5日机构强推买入 6股极度低估

　　　　皖新传媒(601801,股吧)（601801）:业绩增速平稳 持续出版业扩张

　　一季度报显示公司1-3月实现营业收入15.21亿元,同比增幅10.93%,实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元,同比增幅9.01%;基本每股收益0.24元。我们认为,公司2014年主营业务中,一般图书销售在业务稳定的基础上依然有所增长,以今年一季度的情况看,主营业务依然保持稳定。目前,公司坚定推行传统业务转型,探索多元化业务的基础上,在商品贸易、文体用品销售、多媒体业务等方面都获得一定机会。一季度期末货币资金30.8亿元,公司现金充裕。另外,安徽省2015年加大文化产业投资,投资总额和计划引入资金均较上年有两位数增长,皖新传媒作为安徽国资传媒公司,尤为收益当前政策环境。

　　对内并购积极 对外海外扩展。

　　去年以来,公司对内并购积极。以1.58亿购买财经出版社蓝狮子45%股份获批,标的分别给予2015年、2016年、2017年2,200万元、2,600万元和3,000万元的业绩承诺。与新世界(600628,股吧)出版社签订了《投资意向书》,拟以现金约7702万元(最终金额以评估值为准)增资新世界出版社,增资完成后公司获得新世界34%的股权。新世界隶属中国外文局(中国国际出版集团),是中国最主要的对外出版机构之一,以社会科学、教育、财经、语言学习和参考书为主,拥有9科(全)教辅出版资质,同时拥有互联网出版资质和手机出版资质。

　　同时对外积极进行海外拓展,公司与中国国际图书贸易集团有限公司签订了《投资意向书》,双方作为战略合作伙伴共同收购法国凤凰书店,收购完成后,国图公司持股比例为80%,公司持有20%股份。法国凤凰书店位于巴黎塞巴斯多波尔大街,是一家在法国成立时间最早的、专营中国及亚洲国家书刊的华文书店,书店于2009年获得了由法国文化部颁发的优秀独立书店称号。

　　一系列积极并购对公司提升品牌影响力,拓展业务到海外市场迈出了重要步伐。

　　找寻适合的转型之路。

　　公司明确转型方向是:以文化消费为核心,教育服务和现代物流并驾齐驱,多元化业务并驾齐驱。目前在传统媒体的转型课题中,市场普遍看好影视娱乐及游戏行业,皖新传媒目前并未在上述领域有实质发展,而是从图书发行和销售的本行入手,加速实体书店经营线上业务的转型,在原有的发行链条上开展在线教育及现代物流的外延业务。

　　我们认为公司作为国内传统媒体中比较早的上市公司,依托安徽新华发行集团在省内的垄断资源,把网点建设铺设到省内市、县甚至乡一级,基本达到全覆盖,拥有良好的深耕多年的渠道基础。公司开始注重与外部互联网科技公司的合作,加码数字业务与智能领域,并积极准备文化产业优质资源的并购,有望加速公司的发展。

　　投资建议

　　未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

　　公司14年实现EPS 为0.76元,公司转型坚决,多元化发展模式有望进入传统业务与多媒体相结合的新的发展阶段。我们看好公司未来的发展前景。由于公司扣除非经常性损益后净利润增速较之前两年有所放缓,我们在假设主营业务依然保持稳健的基础上预计公司2015年、2016年、2017年EPS 为0.902、1.072和1.252,给予公司“未来六个月内,谨慎增持”评级,给予2015年业绩35倍PE,合理价位31.57元。上海证券

　　　　中国电建(601669,股吧)（601669）:发力风电建设 一带一路优势逐步释放

　　总资产稳步增长,流动资产和非流动资产均衡增长;负债总体水平偏高,但偿债有保障;现金流状态良好,经营活动和融资活动为项目投资提供充足现金财报显示,自2011年上市以来,公司总资产保持20.67%的复合增长,2014年末达到2867.56亿元的规模。

　　分析认为,由于流动资产和非流动资产在总资产中的比重较为一致,流动资产和非流动资产双双均衡增长是总资产增长的特点。其中,流动资产复合增长20.59%,非流动资产复合增长20.77%,两者增速均衡。从最近一年分析,非流动资产增速快于流动资产(领先9.23个百分点),其中,长期应收款的快速增长是导致非流动资产增长较快的主要因素。由于BT类项目投资增加,收回投资需要等到项目竣工验收并移交给政府,且项目回收也需要分阶段进行,回收期较长,因此造成当年长期应收款激增(增幅为136.28%)。

