3D打印标准化技术委员会成立 五股迎行业质变

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　　光韵达:业绩略有下滑,3D打印业务加速推进

　　光韵达 300227

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-02-17

　　事件:

　　公司2015年全年实现主营业务收入2.26亿元,同比下降10.58%,归属母公司净利润2600万元,同比下降4.72%,EPS为0.19元,低于预期。

　　点评:

　　公司处于电子信息行业,业绩下滑的主要原因是智能手机市场已经进入成熟期,终端用户需求下降导致整体电子信息制造产业增速放缓。从具体细分业务种类来看,SMT类业务保持了稳定的增长,同比上升13.85%;PCB类业务由于下游客户订单大幅减少,公司销售额出现了大幅下滑,同比下降36.44%;LDS类业务的主要客户群体为韩国客户,受客户自身业务调整的影响,该业务也相应出现下滑,下滑比例达到44.87%。而公司的新兴业务3D打印业务目前仍处于市场开拓阶段,短期内业绩无法得到释放,对公司整体业绩影响较小。

　　3D打印业务将助力公司重新起航:

　　公司的3D打印业务已经在市场上取得了一定的成绩,目前正积极进入医疗领域。公司在2015年初成立了控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司,9月推出了国内首家医学3D打印云平台,并和多家医院签署了战略合作协议,共同开展3D打印在医疗临床领域的创新应用。该平台将医学与工程学相结合,建立了“医学+3D打印+云服务平台”三位一体的工作模式,已经实现了多个成功的案例。另外,公司还积极开展3D打印网上平台业务,并参股上海极臻三维设计有限公司,加强3D打印设计的合作。公司的3D打印业务正在全面布局,未来将成为公司业绩爆发的引擎。

　　估值与评级:

　　预测公司2016~2018年EPS分别为0.26元,0.44元,0.65元,调整目标价至30元,维持买入评级。

　　风险提示:

　　3D打印业务在汽车医疗领域能否顺利拓展;LDS业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。

　　积成电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　积成电子:布局3d打印,参与设立新能源产业引导基金

　　积成电子 002339

　　公司是国内技术领先的电力自动化、公用事业自动化整体解决方案供应商，国家重点高新技术企业、国家规划布局内重点软件企业，拥有国家计算机系统集成一级资质,是国内最早开展电力自动化系统研发和生产的企业之一，主营业务全面覆盖电力自动化各个环节，并积极推进节能管理自动化和GIS行业应用、信息安全等业务。主要产品遍布31个省市自治区、300多个地市，部分产品出口到新加坡、泰国等东南亚国家和地区。公司先后通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康管理体系认证，获得了国际软件成熟度CMMI3级证书，形成了全面的质量管理体系和高效灵活的售后服务网络，保障产品质量和技术服务。

　　南风股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南风股份:核电重启可是轮回否,3D打印路在何方

　　南风股份 300004

　　研究机构：长城证券 分析师：施伟锋 撰写日期：2016-01-05

　　投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.24元,0.33元和0.43元,对应PE为99倍、72倍和55倍。核电大规模重启曙光渐显。公司核级设备建造资质恢复,产能扩张,核电相关业务触底回升幅度大。公司为全球EPR堆型首堆供货,非常有利于欧洲核电设备市场的拓展。公司本部与中兴装备具备拓展多种类3D金属打印的实力。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　核电大规模重启曙光已现,关键看2017年:经过接近5年的沉寂,2015年8台机组获批,其中6台机组开工,核电大规模重启曙光已现。核电未来的大发展主要在于内陆核电是否能够重启以及核电出口是否顺利,2017年将成为关键的一年。

　　资质恢复,产能扩张,风机业务触底回升幅度大:公司2015年上半年受吊销核级设备资质影响,传统核电风机业务受到极大影响,16年将进入全面恢复期。公司将于16年初进行厂址搬迁,风机等相关产品产能将提升2倍以上,结合当前在手订单情况,预计16年风机相关营收将是历年的1.5-2倍,主业回暖趋势明显。

