能源领域积极推广PPP 6股现重大利好完爆大盘

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　　苏交科:业绩符合预期,PPP项目发力公司发展再上新台阶

　　苏交科 300284

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-03-31

　　2015年业绩增长符合预期:3月28日,公司发布2015年年报:总营收25.63亿元,同比增长18.48%。实现归属于上市公司股东净利润为3.11亿元,同比增长23.01%。公司同日公告《2015年度利润分配预案》,拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币1.20元(含税)。

　　主业继续快速增长,业务全国化布局成效明显。2015年度,公司工程咨询业务实现营收19.37亿元,同比增长14.85%;工程承包业务实现营收5.54亿元,同比增长28.72%。从地区结构看,国内江苏省内业务营收9.88亿元,同比下滑9.28%,而国内江苏省外业务营收15.54亿元,同比大幅增长66.41%,占比达到60.63%,公司业务全国化布局成效明显。

　　毛利率增幅明显、三费费率平稳,公司盈利能力持续增强。公司2015年度毛利率为35.84%,较去年提升2.58个pct。同期,销售费用率为3.04%,管理费用率为12.06%,财务费用率为-0.59%,三费费率合计为14.51%,较去年微增0.41个pct,基本平稳。毛利率增速显著快于三费费率增速,使得公司净利润增速快于营收增速,公司整体盈利能力持续增强。

　　PPP项目积累深厚,或助力公司业绩再上新台阶。2015年,公司积极探索PPP模式,积累了丰富经验:联合发起设立“贵州PPP产业投资基金”,以联合体成员身份参与中山至开平高速公路项目以及杭州大江东产业聚集区PPP项目,并独立承接了“九华山核心景区立体停车场建设”、“贵阳市乌当区柏枝田水库工程”等项目。此外,公司还进入了江苏省PPP项目专业咨询服务机构库名单,为今后承接江苏省内PPP项目奠定了基础。2016年,公司PPP项目或将持续发力,驱动公司业绩再上新台阶。

　　以外延式思路推进业务多元化,新业务稳步推进。公司积极谋求业务多元化,2015年先后以并购、参股、合作等形式涉足城乡规划、海外EPC、检测认证、环保与云计算、保险等新业务,未来公司业务协同、业绩增长具有更多想象空间。

　　维持公司“买入”评级。预计公司2016、2017年净利润分别为4.02亿元、5.36亿元,对应EPS分别为0.73元、0.97元,当前股价对应2016年PE为27倍。

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　　博世科:市值小、弹性大,多方布局望进入收获期

　　博世科 300422

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-03-28

　　公司简介:

　　公司以高难度、难降解工业有机废水处理工程起家,以系统设计和设备集成为主,15年公司核心业务已实现由水污染末端治理向上延伸至前端控制领域;目前积极布局黑臭水体治理、生态环境修复、土壤/重金属修复等领域。

　　15年订单如期落地,毛利率拖累净利增速:公司订单如期落地,致15年全年实现营收达5.05亿元,同比增长80.0%,净利润达4299万元,同比增长37.5%%,净利增速不及营收增速,主要由于营收结构调整+业务扩张让利导致公司15年综合毛利率同比下滑4.3个百分点。

　　在手订单高速增长,16年业绩有保障:止16年3月16日,公司累计在手订单总额达11.3亿元,较2014年底增长154.1%,扣除泗洪及花垣的供水PPP项目订单后,仍成长42.1%,订单充足为公司2016年业绩成长提供充分保障。

　　布局黑臭水体治理+土壤修复,16年望进入订单收获期:公司立足工业水治理,向市政领域转型,背靠水体、土壤重污染地区广西省,积极布局城市水体治理、土壤/重金属修复领域,预计16年将有亿计订单逐步落地,看好该领域带来的投资机会,以及对公司业绩弹性的贡献。

　　投资与建议

　　考虑市政项目订单落地到执行的周期恐较长,我们谨慎下修公司16年净利润至6924万元,小幅上修17年净利润1.9%至1.09亿元,16-17年EPS为人民币0.54/0.86元,考虑公司布局黑臭水体治理及土壤/重金属修复领域,业绩弹性较大,加之“土十条”即将出台的预期,并对标永清环保、高能环境、环能科技等同业公司估值状况,给予公司16年目标市值55亿元,对应目标价为43.3元,隐含上涨空间40.6%,维持“买入”评级。

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　　龙元建设:PPP订单将驱动业绩加速成长

　　龙元建设 600491

　　研究机构：安信证券 分析师：夏天,杨涛 撰写日期：2016-04-08

　　事项:公司公告:公司和宁波海润惠达投资有限公司组成的联合体与商州区教育体育局、商洛市商州区城市建设投资开发有限公司签署《商州区高级中学建设(PPP)项目》,项目总投资约5.48亿元,占公司2014年收入的3.38%。项目前期费用8160万元,预算工程造价4.67亿元,工期555天,运营期为10年,项目收益由使用者付费及政府可行性缺口补贴两种方式组成。

