周四机构强烈推荐5牛股

　　　　双鹭药业(002038,股吧)：业绩增长平稳，新产品有望突破

　　类别：公司 研究机构：长江证券(000783,股吧)股份有限公司

　　报告要点。

　　事件描述。

　　双鹭药业公布年度报告：2014年收入12.43亿元，同比增长6.99%；净利润6.95亿元，同比增长20.38%；扣非净利润6.37亿元，同比增长16.61%；实现每股收益1.52元。

　　公司披露一季报：1-3月收入2.77亿元，同比下降3.84%；净利润1.79亿元，同比增长6.08%；扣非净利润1.64亿元，同比增长3.13%；每股收益0.39元。

　　公司披露1-6月业绩预报：净利润3.57亿元-4.64亿元，同比增长0%-30%。

　　事件评论。

　　业绩增长稳健，生物药表现平稳：公司2014年实现营业收入12.43亿元，同比增长6.99%；净利润6.95亿元，同比增长20.38%，业绩增长稳健。

　　其中生物药增长平稳，2014年收入10.13亿元，同比增长3.24%；化学药增长较快，收入1.58亿元，同比增长20.44%。公司2014年上半年八大处、昌平生产基地原针剂车间新版GMP改造，并进行部分产品的转移影响产品生产；此外贝科能增速的放缓对业绩增长有一定影响，并拖累一季度收入下降3.84%。预计随着今年公司二线三氧化二砷等潜力品种放量，及重磅达沙替尼上市，业绩增速有望恢复。

　　期间费用控制良好，毛利率提升明显：公司2014年期间费用控制良好，期间费率8.84%，同比下降3.96个百分点。其中管理费用下降较快，2014年全年管理费率8.08%，同比下降3.14个百分点；销售费率2.44%，同比下降0.24个百分点；财务费率-1.68%，同比下降0.59个百分点。一季度期间费用基本与去年持平。受产品结构影响，公司毛利率提升明显，一季度毛利75.11%，同比上升3.47个百分点。

　　产品储备丰富，积极探索新利润增长点：公司二线品种三氧化二砷、扶济复等产品具有较大潜力；重磅品种达沙替尼已完成现场检查，有望2015年上半年取得生产批件；来那度胺已完成临床研究，正在申报生产；参股DT公司降糖药GLP-1类似物临床前安全性评价阶段，有望2016年国内外申报临床；合作的噻吩砒啶二硫耦合物适宜亚洲人群，有望成新增长点。

　　公司海外布局多年，重组人粒细胞集落刺激因子、白介素-11等产品销售良好，加拿大疫苗公司23价肺炎疫苗即将进入临床，海外市场有望突破。

　　维持“推荐”评级：预计2015-2017年EPS分别为1.90元、2.38元、3.07元，对应PE分别为30X、24X、19X，维持“推荐”评级。

　　　　隆平高科(000998,股吧)：业绩符合预期，关注产业并购动向及农技服务升级，维持买入评级！

　　类别：公司 研究机构：申万宏源(000166,股吧)集团股份有限公司

　　投资要点：

　　公司公布2014年年报与2015年一季报，业绩符合预期。2014年，公司实现营业收入18.15亿元，同比下降3.68%；实现净利润3.62亿元，同比增长94.35%，每股收益0.36元。业绩高速增长的主要原因：1)公司于2013年年底完成了发行股份购买湖南隆平、安徽隆平和湖南亚华三家核心控股子公司少数股权的重大资产重组事项，上述资产盈利总额占公司2013年利润的87.5%。上述资产于2014年正式计入合并报表，导致业绩大幅增长；2)公司报告期内处置新疆银隆农业国际合作股份有限公司或有权益取得税后约5100万元收益。同一口径下，公司2014年净利润同比增长19.3%。利润分配预案：拟以99610万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税)。此外，公司公布2015年一季报：公司报告期内实现营业收入5.71亿元。同比增长9.8%，实现净利润1.47亿元，同比增长6.28%。

　　研发投入持续增加，产品梯队优势显著。报告期内，公司科研投入1.11亿元，同比增长16.02%，商业化育种体系已进一步完善，商业化育种规模和水平处于全国领先水平。种子是农资的核心，以产品为导向，正是基于强大的研发实力，使公司从Y两优1号到隆平206，再到过度的5814，隆平218，再到15年主推的隆两优华占、晶两优华占等大品种推陈出新。2014年，公司在育种的信息化、机械化和自动化水平全方位提升。公司投资建设了育种信息化管理系统、基地田间物联网系统及先进的田间试验设备，实现了研发创新工作的信息化与自动化，大幅提高了育种效率。公司全年审定水稻品种21个，其中大部分品种的产量、米质和抗性等综合性状有较大的提升。审定玉米品种7个，根据综合性状评估，有可能出现潜力大品种。

