我国5G技术研发试验进度加快 6股成资金新宠

　　信维通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　信维通信:射频龙头今年将持续高增长

　　信维通信 300136

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-04-13

　　公告:1.年报显示信维通信2015年实现营收13亿元,同比增长60.94%;实现归属上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长250.90%。公司2015年净利润率为17.03%,同比增长9.22个百分点。公司拟向全体股东每10股转增6股,派发0.5元现金(含税)。2.

　　一季度业绩预告显示,公司一季度业绩大幅上升167.98%——196.69%,预计实现盈利7000万——7750万。

　　点评:1.营收15年、16年一季度持续高增长,盈利能力增强业绩跨越式增长。公司成为国际大客户核心供应商后,不断通过扩展产品种类提升份额与价格,除最大客户外,其他国际客户也在放量增长,推动营收规模快速增长。与此同时,公司加强费用管理,各项费用率均有改善,加上高毛利率产品占比提升,盈利能力显著增强::2015年,公司整体毛利率为30.00%,同比增加4.81个百分点;净利润率为17.03%,同比增长9.22个百分点。

　　16年有望继续迎接业绩高成长!2.不止看天线,我们在此前报告中已经强调过,天线与屏蔽件是公司从2014年到2015年的主要成长点。在这两年的成长过程中,公司的定位不仅仅是组件供应商,而是在研发、服务多方面切入,对于行业内资源也多加整合。我们从下游供应链了解,在大客户的屏蔽件、结构件全面切入,这些业务价值远超天线。随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入,公司围绕大客户的同心圆,也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、nfc无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。2016年,信维蓝沛将着力发展nfc、磁控板的方向。公司在过去两年也吸纳了各细分行业龙头竞争对手的人才,在蓄积实力方面已经做好了准备。除了消费电子,公司未来还着眼汽车、军工等更大空间市场。而这一切发展都基于公司目前的技术、人才和管理的积淀。3.外延整合,冲击大射频行业的新龙头:公司在过去的三年,通过消化整合北京莱尔德,对于电子行业的发展策略不是低价竞争,进入模组化市场,而是围绕自己的核心技术,实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解,可以使公司在射频行业进入更多业务领域,而盈利能力也从之前的十个点净利率,预计未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。

　　公司扎根射频行业,更深入的整合资源,复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex和Tyco之后,我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi天线的成功,从国内到国际,走上射频行业新龙头地位。

　　投资建议:公司16-18年业绩预测分别为5.5亿,8亿和10亿(不含外延预期)。我们看好公司在技术研发的成长性,从材料,射频器件,测试线和设备多方位布局,未来两年年业绩高成长期,继续坚定推荐!买入-A评级,目标价50.35元。

　　风险提示:业绩增长不达预期

　　中国联通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国联通:业绩符合预期,变革持续推进

　　中国联通 600050

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2016-03-21

　　公司公告2015年年报公司实现营业收入2352.8亿元,同比下降5.3%,主营业务收入中,移动业务收入为1426.2亿元,同比下降9.3%;固网业务收入为539.6亿元,同比增长6%。归属于上市公司股东的净利润34.7亿元,同比下降12.8%,公司业绩符合预期。

　　移动业务承受压力,固网成亮点

　　2015年,公司移动业务发展面对严峻挑战,包括“提速降费”、“流量单月不清零”、“营改增”和竞争加剧等,原来不稳定的用户在流失,我们认为,公司将进一步加快4G和固网宽带光纤发展普及,加快精品网络建设,大力推动互联网+行动计划,推进面向移动互联网的运营体制改革,随着未来网络服务质量的提升,新发展用户质量的提升,用户流失将有望放缓;同时公司加快光改营销及固网宽带提速工作,继续推进专业化维系及服务体系建设;构建智慧沃家业务体系,逐步叠加TV视频、沃家云盘等增值产品,不断丰富家庭互联网应用,实现了固网业务稳定增长。

　　开拓发展新空间,加快培育新的增长点

　　面对行业信息化需求快速增长的契机,公司全力拓展面向集团客户的创新经营,物联网、互联网数据中心(IDC)与云计算、大数据、信息通信科技(ICT)、智慧城市等创新业务热点领域,联通也在全面优化整体布局,统一规划平台建设,理顺运营体系,打造持续增长的新动力。2015年,IDC及云计算业务实现收入70.7亿元,同比增长37.5%;ICT业务收入达到人民币43.3亿元,同比增长24.9%。

