无人驾驶是汽车智能化和互联网化的大势所趋 6股起航

　　亚太股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　亚太股份事件点评:初步搭建智能驾驶生态圈,积极布局航天军工配套业务,提升综合竞争力。

　　亚太股份 002284

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2015-12-16

　　事件:

　　公司公告与北京航天发射技术研究所(以下简称“研究所”)签署《全面战略合作协议》,拟在军、民制动系统领域展开合作。在“民参军”大趋势下,公司积极布局航天、军工配套业务。(北京航天发射技术研究所主要从事发射技术、发射方式以及发射车、发射平台的研制,是中国宇航协会发射工程及地面设备专业委员单位,航天科技集团发射技术战略研究组组长单位。)

　　投资要点

　　与航天技术研究所战略合作,积极布局航天军工配套业务 公司此次与研究所签署战略协议说明前期就底盘系统领域开展的合作在技术研发、生产能力、产品质量等方面获得对方认可。未来,由北京航天发射技术研究所利用其在仿真分析技术、整车制动的最优化、整车道路模拟试验台等方面的优势,为公司提供相关优质服务。

　　整合双方优势,加强军、民制动系统产品市场渗透率

　　双方未来主要合作研发方向是军、民制动系统领域,公司在此前已经有为航天特种车配套制动系统总成(详见公司于2015年2月13日披露的相关公告)。随着公司与研究所的合作,军、民制动系统技术将更深度、全面、高效的融合,公司在军工产品上的渗透性将会加强。根据协议,未来双方将就航天军工产品开发采购签署具体合作项目。目前,业务合作具体协议还需双方进一步协商确认,订单量仍存在一定的不确定性。但此次携手研究所,将进一步增强公司制动系统综合竞争力。此外,公司将充分发挥在制动领域的专业研发和生产制造能力,为航天军工提供高品质产品。航天、军工产品因技术、质量要求较高,产品单价及毛利均高于民用车。

　　初步搭建智能驾驶生态圈,集成化产品提升整体盈利能力

　　今年公司连续参股ADAS模块及产品国内龙头前向启创;车载移动互联网运营商钛马信息及轮毂电机技术世界领先的Elaphe公司(双方将在中国设立合资公司),积极布局环境感知、主动安全控制及驾驶互联等智能驾驶领域。目前已初步搭建了智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的智能驾驶生态圈。此次通过与北京航天发射技术研究所的战略合作将进一步增强公司的汽车制动技术实力,进一步提升公司的综合竞争力,为公司的长远发展奠定良好的基础。

　　盈利预测与投资建议

　　公司积极打造智能驾驶生态圈,并延伸航天军工产业的产品研发及供应,公司在相关业务加大研发投入,技术储备不断提高,进一步提升公司综合竞争力。公司四季度有望业绩回暖,中长期看好智能驾驶集成化产品高增长。我们预计2015-17年EPS为0.24/0.31/0.44元,对应PE为56/43/30X,首次覆盖予以“增持”评级。

　　风险提示:经济下行导致汽车行业萎缩;终端市场竞争加剧;新业务集成产品研发、生产、推广低于预期;

　　万安科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　万安科技:布局车联网,涉足新能源汽车共享经济

　　万安科技 002590

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-12-08

　　万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商,通过参股方式,分别获得北京飞驰镁物和苏打科技各22%的股权,布局发展车联网,并涉足新能源汽车分时租赁系统。我们近期对飞驰镁物与苏打科技两家公司进行了现场调研,就公司的业务发展状况以及未来发展规划进行了深入的沟通与交流。飞驰镁物主营前装车联网系统研发及平台运营服务,并已获得多家整车厂订单,苏打科技一期投放试运营市场反馈良好,考虑到两家公司分别在车联网及新能源汽车共享经济领域发展前景广阔,我们将万安科技目标价格上调至31.60元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　牵手整车厂,切入车联网TSP 核心领域。飞驰镁物是国内领先的前装车联网供应商,并与多家整车厂签订服务协议,并为车企提供车联网平台运营服务,从而切入车联网核心的TSP 业务,有望成为国内重要的TSP运营商。TSP 是车联网的核心枢纽,可以获取汽车及用户行为等大数据,是未来车联网时代商业模式创新的核心。国内汽车厂商初步计划2020年实现所有车辆出厂标配车联网,飞驰镁物有望在近几年获得飞速成长的机会。

　　新能源汽车分时租赁,打造未来出行共享经济。苏打科技定位为中国版的Autolib,是国内新能源汽车共享平台的开拓者,盈利来自新能源汽车租赁收入和运营积累的碳排放积分的出售。苏打通过自购、第三方加盟等形式来打造全新的新能源汽车共享模式,专注轻资产的共享运营平台打造。汽车供需差距加大与新能源汽车政策红利释放将助力公司迎来快速发展期。

