音乐市场增长超六成 6股高歌猛进机构狂加仓

　　互动娱乐（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　互动娱乐:国内上市公司控股五大联赛俱乐部唯一标的

　　互动娱乐 300043

　　公司是国内车模企业中获得授权数量最多的企业之一，国内车模行业的龙头企业。已经获得宝马、奔驰、奥迪、兰博基尼等多个世界知名汽车品牌的车模生产的品牌授权。公司致力于车模的研发、生产和销售,主要从事电动玩具汽车和塑胶玩具的经营，公司取得了ISO9001:2000质量管理体系认证，并先后通过了欧盟CE(EN71、EN62115、R&TTE)、ROHS、美国FCC、ASTMF-963等国际安全标准认证。公司是国内首批获得CCC认证的企业之一，2008年通过ICTI体系认证。产品远销美国、欧洲、港台、东南亚、南非、西班牙、巴西等多个国家和地区。公司通过重大资产重组，强化了网络游戏版块，并通过线上线下结合、硬件和软件结合、内容和营销双重驱动，构建起玩具和游戏两大产业紧密的社交化互动娱乐关系。未来，公司将致力于成为国内一流、国际领先的“以玩具+游戏为载体、内容和营销双重驱动的互动娱乐产业集团”。公司是国内车模企业中获得授权数量最多的企业之一，国内车模行业的龙头企业。已经获得宝马、奔驰、奥迪、兰博基尼等多个世界知名汽车品牌的车模生产的品牌授权。公司致力于车模的研发、生产和销售,主要从事电动玩具汽车和塑胶玩具的经营，公司取得了ISO9001:2000质量管理体系认证，并先后通过了欧盟CE(EN71、EN62115、R&TTE)、ROHS、美国FCC、ASTMF-963等国际安全标准认证。公司是国内首批获得CCC认证的企业之一，2008年通过ICTI体系认证。产品远销美国、欧洲、港台、东南亚、南非、西班牙、巴西等多个国家和地区。公司通过重大资产重组，强化了网络游戏版块，并通过线上线下结合、硬件和软件结合、内容和营销双重驱动，构建起玩具和游戏两大产业紧密的社交化互动娱乐关系。未来，公司将致力于成为国内一流、国际领先的“以玩具+游戏为载体、内容和营销双重驱动的互动娱乐产业集团”。

　　奥飞娱乐（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　奥飞娱乐:全面布局,IP为王时代的受益者

　　奥飞娱乐 002292

　　公司是国内最大的动漫玩具企业，主营业务为动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售，下属子公司涉足动漫影视片制作、发行以及动漫图书业。公司的商业模式是集产业运营与动漫内容创作为一体,以自主原创动漫形象开路，带动动漫玩具销售大幅增长。借鉴美国Hasbro(孩之宝)以及日本BANDI(万代)、TAMIYA(田宫或田宫模型)的经验，采取玩具和动漫相结合的运营模式，以自主原创动漫形象开路，并树立自有品牌奥迪双钻，来带动动漫玩具的销售，使动漫玩具成为公司销售收入和利润的主要来源。公司先后荣获“中国驰名商标”、“中国名牌产品”、“高新技术企业”、“国家重点动漫企业”、“中国文化企业三十强”及“国家文化产业示范基地”等。

　　华数传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华数传媒:“新媒体+新网络”业务保持健康发展,期待嫁接互联网基因实现价值重估

　　华数传媒 000156

　　公司及其下属子公司是华数集团旗下专业从事全国新媒体业务和杭州地区有线电视网络业务的企业。公司拥有全国最大的数字化节目内容媒体资源库，是全国最大的互动电视内容提供商、全国最大的3G手机电视内容提供商，是杭州有线数字电视网络运营平台和面向全国的互动电视运营服务主平台。华数传媒拥有IPTV运营牌照，并且在全国率先获取3G手机电视全国集成运营牌照。公司形成了互动电视、手机电视、互联网电视及互联网视听节目服务等业务领域，搭建了与全国广电网络、三大通信运营商、家电制造商、互联网运营企业合作的四大类市场合作体系，经营范围覆盖全国。

