高送转概念掀涨停潮 81只潜力股扎堆三板块(附股)

　　博济医药（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　博济医药:短期药审政策变动,不改长期对资源型CRO长期看好,维持“增持”

　　博济医药 300404

　　研究机构：中泰证券 分析师：孙建 撰写日期：2015-10-28

　　事件:2015.10.26,公司发布三季报,营收8625.6万元,同比增长7.18%;归属母公司净利润1731.1万元,同比增长6.11%,实现基本每股收益0.14元,处于前次业绩预告区间偏下位置(0-20%)。三季度单季营收2489万元,同比增长-11.63%,单季度归属母公司净利润493万元,同比增长3.37%。

　　点评:受药审政策影响,公司三季度业绩略低于符合我们的预期。自我们8.25推荐以来,公司股价累计上涨了50%,我们认为:这显示了在药审政策变革期,市场对CRO等新的产业、新模式前景的看好。

　　基于对行业前景的判断,我们7月份发布CRO行业专题《蓝海市场,强者恒强》,对临床前、临床CRO进行梳理,同时在市场上首次提出“人才优势+区域拓展+服务链延伸”打造了CRO行业竞争力,博济医药作为本土CRO的领先企业,在临床试验机构方面拥有扎实的基础,基于上市的契机,公司不断夯实自身人才储备、同时开展跨区域拓展尝试、平台搭建,我们认为2015年药审政策的变革给拥有一定先发优势的国内CRO带来新的机会,博济医药有望在行业规范化的过程中提升业务订单量、国际多中心业务进一步突破、外延并购向前推进助力业务升级,基于此,维持“增持”评级。

　　三季度受临床试验自查影响,增速放缓,但我们认为不影响公司中长期订单的确认。三季度单季度分析,营收、利润的增速分别为-11.6%和3.37%,收入增速下滑,我们认为主要是受今年7月份以来国家推出的临床试验自查的影响,占公司收入70%左右的临床试验服务业务出现下滑。公司为了配合客户自查工作,抽调了部分人力,影响了当季订单收入确认进度,但并不影响公司目前在在执行订单后续的确认,我们认为随着自查工作的结束,公司临床试验业务会集中在今年四季度及2016年上半年较大规模的确认,基于此,我们看好公司长期业务的快速增长。

　　我们预计反映在存货中的在研项目大幅增加,导致经营性现金流净额情况。从公司财务指标分析,毛利率略降0.16个百分点,显示公司业务结构稳定。销售费用率上升0.55个百分点至2.46%;管理费用率升高2.1个百分点至23.06%。显示随着公司业务发展,公司费用率呈现略升趋势。公司应收账款余额增速2.44%,低于收入增速,我们预计公司在对回款控制较好。经营性现金净额-720万元,同比收窄,主要是因为存货增长30%左右导致,总体而言我们认为公司现金流控制良好,基本反映了公司实际业绩增长情况。

　　一站式、全周期服务打造博济医药核心竞争力。未来3年,临床(前)服务能力提升+外延式并购拓展驱动公司业绩保持20%左右的快速增长。公司服务业务覆盖包括临床前、临床到技术转化,经过近15年的发展,在临床试验机构、制药(器械)企业中具备一定的品牌影响力,在整个医药CRO行业整体多小散弱的背景下,是具备一定核心竞争力的。但是因为公司主要聚焦国内市场,而国内制药企业本身以仿制药为主,临床试验的投入总体规模相对较低,公司目前规模较小、各项业务处于初期,我们认为随着公司上市,借助新的融资平台,有望在完善自身统计分析等管理平台的基础上,在人力、新药项目、国际多中心临床试验方面进行丰富拓展。

　　盈利预测及投资建议:我们预计公司2015-17年收入分别为1.71、2.08、2.58亿元,增速分别为18.6%、22.05%和23.8%,归属母公司净利润分别为4452、5475和6637万元,同比增速17.3%\23%\21.2%,对应15-16年摊薄后EPS0.40\0.48\0.58元。我们认为CRO行业有望保持25-30%的高增长,国内医药公司基于前期技术、人才积累,有望优先受益于该行业的增长。我们认为博济医药作为CRO行业相对稀缺的一站式服务企业、中长期战略布局有望将公司迅速提升公司核心竞争力,业绩具备爆发的可能,基于此给予公司2016年100-110倍PE,公司的估值区间为48-53元。维持“增持”评级。

