中国互联网金融协会25日正式在上海成立 5股大有可为

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　　高伟达告:金融信息化龙头进军互联网金融

　　高伟达 300465

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-11-25

　　行业持续景气,增速保持稳定。

　　IDC 数据显示,2012年中国银行业整体IT 投资规模为669.6亿元,预计到2017年,中国银行业整体IT 市场规模将达到1163.2亿元,2013-2017年的年均复合增长率为12.1%。根据IDC 最新发布的报告《中国银行业IT 解决方案市场2013-2017年预测与分析》,2012年中国银行业IT 解决方案市场总量为121.7亿元,比2011年增长了20.7%,占整体银行软件与服务市场的46.5%。IDC 预测该市场2013–2017年的年均复合增长率为21.7%.。

　　公司是国内领先的金融信息化厂商。

　　IT 解决方案是指由专业的IT 解决方案提供商为金融企业提供满足其渠道。

　　业务以及管理等需求的应用软件及相关技术服务。公司产品几乎覆盖了整个银行IT 系统产品线,其中在信贷系统、核心银行系统、客户关系管理系统以及企业客户信息整合系统优势较大。

　　公司IT 解决方案在业内处于领先地位,在IDC“银行解决方案市场”排名中,公司2011年排第四。同时公司各产品均有较高的市场占有率,管理类产品、业务类以及渠道类产品均排名第3,其中客户关系管理排名第2,信贷管理、网络银行系统排名第3,风险管理银行卡系统与金融审计等产品排名第4.。

　　依托技术与资源进军互联网金融。

　　公司 IT 解决方案在业内处于领先地位,公司各产品均有较高的市场占有率,管理类产品、业务类以及渠道类产品均排名第3。

　　公司依托技术与资源优势,通过参股兴业数金、参与发起设立保险公司以及参股盈行金融等一系列动作进军互联网金融领域,依托自身银行IT 解决方案方面优势与银行客户资源提供银行IT 系统云服务,收购盈行金融正式进军金融资产交易领域,未来公司将进一步整合金融产品端与资金端资源提升平台交易量。

　　维持“推荐”评级。预计2015-2017年EPS 为0.48、0.68及0.81元,对应当前股价的PE 分别为172、123及102倍,看好公司拓展保险证券IT业务,以及依托金融IT 服务进军互联网金融领域,维持“推荐”评级。

　　风险因素:(1)IT 解决方案业务增长不达预期(2)进军互联网金融步伐不达预期

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　　恒生电子:从不停步的金融IT领军者

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-03-18

　　核心观点:

　　1.0业务,多业务线条维持高市占率,金融监管同样催生新需求

　　公司是国内金融IT领域的领军企业,在证券、基金、资管等行业具有较高的市场占有率,甚至在部分领域市占率超过90%。传统业务方面,两大增长点:1)行业自身的IT需求及原有客户的服务费收入增长;2)金融监管带来的新增需求,如近期公司推出的PB通业务即是监管带来的新增金融IT需求的体现。公司在传统业务领域的技术储备、资源积累,支撑公司业绩长期维持稳定增长。

　　创新业务层出,子公司增资支撑长期发展

　　公司持股60%的恒生云融子公司,主要从事基于云架构的2.0业务。自2015年3.月成立以来,各业务线条逐步丰富,当前拥有四大业务板块,包括理财云、微金融云、财资云,同业云,旨在为不同业务需求的客户提供拎包入驻式的金融IT服务。另一方面,公司此前公告向6大创新业务子公司增资7800万元,很明显公司对创新业务的投入并未放松、停步。业务和技术储备越丰富成熟,未来一旦政策趋向积极则弹性越大。

　　长期推荐恒生电子,预测2015年-2017年EPS分别为0.66元、0.93元及1.19元。

　　恒生电子在A股市场的稀缺性体现在两个维度:1)金融IT领域的超高市场占有率,是任何竞争对手难以在短期超越的;2)业务敏感度,体现在公司始终不遗余力的向新兴业务领域加大投入,即使环境有波动变化也不减缓对大趋势的投资。预计公司仅凭传统业务模式即可维持至少20%的复合增长率,并有不断积累的新业务爆发势能蓄积可以期待。预测2015年-2017年EPS分别为0.66元、0.93元及1.19元。

