光伏行业将迎高速增长期 六股现绝佳买入机会

　　华帝股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华帝股份:盈利能力有所提升,总体表现

　　华帝股份 002035

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-02-24

　　报告要点

　　事件描述

　　华帝股份今日披露其15年度业绩快报:公司全年实现营业收入37.20亿元, 同比下滑12.06%,其中四季度实现10.86亿,同比下滑11.85%;实现归属净利润2.07亿元,同比下滑26.37%,其中四季度实现7433万元,同比下滑6.10%;全年累计实现EPS 为0.58元,其中四季度实现EPS 为0.21元。

　　事件评论

　　去库存影响主营增速,后续有望逐步回升:公司全年营收走势承压, 这一方面是由于行业增速放缓及竞争趋于激烈,另一方面公司致力于清理渠道库存及管理层变动等因素也对主营增速有所拖累;不过考虑到15年年初以来地产销售回暖滞后效应逐渐显现,四季度厨电行业终端需求已有明显回升,且随着公司经营战略调整积极推进,目前渠道库存已趋于合理水平,此外去年9月以来公司新品上市及营销力度加大均对终端出货形成明显拉动,后续公司收入有望逐步恢复稳健增长。

　　四季度盈利能力有所改善,上行通道逐步打开:公司四季度实现归属净利率为6.84%,同比增长0.42个百分点,我们判断其主要原因在于公司新品占比提升使得产品单价及毛利率均有改善;但总体而言由于受前期公司内部调整及销售费用投入增加等因素影响,公司目前盈利能力仍处于偏低水平;考虑到公司管理流程调整落地利好费用管控水平提升,此外在高端智能厨电定位下公司将进一步加强中高端产品布局,后续产品结构有望稳步改善,并带动公司盈利能力步入上行通道。

　　新管理层新气象,已看见黎明前的曙光:受累于历史股权带来的治理问题,公司近年来经营波折较大,当前基本面正处底部;15年以来公司股权结构持续优化,9月末董事长、总裁变更则标志着潘家对公司掌控问题得到彻底解决,管理层调整尘埃落地,公司管理逐步进入正轨并有望带动治理改善逻辑加速兑现;随着公司渠道库存持续去化、治理改善在经营层面兑现且前期新品发布及营销费用投入进入收获期, 公司长期改善趋势将得到逐步确立,16年公司业绩改善弹性值得期待。

　　维持“买入”评级:15年公司高层变动落地标志着公司治理改善逻辑正加速兑现,且去年三季度公司新品战略发布及签约黄晓明夫妇代言等系列措施均彰显了潘氏主导下新管理层对提振华帝品牌形象及产品力的决心;在治理结构及经营改善落地背景下公司基本面拐点向上预期明确,低基数下恢复性高增长可期;预计16、17年EPS 为0.94、1.27元,对应目前股价PE 仅为17.96、13.32倍,维持“买入”评级。

　　方大集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　方大集团:幕墙、屏蔽门龙头,资金充裕,掘金新能源

　　方大集团 000055

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-03-30

　　核心观点:

　　幕墙业务龙头,业绩增长稳定

　　公司产品覆盖单元式幕墙、太阳能光伏发电幕墙、LED彩显幕墙等。

　　公司2015上半年年幕墙产品营收922.73百万元,同比增长21.75%,我们预计公司幕墙业务将保持30%左右的稳定增速。

　　全国地铁高速发展,地铁屏蔽门迎发展良机

　　地铁行业增速显著,截至2015年底,全国城市轨道交通运营里程达到3293公里。公司地铁屏蔽门行业龙头地位稳固,公司已成为我国第一、全球前三的地铁屏蔽门产品供应商之一,市场占有率约30%。公司目前亦积极开展屏蔽门运维及广告业务,拓宽产业链,迎来新增长。

　　布局江西分布式光伏发电,助推业绩增长

　　当前公司所签订单90%在江西,框架协议装机容量1.1GW。未来将以持有和运营分布式光伏电站为主。2015年东莞松山湖2MW的光伏电站已经并网发电。当前募投的三个项目预计2016年下半年并网,公司光伏发电产业生机勃勃。

　　房地产回笼大量资金,未来想象空间无限

　　深圳商业地产供给复苏,需求旺盛。2015年1季度新增8.7万平方米的供应量,同时,深圳市甲级写字楼吸纳量直线攀升,在2015年9月份达到14.46万平方米,需求量持续扩容。公司斥资40多亿打造“方大城”,致力于区域精品商务综合开发,2016年预计将带来16亿元的销售收入。