　　风险提示:临床研究业务波动性、募投项目不达预期、并购不达预期

　　华海药业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　华海药业:原料药业绩平稳,国际制剂业务高速增长

　　华海药业 600521

　　研究机构：国联证券 分析师：刘生平 撰写日期：2015-10-26

　　事件:2015年10月22日发布三季报:公司2015年Q1-Q3实现营业收入24.21亿元,同比增长34.09%;实现归母净利润3.35亿元,同比增长65.73%;基本每股收益0.43元,符合预期。

　　点评:

　　业绩高增长。公司原料药业务和制剂业务稳定增长。净利润增速大于收入是由于同期无高额短期融资券的利息支出、汇兑收益和政府补助所致。

　　原料药和中间体业务营收稳定增长。2015年Q1-Q3实现营业收入约14.53亿元,同比增长约30%,主要是沙坦类产品和神经类产品销售大幅增长。三季度原料药业务由于平台检修,导致部分车间两个月停产,而原料药今年价格波动较小对停产影响有所缓和。目前原料药目前产能已恢复,订单充裕,预计全年增速保持30%左右。

　　国际制剂业务营收大幅增长。2015年Q1-Q3制剂业务实现营业收入约9.68亿元,其中国际制剂业务同比增长43%。预计全年制剂业务有望增长40%左右。

　　加强合作和研发,海外制剂业务长期受益可期。8月份,华海美国和普洛康裕签署战略合作协议,双方将展开化学原料药及制剂产品在美国市场的业务合作,这为公司的产品申报和提升销售份额夯实了基础。目前公司有30多个ANDA申请文号,预计未来每年有5 -10个ANDA 文号获批,海外制剂业务将长期受益。国内制剂业务随着招标进展加快,有望受益于中标放量。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.54元,0.72元和0.96元,对应2015年10月22日收盘价24.53元的PE分别为45.3倍,33.5倍和25.5倍。考虑到公司主营的稳定增长和仿制药持续获批带来的估值提升,维持“推荐”评级。

　　风险提示: 1、销售不达预期; 2、仿制药审批不达预期。

　　海 利 得（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　海利得:发展战略明确,业绩稳步增长

　　海利得 002206

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2015-11-10

　　事件:

　　近期,我们调研了海利得,与公司高管进行交流和沟通。

　　点评:

　　预计公司2015年业绩将保持快速增长,其中收入增速略有放缓主要是受原油价格下降、原材料价格下跌的影响,导致公司产品售价略有下降;净利快速增长主要是由于公司涤纶工业丝的快速增长,拉高整体毛利率水平,以及对客户结构进行调整优化、新下游不断拓展。

　　公司三大差异化产品“三高”(技术壁垒高、认证标准高、进入难度高),有利于公司长期稳步发展。另一方面,公司产品大部分是出口,且海外需求旺盛,毛利率水平正稳步提升,随着产品产能瓶颈的突破,盈利能力将显著提高。

　　差异化产品之一:占主业50%以上的车用丝产品持续放量,盈利能力强劲。目前国内主要供应商是华懋科技(安全气囊产品的国内市场占有率已经达到了35%)、亚东工业等使用的是尼龙66。根据TRW预计,未来五年全球车用丝需求量的年均增速在35%左右,全球聚酯安全气囊丝的市场份额将从目前的10%提升至60%,替代尼龙66是大势所趋。公司作为全球首创涤纶气囊丝的生产企业,产品一直供不应求且在同类产品中市场占有率达80%以上(主要客户有Autoliv、天合等),将显著受益。目前公司涤纶工业丝的产能为13.5万吨,尖山4万吨差异化工业丝项目预计2016年初投产,其中2万吨的安全带丝将于明年1月份投产,2万吨的气囊丝将于明年4月份投产,预计明年销量在今年的基础上各增加0.7万吨左右,对应毛利在6000万左右。新增产能预计2017年将达产,公司车用丝产能瓶颈不断突破,盈利能力将显著提高。

