航空行业提速推升高端钛材需求 六股机构疯抢

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　　西部材料:国储钛锭三季报继续盈利

　　西部材料 002149

　　公司是陕西省科学技术厅认定的高新技术企业，主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等领域的生产和销售业务，是国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地之一。公司产品已广泛应用于航空、航天、冶金、石化、化工、化纤、电力、电子、通讯及能源等国民经济主要部门和国家重大项目。公司拥具有雄厚的研发实力，公司还拥有强大的产业优势，稀有金属复合材料产能位居世界第三、全国第一，金属纤维产能居世界第三、全国第二，金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。

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　　宝钛股份:触底回升,转折在即

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 撰写日期：2016-01-21

　　公告2015年亏损9300万,据此推算Q4亏损305万公司公告预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润为-9300万元左右(Q1、2、3、4分别亏损1978万元、3022万元、3994万元和305万元),去年同期实现归属于上市公司股东的净利润为1193万元。

　　产品价格下滑及折旧费用增加致公司亏损

　　2015年公司原材料海绵钛价格微涨(2015年均价为48.05元/公斤,2014年为47.87元/公斤),同时公司主导产品价格受国内外经济下行和低端钛行业竞争激烈而下降,盈利空间受压缩。此外,公司工程项目转固后,折旧费用增加,进一步拖累2015年公司业绩。

　　四季度亏损收窄,转折在即

　　前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润为-8995万元,全年预计亏损在9300万元,即四季度单季亏损在305万元,而公司一季度、二季度和三季度单季分别亏损为1978万元、3022万元和3994万元,可以看出公司四季度业绩已现明显改善。

　　高端需求增长是亏损收窄主因,预计高端需求持续增长

　　我国钛行业仍呈现结构性过剩格局,军工、航空等高端钛产品需求前景广阔,供不应求,而化工和冶金等领域供大于求,竞争激烈。近几年中国军费持续增长,我们看好军工领域的发展,未来军工领域对钛材的需求将持续提高。目前公司高端产品占比不高,随着高端领域需求的快速增长,公司高端钛材占比将不断提升,公司的收入和盈利能力均会出现明显提高,公司或将迎来业绩拐点。

　　维持“买入”评级

　　预计2015-2017年EPS分别为-0.22元、0.05元和0.22元,对应2016-2017年PE分别为413.11倍和91.85倍。高端领域钛需求空间广阔以及公司产品不断向高端升级,将显著提升盈利能力,公司有望迎来业绩拐点,维持“买入”评级。

　　风险提示:军工、航空等领域对钛的需求低于预期。

　　中核钛白（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中核钛白:关注规模优势、资源综合利用优势

　　中核钛白 002145

　　公司主营钛白粉产品的生产、销售及服务，03年4月公司获得了自营进出口权。公司主要产品包括：金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品；主要消费群体为：涂料(含油漆)行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。公司生产的钛白粉及相关副产品都需通过营销链条进入终端市场，销售产品以自身的分支机构为主，辅以代理商代销。2012年，通过资产重组，将金星钛白及下属的无锡豪普、盐城福泰、正坤贸易纳入上市公司。公司主营未发生变化。

　　金浦钛业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金浦钛业:供应链金融新锐,全年业绩高增

　　金浦钛业 000545

　　公司是国内最大的硫酸法钛白粉生产企业之一。公司产品广泛应用于涂料、造纸、化纤、油墨、塑料管型材等领域，畅销国内市场，并出口到东南亚、非洲、美洲等国家或地区。公司2012年8月通过 “高新技术企业” 认定，已通过ISO9001：2000质量管理体系认证。公司以后将致力于通过并购重组等方式扩大公司的业务规模，提升企业综合实力，快步进入国内钛白行业第一方阵。

　　安纳达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安纳达:钛白复苏弹性大

　　安纳达 002136

　　公司是安徽省最大的钛白粉生产企业，具有年产3万吨锐钛型钛白粉、8万吨金红石型钛白粉、1万吨专用钛白粉生产能力。公司生产的“安纳达”牌钛白粉成为全国钛白行业知名品牌，荣获“安徽名牌产品”称号，“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”；公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业，建有“省级企业技术中心”和“安徽省高性能钛白粉工程技术研究中心”。通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系和0HSAS18001职业健康安全管理体系认证。目前公司的主要产品有：ATR-312、ATR-315、ATR-316、ATR-318、ATR-320、ATA-125、ATA-121、ATA-218等系列钛白粉产品。