　　负债比例高企但风险可控。公司总负债占总资产的比例自上市年起均高于80%,近3年比例逐渐攀升,2014年更是达到83.23%的历史高点。为了分析偿债风险,我们计算了流动比率和利息保障倍数。数据显示,流动比率连续4年均保持在1.1以上,短期偿债能力有保障;而利息保障倍数也在2.8以上,公司利息支付有保障,长期偿债能力较强。

　　经营性净现金流连续4年持续为正,且不断增长,企业日常生产经营现金流状态良好;筹资活动净现金流连续4年也持续为正,企业融资能力较强;投资活动频繁,投资项目增多,导致投资支付现金大于收回投资等投资流入量,因此企业的投资活动净现金流连续4年持续为负,且不断增长的投资支出也反映出企业基建投资规模的持续扩大。综合分析,尽管投资活动现金支出不断增长,但经营和融资活动产生的正现金流为投资活动指出提供了有利保障,从期末现金及现金等价物余额分析,公司连续3年该指标持续增长,2014年同比增速为26.5%,达到366.3亿元,为公司以BT、BOT、EPC、PPP等模式承建项目奠定了资金基础。

　　重大资产重组实现风电、水利水电业务整合

　　年内公司正式启动了将水电、风电勘测设计业务资产注入上市公司的资产重组工作。2015年4月23日,经证监会上市公司并购重组审核委员会2015年第32次工作会议审核,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组相关事项获得无条件审核通过。公司在保持国内60%水利水电市场的基础上,还拥有了占水电设计80%的水电风电勘测设计市场,绝对优势明显。

　　国务院《能源发展战略行动计划(2014-2020)》明确提出积极开发水电,大力发展风电,调整优化能源结构,到2020年,力争常规水电装机达到3.5亿千瓦左右,风电装机达到2亿千瓦,光伏发电达到1亿千瓦左右。数据显示,2014年全国风电开发建设速度明显加快,新增风电核准容量3600万千瓦,同比增加600万千瓦,累计核准容量1.73亿千瓦,累计核准在建容量7704万千瓦,同比增加1600万千瓦。

　　分析认为,风力发电作为一种清洁的可再生能源,尽管发电总量占比较低但发展规模日益壮大,风力发电已成为仅次于火电、水电之后的第三大电力来源。当前,以燃煤为主的火力发电正受到限产,总供给将下降。未来年风电建设投资还将持续增长。此次横向整合将大力提升公司在水利水电、风电领域的产业链一体化协同效应,进一步巩固公司的行业龙头地位和核心竞争力。

　　深耕国际市场多年,进军“一带一路”具备先发优势公司海外业务已经形成以水利、电力建设为核心,涉及公路和轨道交通、市政、房建、水处理等领域。目前,公司在“一带一路”区域内的34个国家所承担的工程承包业务中,在建项目223个,跟踪项目948个,业务范围覆盖电力、水利、房屋建筑、市政、交通等领域,具备丰富的国际业务处置经验并具有一定的先发优势。在业务结构上,公司不仅是全球规模最大、产业链最完整的电力建设企业,在公路、地铁、铁路等基础设施建设方面也具备一定的竞争力,是我国五家主要铁路工程承包商之一。因此,随着一带一路的逐步推进,公司海外业务将迎来大发展,营收有望进一步增多。首创证券

　　首航节能（002665）：积极布局南方海水淡化和污水处理市场

　　由海水淡化业务向污水处理业务延伸,借助环保春风切入巨大市场:公司从上市之初就在积极布局海水淡化业务,随着公司中试设备已经安全运行三年以及在此期间所做的积极改迚,公司已经积累的大量的热法处理水的相关技术。由于在部分工业污水处理以及零排放领域,海水淡化热法技术稍作改进即可以应用在污水处理和零排放领域,因此我们估算公司这次借助于在厦门成立水资源开发公司将有望大力推进公司水处理业务的布局,同时随着国内“水十条”的颁布,未来的水务处理的市场空间巨大。

