新能源车销量维持高增长 六股淘金热飙升在即

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　　新宙邦:动力电池高景气,功能电解液量价齐升

　　新宙邦 300037

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-03-23

　　报告摘要:

　　业绩摘要:2015年公司实现营业收入93,426万元,同比增长23.45%;实现归属股东净利润12,767万元,同比下滑3.83%。

　　动力电池高景气有望贯穿全年,预计公司营收持续高增长。公司营收全年实现高增长,主要系两方面原因:1:国内新能源汽车动力电池需求井喷,公司电解液业务营收同比增长25%;2、公司全资收购的海斯福全年并表营收13,907万元。2016年年初动力电池景气大幅超预期,公司功能型电解液迎来量价齐升,且下游动力电池行业的景气有望延续全年,预计公司营收将继续保持高增长。

　　随高毛利的功能型电解液持续放量,公司毛利率将实现逐级回升。2015年公司整体毛利率为35.45%,同比下滑0.58个百分点,主要是由于电容器行业竞争加剧,产品价格下滑,公司电容器业务毛利率同比下滑10个百分点,受此影响,公司2015年前三季度整体毛利率为33.72%,同比下滑3个百分点,但随公司功能型电解液在第四季度开始涨价,公司第四季度毛利率明显改观。

　　功能型电解液量价齐升,公司盈利有望大幅反转。电芯在一季度淡季景气大幅超预期,且高景气有望贯穿全年。受六氟磷酸锂涨价驱动,2016年1月份,电解液涨幅近一倍。预计公司电解液销量增速一定超过50%,锂电池电解液量价齐升的景气有望贯穿全年。在成本端,公司的六氟磷酸锂大部分来来自日本供应商,价格较国内低30%左右,且签署的都是长单。随国内六氟磷酸锂的持续涨价,国内和国际的价差将进越来越大,将进一步增强新宙邦电解液的单吨盈利能力。

　　盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为138.9%,11.91%和30.89%,EPS分别为1.66,1.67和2.19元,给予“买入”评级。风险提示:新能源汽车政策落实不及预期;动力电池景气不及预期

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　　天齐锂业:业绩如期大幅度释放未来仍有向上空间

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：银河证券 分析师：刘文平 撰写日期：2016-03-30

　　1.事件

　　天齐锂业发布2016年第一季度业绩预告,公司2016年一季度实现归属于上市公司股东净利润2.74-2.88亿元,同比增长819.39%-866.42%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)锂行业景气向上碳酸锂量价齐升助公司业绩大规模释放

　　报告期内,公司下游锂电池行业新增产能投放提速,锂电池市场需求稳步增长,锂电池上游的电池材料行业带动锂化工产品需求快速增长。下游锂电池行业需求的持续放量增长与上游锂资源新增产能的供应短缺,导致2016年一季度电池级碳酸锂均价同比增长208.36%至13.37万元/吨。在锂行业景气度不断向上催化下,公司碳酸锂等产品均量价齐声、同比上涨,促使其产品销售毛利率大幅提高、营业收入大幅增长,致使公司业绩同比增长819.39%-866.42%,如预期般大规模释放。

　　(二)产业链生态好转,产能逐步释放,公司业绩仍有向上空间

　　年初以来,电池级碳酸锂价格已上涨超50%。从最近对碳酸锂下游正极材料厂商的草根调研来看,正极材料量价齐升,其已能向下游传导部分上游碳酸锂涨价成本,产业链整体生态好转,这将为碳酸锂进一步涨价打开空间。而工信部部长苗圩表示2016年我国新能源汽车产销规模将增长一倍以上,即到达70-80万辆的水平,由新能源汽车产销高速增长所带来的上游碳酸锂供应缺口将进一步被拉大的市场预期不断被强化,碳酸锂价格仍有上行动力。

　　由于张家港生产基地(拥有1.7万吨/年电池级碳酸锂产能)技改产能处于爬坡期,射洪生产基地(拥有1.05万吨/年碳酸锂、0.5万吨/年氢氧化锂、0.15万吨/年氯化锂、200吨/年金属锂产能)春节放假、工厂检修等原因,公司2016年一季度碳酸锂产能利用率并没有打满,还留有余地。随着张家港生产基地的逐步达产(预计5月份达产),射洪生产基地的复产,公司有效产能将进一步释放,配合碳酸锂价格大概率在高位继续突破,公司未来业绩仍有向上抬升空间。