　　评级面临的主要风险

　　1)商用车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们维持万安科技盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.35元和0.54元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,新兴业务90亿元市值,公司合理目标价由27.10元上调为至31.60元,维持买入评级。

　　均胜电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　均胜电子:“后收购时代”整合效果凸显,多元业务齐头并进

　　均胜电子 600699

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2015-11-02

　　事件:2015年10月27日均胜电子发布15年三季报,15年1-9月公司实现营业收入60.17亿元,同比增加17.25%;实现归属母公司股东净利润2.43亿元,同比增加15.38%。基本每股收益0.42元,符合我们此前的预期。

　　点评:

　　第三季度毛利率达到历史高位,三费有所上升。2015年7-9月公司实现营收21.19亿元,同比增长21.14%;实现归属于母公司股东的净利润8190.77万元,同比增长17.68%。公司产品7-9月整体毛利率24.08%,较去年同期上升4.66个百分点,处于历史高位。公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用较去年同期均有大幅增加,增幅分别为 50.32%、42.53%和109.23%。主要原因是公司在Preh和机器人等方面研发投入较多。此外,Quin和IMA原本费用率水平即高于公司,并表后,对公司的费用率有提升作用。

　　收购整合效果显现,机器人集成、HMI、弱混电源管理系统齐头并进。公司收购Preh后,Preh 1-9月营收以人民币计同比增速为7%,以欧元计同比增速高达28%。在机器人集成方面,公司将并购所得IMA与Preh创新自动化业务整合为子公司,整合协同效应逐步体现,1-9月销售收入同比增长84%,7-9月销售收入同比增长64%。PIA的核心技术已经运用于西门子、博世等德国总部数字化工厂中。公司还新获得了博格华纳、TRW等全球知名企业在中国的订单。因此,我们认为PIA在进入高速增长的同时,未来还有望继续维持目前的高增长,将成为公司未来利润增长的重要引擎。公司的最新人车交互系统(HMI)产品抢到主动反馈技术,已经批量运用于全新奥迪Q7。公司最新推出的48V弱混电源管理系统,为欧系整车厂商提供了针对弱混吸引的解决方案,处于全球领先水平。

　　盈利预测及点评:由于公司三费上升,我们下调盈利预测,预计15-17年归属母公司净利润分别为3.92、4.64、5.37亿元,按照最新股本计算,对应EPS分别为0.57元、0.69元、0.80元,以2015-10-30收盘价33.07元计算,对应的15年PE 为58X。维持“增持”评级。

　　风险因素:汽车行业需求下滑风险;原材料和人力成本增加风险;汇率波动风险。

　　科大讯飞（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　科大讯飞:语音识别巨头,积极布局在线教育+人工智能

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：西南证券 分析师：文雪颖 撰写日期：2015-12-08

　　投资要点

　　公司是智能语音龙头企业。公司专注语音合成与识别领域十几年,通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务, 将公司打造成了国内最大的语音平台,是国内毫无争议的语音第一入口,坐拥7亿用户。随着语音控制在智能家居、汽车、机器人以及智能手机上应用的普及,语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方广告商及媒体分成的模式,通过语音输入界面广告以及语音交互式广告来对语音云用户进行变现。

　　人机交互持续发展,移动互联网业务迎来爆发。公司凭借其先进的语音识别及合成技术,嫁接电信、车载以及智能家居等业务,大力发展人机交互语音模式。公司移动互联用户规模保持快速增长,讯飞输入法首发方言识别引擎,支持方言已达15种,用户超过2.5亿;灵犀与定制语音助手用户保持快速增长,在同类产品中用户规模排名第一;酷音铃声在手机铃音类产品中,市场占有率、付费转化率和付费用户规模均位居第一,个性彩铃、咪咕爱唱等业务保持快速发展,公司已成为中国三大电信运营商第一合作伙伴。

　　定增21亿,积极布局在线教育+人工智能。公司近期完成了定增项目,发行新增6840万股,上市日期为2015年8月20日,发行价格31.46元/股,募集资金净额为21.04亿元,将全部用于以下2个项目:1)智慧课堂及在线教学云平台项目;2)“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。通过定增项目的实施,构建起以科大讯飞教育云平台为核心的开放式教育产业生态体系,同时, 通过“讯飞超脑”新一代人工智能技术的创新突破,将帮助公司在移动互联网、智能教育、智能车载、智慧医疗、智能机器人等越来越多的领域打开全新的市场机会,促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统,助力我国在人工智能国际竞争中取得领先地位。

