长三角城市群发出“互联网＋”合作发展共同宣言 八股爆发

　　用友网络（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　用友网络:新业务投资进一步加大,企业管理软件航母加速企业互联转型

　　用友网络 600588

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-03-23

　　公司公布2015年报,实现营业收入44.51亿元,同比增长1.8%,归母净利润3.24亿元,同比下降41.2%,扣非后归母净利润为1.06亿元,同比下降79.5%。同时拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元。

　　投资要点:

　　企业管理软件绝对龙头,实体经济承压,公司传统业务营收与去年持平。

　　公司是我国最大的企业管理软件提供商,积累了超过两百万家企业客户,ERP软件的市场占有率超三成,CRM、HR、OA等综合模块市占率达到20%左右,龙头地位凸显。尽管受宏观经济和产业调整以及中端企业客户软件业务模式和组织结构调整的影响,公司软件业务收入和效益仍保持平稳发展。2015年公司传统软件行业实现营业收入43.39亿元较去年同比上升1.2%,毛利率67.3%,较去年提升0.2个百分点。公司扣非后归母净利润为1.06亿元,同比下降79.5%,主要原因在于:(1)15年是公司的转型元年,新业务投入超过8.01亿元:(2)15年股权激励成本约为1.63亿元,较去年增长约9387万元。伴随着新业务投资回报周期的到来以及股权激励成本的下降,公司净利润将实现大幅反弹。

　　公司在企业管理领域深耕多年,加速布局企业互联彰显公司转型决心。公司在企业管理软件行业积累多年,对企业需求、用户痛点理解深刻,15年投入逾6亿元加码企业互联网业务,足以体现转型决心。诚如预期,公司在财务服务、营销服务、人力资源服务、云平台等新业务领域多点开花,企业互联网服务已初具规模,15年实现收入8694.6万元,同比增长11360.1%,企业客户数超过80万家,较2014年年末增长436.6%,预计16年企业互联网客户数有望突破200万。

　　互联网金融业务拓展顺利,支付业务.P2P平台发展状况良好。15年子公司畅捷通支付加强了支付业务的创新与研发,为公司200万家合作企业客户提供整体支付解决方案,全年交易金额达到243亿元人民币,新增商户24532家,累计商户超过27469家。而友金所在为企业员工提供理财服务的同时,大力开发公众端市场,15年全年累计撮合成交额30.5亿元,新增撮合成交金额29.3亿元,公司互联网金融新业务探索第一年成绩斐然。

　　软件、互联网服务.互联网金融三箭齐发,业务融合放大传统业务协同效应。公司传统业务从广度上已经渗透到政府、汽车、教育、金融、医疗、审计等多领域,从深度上已在大、中、小企业中形成全方位布局,利用传统主业客户优势,融合新领域布局,“1+1>2”的效果将尤为凸显。

　　16年是公司转型腾飞的关键时期,传统业务平稳发展,新业务爆发在即。

　　我们预计公司16—18年的营业收入分别为4874、5825、7493百万元,归母净利润分别为384、503、693百万元,EPS分别为0.26、0.34、0.47元,给予公司未来6-12个月目标价26元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:新业务发展的不确定性,受经济形势影响下游企业IT支出放缓。

　　新 大 陆（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新大陆:战略转型不断验证,设立网商小贷做强互金业务

　　新大陆 000997

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-01-21

　　投资要点:

　　投资设立小额贷款公司。新大陆公告拟投资人民币1.5亿元设立广州市网商小额贷款有限责任公司,本次投资全部资金来自公司的自有资金。

　　公司转型战略不断验证。我们在2015年10月13日的深度中提出了公司战略中“一主”为信息识别、信息传输与信息处理,“两翼”是行业应用与商业模式优化。“两翼”中的商业模式创新包括YPOS、二维码营销、金融服务等,为”一主“的互联网形式变现。