　　3.投资建议

　　下游锂电池强劲的需求拉动碳酸锂价格不断快速上涨,公司作为锂行业的龙头如期大规模释放业绩。随着供需基本面的进一步偏紧,产业链生态的好转,碳酸锂价格仍有上涨动力。而公司一季度产能留有余力,随着产能的逐渐爬坡,公司未来业绩仍有向上空间。预计公司2016-2017年EPS为0.92、7.28元,对应2016-2017年PE为155x、19x,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　1)锂精矿、碳酸锂价格下跌;

　　2)下游新能源汽车产销不及预期;

　　3)碳酸锂产能释放进度慢于预期;

　　4)汇率风险。

　　鸿特精密（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鸿特精密:通过特斯拉供应商资格认证,业绩可期

　　鸿特精密 300176

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,赵鑫 撰写日期：2016-04-07

　　通过特斯拉供应商资格认证,业绩可期。

　　在深交所互动易上,公司披露已通过特斯拉供应商资格认证,暂未开始供货,要成为整车合格供应商还需一系列的评审过程。自上周特斯拉MODEL 3发布以来,目前收到的订单数已经达到27.6万辆(而2015年特斯拉汽车全球交付总量为5.06万辆),虽然订购量并不一定代表最后的出货量(订金1000美元,可以随时退订并返还),但这辆低价长续航的新能源车(起售价3.5万美元,续航达到345km)已经成为新能源汽车市场宠儿,或将引领未来新能源车的发展方向。如果未来公司向其供货,公司业绩将随着特斯拉的销量而大幅增长,同时预计特斯拉所用产品较公司目前产品更为高端,售价或将提升,量价齐升速动业绩增长。

　　加工费上行,吨毛利稳定。

　　公司主要生产汽车发动机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件,压铸件定价模式为铝价+加工费,公司产品售价近几年在4.25万元左右,但近几年铝价下滑,说明吨加工费有所提升。同时公司吨毛利基本在8200元左右,压铸行业是充分竞争行业,公司加工费的上升和吨毛利的稳定说明公司产品或不断升级规避低端产品带来的价格竞争。

　　产能存在瓶颈,未来即将释放。

　　除吨毛利外,销量是公司业绩增长的另一驱动力,公司目前存在产能瓶颈,非核心产品部分工艺仍需委外加工,目前公司产量在3.4万吨,未来随着公司台山项目投产,产能将进一步增长,带动公司业绩的快速增长。

　　给予“买入”评级。

　　预计公司16-18年EPS 分别为0.45元、0.60元和0.82元,对应当前股价的PE 分别为68倍、52倍和37倍,公司市值较小,特斯拉需求空间广阔,给予“买入”评级。

　　风险提示:特斯拉销量低于预期,特斯拉供货量放量慢于预期;

　　江苏国泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江苏国泰:集团整体上市,打造国际化综合商社

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-01-15

　　注入优质资产,增强国有控股平台实力。2015年12月15日,公司公告,拟以17.50元/股向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东发行3.03亿股,购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权等,拟向国泰华诚14名自然人股东支付236.39万元购买国泰华诚2.27%股权,同时拟以20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过1.69亿股募集不超过35亿配套资金,用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等。本次交易完成后,公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团,公司将吸收集团大量优质资产与业务,实现集团整体上市,进一步做大做强国有控股上市平台。

　　响应国家号召,推动集团整体上市。近年来,国家发布多项政策文件,积极推动国有企业整体或核心业务资产上市,提高国有水平,盘活存量资产。国泰集团作为江苏省重点国有企业,加强内部资源整合,将非上市优质国有资源注入上市平台,利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度,提高集团整体资产收益水平和运营效率,进而做大做强国有上市平台。

　　转型投资控股企业,打造国际化综合商社。本次重组完成后,公司将转型为投资控股型企业,将公司打造为国际化综合商社:①立足流通,定位“供应链组织者”。通过整合集团旗下丰富商贸服务资源,为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务,将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务;②以互联网为载体,建设外贸综合服务平台。公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势,为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务,进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建;③收购金融资产,打造金融资本运作引擎。通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业,一方面有助于提高公司内部资金管理效率,进一步探索跨境结算、离岸金融等业务,另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购,壮大资产规模,进而增厚业绩。

　　首次覆盖,给予买入-A评级,公司拟通过本次资产重组注入国泰集团旗下优质资产,打造国际化综合商社。暂不考虑本次交易,我们预计15-17年EPS分别为0.77元,0.89元,1.03元,对应PE为25倍、22倍、19倍。

　　风险提示:整体消费环境低迷。

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　　正海磁材:定增助力“双主业”发展

　　正海磁材 300224

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,赵鑫 撰写日期：2016-04-12

　　核心观点:

　　定增募资12亿,发展永磁、电机双主业

　　4月8日晚,公司公告称:拟以15元/股的价格,向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8,000万股,限售期36个月,募集资金12亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,其中控股股东正海集团认购2.4亿元,持股比例由53.30%下降至48.74%。

