CES展会召开在即：虚拟现实将成重头戏 八只概念股井喷

　　暴风科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　暴风科技:三季度业绩趋于改善,基于“牛人”的“DT 大娱乐”生态版图初步搭建完成

　　暴风科技 300431

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-10-30

　　暴风“DT大娱乐”生态版图初步搭建完成。从上市前单一的在线视频服务业务模式逐步转变为包括互联网视频、虚拟现实、互联网电视、在线互动直播和O2O在内的多元化业务。预计暴风TV在第四季度推出,有望给暴风的的收入增长带来显著贡献;秀场业务预计四季度完成公测并正式上线,将对暴风利润增长带来帮助。

　　第三季度业绩有较大改善,用户付费业务是亮点。公司第三季度收入为1.32亿元,同比增长32.4%,环比增长6.6%,较前两季度增速明显加快(24.2%、27.6%);其中VIP用户增值业务收入735万元,同比增长2027%,公司前三季度研发投入9,055万元,较去年同期2,265.8万同比增长299.6%,占前三季度营业收入的25.95%,反映了公司投资于未来的魄力和决心。第三季度归属母公司利润为1,717.2万元,同比增长107.5%,环比增加73.3%。

　　围绕“牛人”的组织生态搭建完成,有望激发创新发展。公司继续在VR领域推陈出新,推出魔镜3Plus、便携式“小魔镜”、暴风魔眼以及VR全 景社区。结合线下人流聚集场景,推出O2O娱乐服务入口“暴风加油站”,已成功覆盖包括京东方、大唐人家、辣府、南京客运集团等众多知名商家和机构;省级客运、一线城市大型连锁餐饮集团、医院以及迪士尼中国、世博园等行业合作伙伴也在积极洽谈当中。

　　投资建议:公司基于“牛人”的“DT大娱乐”生态布局初步完成,收入、费用率和利润等多项指标均有改善。考虑公司四季度暴风TV和秀场业务的推出,维持买入-A评级。

　　风险提示:新业务发展不达预期,现有广告业务增速放缓。

　　川大智胜（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　川大智胜公告点评:增长符合预期,期待军航订单落地

　　川大智胜 002253

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-08-25

　　事件:

　　公司2015年8月21日晚公布2015年半年报,实现营业收入8257万元,同比增长22.3%;归母净利润1313万元,同比增长4.9%,扣非净利润为1201万元,同比增加79.6%。公司同时预告,1~9月归属于上市公司股东的净利润约为1840万元~2208万元,同比增长0%~20%

　　点评:

　　利润增速符合市场预期。公司上半年度实现营收8257万元,同比增长22.3%;净利润1313万元,同比增长4.93%。业绩位于1-6月业绩预告之净利润增速-15%-25%中值附近,符合市场预期。同时公司公告披露2015年1-9月净利润预计变动幅度为0-20%,全年200%-500%的增长目标预期可以实现。

　　军航“新一代”空管项目年内有望落地。公司披露,报告期内,公司“新一代XX 管制中心系统”项目最终合同人在逐级批报过程中,总计2.38亿元的两个标段合同正式签订时间任不能确定;此外公司正在争取的两个空管仿真项目也处于终止或推迟启动状态。我们判断,“新一代XX 管制中心系统”项目属军航空管“十二五”规划项目,虽因中央军委空管委内部调动调整,至项目批复延期,但今年是“十二五”最后一年,2016年即将进入“十三五”规划阶段,因此“新一代”项目在年内实现批复有较大概率,值得期待。

　　三维测量和人脸识别应用逐步落地。公司上半年三维测量和三维人脸识别取得重大进展,基于结构光的三维人脸识别系统是国内首套产业化的三维人像识别产品,公司公告披露,相关产品已在ATM 机和社保柜员机上安装测试;此外,“3D 建库+2D 采集识别技术”的视频监控系统和三维人脸照相机正在合作开发和研制中。

　　稀缺平台标的,给予“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.22、0.37及0.47元,对应2015-08-21日收盘价PE 分别为172、101及79倍,我们继续看好公司在低空空域改革下的巨大机会,以及公司基于三维图形建模技术向3D 人像识别系统转型的市场机会,给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)军航空管订单落地不达预期;(2)3D 人像识别系统市场拓展受阻

　　联络互动（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　联络互动:业绩持续快速增长,产业链布局日趋完善

　　联络互动 002280

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-11-04

　　公司2015前三季度实现营收4.7亿元,同比增长136.5%;归属上市公司股东净利润2亿元,同比增长112.3%,位于业绩预告范围内。

　　三季度单季度实现营收1.97亿元,同比增长151.8%,归属上市公司股东净利润6,016万元,同比增长60.7%。公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为3.1-3.3亿(对应Q4净利润1.1亿至1.3亿),同比2014年1.65亿增长87.5%-99.5%。随着公司在智能硬件合作领域的持续落地,预计未来仍不断有新增业务贡献。

