6股极度低估 值得满仓布局

　　双环传动(002472)：定增12亿加码齿轮产业布局

　　此次定增将极大增强公司在齿轮领域的龙头地位。公司上市后进行了较大规模的固定资产投资，IPO募集的8.40亿元在此后几年陆续投完，公司在国内宏观经济下滑的大背景下积极实现客户结构的转型升级，基本完成了国外大客户的布局，已成为国内乃至全球最大的专业性齿轮制造厂商。然而，在两千多亿的齿轮制造市场中，公司的市场份额仍然很小，此次定增项目的实施将有利于公司在高端齿轮、新能源汽车齿轮以及自动变速器齿轮等项目上的产业化能力，提升公司的制造能力和品牌形象，从而进一步获得客户的认可，争取到更多齿轮产能的转移的份额。此外，按照公司正常的发展速度，预计将在2016年面临产能瓶颈，此次定增将有利于扩大公司产能规模，实现持续性的稳定增长。

　　公司机加工能力突出，精密齿轮制造能力或将超市场预期。公司前期已开发出多个型号的机器人(300024,股吧)减速器并基本完成了从实验室测试到客户现场测试的过渡。公司承担了“863计划”课题“机器人RV减速器研制及应用示范”，旨在实现批量化生产并逐步替代进口，凭借着公司在齿轮领域多年的行业经验的积累，公司有望在高精尖的RV减速器领域获得产业化突破。此外，公司的高铁齿轮获得采埃孚公司的首批订单，预计年内将获得大额订单，未来有望实现批量供应，从而实现高铁齿轮的进口替代。我们预计，随着减速器和高铁齿轮两大高端齿轮逐步获得市场认可，公司的机加工和精密制造能力将逐步被市场认知，从而有望实现对公司估值的重新定位。

　　公司短期业绩增长稳健，长期规模增长可期。齿轮制造是一个重资产行业，行业的壁垒在于资金、技术、客户认可、行业经验等多个方面，行业竞争格局相对来说比较稳定。公司前几年基本完成大客户布局后，已经逐步进入了大客户采购的放量期，随着公司规模的逐步增长，大客户的采购有望随之增长，每年的增长相对较为稳定，我们认为公司未来几年的主业稳健增长值得期待；同时，根据公司的长期战略规划，除做大汽车齿轮和高端齿轮外，公司也可能通过外延扩大产业规模。我们认为公司的管理层专注、务实、执行力强，公司的长期增长同样值得期待。

　　投资建议

　　看好公司未来成长性，上调评级至“买入”。根据我们的盈利预测，公司2015-2017年的EPS分别为0.59、0.77、0.95元，我们认为公司的拐点已过，未来的成长空间仍然很大，看好公司在高端齿轮产业化上的突破，未来一段时间或将迎来较多催化因素，上调公司评级至“买入”，6个月目标价为30元，对应2015-2017年PE分别为50、39和30倍。国金证券

　　重庆水务(601158)：有望受益重庆市国企改革的水务龙头企业

　　投资建议：我们认为，重庆市国企改革将力争在2015年实现更多突破；在国企改革背景下，公司控股股东的环保资产存在注入预期。预计2015-2017年，公司营业收入分别为43.95、47.67、51.77亿元，净利润分别为16.69、18.99、20.77亿元，EPS 分别为0.35、0.40、0.43元。考虑2015年以来重庆市国企改革有望实现更多突破、控股股东拥有多项环保资产(供水、污水处理与公司业务相吻合)并存在资产注入预期，我们认为公司应当享受一定估值溢价，参考可比公司PE平均水平，基于上述对公司的分析及国企改革分析预判，我们选取PE 估值方法的结果，首次覆盖，目标价14.00元，给予“增持”评级；

　　重庆市国企改革是公司最大看点。重庆市于2014年已启动国企改革，并已取得一定业绩；预计2015年，重庆市将力争实现更多国企改革突破。公司控股股东拥有多项环保资产(例如重庆水投的供排水资产以及三峰环保的垃圾焚烧发电资产)，在重庆市国企改革背景下存在注入预期；