　　差异化产品之二:帘子布正扭亏为盈,明年有望贡献业绩。受美国轮胎双反政策的影响,海外高端轮胎企业的市场份额将提高,公司作为国内唯一的帘子布出口供应商,无疑是大大利好,在手订单只增不减。从全球市场上来看,全球最大的帘子布供应商韩国晓星市占率在43%以上,欧美轮胎厂商在当地都配有帘子布厂,而在中国无配套,国内主要生产厂商主要有山东海龙、无锡太极,近几年国内帘子布生产商都处于亏损状态,公司帘子布2012年试生产,近四年也都处于不盈利状态。公司帘子布经过两年的认证,今年开始放量(目前住友、普利司通、库珀、米其林已批量供货,公司已在普利司通供应商的第一梯队),公司1.5万吨帘子布产能接近满负荷,毛利率从今年上半年的5.5%左右提升至目前的10%左右,可见公司帘子布业务正不断好转,盈利能力稳步提升;第二条帘子布1.5万吨装置预计明年年初投产。随着产能逐步释放,帘子布业务盈利能力将恢复到正常水平,明年有望贡献业绩。

　　差异化产品之三:石塑地板有望成为新的利润贡献点。石塑地板是继灯箱布之后又一高毛利的塑胶产品(毛利率约为30%),石塑地板具有环保(不会挥发苯)、防火等优点,已成为国外装饰装潢的首选材料,2015年全球消费量约为250万吨,需求量巨大。全球韩国LG地板占有率最高,达到48%左右,国外的石塑地板一般价格为200-500元/平,而公司石塑地板使用的是高端进口的DOP(石塑地板主要是由PVC、碳酸钙和DOP构成),性能已达到国际水平,价格在65元/平左右,且公司产品大部分出口,性价比优势明显。目前公司年产200万平米的石塑地板已通过欧标和美标的测试,并于8月份开始批量供货(预计今年销售额有望突破1000万)。预计明年年底产能将扩产至800万平米,届时随着产能逐步释放,盈利能力显著增强,石塑地板有望成为新的利润贡献点。

　　盈利预测与投资评级。随着公司三大差异化产品产能的逐步释放,盈利能力将大幅提升。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.49、0.67和0.94元,维持“买入”评级。

　　风险提示。新产品产能释放不达预期;下游行业需求低迷。

　　金发科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　金发科技:业绩略低于预期,期待新材料领域放量

　　金发科技 600143

　　研究机构：长城证券 分析师：施伟锋,杨超,余嫄嫄 撰写日期：2015-10-22

　　投资建议

　　第三季度销量增长不及预期和汇兑损失拖累公司业绩,导致公司业绩略低于预期,期待未来新材料领域放量。另外,公司搭建供应链金融平台进行上下游资源整合,则有望为公司长期发展提供新的盈利模式。小幅下调公司盈利预测,预计15-17年EPS分别为0.27元、0.36元和0.47元,当前股价对应PE分别为30倍、22倍和17倍,维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　事件:公司发布2015年三季报,前三季度实现营收114.89亿元,同比下滑1.28%;归属于上市公司股东的净利润5.44亿元,同比增长19.19%;扣非后归属于上市公司股东净利润4.55亿元,同比增长23.34%;基本每股收益0.21元。

　　前三季度业绩略低于预期:前三季度实现营收114.89亿元,同比下滑1.28%;归属于上市公司股东的净利润5.44亿元,同比增长19.19%。从单季度数据看,三季度实现营收16.19亿元,同比下滑7.3%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比下滑14.07%。收入下滑的主要原因跟油价下跌和销量增长不达预期有关。另外,前三季度财务费用同比增加约5700万元,同比增长37.55%,主要是人民币贬值,而公司部分原材料采购使用美元结算,产生汇兑损失所致,对公司利润造成较大影响。从毛利率水平上看,综合毛利率为16.22%,同比增加1.74个百分点,符合我们此前的判断,即油价的下滑对公司产品整体的盈利水平有提振作用。

　　传统改性塑料稳步增长:公司传统改性塑料业务下游客户主要是车用材料和家电材料,三季度销量增速均不及预期,公司将不断加深与客户的合作,保证销量的持续稳步增长。车用材料方面,公司将不断加强与主流汽车厂的合作,与大客户建立联合实验室,共同开发汽车轻量化整体技术解决方案,以实现高于行业水平的增长。家电材料方面,公司通过技术创新和营销创新,主抓行业龙头企业,强化了家电材料在新功能和新方向的主导地位。循环再生材料方面,公司积极探索建立了全球废旧再生材料供应链体系,通过与集散中心和回收公司合作,拓宽进口渠道等方式实现产销量的增长。

