天然气基建存在机会:中石油管道局联手八企业 六股受益

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　　广汇能源:3季度检修大幅影响产销,内生增长潜力仍大

　　广汇能源 600256

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-23

　　事件描述。

　　公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入37.96亿元,同比下降24.14%;实现归属母公司净利润3.42亿元,同比下降77.97%;实现EPS为0.07元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-0.65亿元,同比下降119.88%;3季度实现EPS-0.01元,2季度EPS为0.05元。

　　事件评论。

　　3季度煤炭产量同环比双降。公司前3季度煤炭产量538.63万吨,同比下降44.98%;煤炭销量432.23万吨,同比下降41.84%,其中地销同比下降72.42%,铁销同比上升46.42%。3季度煤炭产量104.19万吨,同比下降72.92%,环比下降40.21%;煤炭销量115.69万吨,同比下降56.47%,环比下降6.66%。3季度煤炭产销环比下降源于需求疲弱及哈密新能源装置检修。

　　3季度LNG销量环比降幅接近4成。公司前3季度LNG产量5.24亿方,同比下降27.10%;销量7.32亿方,同比下降7.34%。3季度LNG产量1.43亿方,环比下降22.25%,其中吉木乃及哈密新能源环比分别下降12.92%、31.96%;3季度销量1.99亿方,环比下降37.35%,其中外购销量环比下降43.97%。总体来看,受哈密装置检修及外购量减少影响,3季度LNG产销环比走弱。

　　3季度煤化工产品产量环比下滑主因装置检修。3季度公司哈密新能源装置技改检修38天,期间所有产品停产,3季度产销受影响。其中甲醇产量11.33万吨,环比下降35.07%,甲醇销量环比下降43.16%。3季度副产品产量4.33万吨,环比下降52.26%。4季度哈密新能源装置回复正常后产量大概率将环比回升。

　　3季度业绩环比转亏。受制产品价格弱势及销量下滑,3季度公司毛利环比下降1.51亿元,降幅37.37%;3季度归属净利润-0.65亿元,环比下降3.16亿元,扣非后净利润环比下降1.06亿元,单季首亏。

　　市场疲弱不改综合能源巨头内生增长潜力,维持“买入”评级。公司各个在建项目均进展顺利,3季度收购西能天然气公司及与中石化合作进一步拓展成长空间。我们预测公司15-17年EPS分别为0.09、0.20、0.33元,对应PE分别为79、36、22倍,维持“买入”评级。

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　　吉艾科技:测井服务下滑收,安普胜利保障利润

　　吉艾科技 300309

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-26

　　2015年前三季度,公司实现营业收入1.7亿元,同比增加1.37%,实现归属上市公司净利润3561.06万元,同比增长2.59%。

　　投资要点:

　　测井服务下滑收窄。受油价下跌行业低迷影响,测井服务收入较去年同期出现大幅度下滑,但从三季度子公司石家庄天元航地和山东荣兴业绩表现来看,业绩下滑开始收窄,其中三季度期内天元航地已经扭亏,实现盈利约481万。预计四季度公司将继续开源节流,应对行业不景气。

　　测井仪销售略有下滑,安普胜利保障利润。前三季度公司测井仪销售略有下滑,由于公司测井仪客户通常在第四季度完成整个采购流程,测井仪收入确认存在季节性。安普胜利自6月份并表以来贡献净利润约2770万,安普胜利钻井服务收入确认也受完工确认节点影响,随着四季度收入逐步确认,我们预计全年0.97亿业绩承诺完成概率较大。

　　计提坏账损失影响本报告期利润。本期末公司应收账款达5.14亿,三季度期内计提了765万的坏账损失,对本期利润造成一定影响。公司应收账款主要集中在中石油和中石化下属测井服务单位,还款能力较强,但回收周期较长,预计公司将加大应收账款回收力度。