　　国家积极推迚PPP 商业模式的推广,给首航节能(002665,股吧)未来在水资源业务开収方面提供了借鉴:无论是碧水源(300070,股吧)还是万邦达(300055,股吧)等国内领先的污水处理公司都在积极探讨PPP 模式在污水处理行业的应用,其中一些项目已经提供了很好的借鉴。我们认为,首航节能参与的海水淡化以及未来可能切入的污水水里以及其它水资源项目具备比较好的PPP 推广的基础,未来不排除在国家大力推迚PPP 的背景下在公司布局的海水淡化、污水处理以及其它水资源利用方面推迚PPP 项目的落地,将成为公司水务板块业务落地的重要支撑。

　　定增已经获得证监会批文,大股东和管理层全额认购,表明对保持公司未来持续成长的决心:2015年4月24日,公司収布公告,对大股东的非公开収行股票获得证监会核准批文,这次定增全部大股东和管理层认购,是对公司未来収展充满信心的体现。 此外,定增正式实施后或二级市场增持后6个月内公司大股东及一致行动人不能反向交易卖出股票,因此我们判断按照公司这次定增6月仹完成,大非如果卖出最早也要等到今年的12月仹,打消市场对于公司大非解禁的担心。

　　2015年是公司转型“收获”元年,新业务爆収将推动公司步入另一波快速成长期:2015年是需要资本市场重新定位公司业务的一年,我们在以前的报告中多次提及公司业绩的“三级驱动业务体系”,2015年公司股价将不仅受到主题事件驱动,而且新业务订单获取以及这些业务收入及利润确认都将成为公司股价上涨的重要催化。2015年公司有望获得光热収电相关政策出台、环保政策推迚、曹碑店百万立方海水淡化水迚京、光热収电新签订单等事件的催化,而从公司新业务对利润的贡献来看(从无到有),收购的新疆西拓有望在2015年新增3000万归属母公司净利润贡献,火电站总包新增1.2亿左右净利润贡献,光热収电有望贡献4000万左右净利润,这些新增利润相对于去年2.13亿的净利润,将推动公司2015年业绩的快速增长。此外,从公司原有电站空冷业 务的行业特征来看,有“大小年”之分,2014年是电站空冷订单小年,2015年将是电站空冷大年,这也将确保公司原有业务在2015年继续保持较快的增长。

　　维持公司“强烈推荐”评级。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.72元(除权摊薄)和1.38元(除权摊薄),对应PE分别为35.8倍和18.8倍,考虑到公司光热収电、海水淡化、压气站余热収电都有望在今年获得落地且受到政策催化,且从公司不同业务项目的推迚来看,有望超出市场预期,给予公司2015年60倍PE,提升目标价至43元(除权后)。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下,光热収电、压气站余热収电、海水淡化等业务逐步迚入政策驱动和订单释放期,公司未来业绩的持续快速增长确定性强,公司将迚入业绩快速成长的另一阶段。继续给与“强烈推荐”评级。平安证券

　　　　广州友谊(000987,股吧)（000987）:广州国企改革重要布局 “百货+金融”双主业转型

　　越秀金控已形成以证券和租赁为核心的金控平台:越秀金控为金融控股型公司,全资持有广州担保,绝对控股广州证券、越秀租赁、越秀产投,相对控股越秀小贷。经过多年的収展,初步形成了以证券、租赁为核心的多元化非银行金融控股集团栺局。

　　越秀金控市场价进高于收购价:越秀金控收购价88.3 亿元,我们通过市场法对越秀金控旗下的金融子公司分别估值,计算得出越秀金控合理估值为440 亿元,进高于收购价。

　　投资建议:我们测算得到广州友谊收购越秀金控后总估值为529.86 亿元,公司增収前股本为3.59 亿,增収后股本为14.23 亿,对应合理股价为37.24元。广州国资委未来可能继续给予公司利好支持,越秀金控登陆A 股市场能帮助其做大做强,广州证券未来可能上市,均构成利好。首次覆盖,给予?推荐?投资评级。平安证券

　　　　林洋电子(601222,股吧)（601222）:携手华为优势互补 国网中标持续增长

　　公司与华为技术拟在光伏逆变器采购和海外光伏市场展开合作:公司全资子公司林洋新能源与华为技术在上海签署了合作协议,双方根据自身的特点和发展需要,拟在光伏逆变器采购和海外光伏市场展开合作。林洋新能源同意在光伏电站项目中采购华为技术组串式逆变器,2015-2017年三年采购量不少于1.5GW。鉴于双方在海外市场均设立分支机构,双方愿意在光伏领域通过海外分支机构做到互通有无、信息分享,加强海外市场方面的合作。