　　多个新材料逐渐步入收获期:(1)公司目前拥有3万吨完全生物降解塑料产能,并先后取得了欧洲EN13432、美国ASTMD6400和澳洲AS4736生物降解认证,已成为欧洲市场第二大完全生物降解塑料原材料供应商。公司地膜用完全生物降解塑料在耐老化和周期可控技术方面均已取得较大突破。15年新疆项目以及欧盟出口均有望实现产销量的快速增长。(2)碳纤维及其复合材料方面,公司已经完成了连续纤维增强热塑复合材料的关键技术攻关与产业化工作,建成了年产12000吨的连续纤维增强热塑复合材料生产能力。未来公司将不断拓展碳纤维及其复合材料在消费电子、耐压管道、交通运输、汽车等行业应用,我们尤其看好公司碳纤维复合材料在汽车轻量化上的应用。(3)除此之外,公司特种工程塑料和木塑复合材料等也有望逐步放量。

　　供应链子公司为公司长期发展带来新的盈利增长点:3月份,公司设立“珠海金发大商供应链管理有限公司”,进一步挖掘和整合行业供应链资源,扩大公司原材料采购和贸易渠道,降低公司原材料采购成本。公司在充分考虑珠海市横琴新区区位优势的基础上,通过借助当地经济政策优势,积极开展供应链服务。首先,公司在全国范围内拥有成熟的物流体系和仓储资源,能够为上游供应商提供仓储服务,并通过线上平台协助买卖,线下物流进行配送。其次,公司能够为上下游客户提供供应链金融服务,如应收账款抵押融资和库存质押融资等。另外,利用集团拥有期货交割仓库和海内外现货渠道的优势,开展仓单串换等场外业务,为客户提供异地提货和标准品串换非标准品的便利,同时提供现货仓储、物流配送和仓单质押等增值服务。目前公司与大商所的合作正稳步开展,通过供应链服务,公司有望找到新的盈利模式。

　　风险提示:原油价格大幅波动,产能消化不及预期,新材料推广不及预期,供应链金融进度不及预期。

　　机器人（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　机器人:人民币30亿元增发完成,摊薄影响有限,资金状况巩固

　　机器人 300024

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：杜茜 撰写日期：2015-11-18

　　最新事件

　　新松机器人于11月17日宣布已完成非公开发行计划(该计划最初于2014年8月份披露)。公司共发行5,400万股(占扩大后股本的8%),发行价格为每股55.2元(较11月17日84.8元的收盘价低35%,对应111倍的2014年市盈率),募集资金总额为30亿元(2015年三季度末净负债为6亿元)。我们将2015年全面摊薄的每股盈利预测下调了8%,但将2016-17年净利润预测上调了9%/11%,从而令2016/17年全面摊薄的每股盈利预测上调了1%/3%,其中计入了增量资金所推动的产能扩张。我们相应将基于EV/GCI-CROCI/WACC的12个月目标价格小幅上调了1%至人民币55.5元。

　　潜在影响

　　公司表示,增发募集资金将用于工业机器人(总额的34%)、特种机器人(17%)、激光3D打印(13%)、数字化工厂(10%)等业务和补充运营资本(26%)。公司预计在2年建设期结束以及产能达产的2018年之后,2019-25年公司新增收入/净利润每年平均将为42.88亿元/6.3亿元,如果以上目标最早于2019年实现,则这意味着增量净利润每年将增长28%。我们此前的预测是2015-17年公司净利润的年均复合增速为24%。在我们看来,此次非公开发行巩固了公司的资金状况和相对于海内外同业的行业地位。公司2015年底净现金将达到24亿元,即3.9亿美元,而2015年底KUKA的预期净现金为6,200万美元,Yaskawa则是净负债7,600万美元。

　　估值

　　新松机器人当前股价对应157倍/119倍的2015/16年预期市盈率,自2014年8月份以来公司股价已经上涨了158%,而同期沪深300指数上涨了110%。由于该股在我们覆盖范围内的相对估值较高,我们维持该股中性评级。

　　主要风险

　　上行:下游资本开支需求复苏快于预期。下行:宏观不利因素、竞争。

　　博实股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　博实股份:三季度净利润同比下滑,战略转型持续推进