　　炼厂项目进展顺利,预计16年4月投产。CPE新疆油建已中标公司塔吉克斯坦丹加拉炼油厂一期设备建设项目,按照合同要求一期工程将于2016年4月前建成并投用,经测算我们预计塔国炼厂项目16、17年分别给上市公司贡献净利润0.97亿和1.62亿,后续随着催化加氢装置和120万吨设计产能的建设完成,将逐步增厚利润。继在塔吉克斯坦新建炼油厂之后,公司拟收购哈萨克斯坦炼化企业,继续加码中亚石油炼化产业,通过调整业务结构对冲油价风险,保障业绩平稳快速发展。

　　维持“强烈推荐”评级。考虑定增摊薄,预测公司15~17年EPS分别为0.23/0.50/0.68元,对应PE为76/34/25倍。考虑公司LWD产品即将推出填补国内空白,塔国炼厂项目即将建成大幅增厚利润,后续随产能提高将逐步增厚利润,业绩成长确定性强,以及哈国炼厂并购完成后带来业绩提升,给予公司2016年45倍PE对应目标价22.5元。

　　风险提示:国内测井服务下滑超出预期,塔吉克斯坦炼油厂进展低于预期

　　恒泰艾普（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒泰艾普:转让中盈安信部分股权,进一步落实集团化发展战略

　　恒泰艾普 300157

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-02-22

　　投资要点:

　　夺集团化发展战略的又一举措。公司在2015年实行集团化布局发展战略,整合相关业务板块,打造了多个具有一定规模的业务板块和全产业链的战略布局。同时,公司确立了培育各业务板块独立上市形成多平台融资快速发展的战略方针。中盈安信于2015年12月在新三板顺利挂牌及本次部分股权转让是该集团化发展战略的又一重要举措。

　　股权转让将给公司带来投资收益。公司全资子公司2013年以1.87亿元收购中盈安信51%的股权:持股2550万股,成本约7.33元每股。我们判断股权转让将产生以下影响:1.产生较大的投资收益。我们判断中盈安信自纳入合并报表范围后共贡献约4900万的归母净利润。转让750万股让出控股股东地位后,对应约每股25元的股价,公司将有可能发生约4.02亿元的投资收益[2550万股*(25-7.33)-4900万】。2.中盈安信脱离合并报表范围后带来约2000万元的归母净利润缺失。由于股权转让对财务报表带来的影响尚具有不确定性,我们暂未调整盈利预测。

　　夺实际控制人变更将有利于中盈安信的做大做强。中盈安信向油气田,长输管道,LNG接收站以及下游炼化设施等目标提供信息化管理和安全生产保障服务,下一步将向天然气管道,输变电路等新领域拓展业务范围。股权转让有利于中盈安信启动转板或独立IPO,保证中盈安信管理团队的稳定性和激励其创造性。

　　夺维持“强烈推荐”评级。我们预计15~17年EPS分别为0.14/0.22/0.32元,对应PE为67.55/41.80/29.26倍。预计新锦化及川油设计并表后16~17年摊薄后EPS为0.21/0.30元。给予公司2016年60倍PE对应目标价12.60元,强烈推荐。

　　风险提示:国际油价进一步下滑的风险石油公司海外项目投资推迟的风险,油田EPC海外业务拓展不及预期的风险,天然气管道建设EPC订单超预期的风险。

　　申能股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　申能股份:受益上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长

　　申能股份 600642

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-11-03

　　事件评论

　　受益于上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长。15年前三季度,公司实现营收216.82亿,同比增长16.19%,主要源于上海市全社会用电量增长高于区外来电的增长,归属于母公司净利润19.83亿,同比增长39.38%;第三季度实现营收53.15亿,同比增长17.2%,归属于母公司净利润2.99亿同比增长44.7%。收入的增加主要受益于上海地区电力净需求增加,带来公司前三季度完成发电量194.9亿千瓦时, 同比增长12.8%所致。

　　新能源建设逐步加强,能源结构不断优化。顺应国家发展新能源趋势,公司大力发展风电,优化能源结构。截至目前,公司完成收购申能集团、上海燃气集团所持新能源公司合计70%股权,完成对新能源公司100%的控股;新能源公司于今年4月份投资设立上海申能滩涂风电公司,新增风电装机7万千瓦;7月,新能源公司投资成立天津申能负责北大巷风电项目,全部投产后预计新增规模15万千瓦。

