我国首次向国际输出核聚变关键部件 五股利好

　　沃尔核材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　沃尔核材:从产品制造向智能制造与运营服务的华丽转身

　　沃尔核材 002130

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟,龚斯闻 撰写日期：2016-03-31

　　逻辑一:战略持股长园,掌控传统产品市场定价权。2015年公司战略举牌长园集团,最终通过友好协商,促成双方深入战略合作。我们认为公司战略持股长园集团,一方面掌握了热缩管产品的行业定价权,另一方面在提高产品定价能力的同时,两家可以携手对抗海外竞争对手,共同推动产品向高端化发展,进军国防军工、航空航天等高端领域。

　　逻辑二:风电运营带来稳定现金流,领先产品风电母线有望成为行业标配。公司募投风电场项目预计16年下半年进入收获期,将为公司创造稳定的中长期利润与现金流。公司积累风电场建设与运营经验后,有望继续做大运营规模。领先产品风电母线通过中电投两年挂网测试,未来将通过陆续导入国内一线风电制造商成为行业标配。

　　逻辑三:耐火母线槽技术全球领先,有望借力耐火线缆行业标准升级获得全面推广。公司优势产品耐火母线槽,可以耐受1000℃以上温度180

　　分钟,处于国际绝对领先水平。未来伴随国家和地方耐火标准升级,公司产品有望全面推广。公司以材料为核心,延伸价值链,未来有望持续推出各式性能优异的产品,占据细分领域龙头。

　　逻辑四:“配方输出+智能制造+辐照服务”三位一体全面推动线缆行业转型升级。在辐照电线行业,公司将利用材料、制造和服务优势全面推动行业转型升级:上游配方环节公司掌握母料配方技术,中游智能制造环节通过收购华磊迅拓将研发基于MES系统的自动化产线,下游辐照服务方面,公司与中广核战略合作,借助技术优势为中小线缆企业提供辐照服务。未来公司将全面转型行业服务商。

　　首次覆盖,给予“买入”评级!我们认为公司业务布局协同性强,未来将借助材料和产品优势向行业服务商转型升级,从产品到服务有望打开数倍的市场空间。我们看好公司中长期转型发展趋势,预计2015~2017年EPS为0.98/0.28/0.37元,给予“买入”评级。

　　风险提示:风电业务开拓不如预期,行业服务转型低于预期。

　　江苏神通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江苏神通:核电引领2016年业绩翻转序幕

　　江苏神通 002438

　　研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2016-04-18

　　冶金行业受制于大宗商品价格低迷,需求疲软,核电在手订单未集中释放,影响公司2015年业绩不达预期。江苏神通2015年财报显示,全年实现营业收入约4.27亿,较去年同比下降8.18%,归属上公司市公司股东净利润为1657万元,较去年同比下降69.2%,EPS为0.08元。公司业绩下滑主要是主营产品核级、非核级球阀、蝶阀合同执行周期通常在18-24个月,在手订单在报告期内未得到充分释放。随着2015年底核电重启信号放出后,核电相关合同将进入密集交付期,我们相信2016年公司将迎来核电业绩的拐点。

　　报告期内,固定资产期末余额比年初余额增长了50.84%;无形资产期末余额比年初余额增长了126.29%。主要原因是公司收购的全资子公司无锡市法兰锻造有限公司的资产负债表于2015年12月31日列入公司合并报表范围所致;在建工程,期末余额比年初余额增长了88.56%,主要原因是报告期内公司核电配套设备及环保设备生产基地项目工程投入所致。

　　2016年核电阀门迎来核电项目建设恢复审批后招投标高峰,公司优势产品核级蝶阀、球阀获得报告期内已招项目的超过9成的订单。报告期内,公司核电事业部累计取得订单4.14亿元,但新取得的核电阀门订单尚未开始批量交货,预计将会在2016年底至2017年初批量释放。核电阀门营收约为1.24亿,毛利率较上年同期下降了3.3%,主要原因是报告期内交货的地坑过滤器产品收入下降及核电阀门产品以市场竞争相对激烈、毛利率相对较低的非核级阀门为主所致。

　　冶金阀门受行业景气度影响,需求低迷,钢铁行业受钢铁市场价格持续下滑的因素,需求放缓。报告期内冶金行业累计取得订单约2.04亿元,营收约2.14亿元,毛利率较上年同期下降了2.44%,主要原因是报告期内冶金行业需求低迷,市场竞争激烈所致。公司未来将继续加大技术创新力度,细化管理、降低成本,抓住当前冶金行业节能减排技术改造的时机,配套的高品质阀门产品,推进“产品+服务”的经营模式的转变。

