私募基金密谋建仓七只个股

　　　　新海宜:收入业绩延续高速增长,新业务拓展确保公司长期发展

　　　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　新海宜发布2015年一季报。报告显示,公司在2015年第一季度实现营业收入2.41亿元,同比增长21.78%;实现归属于上市公司股东的净利润4173万元,同比增长34.43%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2343万元,同比增长1728%;2015年第一季度公司全面摊薄EPS为0.07元。此外,公司预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8505万元-10206万元,同比增长50%-80%。

　　事件评论

　　收入实现快速增长,业绩延续高速增长趋势:公司营收快速增长的主要原因在于,LED、电子通信、软件业务均保持良好发展态势。净利润高速增长的主要原因在于:1、公司毛利率水平同比提升了4.48个百分点;2、本期确认参股公司投资收入增加导致投资收入同比增加1236万元,同比增长222%。随着公司电子通信、LED、软件业务高速发展,产能利用率持续提升,规模效应继续显现,公司整体毛利率将维持平稳增长态势。

　　积极培育专网通信、IDC业务,确保通信业务延续快速增长:2014年3月,公司成立孙公司新海宜电子技术进军电子通信领域,目前公司电子通信产品在手订单充足,足以支撑通信业务收入高速增长。2015年4月13日,公司发布非公开发行股票预案,拟分别投入10.15亿元、1.21亿元用于IDC、专网通信领域,以拓展公司大通信业务布局。此次募投IDC项目在一期1532台机柜的基础上,开展第二期和第三期建设项目,预计共新增4500台机架,显示公司在IDC领域持续发力。此外,公司可以借助公网通信技术优势拓展专网通信市场,为公司通信业务开辟全新成长空间。

　　LED、软件互联网业务高速发展,助推公司业绩高速增长:2014年新纳晶启动了二期扩产计划,投资4.66亿元再次购买20台MOCVD及配套设备以进一步扩大LED芯片产能。在LED需求旺盛的背景下,公司LED产能将持续释放,确保公司LED业务爆发式增长。易思博在立足软件外包、手游业务基础上积极拓展教育、社区健康美业O2O,此次募资公司拟投入1.57亿元用于社区健康美业O2O项目。可以预见,随着手游业务进入高速发展期,新业务稳步拓展,公司软件互联网业务将加速发展。

　　投资建议:我们看好公司未来长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.43元、0.64元、0.86元,重申对公司“推荐”评级。

　　加加食品:1Q15业绩超预期,转型升级持续进行中

　　　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司

　　事项:加加食品公布15年一季报,1Q15年实现营收4.6亿,同比增8.1%,归属母公司净利0.5亿,同比增20.2%,每股收益0.12元。

　　平安观点:

　　1Q15 净利增速超预期。原因在于一季度销售费用低于预期。1Q15 净利增长主要来自于营收增8%、毛利率增0.8pct 与销售费用下降2.1pct。

　　原酿造仍是推广重点,15 年仍是转型年。估计1Q15 酱油业务同比增10%-15%,延续增长势头,原因在于一是春节错位因素导致1Q15 销量增多,事是调整产品结构致均价提升。估计节日消费带动原酿造单季度实现营收0.2亿以上,2H15 复制广西经验从一线城市开始推广,渠道铺货、广告宣传均为原酿造造势,同时加大商超进驻力度。15 年仍是转型年,估计全年原酿造可实现收入0.8-1 亿,植物油可能仍延续下滑趋势,预计全年总营收增9%。

　　1Q15 毛利率有所改善,全年销售费用率应同比走高,15 年可能仍是投入年。受益于酱油产品结构改善,1Q15 毛利率30.8%,同比增0.8 个pct。公司销售费用率10.7%,同比降2.1pct,猜测应是部分费用提前4Q14 确认。往15年看,2H15 产能释放后转固折旧可能对毛利率产生负面影响;一线城市酱油竞争激烈,商超渠道需要投入较高费用,原酿造推广持续进行,15 年销售费用率走高应是大概率亊件。

　　主业仍在转型调整,外延扩张预期强烈。公司15 年战略仍是聚焦酱油单品,在一线城市复制广西模式,坚定走转型升级之路;同时收缩植物油品类,以场景消费概念打造“鱼喷香”单品,聚集、调整应是15 年主旋律。公司参股合兴基金意在外延式扩张,很可能在食品领域幵购与公司产品、渠道互补、产生协同效应的企业,向大股东定增4.5 亿后现金充足,进一步强化了幵购预期。