　　博实股份 002698

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-11-04

　　投资要点

　　净利润同比出现下滑:公司前三季度实现营业收入5.69亿元,同比增长13.47%;归属母公司股东净利润为1.47亿元,同比下降9.86%。其中,第三季度实现营业收入1.4亿元,同比增长18.30%;归属母公司股东净利润为2823.43万元,同比下降44.19%。公司传统产品受宏观经济影响,发展有限。公司积极对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域进行战略布局,力争通过转型取得突破。

　　收购瑞尔医疗,加码高端医疗装备领域布局:公司10月26日公告,拟以瑞尔医疗600万元股权,卙瑞尔医疗目前2500万元注册资本的24%。公司在石化化工后处理智能成套装备领域深耕多年,具有领先的竞争优势。我国健康医疗服务产业处于快速发展期,公司已将高端医疗装备定为未来战略发展的重要方向之一。瑞尔医疗的主要研发产品为IGPS-O图像引导放疗定位系统、IGPS-V图像引导放疗定位系统,具有高精确度、高技术附加的特点,未来有望替代升级医院现有的普通医疗装备。

　　新品研发进展顺利:公司独立研发高温作业机器人本体、控制系统及配套工具,可应用在复杂、高温作业环境中,目前该产品在现场环境测试取得积极进展,力争在年内取得销售订单;智能货运移载装备完成了建材、烟草、食品三个行业的三种型号样机,在现场环境模拟测试中取得良好效果,面向食品行业的全自动装车机已在用户现场成功应用。

　　投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.51、0.63和0.72元。我们给予增持-A建议,6个月目标价35元,相当于2016年55倍的动态市盈率。

　　风险提示:下游市场需求低于预期;业务拓展或低于预期。

　　埃斯顿（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　埃斯顿:业绩下滑,看好机器人业务发展

　　埃斯顿 002747

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2015-10-30

　　我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40元、0.48元、0.73元,当前股价对应PE为154倍、128倍、84倍。经济下行使得公司三季度业绩持续下滑,但考虑到工业机器人业务的高速增长、股权激励的顺利实施以及设立并购基金拓展外延发展通道的计划,我们看好公司未来长期发展,给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　三季度业绩持续下滑:三季度,公司的营业收入为9813万元,同比下降15.83%,归母净利291万元,同比下降41.32%。前三季度,公司营收3.34亿元,同比下降8.89%,归母净利2019万元,同比下降19.96%。业绩下滑的主要原因仍然是实体经济下行导致的下游机床行业需求疲弱。公司的应收账款同比增长31.51%,主要是因为公司在审慎评估信用风险的基础上对公司战略性发展的客户、部分长期信用较好的客户适当延长了信用周期,相应地,经营活动现金流也同比下降了845%。

　　工业机器人业务有望助力业绩未来腾飞:公司通过对工业机器人的持续研发投入,具有机器人自主核心技术的控制和功能部件的独特竞争优势进一步加强,开发的一拖六机器人专用伺服系统、远程诊断、视觉系统、重载工业机器人、3C行业SCARA机器人等竞争性技术和产品的相继推出,为未来业务持续增长奠定基础。公司工业机器人及成套设备产业化的募投项目1.5亿元,是5大募投项目中占用金额最大的,未来建成后年产能将达2,000台,预计年新增销售收入50,400万元,利润6,892万元,将助力公司业绩腾飞。

　　股权激励实施完成,全员将努力满足解锁条件:公司于2015年9月20日完成了股权激励计划,首期限制性股票实际认购88人,实际认购数量146.60万股。限制性股票将分三次解锁,条件分别为“定比2014年,年净利增长不低于10%”、“定比2014年,2016年净利增长不低于”、“定比2014年,2017年净利增长不低于30%”。公司还对个人实施了绩效考核,分为A、B、C、D四档,激励机制完善。该股权激励计划的顺利完成将充分调动高管和员工的积极性,共同努力实现净利增长的解锁条件。

　　参与设立产业并购成长基金,打开外延式发展通道:公司作为有限合伙人出资人民币3,000万元与上海汽车集团股权投资有限公司等共同设立“台州尚颀汽车产业并购成长基金”。汽车行业是机器人应用最广泛的行业,自动化程度远高于其他制造业,通过与上汽集团旗下的上海尚颀投资管理合伙企业、上海汽车集团股权投资有限公司共同设立产业并购成长基金,将利于公司寻找到更多优质的并购标的,降低公司的并购风险,进一步打开外延式发展通道。

　　风险提示:经济下行导致机床自动控制业务加速下滑;募投项目进展不及预期。