掘金绩优成长股 5公司连续3年业绩增速超50%（附股）

　　中环股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中环股份:打造国家级半导体硅材料基地 双产业链优势凸显

　　中环股份 002129

　　研究机构：东吴证券 分析师：高人元 撰写日期：2015-05-26

　　事件:5 月25 日,公司公告称,将有研总院和晶盛机电签订协议,成立半导体硅材料产业合资公司,旨在加快建成国际一流的硅片研发和生产基地。

　　国家战略-打造国家级半导体硅材料产业基地:“这将是中国半导体材料历史上的重要合作”。结合三方的资源和技术优势,我们认为,此次合作旨在打造国家级的半导体硅材料产业基地。从中我们也看到了央企对公司半导体材料产业化能力和技术水平的背书。通过此次合作,公司将公司发展战略与国家发展战略相结合,将进一步加强公司在半导体硅材料领域的领先地位。另一方面,我们认为此次合作投资规模值得期待,公司的合作中地位显著,并有可能进一步吸引国家集成电路产业基金的参与。

　　政策支持,空间巨大,前景广阔:作为集成电路制造的关键原材料,极大规模集成电路需求的大尺寸高质量硅片大部分尚需依赖进口,合资公司也将目标瞄准8 寸及以上的单晶硅材料。面向一个近百亿美元级的市场,且国内需求增速很可能在未来5 年保持20%的复合增速,我们认为,在国家产业政策指导和扶持下发力大尺寸晶圆级硅材料,合资公司产业前景广阔。

　　双产业链价值凸显,维持“强烈推荐”:半导体领域深厚的基因是公司在太阳能材料领先全球的重要基础。合资公司的成立,借助三方各自的优势和资源,除了保持公司在半导体硅材料领域的优势地位外,将继续强化公司在太阳能级硅单晶材料的领头羊位置。这是公司双产业链的巨大优势之一。整体而言,公司的CFZ 技术和SunPower 公司的低倍聚光系统可以实现完美的技术互补。我们看好在能源科技革命爆发的前夜,双方合作提供的具备与传统发电方式成本匹配(度电成本0.4 元以下)的技术前景以及合作电站营运模式的全国乃至全球快速复制能力。维持公司“强烈推荐”评级!!!

　　翰宇药业:技术及模式创新的多肽制剂龙头企业

　　翰宇药业 300199

　　研究机构：国信证券 分析师：邓周宇,江维娜 撰写日期：2015-12-15

　　招标放量打开业绩增长空间。

　　重磅品种依替巴肽已获生产批件,首仿品种卡贝缩宫素将在近期获生产批件。两个品种竞争格局良好,市场潜力分别为5亿元与6亿元。依替巴肽、卡贝缩宫素,以及原有主力产品特利加压素和去氨加压素有望在今年招标后放量,为公司未来3-5年增长提供动力。

　　多肽原料药与制剂出口前景广阔。

　　多肽原料药工艺复杂技术壁垒高,公司在该领域处于国际领先水平。随着越来越多的海外药企开展格拉替雷和利拉鲁肽仿制药申报,市场对公司原料药的需求将持续增长。多肽药物难点在于原料药制备,公司多个多肽原料药及生产线获美国FDA认证,为公司自己多肽制剂出口提供了有力保障。多肽制剂出口是一个更为广阔的市场。

　　转型慢病管理专家,集成技术创新。

　　与模式创新多肽制剂重要的发展方向是长效糖尿病治疗药物。公司结合自身优势积极转型慢病管理专家。药品领域,拥有艾塞拉肽、利拉鲁肽、普兰林肽等多个产品储备;药械领域,收购成纪药业获得注射笔的生产技术及研发能力;诊断领域,投资普迪医疗获得其无创血糖监测手环中国区独家代理权。公司正在打造制剂-药械-诊断三位一体的战略布局,未来综合优势明显。

　　风险提示。

　　国内产品在招标后销售不达预期;多肽原料药、制剂出口增长缓慢;药械及无创血糖仪研发进度不达预期。

　　具备技术及模式优势的多肽药物龙头,“增持”评级。

　　我们预计公司2015-17年EPS分别为0.41\0.54\0.68元,当前股价对应的估值为62\47\37x。公司未来内生增长强劲,且在打造慢病管理专家过程中有较强烈的外延预期。公司非公开发行价格为23.32元,员工持股计划参与定增彰显管理层对未来信心。公司目前股价具有良好的安全边际,加上未来内生外延的发展非常值得投资者关注,给予“增持”评级。

　　华数传媒:期待嫁接互联网基因实现价值重估

　　华数传媒 000156

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-08-26

　　“新媒体+新网络”快速发展,营收利润稳中有升。华数传媒发布中报业绩,2015H1实现营业收入12.72亿元,同比增长11.10%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长50.28%。2015年1-9月预计实现净利润3.7-4.2亿,同比增长53.30%-74.02%。