　　“技术+服务”形成补充，战略日益清晰：在技术层面，公司深知种子作为农资核心的种子，品种力是第一要素。纵观全球种业发展历史，生物育种技术的推进将会给中国种业带来突破性变革，公司作为中国种业龙头，背靠大市场，有机会和实力与跨国种业龙头公司在产品技术、股权投资等领域合作，甚至上演“蛇吞象”的外延式并购。同时，公司在北美的研发基地有望在5年内推出玉米种子产品；除了产品力外，公司在技术服务和营销方面一直走在行业前列，服务部队深入田间地头，是国内种企“田间宣传服务”的创始企业。

　　随着移动互联网+的普及，我们相信隆平高科依托产品组合优势，也有机会在种植物联网、农资电商、种植金融方面布局。

　　中信战略入股，资金充裕使梦想照进现实！公司前期公告再融资计划，引入中信集团等作为战略投资者，同时也与中国农业产业发展基金签订合作协议。再融资完成后，公司资金充裕，在国内外有实力发起产业并购。尤其是未来的大股东中信集团，凭借其在海内外的巨大影响力，和国外企业的解除更加直接。当有事业心，有大局观，有大想法的管理团队遇到了中信这样有实力的战略投资者后，公司在生物育种技术的应用突破，海外扩张(包括海外并购)方面具有诸多潜力。

　　加快农技服务布局，海内外扩张潜力将成为催化剂，维持“买入”评级。近期，公司频繁在产业领域进行投资：出资购得农科院抗褐飞虱基因材料的独家使用权；拟收购德瑞特种业进军蔬菜种子行业；合资设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司，注册资本1亿元，公司占股51%，打造全方位、标准化农技服务体系；出资1亿元设立全资子公司袁隆平国际种业有限公司，积极加快开拓海外种子市场。看好公司业绩稳定增长以及在产业互联网、物联网及海内外的并购拓展。

　　不考虑并购预期，预计公司15-17年净利润4.92/5.99/7.32亿元，考虑增发摊薄后每股收益0.46/0.56/0.68元(维持原盈利预测)，重申“买入”评级！

　　　　华泰证券(601688,股吧)：O2O战略初见效，港股募资进行时

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：(1)公司发布2015年1季报，1季度实现营业收入/净利润49.1/20.1亿元，对应EPS0.36元，同比增154%，高于之前预期。(2)公司港股首行不超过16.1亿股的募资计划已获证监会批准，预计公司将于本年年中完成在港首发。基于交易量/两融规模等驱动因素调整，上调公司2015-17年盈利预测至1.55/1.89/2.23元，较上次调增22%/20%/20%，上调目标价至35元，对应2015PE22倍。后续降息预期将提升高beta属性公司(相对于大盘)的估值水平，华泰集经纪份额大/佣金率触底/资本补充足三大优势，有望表现出较大弹性。

　　港股募资有望于年中完成，资本中介业务再增活力。(1)预计公司在港有望募资近250-300亿元，考虑到同类券商广发在港近40倍的超额认购情况，公司首发将受热捧。(2)若考虑发债，总体募资将在千亿元规模。公司两融规模(规模近960亿元，份额约6.4%/较年初增加48%)仍有扩充空间，证监会整顿要求不影响业务发展大势。(3)港股IPO提升品牌竞争力，未来海外及并购重组业务发展潜力大。

　　践行O2O战略，高经纪份额提升业绩弹性。(1)“一人多户”条件下，公司零售经纪业务凭借“低佣金+良好体验”优势，有望挤占部分券商份额(现有份额近7%，海外低佣券商份额约40%)，受益于行业集中度提升。(2)1季度佣金率近0.032%，新增客户以零售客户为主。公司1季度利息收入(133%)和经纪佣金(157%)均表现出较高增速，公司低佣获客/两融理财等变现的业务模型初见成效。

　　核心风险：交易量大幅下滑，监管调控压力强于预期。

　　　　盛路通信(002446,股吧)：通信天线+汽车电子驱动业绩高速增长，持续外延扩张拓展全新成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　盛路通信发布2014年年报。报告显示，公司2014年全年实现营业收入5.26亿元，同比增长65%；实现归属于上市公司股东的净利润4821万元，同比增长965%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4686万元，同比增长1399%。2014年公司全面摊薄EPS为0.33元。此外，公司发布了2014年利润分配方案，拟每10股转增12股派发现金红利0.10元(含税).

