通鼎互联：UBI有效提升车险利润率是大势所趋

　　事件:

　　近期公司公告拟以自有资金3000万元投资南京人人保网络技术有限公司,投资完成后,公司将持有人人保10%股权。同时公司对非公开发行预案进行了调整,非公开发行股票数量调整为不超过11,710.00万股,募集资金总额调整为不超过70,500万元,调整后的发行底价为6.02元/股。

　　点评:

　　移动互联网与大数据战略继续,布局UBI保险。

　　南京人人保是一家专注于安全驾驶行为UBI(基于使用量的保险)的互联网公司。公司通过汽车智能硬件收集驾驶数据,为司机提供驾驶风险识别、驾驶行为评分服务,为中外保险公司提供汽车保险客户数据与评级技术服务、为广大车主提供安全驾驶行为的评级和奖励。目前公司已先后与中国太平洋保险、中国民安保险、中国阳光保险、中国大地保险、中国安邦保险、韩国三星财产保险等在内的16家保险合作。

　　UBI有效提升车险利润率,是大势所趋。

　　当前车险市场规模达5000亿,假设每年以10-15%增长,那么2020年将达9000亿。当前我国车厢行业仍处于盈亏平衡的边缘,基于司机驾驶数据的UBI保险能够帮助保险公司有效地识别风险与管理风险,为保险公司进行保单定价提供精准的数据支持,同时还能够约束司机的驾驶行为降低事故发生率,提升保险公司利润率。根据美国欧洲等国UBI保险的发展经验来看,在某些国家渗透率能达到30%,就连对隐私数据敏感的美国Progressive的UBI保险比例也接近20%,假设2020年我国UBI保险比例占30%,这样这个UBI保险市场将达2700亿,提供数据服务与营销服务的收入能占整个保费的30%左右,这样市场达810亿,空间巨大。随着我国商业车险条款费率管理制度改革试点的推进,今后两年将是UBI积累数据优化模型的阶段,我们认为随着保险费率管制的放开,我国UBI保险的应用将会呈现爆发式增长,初期以OBD为主逐步向前装模式过渡。

　　给予“推荐”评级

　　2015-2017年EPS至0.18、0.20及0.24元,对应当前股价PE分别为53、48及41倍,15-16摊薄备考EPS为0.20与0.23元,对应当前股价PE分别为48与42倍。考虑到流量后向经营巨大的市场空间,公司同时拥有运营商资源与卡位优势,给予“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)光纤价格继续大幅下滑(2)光纤光缆需求下降(3)“流量掌厅”与运营商合作受阻。（国联证券）