“十三五”首季邮政业规模增速创历史新高 抢筹四只股

　　怡 亚 通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　怡亚通:深度业务如期推进,供应链金融锦上添花

　　怡亚通 002183

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-04-07

　　深度业务如期推进。公司“380平台”推进稳健,在江苏、广东、福建、浙江、湖南、河南、吉林等地区的省公司继续向三线、四线城市布局,目前公司“380平台”铺点已经完成2/3,与众多区域食品、婴童、日化、酒类代理商的前三甲达成合作,预计2017年完成布局。公司在加大酒类、日用品等成熟领域布局的同时,逐步向通信、美妆等新领域拓展,发展趋势良好。从去年4季度开始,公司重点地区深度业务升级如期推进,预计1季度有望实现规模翻番,为全年深度业务的高增长奠定良好基础。

　　供应链金融锦上添花。公司旗下宇商金融近期发布“供应链金融服务平台战略”,并推出线上平台——宇商理财。该平台定位为互联网供应链金融平台,已与微众银行等企业达成战略合作,在从年初开始为期2个月的试运营期间,交易额突破1亿元,注册用户累计达到万余人。

　　公司的供应链金融业务基于既有业务衍生而来,能够更加有效的实现商流、物流、信息流和资金流的“四流”合一,既能满足客户的多种金融需求,又能更好的进行风险控制。随着深度业务的拓展,供应链金融业务有望获得更大的发展空间,在公司积极打造的供应链商业生态圈中,其作为核心企业的地位有望得到进一步强化。

　　创新模式引领流通行业变革。在传统“生产型供应链服务”领域,公司已经树立了行业龙头地位。在此基础之上,公司不断进行战略升级,引领国内供应链服务行业发展。未来公司将以380平台为核心载体,覆盖500万家门店,形成国内中小零售门店的“终端联盟”,打造供应链商业生态圈。公司业务已从线下出发,逐步向线上延伸,将为生态战略打下扎实的根基,公司业务成长性更加鲜明,预计2018年,怡亚通供应链生态圈业务规模将达1000亿。预计2015-1017年EPS分别为0.49、1.01和1.69元,PE分别为66x、32x和19x。考虑公司未来发展高成长性凸显,维持评级“买入”。

　　风险提示:公司业务推进速度低于预期。

　　外运发展（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　外运发展:投资收益是主力,未来成长有方向

　　外运发展 600270

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-03-25

　　投资收益依旧是业绩和增长的主要构成部分。2015年,公司实现业务收入435,279.54万元,同比增长4.36%;营业利润102,483.30万元,同比增长71.05%;归属于母公司所有者的净利润为101,029.03万元,同比增长63.63%;实现每股收益1.12元。来自中外运-敦豪的投资收益依旧是公司业绩的主要构成部分。公司拟以2015年末股本总额9.05亿股为基数,每10股派发现金5元(含税)。

　　公司将重点打造货代、电商物流、专业物流三大业务板块。公司正在整合区域内的运力和资产等资源,加强网点和业务的协同效应,通过充分挖掘公司既有网络和业务资源,全力打造货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块。随着跨境电商政策的陆续出台,海关对平台对接、海关联网等要求也将进一步提高,跨境电商将逐步正规化,跨境电商平台的发展推动保税仓的需求加大,跨境电商以及服务于跨境电商平台的物流等将获得更多的发展机会,公司也将通过海外并购、拓展海外业务推进跨境电商物流业务。公司拥有完善的物流网络、高效的业务能力和综合成本优势的物流企业,是跨境电商企业优先选择的合作伙伴。公司已经与国内多家重要电商平台展开战略合作,提供全方位的跨境物流服务,公司打造的跨境电商物流服务链条将推动公司市场份额的快速增长,跨境电商业务将成为公司新的盈利增长点。

　　多重优势带来竞争优势持续提升。预计2015年、2016年和2017年,公司实现每股收益1.14元、1.16元、1.19元,对应PE分别为17、17和16倍。公司坚持专业化发展,竞争优势持续提升,具有较好的成长空间。集团层面,外运发展目前是招商局和中外运长航唯一的空运物流业务的平台。多年来,外运发展专注发展航空物流,围绕航空业展开相关物流业务,未来有望继续成为集团空运物流业务的发展平台。维持“买入”评级。

　　风险提示:跨境电商业务推进速度低于预期,合营公司合作出现意外,燃油价格大幅上升。

　　瑞茂通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　瑞茂通:煤炭互联网+龙头,受益大宗回暖业绩改善

　　瑞茂通 600180

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-04-20

　　15年业绩符合预期。公司发布15年年报,报告期实现营收94.05亿元,同比增长12.78%;实现归母扣非净利润3.03亿元,同比增长24.61%;由于投资收益减少,归母净利润有所下降为4.28亿元,同比减少14.93%;摊薄每股收益0.42元,同比减少21.43%。公司拟以当前总股本10.16亿股本为基数,向全体股东每10股派现金股利0.421元。

