互联网彩票十三五规划获通过 五股现重启曙光

　　安妮股份（个股资料 操作策略 咨询高手）

　　安妮股份:切入数字版权领域,加速布局互联网转型

　　安妮股份 002235

　　研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2015-12-29

　　事件:

　　公司拟以发行股份及支付现金向北京畅元国讯科技有限公司全体股东购买其合计持有的畅元国讯100%股权,价格不超过11.38亿元,股份发行价格为23.64元/股,为促进本次交易顺利实现,在重大资产重组同时公司拟向不超过10名的特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过10亿元,配套资金股份发行价格不低于33.77元/股。

　　畅元国讯主营数字版权相关业务,为数字版权行业领军企业

　　畅元国讯主要业务是基于DCI体系开展的互联网版权认证保护、版权代理服务、增值服务等相关业务,通过多年的积累,在版权保护及交易方面已经有了较多的经验积累。目前已形成版权技术开发、版权综合服务、数字内容分发运营和版权增值服务四个成熟的核心业务经营模式。

　　数字版权入口+数据分发龙头打造产业核心竞争力

　　国内数字出版行业处于高速发展期,互联网+版权服务行业存产业规模与集中度提升双重红利。畅元国讯多项技术研发成果已被国家采纳为行业标准,领先的技术资质以及完善的平台服务具备数字版权行业天然入口优势,与新浪微博、百度动漫、中国移动、中国电信等互联网、运营商巨头合作体现分发渠道强大支撑,形成核心竞争力。

　　综合型数字内容娱乐电商平台“艺百家”发展空间广阔

　　“艺百家”平台采用差异化产品策略,整合阅读、音乐、游戏、动漫、影视等相关行业的内容大数据资源,依托强有力的数据分发渠道优势打造良性可循环的数字内容发行平台。该平台能够提供PC网页和移动APP两种使用方式,抽佣盈利模式受益于多元化的流量入口。此外,独有的“艺百家”IP孵化平台对优质IP完成有针对性成长运营后可获得更高收益。

　　盈利预测与估值:

　　由于并购项目具有不确定性,基于审慎原则,暂不考虑畅元国讯业绩承诺对公司营收及净利润的潜在影响。预计公司2015-2017年分别实现营业收入4.56亿元、5.02亿元、5.54亿元,实现归属母公司的净利润0.12亿元、0.31亿元、0.40亿元,对应EPS分别为0.06元、0.16元、0.20元,对应PE分别为459倍、182.91倍、142.93倍。

　　维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:转型进度低于预期,收购标的运营成长情况低于预期。

　　姚记扑克（个股资料 操作策略 咨询高手）

　　姚记扑克:收购万盛达扑克、乐天派“大健康+大娱乐平台”战略继续推进

　　姚记扑克 002605

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2015-12-29

　　事件

　　公司公告,拟20.45元/股向交易对方发行528万股,并支付现金7200万,购买万盛达扑克60%股权,总交易价格为1.80亿元;拟20.45元/股向交易对方发行1247万股,支付现金1.45亿,收购乐天派80%股权,总交易价格为4.00亿元。同时,公司拟23.93元/股发行股份募集配套资金不超过5.31亿元,用于筹集本次交易现金对价部分、投向乐天派移动终端游戏产品开发项目、向万盛达扑克借款、并偿还公司银行贷款及补充流动资金。

　　简评

　　收购万盛达扑克以正合,主业龙头地位再加强。品牌上,万盛达扑克主营扑克牌的生产与销售,为国内扑克行业六大知名品牌之一,拥有双K、老人头等品牌;渠道上,姚记核心销售区域在东北、四川以及华东地区,万盛达则主要在两广一带,并通过间接出口方式畅销东南亚,对公司原有渠道形成补充;业绩上,万盛达实业承诺万盛达扑克2016-2018年扣非净利润不低于2000、2500、3000万,且2016、2017和2018年的扑克牌销量累计不低于7.5亿副。综合来看,此次收购姚记不论在品牌、产能、经销渠道、上游议价能力都将得到加强,龙头地位进一步巩固。此外,在满足对万盛达扑克剩余40%股权进行收购的相应前提时,姚记扑克将于2019年12月31日前通过各方届时协商一致的方式(包括但不限于现金、发行股份等方式)购买万盛达扑克剩余40%的股权。