　　2015年10月公告投资1050万元成立上海优啦金融信息服务公司。当前中小企业普遍面临融资难的问题,而这其中有大量优质企业与资产。优啦专注于为优质的电商中小企业服务。通过互联网化、工厂化、数据化的小额贷款服务,帮助客户解决融资难题。核心为对企业信息流、现金流、物流数据的掌握,进而基于大数据建立信用评估体系、风险控制体系。优啦经过短时间的发展目前贷款供不应求,风控模型不断得到市场认可。小贷公司设立将解决优啦贷款资金紧缺问题,为未来贷款规模数量级增长打下基础。

　　商户营销是未来的重点。第一商户数量能够快速增长,第二商户可以从线下移到线上或者线上移到线下。掌握商户信息比如交易流水和业经营况以做很多衍生业务,比如贷款理财等,而这些商户可能不是银行最优质的客户,所以商户运营商具备相对的优势。

　　整合原有业务为中小微企业提供金融服务。新大陆是国内POS 机龙头厂商,传统和新款POS机销售均是领先地位,拥有深厚的行业应用基础和经验。子公司亚大通讯从事银行应用系统开发和银行卡专业(收单)外包服务。已与中国银行的13家省级分行及22家地市级分行合作开展了商户及POS 机具专业技术外包服务项目。够提供地推和运营为商户服务。公司在各项领域多年经营,为网商小贷基于大数据的互联网小额贷款业务的开展提供了基础条件。

　　不比过多担心房地产业务影响。公司今年三季度指出,剔除房地产业务后公司营业收入及归属母公司净利润分别同比增长44.6%和61.1%。2014年剔除房地产业务后净利润增速达到38%:电子支付业务销售收达到7.67亿,同比增长43%,传统POS 销售量同比增长40%以上,新产品产品MPOS 和IPOS 出货量和市占率均处于国内第一位;识别类产品销售收入2.2亿元其中2D 和PDA 产品占比66%,同比增长45%。预计自动识别和金融支付业务未来将会为公司提供更多的业绩支撑。

　　维持公司盈利预测,维持“买入”评级。公司逐步实现从单一机具销售向互联网化转型带来公司业务空间的提升,预计公司2015-2017年收入分别25.8亿、33.2亿和44.6亿,净利润分别为3.81和4.84和6.51亿元,每股净收益分0.41和0.52元和0.70元。

　　石基信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　石基信息:收购长益科技,确立零售信息化领导地位

　　石基信息 002153

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-12-03

　　事件:

　　公司公告拟以现金方式共计6.3亿元人民币购买曹国兴、宋清、周智钢合计持有的长益科技100%股权,对应长益科技2016年度需实现的4200万元税后净利润的13倍作为估值基础。

　　点评:

　　长益科技是国内领先的流通零售行业信息化全面解决方案提供商。长益科技通过自主研发产品为客户提供从供应端到消费端无缝集成的一体化全程管理解决方案,包括战略规划、管理咨询、应用软件、系统集成、全员培训、系统维护等,业务涉及零售、分销、物流、电子商务等流通业各个领域,产品线覆盖百货、超市、购物中心、专卖店(包括珠宝、化妆、服装、医药、建材、家电)以及无店铺销售等零售业态。2014年,公司实现营业收入11,230.13万元,净利润18,72.51万元。

　　长益科技客户资源丰富,此次收购将确立公司在国内零售信息化行业的领导地位。长益科技累计为超过1000多家国内外大中型流通零售企业提供解决方案和服务,典型客户包括北京翠微集团、北京华联集团、北京首商集团、北京物美集团、太平洋百货等。与公司前期收购的思迅软件、科传股份、富基融通相互补充,已经具备为整个中国零售业提供从低端到高端,从个体便利店到大型连锁的覆盖所有零售业态的信息系统解决方案的能力,并继续扩大零售信息化的市场份额,基本确立公司在零售领域的领导地位。

　　完善大消费布局,加速从软件服务商向平台运营商的转型。目前,公司正在沿着既定战略目标稳步迈进,在酒店、餐饮、零售、支付各大业务板块均有进展。近期公司密集收购零售信息化公司,有望通过对零售业信息系统的有效整合与云化,加速建立包含吃喝玩住购全消费链条的以数据为驱动的大消费平台,实现从软件服务商向平台运营商的转型。