　　能源装备行业阀门订单有了较大幅度的增长,受益于公司较大人力、财力的推进,初见成效。产销量的增加导致产品平均成本有所下降,毛利率有所上升。报告期内,能源装备阀门业务的营业收入为7,855.69万元,毛利率较上年同期增加17.29%。

　　我们认为,随着中国三代核电技术的不断成熟,伴随着国家“一带一路”战略的布局和实施,中国能源结构化调整、核电“十三五”规划无论是国内核电新项目的恢复建设是还“核电走出去”项目,都将进一步拉动核电阀门设备的市场需求,公司的市场领先的优势产品将会得到放大性效应。

　　石油石化行业正朝着大型化和规模化方向发展,国内数十套千万吨级炼油装置和百万吨级乙烯装置将进行新建和改扩建。石化行业面临转型升级,如加氢提质、三废回收利用等节能环保项目很多,成为石化用阀门新的市场空间。随着清洁能源的推广应用,液化天然气(LNG)的普及使用将会得到进一步重视,超低温阀门的需求也将呈现大幅增长。

　　地下城市管廊、海绵城市在供给侧改革的大背景下,稳增长将更多与调结构和促改革相结合,未来地下城市管廊、海绵城市等将是稳增长着重发力点,这也将形成非常可观的阀门市场需求。

　　公司定增项目加快转型升级,实现企业持续发展,从“产品营销型”向“产品营销+技术服务型”转变。继续利用产学研合作平台,保持研发投入力度,提升市场竞争能力。推进营销模式创新,降低经营风险。利用和发挥资本市场平台作用,通过收购兼并核电、军工关键设备制造行业和高端制造业等优势企业,实现公司快速做强做大,提高公司整体效益。通过“阀门智能制造”项目的实施,实现公司竞争能力的快速提升。

　　投资建议:我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为7亿元和8.1亿元,归属母公司净利润0.91亿元和1.16亿元;对应EPS分别为0.426元和0.539元,公司16、17年P/E为64倍和50倍,给与增持评级。

　　东方锆业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方锆业:产品应用领域涵盖核电能源

　　公司是专业从事锆系列制品研发、生产和经营的国家级重点高新技术企业，产品主要分为二氧化锆、氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷结构件、硅酸锆、电熔氧化锆及海绵锆七大系列共九十多个品种规格，是我国锆行业中技术领先、规模居前，最具核心竞争力和综合竞争力的企业，也是全球锆产品品种最齐全的制造商之一。产品应用领域涵盖核电能源、特种陶瓷、人造宝石、陶瓷色釉料、高级耐火材料等诸多新材料、新工业行业。公司荣获国家级重点高新技术企业和省级高新技术企业认定，被评为广东省创新型企业，公司注册商标“宇田”牌被认定为省著名商标，连续多年被评为地方纳税大户。公司自主研发项目被列入国家级火炬计划，荣获国家重点新产品证书，多次获颁省级科学技术进步奖。

　　应流股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　应流股份:核电航空板块,产业链+价值链并进,业绩增量突破

　　应流股份 603308

　　研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2016-03-29

　　事件:2016年3月24日公司公告称,公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司生产的我国首批第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳完工并交付沈阳鼓风机(集团)有限公司,将应用于第三代核电站项目。

　　事件:2016年3月9日公司公司称,全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司与中国核动力研究设计院联合研制的“第三代核电站核岛主设备金属保温层”通过了专家鉴定,该项成果具有自主知识产权,达到国外同类产品的先进水平,可推广到各类核电工程。

　　两会能源核电发展获政策性支持,国家十三五规划纲要中明确要积极推进核电建设。拟在2020年运行核电产能5800万千瓦,拟在建核电产能超过3000万千瓦。新建核电项目将强有力刺激建设逻辑线上关键产品稀缺供应厂商。

　　公司是主泵泵壳龙头供货厂家,首批三代核电泵壳完工交付,核岛主设备金属保温层通过专家鉴定,意味着核电巨幕即将开启,中子吸收材料、爆破阀、金属保温层、屏蔽材料等,公司坚持走“产+研”的路线终迎来独享核电饕餮盛宴的时刻。

　　航空板块高端产线即将进入产能释放期,价值链延伸战略,“天时地利与人和”将助推进入“新应流时代”。