　　15-17年EPS分别为0.13元/股、1.02元/股、1.56元/股

　　风险提示

　　幕墙行业竞争加剧的风险;方大城销售低于预期的风险。

　　安泰科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安泰科技:公司扭亏为盈,加速推进转型升级

　　安泰科技 000969

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-04-05

　　面临新材料发展机遇,公司扭亏为盈。公司以先进金属材料及制品的研发、生产和销售为主业,是国内金属新材料行业的领军企业之一。目前,公司产业主要聚焦清洁能源用先进材料、特种材料制品及装备、超硬材料及工具三大核心领域,形成难熔金属材料及制品、稀土永磁材料及制品、非晶纳米晶带材及器件,高速工具钢、焊接材料、超硬材料及制品等六大核心产业板块。随着“中国制造2025”国家战略实施,新材料被列为重点发展的10大产业领域之一,新材料产业在高端突破、进口替代、中低端转型升级方面孕育着巨大市场需求,15年公司实现归属母公司股东净利润0.88亿元,同比增长146.13%,在14年首次大幅亏损之后,实现扭亏为盈。

　　公司加速推进转型升级,核心产品销量增长良好。作为“十二五”收官、“十三五”布局之年,公司按“顶层设计、上下结合、以上为主”的编制原则完成了“十三五”战略规划制定。公司全年开发26项新产品,实现销售收入10亿元以上,新产品贡献率达25%,为公司稳定市场提供了有力支持。其中,功能新材料业务逐渐打开高端市场,能源用先进材料及制品营业收入同比增加38.68%,开发的新能源汽车用烧结钕铁硼磁体取得重大技术突破,高端车载磁体销售增长近50%;非晶带材业务产品质量与工艺技术趋于完善,市场竞争力显著增强,产销同比增长约75%;非晶电抗器等绿色磁性器件已进入市场并贡献业绩,非晶铁芯取得重大技术进展,电机效率增至95%。

　　盈利预测及评级:考虑到“十三五”规划给新材料带来的机遇,我们预计公司16-18年EPS分别为0.13、0.15、0.16元,维持“持有”评级。

　　风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;原材料价格波动;新增产能未按期达产;人民币汇率变动;公司发行股份购买资产计划失败。

　　亿帆鑫富（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亿帆鑫富:年报业绩符合预期,产业升级潜力巨大

　　亿帆鑫富 002019

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-03-31

　　核心观点:

　　公司公告15年净利润52%的增长,主要体现制剂业务高增长。

　　公司公告称15年实现收入24.35亿元,净利润3.61亿元,扣非净利润2.97亿元,同比增长分别为45%,52%,26%,实现基本EPS0.82元,符合我们的预期。非经常性损益部分主要是6191万政府补助的影响。

　　由于公司去年资产重组为反向收购,上年同期报表为亿帆生物和亿帆药业的合并数据,新增子公司原料药业务在15年行情低迷,新增净利润主要体现了主业制剂业务的高速增长。同时公司公告16年拟每10股转增15股的预案。

　　制剂未来三年有望实现30%复合增长,海外创新药收购值得期待。

　　①制剂业务去年实现收入16.6亿元(包含商业),同比增长13%,其中主要利润贡献方—亿帆生物全年净利润增速在40%以上,公司在原有抗感染领域外,补充与丰富以皮肤类、妇科类、儿科类、血液肿瘤科类、治疗型大输液类为主的产品线,预计未来三年业绩保持30%的复合增长。②海外生物创新药收购值得期待。

　　泛酸钙价格涨幅超过4倍,16年业绩弹性巨大。

　　泛酸钙价格在15年12月开始启动,从58元上涨到300元,对公司业绩弹性贡献巨大,公司预告一季度业绩实现50%~80%的高增长。

　　成立医疗服务并购基金,未来业务转型潜力巨大。

　　公司与大股东合作投资安徽医健,进军医疗服务业,在安徽省民营医院改革中获得先发优势和区位优势,未来业务转型潜力巨大。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预计公司16-18年EPS分别为1.72元/股、2.00元/股、2.34元/股,对应PE分别为30倍、25倍、23倍。公司目前处于产业升级的历史起点,泛叶酸钙和新药业务发展潜力巨大,海外生物创新药并购和医疗服务产业值得期待,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　原料药价格波动;新药中标价格下降;海外收购的风险。

　　太极实业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　太极实业:半导体封测地位持续巩固,洁净空间设计期待爆发

　　太极实业 600667

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-04-13

　　国家集成电路产业迎来投资高潮,带来较大利好空间。随着《国家集成电路产业发展推进纲要》的落地实施以及国家集成电路产业投资基金的正式运作,我国集成电路产业投资高潮迭起。虽然全球半导体行业同比略降,但我国半导体行业逆势走强;2015年全年中国集成电路产业销售额达到3609.8亿元,同比增长19.7%,设计、制造、封测三业销售额分别达到1325亿元、900.8亿及1384亿。控股子公司海太半导体位列“2015年国内十大封装测试企业”第七名,处于国内半导体封测行业第一梯队。