　　投资建议:公司作为国内酒店行业信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图,携手阿里去啊打造“直连+后付”的模式有望重构在线旅游生态圈,抢滩在线旅游市场。预计2015-2016年EPS 分别为1.36、1.61元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价150元。

　　风险提示:新模式低于预期风险,新建酒店速度放缓导致订单减少风险。

　　浪潮信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　浪潮信息:服务器+存储+IaaS,驱动未来业绩高增长

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇,魏鑫 撰写日期：2016-02-25

　　国内领先的基础IT解决方案供应商。浪潮信息是中国领先的服务器制造商,其在浪潮集团主要负责IT技术架构,包括服务器、存储、云计算、大数据相关的基础平台等。公司定位于云计算核心装备和数据中心解决方案供应商,以云计算IaaS层核心研发为主线,提供国内领先的云计算解决方案。在服务器国产化替代的驱动下,公司收入和业绩快速增长,2011年至2014年,公司营收CAGR为81%,归母净利润CAGR为65%。

　　服务器有望继续高增长。行业层面,服务器市场的国产化替代有望继续,替代的主战场或将逐步从中低端市场向高端市场切换。公司层面,(1)高增长:服务器销售额增速连续三年超过60%,2014年高端服务器和通用服务器营收分别增长193%和148%;(2)高市场份额:据Gartner数据,2015年Q1浪潮在国内X86服务器市场占比21%,居国内第一;(3)强驱动力:高端服服务器国产化替代和中低端服务器在各行业的继续渗透。

　　发力高端存储。相比服务器市场,存储市场的国产化替代还没有大规模展开,我们认为未来几年国内存储市场有望复制服务器的国产化替代路径。以浪潮为代表的国内存储厂商有望逐步夺取目前EMC、HDS、IBM的国内市场份额。目前浪潮在存储方面的储备:(1)产品:产品线覆盖高、中、低端存储,我们预计2015年浪潮高端存储销售额增速有望超过100%,(2)技术:基于全共享交换架构的高端存储产品AS1800,其性能领跑国内存储市场。(3)渠道:目前浪潮的销售渠道规模超过6800家,为公司新产品推广奠定渠道优势。

　　定位云计算IaaS。在云服务领域,公司未来定位IaaS层。我们认为公司具备的优势包括:(1)IT基础设施资源丰富,公司在IaaS所必备的计算、存储和网络等各个方面都具备优势的产品积累;(2)分享集团云战略。浪潮集团打造覆盖IaaS、PaaS、SaaS的全方位的云服务解决方案,其中的IaaS层基本由浪潮信息来建设和实施。2015年浪潮集团在政务云领域已经位居国内第一,同时发布了“云腾”计划。我们认为,浪潮集团未来的云战略有望较大驱动公司云IaaS业务的发展。

　　盈利预测与投资建议。我们认为公司传统的硬件业务有望继续为公司贡献高业绩增长,新的云IaaS业务有望对公司估值带来一定提升作用。我们预计公司2015年至2017年的EPS分别为0.59元、1.03元、1.76元,未来三年的年均复合增速为71%。在综合考虑目前A股计算机行业平均估值和IT基础硬件公司估值基础上,我们给予公司6个月的目标价为36.10元/股,对应2016年的PE为35倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示。云高端服务器和存储的国产化替代进程低于预期,竞争带来的服务器价格下降,IaaS云服务推进低于预期。

　　万达信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万达信息:收购资产提升“互联网+医疗健康”业务竞争力

　　万达信息 300168

　　研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2015-12-25

　　报告摘要:

　　公司拟发行股份,收购嘉达科技99.40%的股权,交易完成后,公司将间接持有四维医学90%的股权、直接和间接持有全程健康100%的股权,间接持有药谷药业92.04%的股权。嘉达科技将成为公司在医疗健康服务领域的业务平台,参与相关重大项目投资建设与运营。

　　四维医学是以“远程医疗解决方案集成+远程医疗诊断服务组织+培训服务输出”模式开展心电、超声及放射等远程医学影像诊断系统建设、维护及运营,其常规心电图诊断系统第三方服务业务已覆盖上海基层卫生医疗机构的85%,并拥有全国范围内最大的数字心电数据库,远程动态心电图诊断系统第三方服务业务已覆盖上海30余家社区卫生服务中心,目前经营业绩较快速增长,将为公司增加盈利贡献。