　　风险提示

　　金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性;

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　　中科金财:资金、资产、通道端齐发力,打造互联网金融生态圈闭环

　　中科金财 002657

　　研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2015-11-24

　　事项:近日,我们对中科金财进行了调研。

　　平安观点:

　　筹建银银联盟平台,布局资金端:在利率市场化、银行准入门槛降低、互联网金融兴起等多重压力下,中小银行业务高度依赖息差,面临巨大的转型压力。公司紧抓中小银行欠缺开展非息差业务能力的特点,筹建银银联盟平台,帮助中小银行抱团取暖,开展同业、资产管理等业务。同时公司依托自身在智能银行领域近10多年的深厚积累,为中小银行开展互联网金融业务提供支持。

　　国内中小银行有3000家左右,资金规模超过15万亿。公司通过去年收购滨河创新,目前拥有超过400家的中小银行客户。我们认为,公司目前的中小银行客户有较大的可能性转化为公司银银联盟平台的用户。假设转化率为50%,则公司的银银联盟平台在资金端就将有超过1万亿的资金规模。

　　战略参股大金所、安粮期货,打通资产端和资金端的通道:公司在互联网金融通道端展开积极布局,持有大金所20%股权、持有安粮期货40%股权,通过安粮期货间接持股安金所。大金所、安粮期货的第一大股东都是地方国资委,保证了金交所对地方优质资产和客户的粘性。公司在大金所和安粮期货都是第二大股东,拥有较重的话语权,派出资产管理团队参与金交所的运营,在风险管理方面拥有否决权。

　　大金所是东北地区第一家也是唯一一家以“交易所”冠名的金融资产交易机构,已于今年9月20日揭牌上线。参考浙江金融资产交易中心的发展轨迹:浙江金融资产交易中心成立2周年,累计交易额达500亿。根据财政部数据,2013年,东北三省国有资产规模合计2.41万亿元,浙江省国有资产规模3.16万亿元。根据地方政府国有资产规模对比,估算大金所交易额,我们预计,2016年大金所的累计交易额将有望超过300亿。

　　加深与中航系公司的合作,资产端布局取得新突破:近期,公司公告与中航国际等公司设立合资公司金网络,中航国际持股31.25%,中航新兴和中航文创分别持股18.75%,公司持股25%。公司通过股权合作的方式,加深与中航系公司的战略合作。中航国际是中国航空工业集团的控股子公司,资产规模超过2500亿。深化与中航系公司的合作,将有利于公司探索未来与央企合作开展业务。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.54、0.74、1.00元,对应11月20日收盘价PE 分别为170.5、125.2、92.6倍。当前公司传统主业业绩高速增长,2015年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长29.98%、115.94%,为公司的互联网金融战略提供了有力支撑。我们看好公司互联网金融业务的当前布局及未来发展,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:互联网金融业务发展不达预期。

　　金证股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金证股份:与平安集团合作,互联网金融平台战略向前迈进

　　金证股份 600446

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-01-25

　　事件:

　　事件1:公司与平安保险(集团)签订战略合作协议,未来将在互联网金融云服务2.0业务、互联网金融云平台3.0业务等多方面展开战略合作。

　　事件2:公司非公开发行募集资金27.4亿元,发行价格42.13元/股用于1)金融业新架构业务;2)互联网金融数据中心;3)证券业务“互联网+”云平台;4)资产管理业务“互联网+”云平台。

　　战略推进:与平安合作、非公开发行,公司互联网金融平台服务商战略目标向前推进

　　平安集团是国内金融全牌照的集团企业,拥有2亿互联网用户、4万亿资产,同时金融产品设计、发行经验丰富。2.0阶段,公司云平台将为平安证券实现客户倒流。我们推测,收费模式将包括导流客户收入及佣金分成模式。3.0阶段,全面利用平安集团的金融业务实力,推出互联网金融产品。