　　盈利预测与估值:根据1Q15 财报略调升收入与投资净收益预测,上调15年盈利预测6%,预计公司15-16 年实现每股收益0.37、0.43 元,同比分别增27%和17%,最新收盘价对应的PE 分别为44 和37 倍,维持“推荐”投资评级,未来外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂。

　　风险提示:原材料价格上涨以及食品安全亊件。

　　　联化科技:工业业务驱动一季度业绩增长

　　　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司

　　投资要点

　　事项:公司公告2015年一季报,实现收入8.97亿元,同比增长5.88%,归属上市公司股东净利润1.51亿元,同比增长25.57%,每股收益0.18元,业绩基本符合预期。公司预计2015年上半年利润增速为20~40%。

　　平安观点:

　　工业业务稳健增长,综合毛利率提升显著:工业业务增长是公司2015年一季度业绩增长主要原因。公司业务可分为包括定制中间体和自产自销产品在内的工业业务和贸易业务,尽管2015年一季度公司收入仅增长5.88%,但利润贡献较大的工业业务收入增长23.06%,而毛利率水平低的贸易业务收入(通常毛利率低于2%)我们预计则同比减少。由于贸易收入占比降低,且工业业务毛利率基本稳定,2015年一季度公司综合毛利率提升显著,达到36.09%,同比提升4.52个百分点。期间费用中公司2015年一季度销售和财务费用与去年同期基本持平,管理费用因盐城联化前期投入及工资费用提高增加3000万元,对净利润有一定负面影响。

　　2015年农药和医药中间体均有新项目投产,公司增长确定性强:公司农药中间体新基地盐城联化的建设正稳步推进,一期工程已于2014年启动,包括五个项目,预计2015年将陆续建成投产,将成为2015年农药中间体增长的主要推动力;盐城生产基地二期工程也在觃划中,计划6~7个项目,预计2016~2017年陆续投产,公司农药中间体中长期增长无忧。公司位于台州联化的增収三个医药中间体产品300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸已于2015年2月通过环评,目前处于正常生产状态,全部达产后,新增收入超4亿元,将驱动2015年公司医药中间体增长。另外台州联化将加快高觃格GMP 多功能车间建设,为医药中间体长远収展奠定基础。

　　盈利预测及投资评级:我们维持此前的盈利预测,预计公司2015、2016年EPS 分别为0.84元、1.05元,对应前收盘价的PE 分别为24.2倍和19.1倍,维持“推荐”投资评级。

　　风险提示:客户流失、新项目投产和达产进度低于预期的风险。

　　和而泰:牵手梦洁-家纺智能化再下一城

　　　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点:

　　与梦洁家纺签署战略合作协议,家纺智能化再下一城

　　公司作为物联网龙头,推动传统产业升级的进程提速,未来将成为物联网硬件解决方案提供商和云服务提供商

　　报告摘要:

　　牵手梦洁,家纺智能化再下一城!公司发布公告,与梦洁家纺签署战略合作协议,研发并制造以科学健康舒适睡眠为核心理念的智能卧室系列产品,公司将作为智能卧室系统的唯一云服务提供商。我们认为公司与梦洁、罗莱的合作起到强烈的示范作用,下游传统行业的智能改造将打开新的成长空间。

　　全面推动家纺智能化,打造智能家居卧室健康生态系统。公司与梦洁家纺等的合作范围定位于智能卧室和智能睡眠系统,由单纯的家纺产品延伸至与此相关的助眠、环境监测产品,市场空间不局限于家纺。

　　智能卧室抓住改善睡眠这一市场痛点,产品有望快速打入千万家庭。

　　我们认为公司由卧室向整个智能家居的应用场景渗透是必然趋势。

　　定位云服务提供商拥抱传统产业升级,迎接万物互联新时代。合作伙伴的快速开拓,显示公司对行业发展的深刻把握。公司以切中行业需求痛点,争取最大程度圈定用户的策略,迅速提升公司云平台上的联网数量,快速提升公司的平台价值,为公司后续开展相关的增值服务打下坚实基础。未来随着对下游细分市场的持续快速的拓展以及相关服务业务的开展,公司将成为物联网时代的平台型云服务提供商。

　　维持“买入”评级。预估公司2015~2017年EPS为0.44元、0.74元、1.26元,我们强烈看好公司作为物联网龙头企业推动传统行业升级的发展前景和成长空间,我们再次强调家纺行业合作只是开始!维持公司“买入”评级,看100亿元市值,第一目标价60元!

