谁是下一批翻番黑马 6股白菜价有望补涨(名单)

　　编者按：今年以来，中小板、创业板指数频频创出历史新高。然而，在两大指数涨幅如虹的背景下，仍有多达6成以上的小盘股股票今年以来未突破历史高点。随着估值泡沫的增大，低价股的小盘股成为资金关注的焦点。

　　太阳纸业(行情002078,咨询):成本改善力保高增长 阶梯布局打开大空间

　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情000783,咨询)股份有限公司 研究员：徐春 日期：2015-04-27

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2014年年报:实现营业收入104.58亿元，同减4.01%；归属于上市公司净利4.69亿元，同增64.71%；EPS为0.20元/股，同增53.85%。

　　事件评论

　　行业低迷量价齐跌导致营收下行，内部挖潜成本下降抬升利润总额。1、产能集中投放叠加需求不旺，量价齐跌，营收下降:2014年国内大宗工业用纸仍处阶段性和结构性过剩阶段，拖累公司主要纸种铜版纸和双胶纸出厂价分别下降1.57%、0.08%；同时公司2014年销售机制纸167万吨，同比略降0.6%，双重因素导致营收较去年同期减少4.01%；2、原材料下跌协同固废生物质发电，成本控制得当，利润高增长:公司主要原材料阔叶浆全年价格下降大约1.35%提升纸品毛利率2.7pct，利用废木片等废弃物发电形成5万千瓦时发电机组，能源成本降低同时贡献利润。

　　生活用纸渐入轨道、新材料蓄势待发，切入大健康领域、未来空间巨大。

　　1、生活用纸渐入佳境:公司年产12万吨生活用纸二期项目即将投产，前期铺货已显成效，初步形成以济宁为轴，辐射200公里销售区域，2015年生活用纸板块有望扭亏为盈。2、纤维素量产在即，应用广泛嫁接健康饮食概念，空间广阔。公司采用独特连蒸连煮技术从溶解浆中提取木糖及生产木糖醇产品，6月量产后成本有望较市价下降一半以上（12000元/吨降至6000元/吨），具有成本领先优势；木糖等纤维素用品可广泛运用在预防肥胖、改善肝功能等领域，符合健康饮食趋势，空间巨大。

　　业绩成长碰撞国改预期，看好公司长期发展。1、供给收缩利好基本面，造纸主业有望得以提振。行业不景气及环保压力加大，中小企业被动出清改善供给，造纸基本面有望触底反弹，利于公司主业发展；阶梯性布局新业务保障业绩持续高增长。2、股权激励统一管理层利益，利于公司发展。

　　公司在2013年实施了条件严苛的股权激励方案，14、15年已兑现业绩，管理层利益一致为高增长保驾护航。3、公司通过增资瑞力投资积极参与上海市国企改革，存并购预期。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.27元/股和0.35元/股，对应PE26和20倍，PEG<1强化估值安全垫，给予“推荐”评级。