　　华谊兄弟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华谊兄弟:业绩符合预期,多方布局完善三大业务板块

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-03-28

　　事件描述

　　公司于3月24日公布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入387,356.51万元,比上年同期增长62.14%;归属于公司普通股股东的净利润为97,614.37万元,比上年同期增长8.86%。公司拟以每10股转增10股,派息1元(含税)。

　　事件点评

　　三大板块发展稳定,影视娱乐增长保持高速。2015年公司影视娱乐业务实现收入28.32亿元,同比增速达135.8%:《天将雄狮》《寻龙诀》等影片实现票房43亿;《五鼠闹东京》等电视剧在多家卫视播出;艺人经纨与影院多点开花带动收入增长,目前公司运营影院已达15家,在建2家;华宇讯、GDC、东阳美拉等子公司并表贡献业绩。此外,公司互联网娱乐板块实现收入8.65亿元,银汉科技《时空猎人》《神魔》《游龙英雄》实现收入6.69亿,净利润2.47亿;品牌授权与实景娱乐板块全年实现收入5556.6万,签约项目已达13个。公司毛利率维持在50%以上水平,销售、管理、财务费用率保持稳定,分别为15%、11%和4%。

　　多方布局,构建首屈一指影视娱乐集团。公司目前已拥有87家全资、控股子公司、孙公司;2015年公司完成21项对外投资,涉及领域包含影视、实景娱乐、游戏、VR、广告、创投等大娱乐产业链上的多个方面,与公司内生发展相协同,实现强强联合,参投公司的上市也为公司带来投资收益。2016年,公司将进乐产一步完善全娱业链,以原创IP为驱动力,充分发挥三大业务板块的协同作用。2016年公司将有《奔爱》等影片计划上映,《幻城》《天国阶梯》等热门项目有望完成拍摄并确认收入,为公司业绩筑建护城河。此外,公司还将在文化旅游和实景娱乐、粉丝社区、在线发行等方面进行延伸,未来有望实现突破和爆发。

　　盈利预测与估值

　　看好公司在IP、艺人、渠道资源等方面的优势,以及影视娱乐与互联网娱乐、品牌授权及实景娱乐等新兴业态形成联动:以影视娱乐板块发掘和加工IP、以品牌授权与实景娱乐和互联网娱乐转换IP,将优质IP资源通过影视作品、游戏、旅游等形式变现,通过粉丝经济实现IP价值深度和广度的延展,未来公司大娱乐产业链发展可期。预计公司2016、2017年EPS分别为0.97和1.17,对应3月23日收盘价27.99元,2016、2017年PE分别为29倍和25倍。维持增持评级。

　　存在风险

　　作品审查风险;行业政策风险;电影票房收入不确定风险;二级市场波动风险。

　　华录百纳（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华录百纳:传媒娱乐平台型公司初具雏形,各板块布局将全面开花

　　华录百纳 300291

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-04-05

　　华录百纳发布2015年年度报告。报告期内公司实现营业收入18.85亿元,同比增长148.15%;实现归属上市公司的净利润为2.67亿元,同比增长78.65%;实现扣非后净利润2.39亿元,同比增长87.86%。实现每股基本收益0.38元。同时,公司发布2016年1季度业绩预告,第一季度预计实现净利润3,092.89-3,568.72万元,同比增长30%-50%。此外,公司公布2015年度利润分配预案:拟向全体股东每10股派0.80元人民币(含税),合计派发现金股利5,668.31万元。我们将目标价格下调至30.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　蓝火贡献主要利润,原创综艺进程加速。公司全资子公司蓝色火焰实现净利润2.28亿元,利润占比高达85%,构成公司主要盈利来源。2016年1季度,原创综艺节目《旋风孝子》连续十期蝉联同时段收视冠军,证明以金荣希为代表的原创综艺制作团队强大的综艺制作能力。该团队将于3季度推出原创综艺节目《返璞归真》,并计划每年原创两个综艺IP,推动综艺板块持续快速增长。