　　公司公告电能表及用电信息采集设备预中标约5.03亿元:在国网2015年第一批电能表及用电信息采集设备招标中,公司预中标共19个包,合计总数量187万只。根据预中标数量以及报价测算,预计公司此次合计中标金额约5.03亿元。

　　携手华为技术,资源共享、优势互补:2014年,公司先后在四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥、宿州、山东泰安、江苏连云港(601008,股吧)等地与当地政府签订战略合作协议书,累计储备光伏电站容量达1.2GW。目前内蒙古一期100MW地面集中式光伏电站以及江苏南京、扬州、南通、镇江等地约80MW分布式光伏电站已建成,未来装机有望进一步提速,这从“2015-2017年三年采购量不少于1.5GW”可以得到验证。公司通过与华为技术在逆变器和海外光伏市场展开合作,有利于双方资源共享、优势互补,有效提高公司电站质量,促进公司光伏业务的健康发展,提升公司整体盈利能力。

　　智能电表和系统终端业务增长无虞:2014年公司累计中标国网447万只,南网16个包,合计中标12.97亿元;其中在国网2014年第一批电能表及用电信息采集设备招标中,公司预中标174万只,金额约4.10亿元。公司此次预中标约5.03亿元,同比增长23%,有利于消除市场对于该业务下滑的担忧。以智能电表和系统终端为主打产品的智能电网业务为公司的持续发展壮大贡献着最为中坚的力量。

　　拟融资18亿元加码光伏,公司增发已获证监会批文:公司拟以24.01元/股的底价募集不超过18亿元,投资200MW光伏地面电站与80MW分布式光伏项目,目前增发已获证监会批文,资金到位在即。作为“最大的分布式光伏运营商”,公司将依托强大的融资和渠道优势,充分利用增发资金,深耕重点地区分布式光伏项目,适度扩大分布式光伏电站开发地区,实现分布式光伏电站在用电侧的战略布局;积极响应国家广义分布式等大分布政策,利用荒山、荒地、滩涂、鱼塘等资源,拓展分布式光伏电站的形式与规模,实现分布式光伏发电业务跨越式发展;坚定推进光伏扶贫工作,结合公司前期充沛的项目储备,在重点地区,以广义分布式为依托,进行分布式光伏扶贫综合开发,打造忠实终端客户群体。

　　结合产业布局优势,积极拥抱能源互联网:公司将以多年来智能电表行业的用电信息采集及数据分析的技术和经验,结合互联网技术,打造光伏大数据云平台,实现公司光伏电站跨地区的智能互联,实时监控光伏电站运行状况,提高电站运营效率,更为将来光伏电力动态交易奠定基础。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.69元、2.17元和2.73元,对应PE分别为23.5倍、18.3倍和14.6倍,维持公司“买入”的投资评级,上调目标价至45元,对应于2015年27倍PE。齐鲁证券

　　　　中国西电(601179,股吧)（601179）:管理改善持续 特高压优势显著

　　重大项目交付推动业绩高增长。受益于本期国家重大项目交付,公司一季度利润实现了高增长。公司一季度产品毛利率为25.15%,较去年全年24.13%的毛利率略有提高,较去年一季度同比增长3.44%。受益于管理改善及产品结构调整,公司盈利能力持续提升。

　　实施技改项目,强化特高压优势。公司发布公告称董事会已审议通过了关于西电常变“特高压变压器及电抗器技改项目”的议案。此次项目总投资额为51130万元,项目期1.5年,资金来源15903万元通过西电财司以融资租赁方式解决,其余部分通过公司委托贷款解决。项目实施后,可实现年产500-1000kV 交流电力变压器、±400-±1100kV 直流换流变压器和 500-1000kV 并联电抗器 1,330万kVA(kVar)。项目的实施有利公司生产能力提升,抓住特高压增长机会,牢牢把握领先地位。

　　继续看好 15年公司特高压业务。公司是特高压直流、交流双受益公司,我们测算单条特高压交、直流线路将分别为公司带来17亿元、15亿元左右的订单。考虑到能源局12条大气污染防治输电通道建设推进和今年国网“六交八直”特高压的规划,预计今年交、直流特高压招标及开工项目总数将较去年大幅增长,因此我们认为今年公司特高压业务将极大带动公司业绩增长。

　　盈利预测与评级。预测公司15-17年EPS 分别为0.20元、0.28元和0.37元,对应PE 分别57.2、40.9和30.9倍,维持买入评级。申万宏源