　　我们认为本次非公开发行后,公司财务状况将大幅提升,充足的资金有助于公司加速永磁材料和电机驱动双主业的共同发展。

　　乘新能源汽车之风,电机驱动业务有望延续快速发展势头

　　2015年,受益新能源汽车行业需求的快速增长,公司电机驱动业务营业收入超过4.8亿元,较2014年增长超250%。本次非公开发行所筹资金将为公司快速抓住新能源汽车产业发展契机打下坚实基础,有利于扩大电机驱动业务产能并实现快速发展,巩固公司在电机驱动领域较强的技术积累和市场先发优势,提高公司的市场占有率和盈利水平。

　　助力高端永磁材料业务,出口收入有望实现快速增长

　　2013-2015年,公司永磁材料业务收入年复合增长率达31%,其中2015年达到9.4亿元,同比增长22%。受专利因素影响,公司前期海外业务发展较慢,但随着2013年与日立金属达成专利和解,海外市场发展空间巨大,本次非公开发行有利于公司加大高端产品的研发力度和市场渗透度,大力拓展海外市场,实现出口业务的快速增长,成为公司新的快速增长点。

　　一季度盈利同比增加,“双业务”协同提升公司盈利能力

　　公司预计一季度归属上市公司股东净利润2945-3480万元,去年同期为2677万元,业绩同比增长主要是2015年4月开始将上海大郡纳入公司合并报表范围。随着下游新能源汽车产业的快速发展,公司“双业务”共同发展战略将提高公司的产业附加值,同时通过产业协同提升公司价值创造能力。

　　风险提示:定增不确定性的风险;新能源汽车市场发展不及预期。

　　赣锋锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赣锋锂业:16年全面受益锂产品价格高涨

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-04-14

　　事件:4月11日赣锋锂业发布2015年报,公司2015年实现营业收入13.50亿元,同比增长55.75%,实现归母净利润1.25亿元,同比增长46%,扣非后净利润1.06亿元,同比增长44.68%,基本每股收益0.34元。公司拟10转增10股派1.5元(含税)。

　　点评:

　　锂产品价格上涨效应初步体现。四季度公司收入环比增长50%以上,同比翻倍,自15年9月份开始的碳酸锂及氢氧化锂涨价带来的业绩提升初步释放。公司经营活动现金流达到了3.66亿元,充分体现了公司当前在产业链上的强势地位。

　　锂产品毛利率持续上升,16年新增供给有限,锂产品价格将保持高位。公司15年锂产品全年销售锂产品折合20577吨碳酸锂当量,同比增长27.48%,同行业增速相当。分类看,金属锂产品收入同比增长10%,毛利率上涨1.54个百分点。碳酸锂系列产品收入增长42.07%,毛利率大幅上升5.28个百分至19.58%。其他锂产品收入增长59.61%,氢氧化锂是主要增长点。涨价后,锂产品毛利率均有不同程度提升。当前电池级碳酸锂价格仍然维持在18万/吨的高位,全球来看,16年新增资源供给有限,约1.5-2万吨左右。需求端,国内新能源汽车产量16年同比仍将有约1倍增长,带动对电池级碳酸锂的强劲需求,全年需求增长在2万吨以上,因此从供需基本面来看,电池级碳酸锂仍然处于紧张状态,因此电池级碳酸锂价格将保持在16-18万/吨的高位。公司锂产品的涨价的效应将在16年完全体现,业绩同比增速将在3倍左右。

　　锂资源布局已进入收获期,价值逐步释放。公司积极进行锂资源收购,目前收购的江西河源锂辉石矿已经正式开采,全年计划开采精矿1万吨左右,折合1400吨碳酸锂当量。公司参股25%的澳大利亚RIM公司Mt Marion 锂矿项目现处于开采前准备阶段,预计2016年6月正式投产。公司拥有Mt Marion锂辉石矿的包销权,下半年将正式供给公司,届时公司的资源自给率将大大提升。

　　定增夯实全产业链布局。公司日前公告拟定增募集14.69亿元,1.79亿元拟投入澳大利亚RIM股权增资项目,5亿元拟投入年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目,3.9亿元拟投入年产1.5万吨电池级碳酸锂建设项目,4亿元拟补充流动资金及偿还银行贷款。公司在加强资源及锂加工环节的优势地位的同时,继续推全产业链布局的战略,参股新能源汽车制造企业长城华冠,产业链布局进一步完善。

　　维持“推荐”评级。预计15-17年EPS分别为1.13、1.36、1.63元,市盈率分别为53倍、44倍、37倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、锂产品价格下跌;3、原料供应受到影响。