　　煤炭供应链龙头,业务量逆势大增:2015年煤炭行业延续产能过剩需求不足的供求失衡状态,全社会煤炭库存已连续48个月超过3亿吨,2015年全年全国铁路发运煤炭20亿吨,同比减少2.9亿吨,下降12.6%。公司借助供应链金融和电商平台的协同作用,实现业务量逆势增长,2015年累计煤炭发运约2808万吨,同比增长51.87%,其中国内煤炭业务1191万吨,同比增长89.95%;国外煤炭进口业务1617万吨,同比增长32.32%。

　　发展电商平台及供应链金融,打造煤炭供应链生态圈:一方面,公司顺应互联网+发展大潮,2015年借助多年煤炭供应链线下积累,成功推出线上线下相结合的垂直电商平台“易煤网”,通过整合金融、监管、检验、港口仓储等相关的利益方,实现产业链上下游企业的高效无缝对接,满足平台客户的交易、物流仓储、支付、结算和融资等全方面的需求。2015年累计注册用户1400家,共计实现煤炭交易约4400万吨,累计交易额突破140亿元。另一方面,公司及时捕捉到煤炭行业融资环境恶劣资金需求增加等气息,顺应市场需求,积极发展供应链金融板块,目前旗下拥有一张商业保理牌照和三张融资租赁牌照,以大宗商品贸易为基础,为产业链客户提供商业保理、融资租赁等全方位的供应链金融服务。截止2015年末,公司保理合同项下受让的应收账款余额约61.01亿元,同比增长52.6%,实现营业收入7.14亿元,净利润3.19亿元,同比增长54.49%。电商平台配合供应链金融,实现了公司业务向全国范围的扩大,初步构建了煤炭供应链生态圈。

　　受益大宗品回暖,维持盈利预测,上调买入。年初至今,煤炭期货价格已从低位回升30%,大宗的回暖从两个角度改善公司业绩:其一,公司拥有2亿煤炭存货,直接受益于涨价;其二,煤炭交易活跃提升将进一步提升商业保理增速及未来易煤网的发展。我们预测16-18年EPS分别为0.55元、0.67元、0.77元,对于PE分别为31倍、25倍、22倍,鉴于公司现有估值相对安全,且易煤网未来增值空间广阔,上调至买入评级。

　　华贸物流（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华贸物流:跨境综合物流快速发展,进军特种工程物流

　　华贸物流 603128

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-04-18

　　业绩

　　公司公布2015年年报。2015年营业收入约79.8亿元,同比增长0.14%,归属于上市公司股东的净利润,扣非后净利润分别为1.4亿元,1.3亿元,分别同比增长23.4%,19.0%。基本每股收益0.18元,同比增长28.6%。拟每10股派发现金股利0.66元(含税)。

　　评论

　　跨境综合物流业务较快增长,带动毛利率上升:公司多元化物流格局初现,业务范围形成了空运出口、空运进口、海运出口、海运进口、仓储第三方物流、直客合同物流、海外同行合作七个核心业务板块。公司营业收入同比基本持平,主要原因是供应链贸易(主要为钢铁及矿砂)的业务收入同比下降18.5%。虽然我国进出口负增长、采购运价下降,但由于业务量增加、收购德祥、引进香港空运团队等贡献积极因素,跨境综合物流业务收入同比上升12.8%。跨境综合物流毛利率12.18%,由于其收入占比上升到67%,带动公司毛利率上升约1.7个百分点,达到8.72%。

　　收购德祥集团,拓展进口分拨业务:公司以2.05亿元收购德祥集团65%股权,德祥为上海地区经海关批准具有专营进口分拨业务特殊监管区资质的仅有六家专业公司之一。随着跨境电商迅猛发展,以及跨境电商快件海关集中监管政策落地,跨境散小货件的物流规模将持续快速增长,进口仓储分拨业务的市场前景广阔。2015年德祥集团净利润3157万元,对公司实际净利润贡献1148万元。

　　收购中特物流,进军特种工程物流:公司以12亿元收购中特物流100%股权,交易对手承诺中特2016年净利润不低于1亿元,2015-2017年累计净利润不低于3亿元。中特是以电网建设超限超重设备工程物流、沥青化工物流、核物流和相配套的仓储物流为主业的高端特种物流大型企业。2016年3月,中特物流正式成为公司全资子公司。公司进军特种物流,将大幅增加利润规模,发挥协同效应。

　　投资建议

　　预测2016-2018年的EPS为0.26元、0.31元、0.35元。公司将受益于跨境综合物流与特种工程物流业务的发展,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动的风险,收购整合不达预期的风险等。