　　全程健康2015-2017年承诺实现扣非净利润的总和为5060万元。

　　公司将募集配套资金投资建设健康云、医疗云。目标是形成覆盖华东、华南及华北三大区域的医疗与健康云服务网络;并谋求以云服务的方式提供完整的智慧医院信息化解决方案,实现区域医疗协同以及医院集团化管理的目标。

　　通过资产收购,公司将加强在远程医疗服务、个人健康管理等领域的竞争优势,提升整体“互联网+医疗健康”业务的竞争力。

　　我们预计2015-2017年归属上市公司股东净利润分别增长28%、36%、30%,EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元。

　　公司通过业务领域拓宽及外延扩张,在医疗、医保、医药及健康领域实现医疗卫生信息化全产业链布局,凭借多年的业务经验及卡位优势,建立起较强的业务竞争壁垒,并加速互联网运营模式转型,具有良好发展前景,维持买入投资评级。

　　风险提示:高估值风险、业绩增长可能低于预期的风险等。

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　　恒生电子:从不停步的金融IT领军者

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-03-18

　　核心观点:

　　1.0业务,多业务线条维持高市占率,金融监管同样催生新需求

　　公司是国内金融IT领域的领军企业,在证券、基金、资管等行业具有较高的市场占有率,甚至在部分领域市占率超过90%。传统业务方面,两大增长点:1)行业自身的IT需求及原有客户的服务费收入增长;2)金融监管带来的新增需求,如近期公司推出的PB通业务即是监管带来的新增金融IT需求的体现。公司在传统业务领域的技术储备、资源积累,支撑公司业绩长期维持稳定增长。

　　创新业务层出,子公司增资支撑长期发展

　　公司持股60%的恒生云融子公司,主要从事基于云架构的2.0业务。自2015年3.月成立以来,各业务线条逐步丰富,当前拥有四大业务板块,包括理财云、微金融云、财资云,同业云,旨在为不同业务需求的客户提供拎包入驻式的金融IT服务。另一方面,公司此前公告向6大创新业务子公司增资7800万元,很明显公司对创新业务的投入并未放松、停步。业务和技术储备越丰富成熟,未来一旦政策趋向积极则弹性越大。

　　长期推荐恒生电子,预测2015年-2017年EPS分别为0.66元、0.93元及1.19元。

　　恒生电子在A股市场的稀缺性体现在两个维度:1)金融IT领域的超高市场占有率,是任何竞争对手难以在短期超越的;2)业务敏感度,体现在公司始终不遗余力的向新兴业务领域加大投入,即使环境有波动变化也不减缓对大趋势的投资。预计公司仅凭传统业务模式即可维持至少20%的复合增长率,并有不断积累的新业务爆发势能蓄积可以期待。预测2015年-2017年EPS分别为0.66元、0.93元及1.19元。

　　风险提示

　　金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性;

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　　腾邦国际:收购喜游国旅,转型升级大旅游产业

　　腾邦国际 300178

　　研究机构：东吴证券 分析师：庄沁 撰写日期：2015-12-16

　　从单一传统机票代销转型大旅游产业。2012年以前,公司主营机票客运代理业务;2013年公司进入供应链金融领域,且加大了TMC业务的投入,实行“商旅+金融”商业模式;2014年公司收购杭州泛美航空国际旅行社及重庆新干线国际旅行社,基本完成商旅生态圈的核心布局,收购业内知名的机票交易平台成都八千翼,完成从传统的批发供销模式向平台交易模式的跨越;2015年公司对欣欣旅游网的并购,则是公司迈向大旅游产业的关键战略性举措,战略调整升级为“旅游×互联网×金融”。

