国务院助力上海科技创新中心建设 五股最受益

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　　张江高科:畅享国改红利,转型科技投行

　　张江高科 600895

　　研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2016-04-13

　　张江园区拥有良好的产业生态,集聚大量创新创业人才,全力推出的“895营”,致力打造两大产业集群:“医”与“E”产业群。两大产业集群拥有国内最完整、最强大的产业链和创新链,引领张江参与上海打造具有全球影响力的科技创新中心的建设。

　　国企改革注入新动力,“双自”联动提供新空间。公司迎来上海科创中心建设、“双自”联动、张江科技城建设等带来的重大机遇,同时被列为浦东新区第二批国资国企改革单位之一。15年公司破解历史遗留问题,排除了转型发展瓶颈,加大产业投资力度,拓展了科技投行布局。公司将以科技投行为主导,打造全产业链的科技金融投资商、培育创新创业引擎企业的集成服务商、“股权化、证券化、品牌化”的科技城新型运营商。

　　公司积累了创新助力、产业培育、区域开发经验,践行企业客户“时间合伙人”的理念,形成了科技投资的良性循环,拥有多渠道、低成本的融资优势,为实现从单一的产业地产开发商向与高科技产业共同成长的产业发展商的角色转型打下了坚实基础。

　　房地产销售:15年聚焦“存量变现,增量探索”,通过股权转让等多元销售方式,实际完成房地产销售收入16.9亿元(剔除檀溪销售退回调减影响),同比降lO.9%,毛利率31%,房产租赁:15年完善租金价格体系,提高综合配套水平,实现房产租赁收入5.8亿元,同比降8.9%,毛利率34%。目前公司拥有园区土地储备计容建面94.6万方,持有投资性房地产总建面约114万方。基金管理:转型新型产业地产运营商,设立江浩矩鼎投资管理公司,将作为股权化基金管理平台,实现项目经营与资本经营相融合,推动股权化的物业规模扩张,布局上海一区二十三园物理范围内的核心资产。通讯服务:15年实现营业收入4.3亿元,同比增8%,毛利率34%。

　　公司依托于张江园区在创新要素和资源集聚的领先优势,多年精耕产业培育,现迎来国企改革、“双自”联动等重大机遇,公司将以科技投行为方向,贯彻“新三商”战略,融合科技地产与产业投资。目前RNAV27.9元/股,预计16-18年营业收入为30、38、46亿元,同比增速分别为24%、26%、22%,三年复合增速为24.2%:16-18年最新摊薄EPS为0.38、0.48、0.59元,三年复合增长23.8%,对应当前股价PE55、44、36倍,6个月目标价28元,对应16年PE74倍,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:市场波动剧烈、转型遇阻、园区开发进展不及预期。

　　浦东建设（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　浦东建设:打造全产业链,受益城镇化和国企改革双利好

　　浦东建设 600284

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-04-07

　　报告摘要:

　　新增订单充足,保障2016年业绩增长。公司2015年年报数据显示:实现总营收31.64亿元,同比下降15.98%,归母净利润3.79亿元,同比上升7.5%。

　　公司营收下降主要是由于主营业务施工工程在建项目实现的工作量同比减少,而归母净利润增加主要原因是财务费用少于上年同期。今年情况有望大幅改善,据统计,2015年12月份以来公司新签重大合同额达到11.12亿元,包括川沙广场改建项目、上海轨道交通18号线工程、惠南镇东城区商品房项目、上海浦东新区杨高路改建等。综合来看,目前公司在手订单充足,预计2016年业绩回升比较有保障。

　　打造全产业链,持续受益城镇化和国企改革双利好。在积极推进主业的同时,公司还积极向4个方向转型:一是积极开拓公共服务、资源环境、生态建设、区域开发等新领域;二是加强投融资管理和技术研发;三是加快由BT 业务模式向PPP 业务模式的转变;四是致力于实现由“投融资+施工”向“设计+投融资+施工+运营”的综合基础设施全产业链转型。受益于国家新一轮城镇化建设驱动以及政府对PPP 模式的推广,公司基建业务有望持续快速发展。同时,公司作为浦东国资委控股下规模最大的基建集团,有望受益国企改革带来的资源整合利好。此外,2015年以来,公司先后获得7项发明专利和8项实用新型专利授权,并且启动了10余项沥青路面管理养护方向研究。这些技术将适应未来城市基础设施建设市场绿色化、高端化发展要求,是公司未来长远发展的核心竞争力之一。