　　变革有望提速,看好公司长期发展,维持公司“买入”评级

　　4G时代,联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,精品网络质量将有利于缩短和移动的差距,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2016/2017/2018年EPS分别为0.19/0.21/0.22元,维持“买入”评级。

　　同方国芯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　同方国芯:收入业绩维持快速增长,外延并购打造集成电路产业航母

　　同方国芯 002049

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-13

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年4月11日,同方国芯发布2015年年报,报告显示,公司2015年全年实现营业收入12.49亿元,同比增长15.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,同比增长10.23%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2.59元,同比增长4.59%。2015年公司全面摊薄EPS 为0.55元。此外公司发布2015年利润分配方案,每10股派发现金红利0.56元(含税)。

　　事件评论

　　主营业务稳步发展,支撑收入业绩延续快速增长:公司营业收入快速增长的主要原因在于:1、智能卡行业依然维持高景气,拉动公司智能芯片业务收入同比增长21.16%;2、特种集成电路市场拓展取得积极成效,客户数量显著增加,驱动公司特种集成电路业务收入同比增长25.10%。净利润增长的主要原因在于:1、营业收入增长的同时,公司整体毛利率同比提升了1.83个百分点;2、政府补贴增加,致使营业外收入同比增长了63%。

　　智能卡行业维持高景气,国产化替代驱动特种集成电路高速发展:我们重申,未来两年,随着金融IC 卡新增需求和替换需求持续释放、居民健康卡快速发展、移动支付卡进入加速推广期,中国智能卡行业依然维持高景气态势。公司作为国内智能卡芯片的龙头公司,必将成为智能卡行业快速发展的明显受益者。特种集成电路是国家战略储备,2015年公司在特种集成电路客户拓展上取得积极成效,我们判断,军品国产化加速替代背景下,公司作为特种集成电路领军企业,后续发展前景值得期待。

　　定增募资打造集成电路领域航母,外延并购战略稳步推进:2015年11月,公司发布非公开发行股票预案,拟定增募资800亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。

　　2016年2月,公司发布《重大资产购买报告书(草案)》,旗下全资子公司以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股获得各25%股权。公司大手笔定增募资旨在强化集成电路研发生产能力,外延并购持续落地无疑有助于公司打造中国集成电路领域航母。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,暂不考虑定增股本摊薄和参股公司投资收益并表,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.65元、0.78元、0.94元,重申“买入”评级。

　　烽火通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　烽火通信:业绩高于预期;各业务均强劲增长

　　烽火通信 600498

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：侯雪婷 撰写日期：2016-04-13

　　与预测不一致的方面

　　烽火通信公布2015年实现收入人民币135亿元(同比增长26%)、净利润(剔除汇兑亏损)人民币7.47亿元(同比增长31%),较我们的预测分别高4%和2%。(1)通信系统设备收入同比增长26%,受到国内电信运营商在光纤网络及客户端专属设备(CPE)领域支出强劲的推动。2015年CPE业务收入为人民币30亿元,同比增长超过100%,在总收入中占比22%;(2)数据网络产品(即路由器和交换机)收入同比增长31%,受到电信运营商和垂直行业客户的推动;(3)光纤及线缆收入同比增长24%,同样主要受到电信运营商固网支出的推动;(4)毛利率保持稳定,电信设备毛利率的改善被数据网络和光纤业务毛利率的下滑所抵消;(5)财务成本由较低基数同比上升460%,主要归因于美国以外合同增长、地区汇率波动以及人民币贬值造成汇兑亏损。(6)有效税率在2015年从2014年的5%升至8%,归因于部分子公司所得税政策的变化。(7)非公开发行:公司宣布计划通过非公开发行募集人民币18亿元。公司计划,在截至2015年末已发行总股本1,127,864,645股的基础上增发不超过81,171,171股,从而为新项目筹资。假设增发于2016年9月底之前全部完成、其它条件相同,我们估算对2016年每股盈利的摊薄影响约为1.9%。

　　投资影响

　　我们将2016-18年每股盈利预测下调1%-3%,以计入上调后的折旧摊销费用假设和税率假设。我们将12个月目标价格下调3.2%至人民币30.00元(仍基于26倍的2017年预期市盈率)。鉴于该股上行空间为15%,我们维持买入评级。主要风险:国内电信运营商削减固网资本开支,光纤宽带新增用户低于预期,竞争加剧。

　　中兴通讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中兴通讯:公司营收首破千亿,“3+1”业务稳步提升