　　公司在三季度与海尔U+达成战略合作协议,继续智能终端、智能穿戴后,进入智能家居领域。公司致力于通过联络OS和智能小插件相结合,用低成本将家电智能化,迅速转化存量智能,将现有智能硬件的运营加入进来。公司以自有资金500万元参投风山渐文化传播(北京)有限公司,占股5.56%,是公司深化产业链布局,探索文化创意产业与互联网结合盈利模式的一次尝试。

　　公司与公司实际控制人、中金旗下中金祺德三方共同出资设立基金管理公司,分布占股4.9%、44.1%和51%,标志着公司利用在移动互联网和智能硬件的专业优势,积极进行早期优质项目的投资尝试。公司9月25日对《非公开发行A股股票预案(修订稿)》再次进行修订发行价格由不低于38.88元/股调整为不低于26.19元/股,发行数量由不超过123,456,790股调整为不超过183,276,059股。

　　投资建议:我们认为公司战略路径清晰,“联络OS系统+硬件+内容+服务”产业链布局日趋完善,考虑AvegantGlpyh在四季度正式上线以及游戏分发的增量贡献,公司四季度业绩有望持续高速增长公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为3.1-3.3亿,同比2014年1.65亿增长87.5%-99.5%,维持买入-A评级。

　　风险提示:新业务拓展进度不及预期,OS市场竞争加剧

　　欧菲光（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　欧菲光:无人驾驶新龙头正加速崛起

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安 分析师：王永辉 撰写日期：2015-12-21

　　本报告导读:

　　公司无人驾驶全产业链布局有望成为新龙头,光学模组业务受益CCM和FPM大爆发重回高增长。

　　投资要点:

　　增持评级,目标价45元。虽然触摸屏因行业景气下行承压较大,但指纹识别和摄像头模组2016年大规模放量,驱动光学业务重回高增长;同时公司全产业链布局ADAS,有望成为无人驾驶新龙头;预计2015-2017年EPS为0.57/0.99/1.42元,给予目标价45元,对应2016年45倍PE。

　　万亿无人驾驶市场新龙头。市场可能认为:公司切入无人驾驶较晚短期难以形成竞争优势;我们认为公司全产业链布局无人驾驶的力度和速度超市场预期,有望成为新龙头。(1)感知层:车载摄像头已成熟,客户导入加速进行;(2)分析层:引进前德尔福专家马光林团队核心算法已开发完成,ADAS产品已具备装车的能力;(3)反馈和执行层:中控屏已经切入国内优质客户,合资客户加速突破;同时通过内生+外延方式切入车身控制领域;

　　2016业绩重回高增长。市场可能担心公司业绩难有改善,我们认为指纹识别和CCM爆发,业绩2016重回高增长:(1)国产机指纹识别渗透率有望提升至45%以上,而非市场预期的30%;公司产能、技术、客户均有优势,有望增收又增利;(2)双摄像头有望成为行业趋势,市场对此预期不足;公司率先卡位有望深度收益;(3)预计两项新业务2016年有望贡献超6亿净利,远超市场预期3亿左右。

　　催化剂:无人驾驶持续布局,FPM、CCM收获大订单风险:无人驾驶布局低于预期,FPM、CCM接单情况低于预期

　　汉麻产业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　汉麻产业公司研究报告:深度受益虚拟现实和机器视觉产业

　　汉麻产业 002036

　　研究机构：海通证券 分析师：张宇 撰写日期：2015-11-10

　　以智能终端为载体的新型光学镜头行业景气度高。公司推进重大资产置换事项,主业华丽转身,置入资产联创电子涉及光学镜头和触控显示两大消费电子领域。伴随智能手机、平板电脑渗透率不断提高,手机镜头等新型光学镜头诉求强烈。国外运动相机发展如火如荼,国内市场几乎一片空白,众巨头纷纷布局,未来该市场必将一片蓝海,光学镜头行业发展看好。无人机迅猛发展趋势不减,为光学镜头行业注入强势增长动力。AR催生千亿规模市场,中国制造业有望抢占一席之地。

　　智能终端普及驱动触控显示行业发展。3G/4G网络发展带动智能手机销量增长,平板电脑便利轻巧特性使其普及度持续提升,不断提振触控显示产品需求。此外,车载信息系统、播放器、工业控制、智能穿戴和智能家居等市场也为触控显示产品提供了更广阔市场。

　　高清广角运动相机镜头领域佼佼者,优势明显。联创电子是全球运动相机镜头行业最大供应商,领头羊地位明显。2014年全球运动相机出货量为780万台,联创电子运动相机镜头总出货量为690万颗。技术优势、研发优势、品牌优势是联创电子核心竞争力。