　　发债申请获得核准,资本结构持续优化。2016年3月24日,公司公告19亿元公司债券发行申请获证监会核准。我们认为,本次债券发行不仅可以优化公司资本结构,降低短期偿债压力,而且获得较低成本的中长期资金,为公司后续业务发展提供充足保障。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2016~2018年归属于上市公司近利润分别为4.58亿元、5.36亿元、5.81亿元,EPS 分别为0.66元、0.77元、0.84元,当前股价对应PE 分别为17倍、15倍、14倍。

　　风险提示:宏观经济下行风险,项目发展不及预期风险。

　　市北高新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　市北高新2015年年报点评:区位优势突出、创新孵化添彩

　　市北高新 600604

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2016-04-05

　　事件:公司公布15年年报,实现营收991.2百万元,同比增长704.3%(前值-71.1%);实现归母净利润131.66百万元,同比增长796.26%(前值-91.45%);每股收益0.17元,同比增长750%。拟每10股派发现金股利0.2元(含税)。

　　公司重组破茧重生、经营业绩全面提升:公司2015年业绩暴增,实现营收991.2百万元,同比增长704.3%;实现归母净利润131.66百万元,同比增长796.26%。

　　随着新中新项目和云立方项目陆续竣工并投入运营,公司三大核心业务均实现了增长,一扫去年颓势,其中园区产业载体销售收入同比增长4210.6%,园区产业载体租赁同比增长210.9%,创历史新高。2015年公司毛利率下滑13.99个百分点。

　　但是通过改善成本控制,三费占比有明显下降。

　　项目储备充足,销售前景无忧:2015年公司自行开发的在建项目有4个,总建筑面积达50万方。其中新中新项目和云立方项目均已交付使用,南通科技城云院第一期已完成竣工备案,智汇园项目主体工程已基本完工,2016年可租售面积充沛,不会再上演2014年的可售面积短缺危机。

　　产业孵化,投资加速:截至报告期末,聚能湾公司孵化的苗圃项目达119项,孵化器企业达190家,加速器企业达38家,入孵企业的数量和质量较上年均有较大幅度的提升。2015年,聚能湾与37家新入孵初创型企业签署了投资协议,为公司未来参与中后期股权投资提供了保证。

　　投资建议:公司2015年经历重大重组,业绩大幅提升,并且项目储备充足,未来盈利空间持续打开,2016年拟收购欣云投资剩余股权将进一步推动公司整合市北园区产业载体资源,加强可持续盈利能力。我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.23和0.27,对应当前股价PE估值为150X、132X、110X,给予“增持-A”评级,6个月目标价36.0元。

　　风险提示:土地政策变动、产业投资不确定性

　　紫江企业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　紫江企业:公司涉足创投领域，并在科学园区开发建设以及地产开发业务上取得了良好的业绩

　　公司是国内规模最大、产品种类最齐全的包装材料上市公司，公司曾被评为中国200强先进包装企业及上海市包装企业50强。公司主营生产和销售各种PET瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸板、BOPET薄膜等新型材料，并与可口可乐、百事可乐、统一、强生、柯达、肯德基等多家国内外知名企业进行了多年的合作。公司积极拓展非饮料PET容器包装市场，进入食用油PET瓶领域。此外，公司还涉足创投领域，并在科学园区开发建设以及地产开发业务上取得了良好的业绩。

　　复旦复华（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　复旦复华:主营业务为医药、软件与园区房产

　　公司是具有高校背景的上海本地上市公司，主营业务为医药、软件与园区房产等。公司与复旦大学合资成立的复旦复华科技创业基金的第一个投资项目正是国内首创的抗口蹄疫病毒疫苗项目，该项目目前已通过了国家农业部兽药评审委员会的一类新兽药初评，填补了一项国际空白。公司第一大股东复旦大学拥有全国优秀的芯片研发人才，并拥有着我国唯一的专用集成电路和芯片国家重点实验室。依托第一大股东，公司成功介入微电子IC产业，由其自主设计的“中视一号”数字电视地面传输芯片生产成功，确立了在数字电视的龙头地位。