周三机构一致最看好7大金股

　　　　银泰资源(行情000975,咨询)

　　银泰资源:极具成长性的矿业贵族

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁，衡昆 日期：2015-05-26

　　中国银泰旗下唯一的资源类上市平台。2013年1月，公司完成资产重组，成为中国银泰旗下唯一资源类上市平台，主营铅锌银矿采选业务。目前，控股股东中国银泰控股比例 18.29%。目前拥有2个采矿权、9个探矿权。玉龙矿业是公司目前唯一在产的主力矿山，控股76.67%，旗下拥有两个采矿权，4个探矿权，银泰盛达矿业(行情000603,咨询)主要进行矿业投资于资产管理，拥有5个探矿权。

　　坐拥优质矿山提款机，现金创造能力极强。一是储量大、服务年限长，权益储量银4，809吨、铅49.98万吨和锌61.77万吨，服务年限30年以上；二是品位高，开采条件好，利润率极高，现金创造能力强。银平均品位高达188.88g/t，近年来入选品位基本保持在350g/t 以上，铅+锌入选品位始终保持6%以上，且开采条件好。2014年综合毛利率高达82%，利润率37.3%。近年来每年利润3~5亿元左右，现金余额保持在10亿元以上。

　　极具成长性的矿业贵族。第一，业绩成长性好，可控性强。随着大竖井项目驱动产量逐年增长，尤其是在2017年该项目全部达产，产能将从70万吨/年增至130万吨/年，接近翻倍。同时，存货调节能力强，优秀铅锌精矿品质使其具有“保底+点价”的看涨期权价值，业绩下有保底，上有弹性。第二，增储潜力大。公司地处蒙中东地区著名成矿带，资源禀赋极佳，增储前景极大。5月18日，董事会决议通过将注册地迁址至锡林郭勒盟，一是显示公司深耕蒙中东地区矿业资源的决心，二是表明地方政府对公司的支持力度很大，奠定了其在蒙中东地区进一步增储的优势地位。第三，银泰资源资本运作空间大，大股东中国银泰实力雄厚，体外资产注入预期强烈。首先，公司坐拥玉龙矿业，具有充沛的内源融资和举债能力。第二，实际控制人沈国军先生目前通过中国银泰仅控制公司18.29%的股权比例，一定程度上限制了再融资的空间，但大股东实力雄厚，有较强的金融和产业资源进行调动，通过体外资产注入提高控制力的能力较强。

　　投资建议:给予公司“买入-A”投资评级，6个月目标价35.02元/股，对应市值380亿。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性，我们给予公司“买入-A”的投资评级，6个月目标价35.02元/股，对应市值380亿元。

　　风险提示:1）美联储加息预期提前，以及实体经济需求低迷，白银、锌、铅等价格疲弱；2）大竖井项目进度不达预期；3）增储情况低于预期。