　　行业壁垒高,联创电子优势有望持续。光学镜头和触控显示属高精密、技术密集型产品,涉及多个领域,技术门槛高。精细化产品制造需要不断对生产过程进行改善,提高产品良率,经验壁垒明显。下游客户终端消费品生产商对供应商认证周期较长,需要经过样品测试、小批量使用和现场考察等多个环节,经过长时间合作、测试、磨合和筛选才能建立其稳定合作关系,行业客户壁垒强。产品生产前期需要投入大规模自动化设备,高端设备大多为进口,同时日常经营中需要保有一定数量原料库存,对企业资金要求较高。

　　盈利与估值。公司15,16,17年预测EPS分别为0.35元(备考),0.47元和0.59元。触控类产品可比上市公司16年平均估值为34.2倍。光学元件业务可比上市公司16年平均估值为36倍。根据对公司的发展判断,给予公司16年整体业绩50倍估值,目标价23.5元,“增持”评级。

　　风险提示:提请投资者关注人才流失风险,市场需求变动风险,原材料采购风险和客户集中度较高风险。

　　歌尔声学（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　歌尔声学:声学产品或将升级,VR业务蓄势待发

　　歌尔声学 002241

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2015-11-24

　　事项:

　　CirrusLogic公司在《致投资人信件》中表示未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能,提供更好的用户体验。

　　平安观点:

　　声学芯片升级映射声学模组、配件升级:CirrusLogic是美国一家声学领域的音频IC设计龙头企业,其主要客户是苹果。根据CirrusLogic在2015年10月28号公告的致投资者信件,公司对未来声学领域的发展趋势展望仍为智能化、集成化,并明确提到未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能,提供更好的用户体验。另外,CirrusLogic公司特别提到将会紧密与音频领域的OEM厂商合作,尤其是加强智能编码等技术在声学元件和配件(耳机)中的应用。CirrusLogic认为声学降噪、HiFi(高保真)、always-on语音功能、防水功能等添加将成为未来12-18个月声学元件和配件发展的重要关注点。

　　苹果加深声学领域专利布局,预计明年苹果新品将升级声学元件:根据美国专利商标局文档和数据显示,继2013年3月苹果对耳机配件进行技术升级配合其iPhone产品后,苹果公司于2015年8月再次进行类似的声学技术专利储备,该项专利将会在无线耳机系统中增强语言通话质量。另外,与传统简单的语音降噪系统相比,新专利技术将通过配备多个内置耳机麦克风和加速器数据(检测噪声、风力水平),并结合电池电量和耳机位置数据,能够实时监测信号源、智能选择输出音频。

　　VR业务或将成为新爆点:根据ABIresearch数据,全球VR设备市场将迎来快速发展期,行业领先的科技巨头VR产品将会是VR设备市场增速最快的产品,预计全球VR设备未来5年出货量CAGR达到106%,到2020年出货量达到4300万台。公司参与设计并独家代工OculusVR设备,消费级VR设备有望在2016年一季度推出。结合公司数据,我们预计2016年公司VR设备产品(游戏机)出货量有望达到100万台,每台单价为1000RMB,预计2016年将为公司带来10亿元新增收入,占总体收入的5%。

　　投资策略:受到智能终端设备整体市场饱和、竞争激烈等因素影响,公司2015年传统声学业表现难以恢复过去快速增长,但我们看好公司明年受益声学产品升级将带动基本面回暖,所以我们分别下调2015、上调2016年公司盈利预测,预计公司15-17年营收分别为140/176/198亿元,以最新摊薄股本计算后的EPS分别为1.04/1.53/1.72元(2015/2016年EPS原为1.17/1.47元),对应PE为33/23/20倍。相对可比公司来说,歌尔声学估值处于行业中偏低水平,VR概念的火热或将为公司带来更多估值弹性,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:智能移动设备市场低迷,VR设备市场成长低于预期。

　　奋达科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　奋达科技:传统业务稳定增长,金属结构件+智能穿戴打开成长空间

　　奋达科技 002681

　　研究机构：众成证券 分析师：韦剑飞 撰写日期：2015-09-24

　　投资要点:

　　公司音箱、美发小家电等传统业务稳定增长提供业绩支撑。公司2015年上半年美发小家电业务实现收入2.5亿元,同比增长26.58%,多媒体音响产品实现收入2.3亿元,同比增长27.61%。此外,9.22日公司投资乐韵瑞获得无线互联网音频技术,借力“互联+”思维提升传统业务增长空间。

　　收购欧朋达,新业务金属结构件迎快速发展期。消费电子产品金属结构件对塑料结构件的替代使得行业进入爆发期。欧朋达产品及客户资源俱佳,可以与公司产生多方面协同作用。欧朋达做出2015年、2016年净利润分别不低于13200万元、15840万元的高业绩承诺显示出公司对高速发展的信心。上半年金属结构件业务实现营收21591.49万元,同比增长70%以上,成为第三大主营。受益于新的优质项目和规模效应,该业务维持高增长可期。

