富祥股份：完善的质量控制体系

　　公司概况

　　公司主要从事β-内酰胺类抗生素原料药和医药中间体的研发、生产和销售,主要的产品包括舒巴坦系列和他唑巴坦系列的原料药、中间体,以及碳青霉烯等培南类原料药的中间体等。近几年,公司业务一直保持平稳增长。

　　公司竞争优势

　　产业链优势。公司注重自主研发与工艺引进,建立了专业的研发体系。以碳青霉烯为例,通过打通合成工艺的上下游,构建了完整的产品生产链条,在工艺水平和成本控制方面建立了领先优势。

　　完善的质量控制体系。公司参照GMP的要求进行产品生产,产品以出口为主,产品质量向美国药典和欧盟药典看齐。

　　优质客户优势。公司同众多国内外知名药企建立了长期稳定的产品供应关系,国外客户包括费卡、阿拉宾度,国内企业包括齐鲁制药、联邦制药和华北制药等,2015年上半年,前五大客户销售占比达到64.43%,从一方面证实了公司的客户质量。

　　募集资金投向

　　公司此次公开发行1800万股,发行价15.33元,预计募集资金总额27,594万元。此次募集的资金主要用于他唑巴坦项目建设、研发中心建设、补充流动资金以及偿还银行贷款等。预计项目完成后,公司的盈利能力有望进一步增强。

　　盈利预测及估值建议

　　我们预计公司15-17年摊薄EPS分别为1.03元、1.19元和1.41元,同比增长率分别为39.16%、15.45%和17.88%,参照可比公司估值,我们认为公司合理的价格区间为36.05-46.35元,对应2015、2016和2017年的估值区间为35.00-45.00倍、30.29-38.95倍和25.57-32.87倍。

　　主要不确定性因素

　　药品降价风险、原材料价格波动的风险。（中航证券）