国家级电竞大赛周一开启 五股将点燃战火

　　神州泰岳（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　神州泰岳:飞信和游戏业务乏力拖累四季度盈利;中性

　　神州泰岳 300002

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2016-02-26

　　最新事件。

　　神州泰岳2016年1月30日发布的2015年业绩预警显示净利润将下滑至人民币3.43亿-4.37亿元,同比下降约30%-45%(比高华原预测低49-60%)。公司将净利润下滑主要归因于:1)互联网运营业务收入下滑,特别是中移动的飞信业务;2)神州泰岳持股20%的中清龙图出现了大幅运营亏损,对神州泰岳投资收益造成了负面冲击;以及3)对全资子公司壳木软件计提了商誉减值。

　　潜在影响。

　　1)我们预计IT运维管理业务收入增长和毛利率将持续稳定,并认为2015年总收入增长放缓主要缘自互联网运营业务。2)我们预计飞信业务(一种即时通讯服务)将继续滑坡,但新产品增长或将抵消其对于2016年的负面影响。3)神州泰岳将把电商子公司持股降低至40%(该子公司2015年对于神州泰岳的收入贡献为人民币1.50亿元,但出现了净亏损),而且自2016年开始不再进行财务并表。4)我们现在认为销售管理费用的降幅将小于此前预测,因为公司仍拓展多元化业务并投资于新产品研发。

　　估值。

　　我们将2015-2017年盈利预测下调了21%-53%,并将2018-2020年预测下调了20%-21%,以反映2015年收入增长缓慢以及2015-2020年销售管理费用率高于预期的影响。我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调至人民币8.0元(原为10.0元),仍基于将21倍的全球同业2016年预期市盈率均值应用于人民币0.54元(原为0.68元)的2020年预期每股盈利并以9%的股权成本贴现至2016年计算得出。我们维持中性评级。

　　主要风险。

　　上行:壳木软件2016年的新款游戏收入强劲于预期。下行:新业务增长慢于预期。

　　朗玛信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　朗玛信息:主营业务为社区性语音增值业务

　　公司是一家致力于电话语音增值以及音视频娱乐社区的开发、运营和服务的国家级高新技术企业。主营业务为社区性语音增值业务。公司自主开发并运营的“朗玛电话对对碰系统”是覆盖区域最广、规模最大、国内领先的大型语音社交娱乐平台。该平台是中国电信和中国联通在电话语音增值领域首选的合作平台，在中国电信和中国联通的电话Q吧业务中占据了绝对的优势。公司荣获“2010年度国家规划布局内的重点软件企业”、“贵州省2010年度优秀移动信息服务企业”等荣誉。

　　游久游戏（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　游久游戏:国内一线的互联网游戏发行商与研发商

　　上海游久游戏股份有限公司(股票代码600652 )，以网络游戏发行与研发为核心业务，并拥有游戏媒体资讯平台——游久网。游久游戏致力于打造国内一线的互联网游戏发行商与研发商。公司总部位于上海。

　　游久游戏先后发行的手游代表作品有《刀塔女神》、《酷酷爱魔兽》和《君临天下》，其自研的首款手游《刀塔女神》采用跨界营销的推广模式并取得成功。[2]

　　从事游戏制作、运营的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让，设计、制作、代理、发布广告，电脑动画设计，产品设计，对石油液化气行业、煤炭及洁净能源的投资，机电设备及四技服务，非专控通讯设备，计算机软硬件及网络设备，计算机系统及网络安装工程，金属、建筑、装潢材料，非危险品化学原料，百货，参与投资经营。

　　大唐电信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大唐电信:公司是电信科学技术研究院控股的高科技电信企业

　　公司是电信科学技术研究院控股的高科技电信企业，主要从事微电子、软件、通信设备及配套设施、通信线缆、通信终端、通信工程、行业信息化等领域的产品开发与销售，覆盖领域广泛。作为国内具有自主知识产权的信息产业高科技骨干企业，大唐电信目前已形成以智能卡与SoC芯片为核心技术的芯片产业、以运营支撑系统为核心技术的软件产业、以新一代通信接入及其相关业务为核心的通信设备产业。

　　掌趣科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　掌趣科技:完成对于天马时空和上游信息的收购

　　掌趣科技 300315

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2016-01-06

　　最新事件。

　　掌趣科技2015年12月24日宣布,公司收购天马时空80%股权以及上游信息剩余30%股权的计划已经获得证监会批准。交易于2015年2月16日宣布。

　　潜在影响。

　　天马时空和上游信息是手游/页游开发商。我们认为掌趣科技对于这两家公司的收购将进一步多元化公司的手游产品组合。在当前手游放缓的趋势下,这两桩收购应会为公司开辟更多的收入来源。

　　天马时空股东对于2015/16/17年的盈利目标为人民币2.11亿/2.59亿/3.30亿元,而上游信息股东对于2015/16年的盈利目标为人民币1.10亿/1.34亿元。掌趣科技将在实际盈利达不到上述目标水平的情况下得到补偿。

　　估值。

　　我们曾在2015年9月1日和10月26日的报告中使用备考分析来对公司进行了估值(参见2015年9月1日发表的“业绩低于预期:收入增长放缓,缺乏现象级大作”以及2015年10月26日发表的“业绩低于预期:内生增长乏力,缺乏现象级大作”)。我们现在把备考分析纳入我们已公布的预测。

　　在对两家公司并表后,我们将我们的2016-2020年每股盈利预测上调19%-26%,其中已计入-13%至+1%的备考预测调整。我们将12个月目标价格下调13%至人民币11.31元,基于最新的18倍市盈率乘以0.85元的2020年预期每股盈利,并以8%的行业股权成本贴现回2016年(之前的备考2020年预期每股盈利为0.99元)。维持中性评级。

　　主要风险。

　　游戏收入高于/低于预期。