　　内生+外延深入布局多条智能穿戴产品线。公司通过自主研发已推出智能手表、智能手环等产品,同时外延动作不断:增资光聚通讯布局健康监测;投资奥图科技致力于智能穿戴终端产品,奥图酷镜值得期待;投资艾普科布局传感器;牵手苏州医工战略合作大健康。值得关注的是公司智能穿戴业务已获得实质性进展:取得NQA的ISO13485:2003质量管理体系认证证书、与联想华为等合作欲将取得250万台以上大订单。

　　盈利预测:

　　公司传统业务稳定发展,智能穿戴与金属结构件业务高增长可期。预计2015年-2017年EPS分别为0.68元、0.94元、1.24元,给予“增持”评级。风险提示:智能可穿戴设备普及进度低于预期风险,欧朋达业绩处于高增长期存在业绩波动风险。

　　爱施德（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　爱施德:1号机平台缩短供需链条,创造消费金融新场景

　　爱施德 002416

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐荃子,武超则 撰写日期：2015-11-12

　　事件

　　爱施德1号机平台2015年6月正式上线。截至10月底,1号机累计注册客户达到40000家,公司预计2015年12月底累计注册零售商达到80000家,12月当月交易零售商超40000家,12月当月交易金额超3个亿。

　　简评

　　1号机平台不只是手机销售平台 爱施德1号机平台面对B端客户,将主攻T3-T6市场,初步计划以销售手机、智能硬件、通信产品、应用内容、金融产品为定位,逐步转型为社区智能生活服务零售店,利用互联网+的概念,实现更扁平、更垂直、更高效的门店覆盖,抓住T3-T6最后一公里,做成F2C/O2O、线上线下一体化的城乡社区综合性服务平台。

　　总的来说,1号机平台有三个角色,对接两端。三个角色分别为爱施德1号机平台、各省市区域服务商和零售商。对接手机品牌商和广大消费者两端;零售商负责线下消费者的现场体验、客户服务,区域服务商负责线下零售商客户拓展、业务推广、物流售后、客户服务等;1号机平台负责整合资源、系统支撑,汇总订单、整合物流,甚至提供金融服务。

　　实现F2R对接,缩短供应链条 1号机平台通过整合基层分散零售商的订单需求,将订单数量、消费者偏好等数据提供给手机厂商,手机厂商按需生产、按单发货,实现了从消费者到厂商的反向类定制化生产。品牌商直达消费者,有效缩短了供应链条,也有利于解决目前手机分销企业、中间环节库存压力过大的问题,并且可以有效减少预付款带来的资金成本。F2R模式的成功运行将有效减轻公司的运营压力,利于提高手机分销业务的利润率提升。

　　1号机平台资金池,创造消费金融新场景 艾瑞咨询数据显示,2014 年中国消费信贷规模达到15.4 万亿,同比增长18.4%,预测2016-2019 年中国消费信贷规模依然将维持20%左右的复合增长率,而消费信贷中一般性消费信贷增速更快,比如电商。场景是消费金融的基础,消费场景的线上转移使线上的消费金融平台更具备渗透力。电商消费金融平台以电商自身的消费场景为基础,完善电商生态。

　　具体到1号机平台,信贷业务可以分为两种:一种是类P2P 平台,信贷主体是B端零售商或者区域代理商,这种信贷主体即可以提供闲置资金而作为“借”的一方,也可以在1号机平台上申请贷款做为“贷”的一方。此时1号机平台发挥了其“资金池”的作用,这是1号机的第一种金融服务。资产定价和风控能力是消费金融产品的核心,能否识别具有偿债能力的消费者,保证良好的消费金融资产质量成为关键。1号机消费信贷的对象全部是长期合作的线下零售商,平台基于自身生态提取真实数据完成征信,大大降低了违约风险。

　　而第二种是C端消费者,在电商消费信贷链条中信贷消费者向电商消费金融平台提出借款申请,通过审核后获得借款,获得的借款只能通过电商线上平台购买商品或服务。消费贷的引入,利于爱施德在T3-T6城市开拓iPhone等中高端手机机型的销售范围。消费者在1号机平台的消费贷不仅可以扩大用户范围、提升交易额,还可以增加用户粘性,监测跟踪用户在分期之后的还款行为,评定用户可支付能力、诚信等,建立征信数据库。

　　此外,今年6月爱施德通过全资子公司爱施德(香港)认购中国信贷3亿港币的可转换债券,中国信贷与爱施德深度绑定,为公司将来的供应链金融服务业务打下基础,我们认为公司在手机分销主业之外,供应链金融业务更值得期待。

　　盈利预测我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.3和0.6元,给予“买入”评级。