　　事件评论

　　主营通信业务快速增长，合正电子并表提供明显业绩增厚：公司营业收入实现高速增长的主要原因在于：1、合正电子自2014年8月并表给公司带来了1.23亿元收入增厚；2、4G建设驱动公司主营基站天线收入同比增长42%，拉动公司通信业务整体收入同比增长27%。公司净利润迅猛增长的主要原因在于：1、合正电子并表给公司带来了2987万元净利润增厚；2、公司通信业务高速增长的同时，盈利能力有所增强，其毛利率同比提升了3.84个百分点。

　　4G建设维持高景气，支撑通信天线业务快速增长：2015年4月，中国移动启动40万个4G基站勘察设计集采，较此前30万4G基站的建设目标明显增加。受竞争驱动，中国电信和中国联通也加大了4G投资规模以期实现战略赶超，2015年其整体资本开支预算分别同比增长40.20%和17.81%，拉动中国三大运营商整体资本开支预算同比增长8.59%。中国4G基站建设将催生大量基站天线市场需求，支撑公司通信业务快速增长。

　　持续外延扩张拓展新业务，确保公司长期成长：公司持续采取外延式并购的方式拓展新业务，以开辟公司全新成长空间，具体而言：1、2014年8月，公司完成收购合正电子100%股权进入车载信息系统领域，合正电子承诺2014-2016年扣非后的净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元，2014年合正电子实际完成净利润5100万元，超额完成业绩承诺，预计合正电子后续仍将保持高速增长趋势；2、2015年4月，公司发布公告拟收购南京恒电100%股权，试图与其子公司朗赛微波发挥协同效应以促进军工业务加速发展，南京恒电承诺2015-2017年扣非后净利润分别为5000万元、6000万元，7200万元，可以为公司提供明显的业绩增厚。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.88元、1.23元、1.58元，重申对公司“推荐”评级。

　　　　华录百纳(300291,股吧)一季报点评：综艺节目模式创新继续推进，体育布局紧锣密鼓静待落地

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司

　　2015Q1营业收入48,281.57万元，较上期5,468.98万元增加782.83%；净利润2379万，同比增长52.9%，增长主要源于蓝色火焰业绩并表。

　　报告期内公司主营业务收入主要来源于《秀才遇到兵》、《暖男的爱情与战争》、《造梦者》及内容营销业务等。

　　电视剧业务方面，《嘿，老头》在北京卫视、东方卫视热播，收视与口碑俱佳；综艺节目《造梦者》已经收官，年内将有《前往世界的尽头》、《欢乐戏剧星》、《最美和声3》、《女神的新衣2》等多档节目在一线卫视播出，同时在T2O2O商业模式的创新继续推进，年内多档节目都将实现突破。中国首档喜剧明星竞赛真人秀节目《欢乐喜剧人》将于2015年4月25日起每周六晚21:05分登陆东方卫视，有望打造喜剧类真人秀的新标杆；《最美和声》第三季正在录制，也将尝试“音乐电视节目+互联网+粉丝经济”的新模式。

　　体育业务全面起航，在业务战略方面，公司已经制定明确的战略规划，即打造中国最为领先的体育营销和赛事运营平台，并在中国体育资源的市场化、国际体育资源的本土化、传统体育媒体和新兴体育媒体的融合创新三大商业浪潮中深度布局，在组织结构和人力资源方面，体育事业部已然启动，体育子公司正在筹建，在行业资源方面，公司已经深度对接足球、篮球、田径等国外、国内顶级体育赛事资源。

　　投资建议：收购蓝色火焰后，公司在内容运营领域的创新不断延伸，继《女神的新衣》打通时尚电商产业链后，再度推出《前往世界的尽头》打通旅游产业链，与阿里“去啊”旅游平台及娱乐宝合作，并推出同名官方手游，商业模式持续创新。公司15年通过持续的大型综艺节目运营及商业模式创新能够支撑200亿市值，后续期待在体育运营领域的突破，给予第一目标市值300亿，对应股价75元。

　　风险提示：政策波动、项目执行低于预期、体育运营进度低于预期。