　　EPR首堆紧握出海机遇:公司在EPR全球首堆台山核电项目上科研投入巨大,掌握了三代核电项目的技术与经验。考虑到EPR堆型来自法国,将是欧洲核电建造的首选堆型,公司在核电设备出口方面已占据巨大先机。此外,由于EPR单个机组装机容量是当前普遍使用的核电堆型的1.7倍,单堆涉及的风机等设备金额将提升2倍以上,十分有利于公司风机主业经营,核电占营收的比例将显著提升。

　　具备覆盖多类3D金属打印的实力:公司本部的重型金属3D打印技术持续改造与优化,吸引了国核AP1000项目、核动力院舰载小堆项目以及中国核电工程有限公司签订相关协议。收购的中兴能源装备在金属冶炼领域技术方面积淀深厚,在提供3D金属打印材料的同时,也具备切入到小型设备金属3D打印以及石化类金属3D打印的实力。

　　风险提示:核电设备领域竞争加剧;核电出口进程受阻;3D打印应用前景不明。

　　江南嘉捷（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江南嘉捷:联手中瑞机电加码3d打印业务互联网+

　　江南嘉捷 601313

　　公司是一家行业涉及电、扶梯、立体停车设备、精密压铸、CNC数控机床、节能电机等产品的跨国型集团企业。主要产品有垂直升降电梯，自动扶梯等。电扶梯产品包括5个大类、20余个品种。

　　大族激光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大族激光:16年将受益于苹果需求回升

　　大族激光 002008

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2016-04-21

　　结论与建议:

　　尽管苹果因产品更迭周期对于激光设备需求减弱,惟激光焊接需求接力,同时财务费用明显下降,公司2015年净利润小幅增长6%。展望2016年,激光焊接需求有望持续较快增长,另外主要客户需求回升、工业自动化设备持续放量,公司业绩增速将快速提升。长期来看,公司除传统业务保持稳定增长态势外,机器人业务、3D打印、LIDAR产品将成为业绩新的成长动力。我们预计2016、2017年分别实现净利润9.7亿元和11.2亿元,同比分别增长30%和16%,EPS分别为0.91元和1.06元。目前股价对应2016-2017年PE分别为25倍和21.6倍,估值偏低,给予买入的投资建议。

　　2015年净利润录得小幅成长:2015年公司实现营收55.9亿元,YOY增长0.4%;实现净利润7.5亿元,YOY增长5.6%,EPS0.71元。其中,第4季度单季公司实现营收13.3亿元,YOY增长2.3%,实现净利润1.4亿元,YOY下降24.2%。从毛利率来看,公司2015年综合毛利率37.9%,较上年同期下降1.8个百分点。但受益于利息费用减少,公司2015年财务费用减少1.2亿元,带动期间费用率下降1.1个百分点,抵消了毛利率下滑的影响。

　　焊接需求接力主要客户需求下降:分业务来看,公司消费电子激光打标业务收入同比下降8.8%,小功率激光切割设备收入同比下降11.4%,反映公司主要客户需求小幅下降,惟激光焊接需求发力,激光焊接设备实现销售收入同比83.5%至7.7亿元,大功率激光焊接机销售收入7570万元,同比增长187%。

　　2016年看好苹果需求恢复及动力电池行业需求提升:苹果新品更新将带动包括打标需求在内的设备出货增长,展望其全年资本开支有望增长超过3成至150亿美元,公司作为其最大的激光设备供应商是率先受益标的。除苹果需求恢复外,动力电池行业发展方兴未艾,其对于电池一致性要求显著高于消费电子产业,因此激光焊接及自动化要求亦将促使激光焊机设备需求快速增长,公司作为行业龙头势必受益。除此之外,公司光纤激光器产品逐步量产,将进一步扩大其在激光行业链上的价值空间,其毛利率有望得到抬升。

　　盈利预测:综合判断,我们预计2016、2017年分别实现净利润9.7亿元和11.2亿元,同比分别增长30%和16%,EPS分别为0.91元和1.06元。目前股价对应2016-2017年PE分别为25倍和21.6倍,估值偏低,给予买入的投资建议