　　信心彰显:平安集团持有公司约6.5%的股权;员工持股计划大股东提供借款支持,彰显发展信心。

　　平安集团旗下孙公司联礼阳投资通过股权转让、参与非公开发行方式,持有金证股份约6.5%的股权;员工持股计划得到大股东资金支持。公司内外均对未来发展充满信心。

　　未来展望:与平安合作非排他, 有望进一步引入有实力的合作伙伴

　　与平安的合作非排他,未来有机会引入更多具有资源、平台优势的合作企业,进一步提升公司互联网金融平台业务实力,实现从“金融IT 服务商”到“互联网金融平台”的战略转型。

　　不考虑此次合作影响,预测公司2015年-2017年业绩分别为0.26元、0.36元及0.49元。

　　金证股份是国内领先的金融IT 服务商,此次签署战略合作协议及非公开发行,对公司互联网金融服务商战略转型具有标志性意义,维持“买入”评级。不考虑此次合作影响,预测公司2015年-2017年业绩分别为0.26元、0.36元及0.49元。

　　风险提示

　　公司互联网金融相关业务尚处开展初期,政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。

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　　奥马电器:提高股权激励覆盖面,蓄势待发“场景金融”

　　奥马电器 002668

　　研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2016-02-24

　　投资要点

　　事件:2016年2月22日中午,公司公告2016年股票期权激励计划,拟向公司中高层管理及核心业务(技术)人员共计58人授予500万份股权期权,占总股本3.02%;股票期权的行权价格为63.87元;行权条件为相对2013-2015年平均净利润,2016-2018年净利润增长率分别不低于15%、40%、60%。

　　点评:提高股权激励覆盖面,蓄势待发“场景金融”。公司于2015年10月30日公告非公开发行A股股票预案,锁价31元/股,定向增发26亿。其中,员工参与设立的“北京融金核心壹号投资中心(筹)”、“北京融金核心叁号投资中心(筹)”参与本次定增,累计认购3亿元。猴年伊始,公司再次公告股票期权预案,两次股权激励累计覆盖超100名核心员工。我们认为,在以模式创新的“场景金融”战役前夜,公司中长期锁定核心团队利益,蓄势待发,剑指万亿市场。

　　行业机遇:场景金融,“资产荒”时代新金矿。供给侧改革,经济增长逐步由“投资驱动”向“消费及创新驱动”转变;“投资驱动”资产供给不足,传统金融机构又难以获取“消费信贷及小微企业信贷”等长尾资产,结合央行持续货币放水,剪刀差造就“资产荒”;同时,资金成本持续走低,凭借互联网、物联网、云计算等技术卡位高频交易场景,积累数据挖掘长尾资产的“场景金融”类企业或将中长期处于暴利时代。

　　公司逻辑:借力中小银行,渗透线下交易场景,构建社区金融O2O生态。凭借“互联网金融云服务平台”与中小银行战略合作共建互联网直销银行,同中小银行发“钱包生活”联名卡并以“钱包生活APP”为载体渗透终端消费者(ToC),以“智能POS”渗透线下商家(ToB),卡位社区O2O交易场景,逐步挖掘中小微企业信贷及个人消费信贷资产,把握“资产荒”时代所带来的行业机遇。

　　盈利预测与投资建议:6个月目标价80元,给予“买入”评级

　　我们将公司传统的冰箱ODM业务和互联网金融业务分别进行盈利预测。其中,冰箱ODM业务2015-2017年贡献净利润分别为22,192.97、24,412.27、26,853.50万元;考虑到“中融金”的业绩承诺及定增26亿在2016、2017年业绩释放,互联网金融业务2015-2017贡献净利润分别为3,162.00、18,540.00、46,043.00万元。参考同类上市公司对应2016年的市盈率作为估值参考,我们给予未来6个月内估值为200亿元,增发后总股本2.49亿股,对应目标价为80元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:1)定增过会风险;2)募投项目实施及运营风险;3)互联网金融政策监管风险。