　　公司本身受益于重庆供排水模式，具备外延式发展资金基础。30年特许经营权(具有排他性)、“政府特许、政府定价、企业经营”的重庆模式保公司稳增长；重庆水务(601158,股吧)具备向重庆以外给排水市场拓展的资金基础；l 风险因素。国企改革及控股股东环保资产注入低于预期等。国泰君安

　　超图软件(300036)：获得二级军工保密资格 军工市场大展宏图

　　获得二级军工资质将助力公司打开军工市场。公司收到《关于批准北京超图信息技术有限公司二级军工保密资格的通知》后，待经国家军工保密资格认证委复核通过后，将列入二级保密资格名录并颁发证书。取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域，成为军工产品的必要前提。军工市场是GIS软件最重要市场之一，本次军工二级保密资格的获批有利于公司进一步参与到军方的核心项目中去，从而打开军工市场巨大空间。

　　政府积极推进数据公开，公司数据价值有望重估。近日，国务院办公厅印发《2015年政府信息公开工作要点》提出积极稳妥推进政府数据公开，这将大力推动企业、第三方机构、个人对政府公共数据进行深入的分析和应用。大量的政府基础数据经过加工后，可以转变为具有市场竞争力的资源。公司与国家气象局、国土资源等部门在业务合作中的数据资源具有极大的运营价值和变现潜力，在国家政策进一步鼓励开放数据运营的背景下，有望开拓新的商业模式。

　　不动产登记为公司带来历史性机遇。2015年不动登记系统建设全面启动预计将为公司打开百亿级市场。公司已与浪潮集团就国土资源部不动产登记系统和云平台开发项目签署了战略合作协议，双方将强强联合，共同实施。未来全国各地大规模建设的不动产登记系统都将接入该基础平台，将为其在全国各个省开拓不动产市场系统建设项目奠定优势。

　　投资建议：公司面临国家加强信息安全保护和GIS平台软件二三维升级历史性机遇期，获得军工二级资质将助力其全面打开军工市场，未来数据运营和外延扩张的空间都非常大。预计2015-2016年EPS分别为0.34、0.5元，维持“买入-A”评级，6个月目标价70元。安信证券

　　中航光电(002179)：军民两翼齐飞 连接让生活更美好

　　公司主营业务分为军品和民品两部分，目前比例约为55:45:军品业务方面：公司背靠中航工业，依靠强大的研发实力，深耕军工市场，军品业务覆盖航空、航天、兵器、舰船和电子等几乎所有军工领域，随着周边局势的紧张，国防预算持续增长，国家对军备的投入力度也在增强，未来公司的军品业务有望持续增长，预计2015年军品收入可以达到25亿元。民品业务方面：公司是军民融合的先行者，在享受军品业务高毛利的同时积极拓展包括新能源汽车、通讯设备、轨道交通、电力设备、石油装备、新能源装备、民用航空装备、工程机械装备以及医疗器械等民品业务。在当前军民融合上升为国家战略的情况下，公司民品业务的发展将迎来新的机遇，预计2015年民品收入可以达到20亿元。

　　国际业务方面：牵手全球最大连接器企业，站上巨人肩膀：公司2014年与泰科签署了《战略主供货协议》。此次合作模式是双方相互购销，即泰科电子根据需要采购中航光电(002179,股吧)的产品，中航光电同样根据需要采购泰科电子的产品，并以自己的品牌销售。这次合作表明国际巨头泰科认可公司的综合实力，对泰科而言的一个小订单，可能会对公司带来可观的业绩弹性。