　　收购乐天派以奇胜,切入移动网络游戏研发行业。(1)移动网络游戏行业异军突起:2015年上半年,中国版协游戏工委(GPC)数据显示,移动游戏的实际销售收入已达到209.3亿元,直追端游267.1亿元的销售额,遥遥领先于页游102.8亿元的同期数据。姚记布局移动网络游戏领域,契合当下娱乐产业的发展主流;(2)公司质地良:乐天派主营移动网络游戏的研发,其核心技术骨干电子游戏研发经验丰富,公司曾先后开发《媚三国》、《全民闯天下》两款移动网络游戏,现有三个在开发项目,涵盖当前手游热点RPG类、卡牌类以及休闲类,预计将于2016年陆续上线;(3)利于海外渠道开拓:乐天派在韩国、越南等海外市场也有着一定的市场份额,利于姚记海外渠道开拓;(4)业绩承诺显信心:中清龙图、李平、武海峰、郭永刚、梁栋、廖羽、李芳、马明、梁秋生承诺乐天派2016年、2017年、2018年实现的扣非净利润不低于4000、5000、6250万元,三年累计不低于15250万元。

　　投资建议:(1)公司前期完成对中德索罗门自行车公司的收购,推出的智能自行车获得市场初步认可,索罗门自行车“罗马假日”复古混合动力自行车成功发布;(2)细胞治疗公司业务有序开展,全面托管宁波肿瘤医院、成立上海吴孟超肿瘤医学公司、设立上海颐木生物科技公司,集细胞生产、细胞保存及基因检测的实验大楼也正式投入运行,技术方面已建立了三项免疫治疗临床方案,并已进入临床试验阶段;(3)姚记悠彩公司积极拓展业务渠道和模式,加强互联网+、O2O等形式的尝试,提高对彩票类政策的适应能力;(4)目前,公司通过收购万盛达扑克、乐天派,公司“大健康、大娱乐平台”战略转型不断推进;(5)在业务的广度上,公司也正在积极谋求提高海外市场份额,对国际化布局加以规划。我们预计公司2015、2016年净利润额分别为1.10、1.51亿,对应EPS分别为0.30、0.40(考虑定增股权摊薄为0.36),对应PE分别为98、72倍(考虑定增股权摊薄为80倍),首次评级,给予“增持”。

　　东港股份（个股资料 操作策略 咨询高手）

　　东港股份:彩票布局,电子发票政策继续受益

　　东港股份 002117

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2015-12-03

　　事件

　　公司发布公告,与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司共同出资设立了非营利性社会组织--山东彩票研究院。研究院开办资金500万元人民币,其中山东省福利彩票发行中心出资166万元,深圳市思乐数据技术有限公司出资167万元,东港股份出资167万元。

　　12月1日,国税总局发布《关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》,决定自2016年1月1日在全国范围推行电子发票,并认可电子发票法律效力、基本用途、基本使用规定等与税务机关监制的增值税普通发票相同。

　　简评

　　设立研究院,推动公司彩票领域业务发展。(1)山东彩票研究院主要研究彩票行业现状及发展方向,开展彩票发展理论与发展战略研究,业务范围包括:彩票法规政策研究、市场调研及战略规划、管理与营销培训、咨询与服务以及彩票系统评测与彩票游戏、销售渠道研发等;(2)公司先前在彩票领域布局新彩种研发、手机售彩和自助终端售彩三大业务板块,此次设立山东彩票研究院,从事国家公益彩票发展与开发研究等服务活动,将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平,推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。