　　整合网络资源,完善产业链上下游,加快推进内外布局。未来公司有望加快推进内生增长和外延扩张:一方面通过产业整合、股权投资等方式,加快有线网络资源整合进度;另一方面,通过华数资本作为对外投资、并购的主体和平台,设立文化产业投资基金,投资、并购国内优质广电有线网络及新媒体产业链上下游相关优秀标的公司。在内容方面,未来公司将通过多种手段加大对优质视频内容版权的投入,增加精品、原创节目内容的资源储备。

　　非公开发行已上市,当前价格已接近非公开增发价格。公司向云溪投资非公开发行2.87亿股(发行价格为22.80元/股)已于5月12日上市,限售期为36个月。我们判断公司15年净利润为5.46亿,当前价格已接近非公开增发价格。

　　投资建议:考虑公司未来有望借助阿里资本实力并嫁接其互联网基因,通过持续内生增加+外延整合实现价值重估,维持买入-A评级。

　　风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期。

　　海得控制:年报业绩完全符合预期 维持买入评级

　　海得控制 002184

　　研究机构：申万宏源 分析师：孔凌飞,孟烨勇 撰写日期：2016-03-23

　　公司公布2015年年报及利润分配预案:报告期内,公司实现营业收入17.42亿元,同比上升12.82%;实现归属于上市公司股东的净利润为7,786.04万元,同比上升40.45%,每股收益0.35元,业绩符合我们预测。

　　自主产品放量是公司营业收入和营业利润的增长主要原因。报告期内,公司实现营业收入17.42亿元,同比上升12.82%,主要是公司系统集成业务同比增长25.61%,而公司自主的大功率电力电子产品和工业自动化及通讯产品业务大幅增长是公司系统集成业务增长的主要动力。其中大功率电力电子产品业务持续保持高速增长,营业收入和毛利同比分别增长99.41%和116.85%。另外,随着控制产品和信息化产品种类的不断丰富和完善,公司工业控制及通讯产品业务迅速成长,营业收入和毛利同比增长83.68%和102.10%。

　　定增过会,释放强烈信号,建议积极关注公司后续资本运作。公司此次拟非公开发行股票不超过19,220,191股,发行价格为16.79元/股,募集资金总额不超过32,350万元,扣除发行费用后的募集资金净额拟用于偿还银行贷款及补充流动资金,其中不超过15,000万元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充公司流动资金。其中公司控股股东及实际控制人许泓和郭孟榕各出资不低于8,136万元认购共认购9,690,711股,公司员工认购1,786,777股。公司再融资方案已于2016年1月13日顺利过会并于2月6日获得批复。

　　长线保护短线,投资再创初期的海得控制。公司的长期发展战略定位于不断提升自主品牌产品的业务占比。公司自2007年底上市后便开始布局工业信息化以及大功率电力电子两大研发平台,力争通过提升自主品牌产品比例来提升公司的盈利能力和市场竞争力,截止2015年仅费用化的研发支出就累计约3.69亿元,两大研发平台已于近年步入收获期。公司自1994年成立至今,先后经历了初创、发展、转型等阶段,2013年迈入“再创”的发展时期。公司大功率电力电子的新能源产品将为近几年公司业绩提供坚实基础,工业自动化及通讯自主产品快速放量,为公司长远发展打开广阔空间。

　　重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2016-2018年公司实现每股收益0.59元、0.89元和1.27元,目前股价对应2016年47倍PE。考虑到公司正处于再创阶段初期,近两年业绩反转明显,未来50%以上的业绩复合增速也具备比较优势,我们建议投资者在工业4.0、智能制造板块重点关注该标的,维持买入评级。

　　延华智能:业务转型初显成效 期待下半年发力

　　延华智能 002178

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2015-08-19

　　事件:公司2015年上半年实现营业收入4.03亿元,同比增长11%;归母净利润0.35亿,同比增长16%;Q2与Q1各项业务收入变化情况保持稳定。

　　聚焦智能建筑、智慧医疗、智慧节能板块深耕细作,业务转型和收入结构转型初显成效。1)分项业务收入中,智能建筑收入增长23%基本符合预期;智慧医疗上半年受反腐等因素影响,业务推进速度低于预期,收入仅增长3%,公司下半年将持续发力,争取实现收入增长50%以上;智慧节能业务受合同结算及收入确认差异影响,同比下滑36%,下半年将回归常态,预计增长30%以上;2)公司上半年管理费用增长36%,主要是由于股权激励摊销所致,研发投入同比增长45%,短期影响部分利润,长期有利于公司发展。