　　佰利联（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　佰利联:供给侧改革受益标的,氯化法突破强化龙头地位

　　佰利联 002601

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-03-11

　　调研要点:

　　供给侧改革受益标的,供需两端双轮驱动,产品价格处于上升通道。从供应端来看,在供给侧改革中,淘汰落后产能是核心。2011年开始全球钛白粉需求放缓和国内产能急剧扩张致使钛白粉价格大幅回落,产品价格由2011年最高点23500跌至2015年底的11000元/吨。2015年部分钛白粉企业选择关停产能、降低开工率适应市场低迷行情,海外科慕、亨斯迈、特诺、日本石原分别关停15万吨、10万吨、7.6万吨、6万吨。随着供需格局改善,产品价格经过四年的低迷期后,产品价格逐渐回暖。同时,钛白粉行业作为高污染行业,相同产值的工业废水、CODCr、SO2排放量分别是化工行业的3倍左右,因此成为供给侧改革的重中之重。从需求端来看,涂料应用占下游需求60%,涂料行业受益于楼市回暖和清库存策略的刺激而增长,随着楼市成交量不断恢复,钛白粉需求将受此刺激有所回升。钛白粉价格自2016年1月和2月经过两次上调,目前产品价格仍处于历史底部,2016年3月9日,公司再次宣布上调产品价格300元/吨,随着供需两端双轮驱动,公司继续上调产品价格动力充足。

　　公司氯化法钛白粉稳定运行,切入PPG供应链前景广阔。相比硫酸法钛白粉,氯化法钛白粉光学、化学性能更优,且具有生产流程短、连续化操作、单系列装置规模大、“三废”排放少等优势,已成为全球钛白粉的主流工艺。但由于氯化法技术壁垒高、难度大,国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业4家公司,公司与钛康公司终止合作后,利用PPG授权工艺生产的氯化法钛白粉成功实现稳定运行。目前公司氯化法钛白粉日产量达200吨,有望继续提高生产能力。此外,PPG公司作为钛白粉的消费主体已经开始使用公司的氯化法钛白粉,公司产品品质也得到包括PPG、广东新高丽等下游厂家的广泛认可。目前国内钛白粉产能达280万吨,氯化法钛白粉占比不足2%,公司此次率先实现氯化钛白粉生产有望抢占市场先机。

　　携手龙蟒钛业,强强联合打造国际一流钛白粉生产企业。2015年6月公司拟以27元/股的价格向包括公司及标的公司主要股东和高管在内的10名特定投资者发行3.8亿股,募集资金102.6亿元,其中90亿元用于收购龙蟒钛业100%股权。龙蟒钛业目前拥有钛白粉产能30万吨,此次收购整合后,公司产能将达到56万吨,跻身全球第四大钛白粉企业,仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特等国际企业。公司利用龙蟒钛业的钒钛磁铁矿资源和钛精矿采选能力,实现“钒钛磁铁矿-钛精矿-技术开发-钛白粉生产-钛白粉销售”全产业链,成为国内名副其实的国内钛白粉龙头企业。此外,龙蟒钛业在硫酸工艺技术优势与佰利联在氯化法工艺优势进行协同互补,有望推进氯化法工艺产品升级,加快高端钛白粉市场进口取代步伐。

　　首次覆盖,给予公司“买入”评级。供给侧改革去产能意愿强烈,下游涂料应用回暖双重动力推动公司产品价格继续处于上升通道,公司无论技术和产能方面均具有绝对优势,有望在供给侧改革中优先受益。公司氯化法技术实现突破,切入PPG产业链优势尽显;携手龙蟒钛业,强强联合打造国际一流钛白粉生产企业。基于审慎性原则,暂不考虑此次非公开发行并购龙蟒,预计公司2016-2018年的每股收益为1.17、1.63和

　　1.87元,对应PE分别为36.7、26.4、23.0倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:去产能进度低于预期;同行业竞争加剧风险;公司相关项目推进的不确定性风险。