　　估值与评级:公司技术实力雄厚,是国内语音龙头企业,公司近两年通过加大研发投入,形成马太效应,积累核心用户数,形成很高的技术壁垒和很强的先发优势,我们看好公司在教育业务和人工智能领域的前景,给予“买入”评级。

　　风险提示:在线教育推广进程或低于预期;讯飞超脑研发进程或不及预期。

　　盛路通信（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　盛路通信:收入业绩延续高速增长,持续外延扩张确保公司长期成长

　　盛路通信 002446

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-10-15

　　事件描述

　　盛路通信发布2015年三季报。报告显示,公司2015年前三季度实现营业收入6.25亿元,同比增长90%;实现归属于上市公司股东的净利润9168万元,同比增长285%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润8930万元,同比增长306%。公司发布2015年业绩预告,预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.3亿元,同比增长128%-169%。

　　事件评论

　　通信天线业务维持高速增长,合正电子并表带来显著收入业绩增厚:公司收入业绩高速增长的主要原因在于:1、合正电子并表给公司带来显著的收入业绩增厚;2、网络建设支撑母公司收入同比增长33%,此外,规模效应凸显的同时公司加强成本费用管控力度,致使整体毛利率同比提升了1.15个百分点、期间费用率同比下降了4.18个百分点。

　　网络建设稳步推进,支撑通信天线业务持续增长:我们预计,在政策推动、行业竞争驱动的共同作用下,未来两年中国通信网络建设将稳步推进,支撑公司通信业务持续高速增长,具体而言:1、2015年监管层陆续发布“中国制造2025”、“宽带中国2015”、“提速降费”指导意见等一系列产业政策,对于加快中国通信网络建设具有积极作用;2、受竞争驱动,中国联通将2015年3G/4G新建基站规划由36万个提升至64万个,未来两年,随着中国联通和中国电信加大4G建设力度,中国4G建设将维持高景气,支撑公司通信业务高速增长。

　　持续外延并购拓展新业务,确保公司长期发展:近两年公司持续采取外延式并购以拓展新业务,具体而言:1、2014年8月公司完成合正电子100%股权收购事宜,其承诺2014-2016年净利润为4800万元、6000万元、7500万元,预计其2015年再次超额完成业绩承诺将是大概率事件;2、2015年9月公司收购南京恒电100%股权事宜获得证监会无条件通过,其承诺2015-2017年净利润为5000万元、6000万元、7200万元,将为公司带来显著业绩增厚;3、2015年9月公司4500万元设立全资子公司盛元投资完成工商登记注册,将在军民通信、车载智能、互联网+领域寻求投资并购标的,以进一步实现新业务拓展。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计其2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.35元、0.56元、0.72元,重申对公司“买入”评级。

　　千方科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　千方科技:战略合作贵阳,潜在的共享交通一站式出行服务商

　　千方科技 002373

　　研究机构：国泰君安 分析师：符健 撰写日期：2015-11-25

　　公司与贵阳市签订战略合作协议,以PPP模式对贵阳市公交、出租、停车等城市客运领域进行信息化改造,打造交通领域的共享服务平台。

　　评论:

　　维持增持评级,目标价60元。维持2015-2017年EPS为0.60/0.80/1.05元。考虑公司转型进程超出市场预期,维持增持评级,维持目标价60元,对应16年75X。

　　PPP模式又一落地,有望汇聚全省交通数据资源。公司已先后将城市综合交通信息服务PPP模式,应用于阜阳、昆明、潍坊、北京、郑州等地。此次战略合作,是公司在该领域的又一次重大突破。根据公告,公司承建和运营的贵阳交通大数据中心,更有望成为贵州“交通云”的核心骨干。

　　共享服务平台成为最大看点,整合出行各环节零散的数据资源。与之前同类公告不同,公司此次强调平台的共享服务性。我们判断,该平台志在实现全市乃至未来全省,各个出行环节交通数据的整合。自下而上,不排除以贵州为标杆推广共享服务平台,整合全国城市交通各环节数据资源。自上而上,夯实原有全国性的民航、轨道、城际间等优势领域的数据资源。

　　厚积薄发,潜在的共享交通一站式出行服务商。自上而下与自下而上相结合,公司有望整合从公交、出租车、停车,到民航、轨道、客车等中国各个零散出行环节的数据。基于这一数据,公司是潜在的共享交通一站式出行服务商。这一服务可实现供需双方信息撮合,为旅客提供一站式出行服务,盘活各类空载率较高的交通工具。Uber与滴滴,只实现了市内打车这一领域的共享交通服务。目前,公司正积极以内生外延方式,培育C端互联网应用。

　　风险因素:传统业务增长低于预期、转型进程低于预期。