　　传媒娱乐平台型公司初具雏形。公司将围绕影视、综艺、体育三大业务为核心内容支撑,与营销板块形成协同。并向音乐、时尚等新兴领域拓展。此外,公司在报告期内收购新华光联49%股权,以此与CNC形成战略合作,推动公司国产影视文化内容“走出去”,泛娱乐、国际化布局将于2016年渐次落地。

　　评级面临的主要风险

　　影视综艺行业系统性风险,被收购公司业绩不达预期。

　　估值

　　公司围绕影视、综艺、体育三大业务为核心内容支撑,与营销板块协同互动。考虑公司未来各板块业务增长及公司战略布局,略微下调2016-2017年全面摊薄每股收益至0.60、0.80元,目标价由43.80元下调至30.00元,维持买入评级。

　　视觉中国（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　视觉中国:牵手全球视觉龙头加码版权资源,综合性内容服务平台不断成长

　　视觉中国 000681

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-02-23

　　事件描述

　　1)公司拟收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商CorbisImages所持管的授权品牌相关图片素材知识产权、域名、商标等行业稀缺资产(包含近5000万张原版图片、底片、印刷物等档案),交易对价不超1亿美元;Corbis将转型娱乐营销,已与公司达成该业务的中华区排他性合作。

　　2)公司拟以股权投资合作的方式与Getty进行区域市场合作,现金投资额不超过1亿美元。

　　事件评论

　　拟购稀缺资产扩充高端内容版权库,牵手全球视觉龙头拓展国际市场。1)公司拟收购的稀缺资产来自全球第二大高端视觉内容版权商CorbisImages(比尔盖茨1989年创建),包括近5000万张图片/19万条视频,记录了19-20世纪全球重大历史事件,是不可再生的人类历史影像遗产,有力扩充了公司的高端内容版权库,具有版权和物权双重稀缺价值;2)继独家代理getty在国内版权业务后公司进一步与之股权合作关系进一步深化,将拥有/代理图片(GettyImages/8亿张、汉华易美/4000万张、500px/5500万张、CorbisImage5000万张等)、视频(125万条,BBC独家授权)及音乐(20万条)等海量文化创意内容版权库,有望通过Corbis和Getty等国际化整合营销渠道不断扩大变现规模;3)公司2014年B端业务已达客户达15000多家,签约供稿人15000多名,供应商240多家,后续有望通过与教育、旅游、数字营销等多产业结合,不断延拓C端用户的营收来源。

　　外延整合打造综合性内容服务平台,多个优质业务领域具高成长潜力。公司通过一系列外延整合不断延伸内容服务边际,多领域表现出优质成长潜力:1)图片社交,公司战略投资500PX(5500万张创意图片授权)并合作推出摄影师社区(已上线)及移动端产品,对标同类产品IN(国内,6个月用户达5000万)和Pinterest(国外,估值达110亿美元),具较乐观发展和估值预期;2)智慧旅游,公司中标的智慧旅游PPP项目(20年)已初步落地,后续基于旅游平台的C端用户的空间很具想象空间;3)整合营销,公司收购”卓越”打通下游广告公司资源,通过一体化整合营销来提升原生素材的变现价值;4)教育产品,公司投资的司马彦(6000万K12用户)和西藏文字(在线字库版权)在文字产品与图片视频方面具互补性,后续有望融合推出相关教育产品和服务。

　　“互联网+文化创意+产业”战略全面铺开,C端业务模式延伸打开新增长空间。公司基于优质视觉内容核心资源,向着社交(500px.me)、营销(卓越)、旅游(智慧旅游PPP/亿迅/唱游)、教育(司马彦/西藏文字)、娱乐(东星娱乐/艾特凡斯)和体育等领域延伸布局,平台化战略渐次铺开,同时公司业务模式开始向C端延拓,市场空间显著放大;与全球视觉龙头强强联合在资源禀赋和渠道上带来新的助力,正式给予“买入”评级。

　　风险提示:1、系统性风险;2、整合进展不及预期风险