　　成电医星过户完成,下半年并表预计将增厚公司业绩约1250万元。1)公司已于7月30日完成成电医星标的资产的过户事宜,下半年开始并表,预计将增厚公司业绩约1250万元;2)2015-2017年成电医星承诺归属上市公司净利润分别不低于3004万元、3755万元及4693万元,将显著增厚公司业绩;3)成电医星核心产品医院信息系统和区域医疗卫生信息平台累计在全国17省市,1000多家各级医院和医疗卫生机构实施应用;4)区域医疗卫生信息平台在四川成都、河北鹿泉、湖北保康县和云南巧家76家医院、661个村卫生室实施和应用;5)成电医星与上市公司在市场区域、业务模式、客户构成、业务战略各方面均可以实现完美互补。

　　智慧城市持续推进,智城公司已落地9个。1)公司主要围绕智慧城市开展智慧建筑、智慧医疗、智慧节能等各项业务;2)公司当前已落地的城市有遵义、贵安、南京、新疆、武汉、荆州、吉林等9个城市,未来将逐步向全国扩张;3)通过“智城”建设,采取PPP模式与地方区域政府利益绑定,结合公司医疗信息化业务,推动区域性大数据健康管理平台顺利成章。

　　盈利预测及评级:预测2015-2017年每股收益分别为0.14元、0.22元和0.30元,(原预测分别为0.18元、0.29元、0.50元,下调的主要原因为智慧医疗业务受反腐等政策因素影响招标推进略低于预期)对应PE分别为94倍、58倍、42倍。我们认为:收购成电医星后将极大提升公司在智慧医疗领域的竞争力,结合智慧城市未来打造大数据健康管理平台可期。维持“买入”评级。

　　风险提示:医疗信息化业务推进或持续低于预期;行业增长或放缓。

　　申万宏源:攻守兼备的大券商

　　申万宏源 000166

　　研究机构：华融证券 分析师：赵莎莎 撰写日期：2016-01-12

　　事件。

　　2016年年初,证券市场历经4天熔断制度试验后,投资者信心严重受挫,证券市场交易极度低迷。1月8日,证监会紧急暂停A股指数熔断制度。我们认为申万宏源(000166)受此轮暴跌行情影响股价大幅下行,然而,公司基本面优良,未来存在明显差异化竞争优势,在证券板块中具有较好投资价值。

　　点评。

　　一、投行:新三板与债券发行优势明显。

　　2000年前后,受制于“大庆联谊”与“东方锅炉”的财务舞弊案,申银万国的IPO投行业务发展一蹶不振。申银万国随即扎根三板业务,树立了场外市场的竞争优势,其业绩可追溯至老三板创立时期。截止目前,公司挂牌新三板数量达450家,市场份额8.41%,排名第一,规模上基本是第二名中泰证券的两倍。公司可交易股份数量为104.60亿股,市场份额8.70%,排名第一。公司做市转让股票个数147家,排名第八,未来随着新三板做市转让制度的完善,公司做市股票个数排名有望快速攀升。

　　宏源证券投行的传统优势在于债券承销与发行。2015年(与申万证券重组后)申万宏源债券发行金额为1065.82亿元,市场份额0.88%,排名第10位。2014年公司债券发行金额加总为502.67亿元,市场份额0.77%,排名第11位。因此,从结果来看,申万与宏源重组后,公司的债券发行业务发展更好。

　　二、经纪:重组后网点布局优势互补。

　　申银万国经纪业务网点布局重点在东部地区,宏源证券的网点布局主要集中在西部,其中新疆有40家营业网点。二者重组后,经纪业务有效协同、空间互补,将更有利于规模效应发挥。不过,从目前券商股基交易量排名来看,效果还未出现,排名略有滑落。

　　三、投资:权益类证券占比较低。

　　从最新总资产、营收规模和净资本的行业排名来看,申万宏源均位于行业第6名。排名较2014年年末的第10名显著提升。然而,申万宏源的自营权益类证券占比在大型券商中并不高。2015年上半年权益类投资占比仅有32%,较2014年末微降。在近期证券二级市场脆弱动荡之际,我们认为公司权益类投资维持低仓位和继续发挥固定收益类投资优势更有利于现阶段业绩的稳定和风险防控。2015年中期,公司自营业务收益率为12.06%,中信证券仅为6.82%。

　　四、投资建议。

　　当前,申万宏源在投行(债券和新三板)和自营方面(固定收益类投资)的业务优势与特点鲜明。未来资本市场回暖后,公司存在再融资预期,资本中介业务和更多创新业务有望快速推进。另外,公司重组后形成了综合金融集团式股权架构,有利于未来混业经营及综合化管理。我们预计公司2015年和2016年公司每股净资产分别为3.29元和3.75元,每股收益分别为0.72元和0.54元,给与“推荐”评级。