　　电子发票政策持续落地,公司望长期受益。公司旗下拥有由北京市国税局授权的电子发票查验平台瑞宏网,2015年以来在北京地区累计开据电子发票1.25亿张,主要用户包括线上电商和部分线下的保险、金融等服务行业企业。此次国税总局文件扩大了增值税电子发票系统的应用区域范围,确认了增值税电子普通发票的法律效力,将有利于公司电子发票业务在更多区域和行业的拓展,公司有望长期受益。电子发票具有易于保存、节约成本、节能环保等优势,随着技术的成熟和政策的支持,将进入高速发展期。公司作为国内电子发票供应商中目前的领军企业,未来发展有望受益于行业、政策的双驱动。目前电子发票业务还处在试点阶段,在试点推广阶段公司不收费,对于大数据应用部分,具体盈利模式尚不确定,但是未来会有较多的方式。

　　员工持股,多点发展,信息技术综合服务商战略全面推进。(1)2015年8月1日,公司公告计划向员工持股发布3年期定增,募资2.8亿补充公司的流动资金,为业务转型升级提供资金支持。(2)公司以票证印刷品为基础,发展智能卡、标签、数据处理、个性化彩印等产品,同时积极探索信息服务产业的新领域,推进电子发票、彩票业务的市场开拓,业务范围由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业。整体而言,公司综合服务业务转型战略正全面推进。

　　投资建议:公司主营稳健,且信息技术综合服务商战略全面推进,前景广阔。我们预计2015-16全年,公司净利润额分别为2.08、2.60亿元,同比分别增23.0%、25.2%,对应EPS 0.57、0.71元,PE为72.88、58.21倍。公司目前总股本3.64亿股,总市值159.93亿,维持“增持”评级。

　　中体产业（个股资料 操作策略 咨询高手）

　　中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放

　　中体产业 600158

　　研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21

　　体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。

　　体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。

　　彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。

　　投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。

　　风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。

　　国旅联合（个股资料 操作策略 咨询高手）

　　国旅联合:体育产业基金收购盈博讯彩,试水中游媒体+竞彩

　　国旅联合 600358

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-11-17

　　体育产业并购基金项目开始逐步落地

　　苏州工业园区华旅新绩体育投资中心(简称“体育产业并购基金”)系国旅联合股份有限公司的全资子公司国旅联合体育发展有限公司、上海华设金融、及华设资产共同设立。华设资产增资后,华旅新绩注册资本达到2亿元。其中,国旅体育占出资总额的5%,华设金融占0.05%,华设资产占94.45%。该基金的设立围绕体育相关资产等投资目标进行投资与收购。华旅新绩此次收购北京盈博讯彩网络科技有限公司,系该基金对体育产业投资的首次尝试。

　　收购项目起点较高,标的优质

　　北京盈博讯彩网络科技有限公司目前主要产品和服务为以下三项:(1)“最乐彩”Web站,该网站定位于专业的足球资讯媒体和竞猜推荐方案交易平台,推荐方案属于收费的C2C模式;(2)“聊球吧”App,融合新媒体、足球数据的球迷吐槽PK垂直社区,通过会员分级、道具等来实现2C收费;(3)“足球黄腔”,以黄健翔为个人品牌的体育视频节目,收入主要来自企业客户的广告投放、版权分发等。华旅新绩对盈博讯彩完成股权转让及增资以后,盈博讯彩承诺2016-18年的净利润将分别不低于2539、4563、6206万元。盈博讯彩核心团队成员包括黄健翔、颜晓华等体育界知名人士,我们认为专业的团队叠加专业的资本运作,将使得盈博讯彩的发展更进一步。

　　投资建议

　　我们认为此次对外投资是公司试水体育产业中游媒体端及体彩领域的一次积极尝试,但由于公司占比小,且对其不合并财务报表,因此战略意义大于实质意义。我们仍给予公司“增持”的投资评级,暂维持公司的盈利预测不变,预计公司15-17年的eps为0.02、0.02、0.08元。公司定增后业务布局将加速,故建议投资者继续积极关注。