3D打印下游应用成需求推手 六股前景广阔

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　　光韵达:业绩略有下滑,3D打印业务加速推进

　　光韵达 300227

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-02-17

　　事件:

　　公司2015年全年实现主营业务收入2.26亿元,同比下降10.58%,归属母公司净利润2600万元,同比下降4.72%,EPS为0.19元,低于预期。

　　点评:

　　公司处于电子信息行业,业绩下滑的主要原因是智能手机市场已经进入成熟期,终端用户需求下降导致整体电子信息制造产业增速放缓。从具体细分业务种类来看,SMT类业务保持了稳定的增长,同比上升13.85%;PCB类业务由于下游客户订单大幅减少,公司销售额出现了大幅下滑,同比下降36.44%;LDS类业务的主要客户群体为韩国客户,受客户自身业务调整的影响,该业务也相应出现下滑,下滑比例达到44.87%。而公司的新兴业务3D打印业务目前仍处于市场开拓阶段,短期内业绩无法得到释放,对公司整体业绩影响较小。

　　3D打印业务将助力公司重新起航:

　　公司的3D打印业务已经在市场上取得了一定的成绩,目前正积极进入医疗领域。公司在2015年初成立了控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司,9月推出了国内首家医学3D打印云平台,并和多家医院签署了战略合作协议,共同开展3D打印在医疗临床领域的创新应用。该平台将医学与工程学相结合,建立了“医学+3D打印+云服务平台”三位一体的工作模式,已经实现了多个成功的案例。另外,公司还积极开展3D打印网上平台业务,并参股上海极臻三维设计有限公司,加强3D打印设计的合作。公司的3D打印业务正在全面布局,未来将成为公司业绩爆发的引擎。

　　估值与评级:

　　预测公司2016~2018年EPS分别为0.26元,0.44元,0.65元,调整目标价至30元,维持买入评级。

　　风险提示:

　　3D打印业务在汽车医疗领域能否顺利拓展;LDS业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。

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　　南风股份:核电重启可是轮回否,3D打印路在何方

　　南风股份 300004

　　研究机构：长城证券 分析师：施伟锋 撰写日期：2016-01-05

　　投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.24元,0.33元和0.43元,对应PE为99倍、72倍和55倍。核电大规模重启曙光渐显。公司核级设备建造资质恢复,产能扩张,核电相关业务触底回升幅度大。公司为全球EPR堆型首堆供货,非常有利于欧洲核电设备市场的拓展。公司本部与中兴装备具备拓展多种类3D金属打印的实力。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　核电大规模重启曙光已现,关键看2017年:经过接近5年的沉寂,2015年8台机组获批,其中6台机组开工,核电大规模重启曙光已现。核电未来的大发展主要在于内陆核电是否能够重启以及核电出口是否顺利,2017年将成为关键的一年。

　　资质恢复,产能扩张,风机业务触底回升幅度大:公司2015年上半年受吊销核级设备资质影响,传统核电风机业务受到极大影响,16年将进入全面恢复期。公司将于16年初进行厂址搬迁,风机等相关产品产能将提升2倍以上,结合当前在手订单情况,预计16年风机相关营收将是历年的1.5-2倍,主业回暖趋势明显。

　　EPR首堆紧握出海机遇:公司在EPR全球首堆台山核电项目上科研投入巨大,掌握了三代核电项目的技术与经验。考虑到EPR堆型来自法国,将是欧洲核电建造的首选堆型,公司在核电设备出口方面已占据巨大先机。此外,由于EPR单个机组装机容量是当前普遍使用的核电堆型的1.7倍,单堆涉及的风机等设备金额将提升2倍以上,十分有利于公司风机主业经营,核电占营收的比例将显著提升。

　　具备覆盖多类3D金属打印的实力:公司本部的重型金属3D打印技术持续改造与优化,吸引了国核AP1000项目、核动力院舰载小堆项目以及中国核电工程有限公司签订相关协议。收购的中兴能源装备在金属冶炼领域技术方面积淀深厚,在提供3D金属打印材料的同时,也具备切入到小型设备金属3D打印以及石化类金属3D打印的实力。

　　风险提示:核电设备领域竞争加剧;核电出口进程受阻;3D打印应用前景不明。

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　　银禧科技:转型中的改性塑料龙头

　　银禧科技 300221

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-04-01

　　事件:

　　3月29日晚,公司发布2016年第一季度业绩预告,报告期内,公司实现归属于上市公司股东净利润4200-5000万元,同比增长404%-500%。

　　点评:

　　公司2016年第一季度业绩快速增长,主要原因是:(1)2016年以来,公司加强了销售力度,主营业务收入较去年同期有较大提升(2)参股子公司兴科电子科技有限公司经营状况良好,取得了较高的投资收益。

　　改性塑料发展空间巨大,环保型产品受宠。(1)2014年,公司共销售各类改性塑料产品10.39万吨,同比增长14.73%,产销率高达99.02%。目前公司已基本完成募投项目1.6万吨高性能环保改性工程塑料项目以及超募项目苏州新生产基地基建工程,募投项目的顺利投产,使公司年产能增至近20万吨。随着公司产能释放,规模效益逐步显现,将使公司成本进一步降低,议价能力显著提高。(2)近年来面对电线电缆业务增速有所放缓,公司积极向新领域拓展,募投项目主要投向家电领域中改性塑料的生产,家电作为改性塑料最大的应用领域,毛利率水平比公司原有水平更高,带动公司进入新的增长周期。

　　公司快速进入金属构件领域,业绩贡献有望超预期。CNC金属结构件在消费电子品出货量快速增长及渗透率快速提升的背景下迎来高速发展。在CNC金属构件长期供不应求的情况下,我们预计全球金属结构件的市场规模将从2013年的547亿元到2016年的2000亿元左右,市场空间十分巨大。公司持有兴科电子33.8%的股权,2015年权益投资收益达到1756.09万元,业绩贡献明显。兴科电子产能180万套/年的项目达产后,以开工率60%-70%的比例进行估算,预计将贡献年销售收入2.4亿元,年净利润5000万元,业绩贡献有望超预期。

　　3D打印业务将成为公司新的增长点。目前我国3D打印技术还处在起步阶段、产业化的初级阶段,发展潜力巨大。2013年我国3D打印产值20亿元,未来3-5年将是3D打印技术最为关键的发展机遇期,如果推进顺利,2016年产值将达百亿元。公司进入3D打印领域源于原有改性材料产品的延伸,主要定位于3D打印耗材及相关服务。三大核心产品:高性能尼龙(PA)已有样品出来,客户试用阶段;功能化聚醚醚酮(PEEK)仍处于研发阶段;低成本多功能ABS仍处于评估阶段。随着3D打印行业的快速发展,带动3D打印材料需求,3D打印材料及相关服务有望成为公司未来的新增长点。

　　给予公司“买入”评级。公司凭借自身产品和多年积累的技术优势,正积极地进行产业链延伸、新技术开发与产品拓展,未来成长速度与发展空间均值得期待。预计公司2015-2017年EPS至0.11、0.43和0.55元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:募投项目达产不及预期;参股子公司兴科电子发展低于预期;新业务拓展不达预期。

　　银邦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　银邦股份:3D打印,创造未来

　　银邦股份 300337

　　公司是致力于铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售的高新技术企业。主要从事钎焊用铝合金复合板带箔、铝钢复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品的研发、生产、销售。公司自主研发的铝钢复合带材，相关技术处于国际先进水平，首次实现了国产化，填补了国内空白，改变了国内电站空冷系统用铝钢复合基管材料全部依赖进口的局面；公司铝合金复合材料被列入“国家火炬计划项目”。公司拥有的多项核心技术达到国际先进或国内领先水平，主编或参编多项行业标准和国家标准。

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　　蓝光发展:3D生物打印再迎新突破

　　蓝光发展 600466

　　公司原是以制药为主，药物研究、药品市场营销等纵向一体化发展的上市公司。公司生产包括原料药、中成药、生物医学材料等几乎所有剂型的药品共598个品种，拥有国家中药保护品种5个。2015年公司进行重大资产重组，吸收合并了蓝光和骏，主营业务变为房地产开发。

　　江南嘉捷（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江南嘉捷:联手中瑞机电加码3d打印业务

　　江南嘉捷 601313

　　公司是一家行业涉及电、扶梯、立体停车设备、精密压铸、CNC数控机床、节能电机等产品的跨国型集团企业。主要产品有垂直升降电梯，自动扶梯等。电扶梯产品包括5个大类、20余个品种。