　　项目再次展现公司在PPP项目承接运作方面的综合实力。根据公告本项目在合同签署前,商州区教育体育局负责提供区人大将本项目涉及的政府付费纳入商州区中长期财政预算的批复,并确保本项目纳入陕西省财政厅PPP项目库,并将本项目纳入财政部PPP综合信息平台。充分保障了公司的后续收益。项目合作方宁波海润惠达由公司全资子公司龙元明城全资设立,负责项目融资,公司主要负责项目的工程建设、投资管理,再次展现了公司在PPP项目承接运作方面的综合实力。

　　累计中标PPP项目89亿元,后续中标节奏有望加速。公司自去年10月份至今,已先后中标8个PPP项目,累计金额达89亿元,基本完成去年规划。项目覆盖类型多样,不仅涵盖高速公路、水利工程等基建设施,还拓展到学校、会展中心等公共建筑。当前PPP项目推进如火如荼,根据财政部网站,截至2月底,全国上报9283个项目,投资超过10万亿元,其中6997个纳入财政部PPP综合信息平台项目库,总投资需求81322亿元。政府及企业对于PPP项目法规及实践操作不断熟悉,金融机构与社会资本参与积极性也空前高涨,PPP项目落地速度明显加快。公司凭借着专业的PPP项目管理运作能力,预计将保持目前良好势头,持续取得积极进展。

　　根据去年中标节奏,我们估算公司今年全年有望中标200-300亿元PPP项目。

　　PPP平台思维龙头企业,打造PPP管理平台优势突出。公司在国家PPP政策大规模颁布之前就率先组建国内权威PPP团队,对基建及市政项目投融资经验极为丰富;兼具施工管理和资本运营经验;收购杭州城投建设,具备工程建设“甲方”思维,帮助公司更深入理解政府需求,弥补了作为施工企业“乙方”思维的短板。公司对政府、金融机构、施工企业等PPP项目参与方利益诉求有深入理解,保持开放合作心态,是最具PPP平台思维龙头企业之一。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017年净利润分别为2.2/3.5/5.0亿元,CAGR=50.8%,三年EPS分别为0.18/0.28/0.40元,当前股价对应16/17年PE分别为25/18倍,考虑到公司未来极佳的订单趋势以及作为PPP平台型企业的巨大潜力,给予目标价9.8元(对应16年PE35倍),买入-A评级

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　　易华录:智能交通业务持续稳健发展

　　易华录 300212

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2016-04-07

　　事件

　　2016年3月31日山东省政府采购网发布“枣庄市智能交通安全系统工程建设项目中标公告”,易华录成为中标候选人,中标价1.13亿元。该项目为传统智能交通项目,若能够正常实施,将对公司业绩产生积极影响。

　　经营分析

　　智能交通的传统领头羊:易华录2003年率先在国内发布了智能交通管理系统集成接口规范(EIISA),并推出了国内第一套集成指挥平台系统软件-智能交通管理平台(ATMS),以ATMS为核心竞争力及业务切入点。公司拥有业内企业级最大规模的“智能交通技术研究院”,依托近100人的研发团队已取得120项软件著作权,其核心产品占据市场的主流地位。

　　上市公司和央企子公司的双重身份:易华录具备良好的品牌资源,在与政府客户,集团客户对接方面存在天然的优势,与各主责部委之间互联互通,从国家层面全面参与顶层设计、政策研究、标准制定、重点示范工程建设。公司通过政府特许经营或组建运营服务联盟等形式,汇聚城市公共基础信息资源,承载公共基础数据运营,具有智能交通的先发优势。

　　致力于智能交通领域的大数据应用:是指根据交通工程学、运筹学、数学、统计学等学科的知识,配合新的海量数据处理方法来解决交通管理的实际问题。在数据运营及互联网融合方面,易华录将在传统智能交通工程项目基础上,通过整合行业内信息数据,提供交通管控、导航指引、出行规划等服务,同时基于交通信息开展增值运营服务。

　　新一代智能交通的基础电子车牌:2015年7月易华录与公安部交通管理科学研究所签署技术合作协议,参与电子车牌相关产业的标准制定和示范应用。协议的签订有利于公司抢占政策和市场先机,获取在电子车牌领域的优势。电子车牌将引导智能交通行业革命。

　　盈利调整及投资建议

　　价值和成长潜力均被低估:作为智能交通的最大受益者,按照未来的发展测算,我们预测16-17年EPS分别为0.53元、0.69元。目前股价对应2016-17年PE估值分别为56x16PE、43x17PE,我们认为这个估值水平没有反映易华录16-17年的成长性。