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2016-04-08

　　事件:2015年,公司实现营业收入 1,001.9亿元,同比增长23.0%,归属于上市公司普通股股东的净利润32.1亿元,同比增长21.8%,经营现金流净额74.05亿元,同比增长194.67%,基本每股收益为0.78元,同比增长21.9%,其中国内市场实现营业收入531.1亿元,国际市场实现营业收入470.8亿元。

　　全面践行M-ICT 战略,营收规模首破千亿。

　　2015年全球电信行业设备投资延续增长态势,也是公司全面践行M-ICT战略的开局之年。受益于大规模4G 建设,ICT 产业融合,全球信息化产业升级等因素,公司营业收入达1001.9亿元,首次突破千亿大关。但受美国商务部出口禁令的影响,公司处于审慎性原则调整了相关合同的业绩确认,营收较之前发布的业绩快报调减6.4亿元。随着事件的逐步明朗,公司整体情况仍然向好。

　　运营商业务营收贡献过半,市场占有率逐步提升。

　　运营商网络业务实现营业收入572.2亿元,同比增长30.22%,毛利率37.06%,同比下降1.15个百分点。无线产品方面,公司推出的 Cloud Radio, QCell,UBR,Magic Radio 等方案,突破欧洲北美高端市场。随着国内4G 牌照的发放,2014年和2015年成为投资建设高峰期,公司4G 产品表现抢眼,发货量增长超过25%,全球市场份额占比超过30%。同时,5G 关键技术研究取得突破,Pre-5G 成功部署预商用实验局并具备商用条件。有线及光通信产品方面,公司在光接入、光传送以及国际高端路由器产品稳健增长,云计算及 IT 产品方面,公司持续在 RCS、大视频、云计算、大数据和物联网等方面加强研发和投入。

　　政企业务毛利率最高,智慧城市成为新增长点。

　　政企业务实现营业收入105.0亿元,同比增长18.16%,毛利率40.64%,同比下降1.81个百分点,为公司毛利率最高的业务,在智慧城市、交通、新能源等领域实现快速增长。目前在中兴通讯已参与了全球40多个国家140多个城市的智慧城市建设,提供从顶层设计、产品方案、集成交付、投融资和运营等,解决方案涵盖管理、安全、交通、园区、医疗、教育、旅游等众多领域,其中银川市与中兴通讯合作的“智慧银川”已成为智慧城市的标杆项目。公司预期未来3-5年智慧城市运营将会是政企业务的主要增长引擎,相关收入有望实现50%以上的增速。在新能源领域,公司在云南、河南等超过20个省、市就无线充电展开合作,同时公司布局分布式并网发电,进军绿色能源。

　　消费者业务手机引领,多媒体、智能家居业务多点开花。

　　消费者业务实现营业收入324.7亿元,同比增长13.35%,毛利率17.29%,同比下降0.68个百分点。2015年公司终端总出货量超过1亿部,智能手机实际发货量5600万部,增速达到16%,高于行业11%的增速。其中海外手机业务收入比重超过70%,尤其在北美、欧洲等地区取得较快增长。此 外,公司在家庭媒体中心方面,公司进一步扩大网络视讯及机顶盒产品的全球市场份额。在固网宽带终端方面,公司已进军智能家居领域并已取得初步成效。

　　加强费用管控,提升现金流净额。

　　三费方面,公司加强费用管控,销售费用、管理费用、财务费用率分别为11.75%、2.38%和1.43%,分别比去年下降0.84、0.11和1.15个百分点。公司尤其加强财务费用管控,优化债务结构,综合财务费用较上年有较大幅度下降。经营现金流净额74.05亿元,同比增长194.7%,达到历史最高水平,是因为公司存货减少,加大销售收款力度所致。

　　管理层全面交接,更加注重技术创新。

　　管理层新老交接,新一届领导班子均60-70后,呈现出年轻化趋势,公司原CTO 赵先明出任董事长兼CEO,预计会更加重视创新技术、重视自主专利,再塑企业文化。

　　投资建议。

　　预测公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.92/1.08/1.29元,对应目前股价的PE 为17.1/14.6/12.3,给以“增持”评级。

　　大唐电信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大唐电信:芯片王者归来,移动互联异军突起

　　大唐电信 600198

　　公司是电信科学技术研究院控股的高科技电信企业，主要从事微电子、软件、通信设备及配套设施、通信线缆、通信终端、通信工程、行业信息化等领域的产品开发与销售，覆盖领域广泛。作为国内具有自主知识产权的信息产业高科技骨干企业，大唐电信目前已形成以智能卡与SoC芯片为核心技术的芯片产业、以运营支撑系统为核心技术的软件产业、以新一代通信接入及其相关业务为核心的通信设备产业。