　　公司合作伙伴和服务对象为业内高品质客户,主要是为SK海力士的DRAM产品提供后工序服务。依靠海力士的全球竞争力,公司拥有完整的封装测试生产线与SK海力士12英寸晶圆生产线紧密配套;2015年,海太封装、封装测试最高产量分别达到6.54亿颗/月(1GEq)、6.31亿颗/月(1GEq),相比2014年分别增长11%、35%;海太公司半导体业务显著的规模效应带来了稳定增长的现金流。公司国际领先的后工序服务技术和规模优势,显著增强了盈利潜力和抗风险能力。我们预计,公司有望凭借先进技术和资金优势,实现内生外延兼顾发展,在进一步拓展国际国内新客户的同时,不排除在半导体产业链兼并重组、深度打造自主技术和产品的可能性。我们预计,半导体领域将是公司未来重点布局方向,带来持续发展预期。

　　拟购买十一科技81.74%股权并募集配套资金预案,已获得有条件通过,假设并购完成,将迈入半导体洁净工程设计领域.预计实现业绩快速增长。

　　十一科技是服务于尖端制造业的一流设计院,特别是在半导体洁净工程设计领域占据国内绝大部分市场份额;其通过行业资质、技术和专业队伍、资本、以及管理能力和工程经验方面建立了较高壁垒。我们预计,“十三五”请务必阅读正文之后的免责条款部分期间,国家主导的资金投入、同时撬动地方基金和企业资金,将掀起新一轮半导体投资浪潮,多条制造和封装产线将密集新建;随着全球半导体产业的转移,洁净工程等设计市场也不断向国内转移,预计我国将成为洁净工程行业的新一轮增长极。

　　给予“强烈推荐”评级。考虑发行股份购买资产并募集配套资金预案,在假设收购成功的前提下,进行全面摊薄预估,16-18年净利润预计3.9/5.3/7.2亿元,EPS0.19/0.25/0.34元,同比增速1569%/35%/35%。

　　公司在半导体封测领域地位稳固,预计凭借平台和资质优势,将迅速提升集中度;十一科技预计在国家推动高世代产线建设的大环境下,有望形成全产业链配套。预计未来利润结构持续优化,业绩具备高成长性,具备长期投资价值。给予17年38倍PE,第一目标价9.4元,强烈推荐。

　　风险提示:发行股份购买资产及其整合不达预期,以及本土半导体资源整合进度不达预期的风险。

　　川投能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　川投能源:业绩符合预期,雅砻江水电全面释放产能

　　川投能源 600674

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-01-20

　　报告要点。

　　事件描述

　　川投能源发布2015年度业绩快报,报告期内,公司实现营业总收入11.15亿元,同比增长1.12%;归母净利润38.83亿元,同比增长10.74%;基本EPS为0.88元,ROE为22.28%。

　　事件评论

　　子公司经营稳定,雅砻江下游电站全面释放产能。报告期内,公司旗下子公司运营稳定且小幅增长。公司主要利润来源于参股企业雅砻江公司,由于发电总量和增值税退税增加,该公司实现净利润同比增加11.96%。2015年,雅砻江公司旗下电站发电量全面提升,其中锦屏二级受益于2014年投产机组全线运营,其他则受益于锦屏一级2014年汛期蓄水改善下游发电环境。2016年,随着桐子林水电站全线投产,预计公司发电量会再次增长,配合公司积极利用联合水库调控,可以抵消2016年增值税退税减少的影响,保障公司短期内利润稳定。

　　雅砻江中游梯级电站进入开发期,公司长期利润增长有保障。雅砻江中游水电站规划约1126万千瓦,其中,两河口水电站和杨房沟水电站已分别于2014年10月及2015年7月正式开工建设。开工最早的两河口水电站由于其特殊的地理位置,调节库容达到65.6亿立方米,可以使整个雅砻江中下游梯级电站全体受益。公司未来的长期利润将会受到雅砻江中游整体“显性+隐性”装机的增加而实现提升。

　　集团公司兑现资产注入承诺,未来优质资产注入值得期待。2015年1月,川投能源收购集团公司旗下四川川投电力开发有限责任公司,根据公司重述2014年财务报表,2014年川投电力为上市公司提供约3018万营业利润。集团公司旗下尚有紫坪铺、力丘河、亭子口水电站等优质水电资产,在四川省加快国企改革进程以及集团公司支持上市公司继续做大做强的前提下,上述资产的注入值得期待。

　　领衔四川省水电,长期发展将受益于电改。公司发电并入当地电网部分上网电价受制于四川省丰枯、峰谷分时电价,电力改革使得公司有望脱离电价束缚,充分发挥公司优质水电的优势参与市场竞争。另外,公司为四川省水电龙头,其电源规模优势有助于公司将来迅速抢占本地售电市场,开拓主营业务。长期来看,公司将从电改获益。

　　盈利预测及投资建议:预计公司2015~2017EPS分别为0.883、0.844、0.870,维持买入评级。

　　风险提示:电价下调风险,电改进度不及预期风险,系统性风险。