　　外延并购脚步加快，未来预计持续推进：公司一直将并购扩张作为公司的战略重点，上市以来先后并购控股了沈阳兴华、中航海信、西安富士达和翔通光电等企业，将业务逐渐扩展到轨道交通、通讯以及消费电子等领域，与子公司协作效应逐渐显现，近些年速度明显加快，未来预计会持续推进。n 盈利预测和投资建议：预计公司2015-2017年收入45.47、61.91、85.61亿元，同比增长30.23%、36.15%、38.3%；归属上市公司股东净利润4.59、6.65、8.53亿元，同比增长35.15%、44.79%、28.36%，对应EPS为0.99、1.43、1.84元。综合公司绝对估值和相对估值结果，给予公司目标价格49.50-56.93元，考虑到中航光电在军民品业务的优势以及未来的广阔空间，首次覆盖给予“买入”评级。齐鲁证券

　　国星光电(002449)：定增审核通过 期待下一步布局

　　公司定增方案顺利过会。根据定增方案，方案实施后，广晟公司的持股比例将进一步上升至20.07%，股权结构变更完成，对公司下一步资本运作，以及推进混合所有制改革奠定了基础；员工持股计划的实施，也进一步提升了员工工作的积极性。同时，募集资金到位，公司将加快扩大小间距LED及户外表贴LED显示屏器件的产能，为迎接市场爆发做好产能保障。

　　公司未来看点：1、LED照明渗透率将持续上升，公司下游大客户佛山照明(000541,股吧)、阳光照明(600261,股吧)等LED 照明产品出货量快速上升，带动公司LED 白光器件销售收入的快速增长；2、公司大尺寸LED 背光器件凭借性价比优势，在台湾客户的供应占比持续上升，带动公司LED 组件销售收入的快速增长；3、随着小间距LED显示屏市场规模的快速增长，公司作为国内LED显示屏器件龙头厂商，凭借技术与先发优势，有望迎来持续高增长；4、公司非公开发行股票顺利完成后，实际控制人将变更为广晟公司，公司将成为广东省国资委旗下唯一的LED上市公司平台，未来混合所有制改革可期。

　　盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS 分别为0.54元、0.72元和0.97元，对应的PE 分别为30X、23X和17X。鉴于公司直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发，同时，公司是LED行业中为数不多践行混合所有制的上市公司，未来成长可期，维持公司“买入”评级。西南证券

　　安妮股份(002235)：移动营销+互联网+彩票 转型带来新机遇

　　互联网彩票前景好，等待政策明朗化：2014 年我国互联网彩票销售850 亿元，同比增长98%，市场渗透率约20%，参照西方国家经验，我国互联网售彩仍有较大发展空间。目前国内互联网彩票正处于整顿期，后续有可能通过牌照制规范。公司拥有彩票平台—中大彩，通过微梦想平台，可为公司彩票业务拓展流量，导入用户，微梦想将助力公司彩票业务发展，而且不排除公司在互联网彩票领域有新的合作及布局。

　　剥离亏损主业，轻装上阵：公司商务印刷主业受市场需求萎靡，竞争加剧，及人力、物流等成本上升影响，2014 年营业收入4.49 亿元，净利润亏损0.94亿元。为应对不利的市场竞争环境，公司采取“清理、稳定、优化”经营策略，一方面调整营销模式及业务结构，降低标准产品比重，加大税票、彩票等定制产品的比例；另一方面剥离运营效率低下、经营不善的业务，做了重大资产减值-9000 余万元，公司在2015 年有望轻装上阵。

　　员工持股，公司有动力：2015 年2 月公司向董事、监事、高管等共106 人推行员工持股计划，筹集资金总额1000 万元，并引入3 倍杠杆，放大激励效果。

　　4 月底公司员工持股计划完成，共计持股113.6 万股，占总股本0.58%，持股均价23.7 元/股。公司目前股价具有一定安全边际，持股计划实现了员工利益与资本市场表现的绑定，激发管理团队动力。

　　投资建议：不考虑后续外延，预计公司2015-2017 年营业收入4.87 亿元、5.23亿元、5.71 亿元；净利润 0.28 亿元、0.42 亿元、0.65 亿元；每股收益0.15 元、0.21 元、0.34 元；“买入-B”评级，目标价40 元。安信证券