　　形成独特的核心优势。机票分销行业第一:公司机票业务的市场份额由2011年的1.3%增加至2015年的12%;目前机票年交易额超过300亿,同比增长50%以上,其中国际机票增速超100%。多元化渠道布局:公司分支机构由2011年的2个扩展到2015年的40多个,遍布全国二十多个省市,目前仍在向二三线城市渗透,具备强大的落地服务能力。两大互联网平台八千翼和欣欣旅游平台聚集了海量用户,中小旅行社客户超过20万家,成为全国客户数最多的B2b平台。在互联网旅游 行业中金融牌照最全,拥有第三方支付、小额贷款、P2P、保险兼业代理、保险经纪等牌照,年内公司推出旅游移动支付解决方案,互联网小贷余额超过14亿元,P2P撮合交易额突破20亿元,金融板块利润贡献超40%。

　　收购喜游国旅55%股权,布局短线出境游,升级大旅游产业。喜游国旅是国内领先的出境游批发商,模式主要为境内批发获客+目的地地接服务+免税商店经营业务,在港澳游已经形成了较为成熟的全产业链运营模式,并且具有较强的复制性,未来将把成功的经营模式复制到日本、韩国、泰国等中国出境游“5小时航程”的多个国家和地区,打造多个出境旅游目的地服务中心。喜游国旅2014年喜游国旅实现营业收入22.01亿元,净利润8275万元,将大幅增厚公司收入规模。

　　盈利预测。我们看好旅游 行业,尤其是出境游市场前景广阔,考虑到明年喜游国旅业绩并表,预计公司2015-2017年营业收入分别为7.82亿元、29.33亿元和39.87亿元,EPS分别为0.31元、0.43元和0.55元,对应PE分别为98.55倍、72.71倍和56.22倍。给予“增持”评级。

　　风险提示。行业竞争加剧、业务整合效果不达预期等

　　运盛医疗（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　运盛医疗:地产业务渐淡出,医疗转型快步走

　　运盛医疗 600767

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2015-08-11

　　事件:2015年上半年公司营业收入为1085万元,较上年同期增长64.58%;归母净利润为-1621万元,同比略微减亏。

　　半年业绩同比减亏,医疗信息化及房屋出租为主要收入来源。公司主要收入来源为医疗信息化及房屋出租收入。其中公司增资及收购取得的上海融达信息51.08%股权已开始并表。融达信息本期营业收入为513万元,净利润-542万元,归母净利润-277万元。公司加大了医疗信息化方向的市场开拓,销售费用同比增长636%,当前减少利润,后期有望带来收入增长。

　　麦迪克斯年内并表概率较大,将大幅提升公司业绩。1)公司非公开发行5.5亿元收购麦迪克斯方案已于5月22日获得证监会受理,年内有望获批并实施,届时将大幅提升公司业绩;2)麦迪克斯主营业务为心电、脑电、睡眠科室诊疗网络建设,承诺2015年净利润不低于3600万,存在超预期可能;3)此外增资控股健资科技51%股权,向健康管理终端延伸。腕式动态血压监测设备已获美国FDA认证,可进行24小时动态血压监测。后期可与麦迪克斯心电、脑电科室诊疗网络建设形成协同作用,实现对心血管疾病用户的闭环式管理;4)依托麦迪克斯300多家三甲医院资源与设备技术开发能力,融达信息8个地级市100多家县级医疗卫生资源,结合健资科技可穿戴产品技术,打造“垂直体系的基于云模式的远程心血管系统诊断服务平台”。

　　资产注入接踵而至,战略转型渐入佳境。控股股东7月份以超过7.2亿人民币的价格收购全球领先的心脏状态监测装置研发制造商、心脏远程医疗诊断数据运营商SHL。控股股东承诺最迟在2015年收购麦迪克斯100%股权事项实施完毕后六个月内启动资产注入,公司战略转型医疗产业渐入佳境。

　　盈利预测与投资建议:预测2015-2017年EPS分别为0.18元、0.27元、0.30元(原预测为2015-2017年EPS分别为0.22元、0.30元、0.39元,下调的主要原因为地产销售进展慢于预期),对应动态市盈率分别为79倍、54倍、48倍。我们认为:公司实质性利好不断兑现,正构建跨越“政府-个人-家庭医生-医疗机构-执业医生”的无间隔互联网健康医疗生态系统。维持“买入”评级。

　　风险提示:非公开发行方案或不能及时实施;医疗信息化市场拓展或不达预期。