　　上海市电力龙头,享国企改革和电力改革双重红利,预计公司2015~2017EPS 分别为0.53、0.56、0.56,维持“买入”评级。

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　　久立特材:经济低迷短期压制营收增速

　　久立特材 002318

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-03-30

　　报告摘要:

　　业绩摘要:2015年公司实现营业收入27.21亿元,同比下滑6.22%;实现归属股东净利润1.23亿元,同比下滑35.35%;宏观经济低迷压制营收增长,海外市场拓展初见成效。报告期内,公司营收同比下滑主要是由于宏观景气不景气,下游整体需求低迷。其中,无缝管产品结构有所改善,但总体销量下滑7.46%;焊接管销量同比增长5.27%,但受行业竞争加剧和原材料价格下滑影响,均价下滑8.72%,导致营收同比下滑3.91%,为9.21亿元。公司积极拓展海外市场对冲国内市场景气的下行,报告期内实现出口收入9.25亿元,同比增长14.35%,出口收入占比提高到33%。

　　毛利率略有下滑,但公司坚定走毛利率提升路线。报告期内,公司整体毛利率同比下滑1.02个百分点,为19.78%,主要是由于行业竞争加剧影响,油气管产品整体价格下滑。高毛利的核电和军工领域是公司重点突破方向,且公司在该领域占据垄断优势,预计公司毛利率提升是长期趋势。报告期内,公司费用率基本稳定,受毛利率下滑影响,净利率同比下滑3.3个百分点,为4.51%。

　　核电管材占据垄断性竞争优势,看好公司核电领域发展前景。公司拥有垄断性竞争优势,国内竞争对手仅有宝银一家,2015年公司成功研发核电690C形管并通过核能行业协会的专家评审,成功研发核电690U形传热管并进入批量生产并完成部分交货,同时,公司还顺利完成ANGRA3海外核电管的交付。全球核电发展是确定性趋势,我国核电重启进度也有望在加速推进,订单实质性落地将推动公司盈利反转。

　　盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为38.43%,49.22%和61.35%,EPS分别为0.20,0.30和0.49元,给予“增持”评级。

　　风险提示:核电启动进度不及预期;军工市场拓展不及预期。

　　金洲管道（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金洲管道:非油气维持业绩,油气提供弹性,积极布局地下管廊

　　金洲管道 002443

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-03-21

　　非油气维持业绩,油气提供弹性:业绩快报显示公司2015年实现收入26.41亿元,净利润9428万元,同比分别下降13.18%和上升20.20%。收入下降主要是由于原材料钢板价格大幅下跌所致,公司产品的整体销量还是上升的。不过,2015年油气业务对公司的业绩贡献几乎为0。新粤浙和巴基斯坦这两个油气项目目前已具备开工条件,公司也入围了试制名单。不出意外,进入试单名单的企业都会拿到部分订单。油气输送管产能是过剩的,不过能够生产新粤浙线所需X80管线的企业不多,相关市场会进入高景气周期。

　　积极布局地下管廊:地下管廊和海绵城市一直是公司近年重点发展的方向。公司已和灵图软件、泛华集团、中油瑞飞签署了一系列战略合作协议,形成战略联盟,一起积极探索通过PPP等方式介入地下管廊建设和后续的运营维护等业务。

　　投资建议:公司2016年的业绩有望形成非油气维持业绩,油气提供弹性的格局。公司依托于物联网技术从综合解决方案入手重点发展能源管网和地下廊管的路径已越发清晰。并且和泛华集团、中油瑞飞、中城智慧等形成了战略合作伙伴关系。我们预期公司正在筹划的收购灵图软件也将大概率落地。灵图软件之于公司的价值体现于两个方面。一个是智慧城市和地下管廊方面的业务发展空间以及和公司现有业务的潜在协同性。另一个是灵图软件的数据库和相关技术,一旦遇到合适的场景,再辅以直接对接资本市场,容易引发价值重估。上调公司评级至买入-A,6个月目标价13.5元。

　　风险提示:公司转型落实慢于预期,下游需求超预期下滑。