万辆)。为实现国家新能源汽车规划目标,充电基础设施建设将成重点,未来电动汽车充电行业成长空间巨大。

　　公司大功率充电技术积累雄厚有力支撑汽车充电业务发展:公司大功率充电技术国内领先,在充电模块、集中监控单元(汽车充电设备核心)等技术领域拥有较强技术实力;已设“系统实验室”等四所实验室,并正在组建“深圳市电动汽车与电网双向互通工程实验室”,重点研究电动汽车大规模充电与电网之间协调发展。在现有电动汽车充电设备已能满足多场景应用基础上,子公司取得深圳汽车充电运营试点资格进一步完善公司产业链布局。

　　定增募集资金约4.2亿元,构建大汽车充电产业生态圈:公司拟将募集资金投向电动汽车充电设备研发及扩产等四项目,使公司实现设备收入向设备与服务并重的转化,同时将业务延伸至下游充电网络运营领域,以“互联网+”模式为驱动,基于互联网、物联网技术,将充电设施与互联网紧密结合,推进汽车充电产业生态圈的形成。

　　投资建议:我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.38元、0.58元、0.91元,分别增长61%、53%、58%,按照增发后2.415亿股摊薄的2015-2016年EPS 分别为0.52元、0.83元,给予“买入-B”投资评级,目标价位41元,按增发后股本对应100亿元市值(参考中恒电气、万马股份市值)。

　　风险提示:电动汽车应用推广效果不及预期的风险,募集资金投资项目实施风险

　　动力源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　动力源:看好公司发展前景

　　公司是以功率电子学之电力电子技术为技术路线、致力于全面服务该技术应用领域的一家高科技上市公司，坐落于中关村科技园丰台园区。公司已推出的产品系列包括：智能高频通信开关电源、N+1冗余逆变器系统、UPS、应急电源(EPS)、电子空气净化机等。公司已具备了较强的研发能力，拥有全部产品的完整知识产权。在业务开展方面公司始终重视市场的开拓和营销网络的建设，在全国各地建立了6个区域市场部、30个直销办事处，形成了北京总部----区域市场部----办事处三级服务网络。所形成的立体营销能力和三层客户关系网络(客户管理层、客户执行层、客户操作层)已经具有较强的核心竞争优势。