　　五、风险提示。

　　市场风险、政策风险、投资风险

　　山西证券:两融和自营业务助推公司快速增长

　　山西证券 002500

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-04-22

　　业绩概述:山西证券2014年实现营业收入19.59亿元,同比增长48.29%;归属于母公司的净利润5.86亿元,同比增长123.99%,每股收益0.23元;归属于母公司所有者权益73.38亿元,对应BVP2.91元。2015年一季度实现营业收入9.73亿元,同比增长119.82%;归属于母公司的净利润4.78亿元,同比增长257.60%。年报和一季度业绩超预期,主要是两融和自营业务快速增长。

　　股基份额保持稳定,佣金费率面临较大的下降压力。2014年公司经纪业务份额达0.45%,同比基本持平;2014年佣金费率为0.114%,远高于行业平均水平;预计“一人一户”放开后,公司佣金费率面临较大的下行压力。

　　信用业务快速发展。截至2014年底,公司融资融券余额51.85亿元,同比增长236.47%%,市场占有率为5.06%%,实现两融业务利息净收入2.17亿元;公司股票质押业务余额7.56亿元,较年初的4.31亿元增长75.41%。公司已经公告启动40亿元的定向增发,预计未来定增完成后,信用业务规模将继续快速增长。

　　投行业务竞争力不断增强。2014年全年完成7个股票主承销项目,包括2个IPO 项目、5个定向增发项目,股权承销金额82.22亿元;共完成19个债券主承销商项目,债权承销金额316.88亿元。截止2014年底,公司累计成功挂牌企业79家,挂牌数在全国券商中位列第24名。目前IPO 储备项目11家,预计注册制推出后,公司储备的投行项目收益将逐步兑现。

　　自营业务保持快速增长态势。2014年公司实现自营业务收入3.83亿元,同比增长91.74%,2015年一季度,公司自营业务继续保持高速增长,实现投资收益(含公允价值变动收益)3.82亿元。

　　公司依靠山西当地的区域优势,以财富管理业务、投资、资产管理为三大业务重点,努力打造全产业链业务模式,同时公司还充分受益于当地的国企改革。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价32元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为82%,35%,净利润增速分别为102%,51%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为32元。

　　风险提示:交易量萎缩;市场大幅波动。

　　新乡化纤:氨纶产能提升 优化产品结构

　　新乡化纤 000949

　　研究机构：太平洋 分析师：姚鑫 撰写日期：2014-10-28

　　报告摘要:

　　公司业绩较去年同比大幅上涨。2014年公司第1、第2季度每股收益分别是0.02元、0.03元。据1-9月公司业绩预告推算,第3季度每股收益在0.03元。三个季度业绩分别比去年同期增长900%、29900%(因去年二季度几乎无盈利,造成数字偏差较大)、71.42%。我们保守测算公司第4季度每股收益为0.03元,预计全年每股收益为0.11元,较去年同期上升200.55%。

　　公司收入和利润提升主要靠氨纶业务贡献。公司主营产品包括粘胶长丝、粘胶短纤和氨纶,报告期内收入分别占主营收入50.38%、20.51%和25.59%。其中(1)粘胶长丝:年产量持续稳在4.5万吨左右,未来没有扩张计划,价格具有周期性但波动范围较小,预计2014年均价下滑0.54%致使收入下滑7.57%;(2)粘胶短纤:由于行业低迷,预计公司销量和销价较去年同期下滑8.67%和10.19%。粘胶短纤国内新增产能较多导致行业供应过剩,短期内价格很难反弹。(3)氨纶:该业务是今年公司收入和利润提升的主要贡献点,氨纶销售均价从去年4.4万元/吨涨至今年5.0万元/吨,加上成本小幅下滑,公司氨纶毛利率由去年16%提升至今年(1-6月)24%,预计全年该业务毛利率将保持这一水平。

　　2015年氨纶新产能投产,助推公司业绩持续增长。公司年产2*2万吨超柔软氨纶纤维一期项目预计2015年3月投产,二期正在规划中。该项目为连续聚合干法纺丝技术,综合成本低,能耗较第三代技术减少34%。同时,新项目生产部分细旦产品,价格高于传统氨纶价格。该项目不仅降低公司氨纶生产综合成本,而且优化产品结构,提升在行业中的核心竞争力。

　　业绩预测及敏感性分析:根据市场已披露信息,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.11、0.35和0.41元/股。公司粘胶业务稳定,未来业绩弹性主要来自于氨纶业务。在其他假设不变的情况下,我们测算,氨纶每吨综合成本每下降500元,公司EPS增加0.01元;氨纶年产量每增长0.1万吨,公司EPS增加0.01元。

　　维持“增持”的投资评级。氨纶业务扩张优化产业结构,提升盈利能力,同时公司还具有棉浆粕生产能力,能较好的控制原材料波动风险。

　　风险提示:产品价格大幅下跌风险,项目建设受阻风险。