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　　爱康科技:布局新能源汽车及充电桩运维,打造新兴产业方向

　　爱康科技 002610

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-04-07

　　报告要点

　　事件描述

　　爱康科技发布公告,1)公司控股股东爱康实业与赣州市上犹县政府就光伏扶贫投资、新能源汽车和充电桩运维等签订《战略合作框架协议书》;2)爱康实业与赣州市南康区政府签订《合作建设光伏电站扶贫项目协议书》。

　　事件评论

　　光伏扶贫带动新能源汽车业务布局,打造新兴产业方向。作为国内民营光伏运营龙头企业之一,公司目前已具备并网光伏电站800MW,项目储备GW以上。在电站运营业务基础上,公司积极推动业务模式创新,从光伏扶贫入手,打造新能源汽车运维的新型产业方向,实现双业务的协同发展:1)通过精准扶贫,可以以较低资金控制较大规模光伏电站,促进公司电站业务发展;2)依托公司电站开发子公司网络体系,以光伏扶贫入手,持续积累政府资源,加速推进新能源汽车和充电桩业务拓展;3)未来伴随能源互联网发展,公司将逐步实现从新能源发电、售电、用电的闭环产业链。

　　根据控股股东与上犹县政府协议:1)公司将在上犹县推进新能源精准扶贫投资项目,由双方各投资不少于20亿元,用于建设250MW光伏电站,每年以不低于50MW容量递增;2)公司将投资不少于3亿元用于上犹县新能源汽车和充电桩项目建设,计划投资公交车不低于300辆、新能源出租车不低于400辆、新能源汽车充电桩不低于1000个;3)推动基建类金融合作项目,打造BOT、PPP等业务模式。公司此前与赣州市崇义县政府签订类似协议,计划投资1亿元用于新能源汽车业务拓展,其中建设充电站5000万元、充电桩1000万元、购置投放新能源汽车4000万元。

　　收购赣发租赁40%股权,加速整合金融产业。公司此前公告,拟以2.46亿元价格,收购控股股东持有的赣州发展融资租赁公司40%股权。赣发租赁为赣州市首家、江西省第三家内资融资租赁试点企业,重点拓展光伏电站、医疗设备、机械设备等租赁,目前针对赣州等地的智慧城市建设涉及的新能源汽车和充电桩租赁开展投租联动业务。本次交易公司为公司整合金融产业布局的第一步,通过整合赣发租赁,一方面可以为公司光伏业务、新能源汽车和充电桩设备业务提供资金支持与融资便利,加速业务推进;另一方面则可以直接为公司贡献投资收益,本次收购,赣发租赁承诺2016、2017、2018年净利润分别不低于4689、6890、8817万元。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS分别为0.29、0.55元,对应PE为36、19倍,维持买入评级。

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　　盛运环保:资金支持+股权激励+订单充足,业绩高增长可期

　　盛运环保 300090

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-04-01

　　利润同比增长216%,出售租赁公司股权投资收益大增

　　公司15年实现营业总收入16.40亿,同比增长35.55%;归母净利润7.40亿,同比增长216.28%;每股收益0.70元。主要系公司15年出售丰汇租赁公司股权实现投资收益8.36亿元所致。公司16年一季度盈利500-800万,同比下降80%-88%。

　　订单充足,未来持续高增长可期

　　分业务看,公司15年环保设备(尾气净化处理设备)实现收入2.89亿(-15%);输送设备收入2.76亿(-28%),固废治理业务收入4.80亿元(+36.11%),工程业务实现收入4.57亿元(+452%)。公司投产垃圾焚烧项目5个,规模0.39万吨/日,在建拟建项目43个,规模3.41万吨/日,合同金额超过170亿元。公司订单充足,预计未来几年将维持高增长。

　　多渠道寻求资金支持,保障在手项目稳步推进

　　公司通过定增完成募资21.66亿,出售丰汇租赁股权获得现金对价4.46亿元,先后与华融控股(基金规模:30亿,首期20亿)、国开金泰(基金规模:50亿,首期20亿)、德阳长盛合作设立产业并购基金。公司多种渠道并举,积极寻求资金支持,保障项目的稳步推进。此外,公司拟与中建携手进军环保PPP 领域。

　　推出股权激励,给予“买入”评级

　　预计公司16-18年EPS 至0.33、0.46和0.58元/股,对应PE 29X、21X、16X。公司推出股权激励计划,拟向激励对象(124人)授予3000万股股票期权,行权价格10.23元,行权条件:16-18年扣非净利润不低于4/5/6亿元,给予“买入”评级。