　　永高股份:订单释放致业绩增速改善,Q4高增长有望延续

　　　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述

　　公司公布14 年报:营收33.3 亿,同增14%,归属净利润2.25 亿,同降7%,折EPS0.52 元;Q4 营收10.2 亿,同增23.7%,归属净利666 万,同增57%;利润分配预案:10 派现金红利1 元(含税),送红股3 股(含税),资本公积金10 转增7 股;

　　事件评论

　　五水共治带来量增致营收增长,费率折旧摊销制约业绩提升。得益于浙江省五水共治工程带来的市政管道的量增,公司全年销售塑料管道与型材32.2 万吨,同增12.6%,实现营业收入33.26 亿,同增14%。毛利率25.07%,比上年同期降低0.3%,原油价格下跌致原材料成本下降因采购时滞尚未释放到位。期间费用方面,公司加大在广告及相关市场拓展等的销售费用支出,整体费率在此影响下提升近1%,叠加资产减值损失大幅提高至0.24亿,最终致归属净利仅实现2.25 亿元,同降7.4%。

　　订单释放致Q4 业绩实现超高增速。Q4 营收10.3 亿元,同增24.3%,环增20%,主要是公司夺得的五水共治订单开始释放,预计当季实现约1.5亿,量上的释放摊销折旧,带动Q4 毛利率较Q3 提升1.5 个百分点至26%,尽管销售和财务费用率有所提升,最终还是实现了归属净利66%的增长。

　　1 季度公司将受益原材料成本下跌+产能利用率提升。我们考虑原材料成本占生产比例70%,综合成本降幅13%下,毛利率有望提升至35%。虽然公司PVC 在1 季度进行的折价5-10%促销活动,产品总体均价预计降约5%,但因成本降幅更甚毛利率估计仍将维持在31.5%的水平。考量降价后带来的产品放量、五水共治每年3~5 亿元规模,毛利率20%的锁价订单、水处理环保概念管廊概念海绵城市概念逐步落地的局势,我们认为盈利能力将得提升,而产能利用率的回升无疑将加强这一点。

　　家装事业部成立助益中高端产品占比提升。公司成立“家装事业部”,主推公元ppr“优家管”,聘请黄渤作形象代言人,树产品高端形象,从而推动高端管类销售,我们认为这将构成盈利新增点。考虑到五水共治订单、地产直销稳定,家装15 年增长,15 年业绩可期。

　　明年实现销售收入41.5 亿元,同增25%。预15-16 年EPS 分别为0.82、1.04 元,PE 分别24、19 倍,考虑公司未来可能的外延预期,对应现在PE 看安全边际强,继续强烈推荐。

　　　　东富龙:股价仍有上行空间

　　　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司

　　公司有望成为中国制药工业4.0的标准制定者

　　公司已具备工程总包能力:1)系统化制造整个车间,提升单个客户订单规模;2)系统化设计协助客户升级到工业4.0,公司设备已联网并监测生产指标和预警机械故障。公司技术领先,14年净利润率27%,盈利能力高于国内外竞争对手,有望受益于制药工业4.0的产业升级浪潮。

　　制药企业“退城进园”将成为制药装备行业成长新动力

　　伴随中国城镇化进程,政府提出城市中工厂“退城进园”-退出城市,进入工业园区。药厂搬迁将创造出新的制药装备需求,伴随中国城镇化进程,“退城进园”将推动药装行业持续稳健增长。我们估算在城的药厂数量占全部药厂的比例超过10%,未来有搬迁需求的药厂将不少于450家,按照平均每家采购2亿元的制药装备估算,将有900亿元的市场需求逐步释放。

　　看好公司开展细胞治疗业务,上调公司远期增长预期

　　公司成立控股子公司浦生生物,主要从事肿瘤细胞免疫治疗业务。我们认为肿瘤细胞免疫治疗将是继手术、放疗和化疗外的第四种肿瘤治疗方法。我们估算首个细胞治疗产品CART-19的市场规模能够达到80-100亿美元,市场潜力巨大。我们看好细胞治疗业务能够成为公司成长的重要动力。

　　估值:提升目标价至93.6元,维持“买入”

　　我们看好公司主业和细胞治疗业务的发展,分别上调了公司近期和远期盈利预测,15/16年预测EPS至1.41/1.77元(原1.34/1.68元),并上调了10年期收入增长至20%,根据瑞银VCAM估值工具得到目标价93.6元(WACC7.8%),与医疗器械板块估值(整体法,15年PE66倍)持平。我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。

　　捷顺科技2014年年报&2015年一季报点评:战略全面升级,2015年看市场推广

　　　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司

　　事件:

　　2014年年报:实现营业收入5.49亿元(+19.01%),归属母公司净利润9,963万元(+37.88%),摊薄每股收益0.35元。分红预案:每10股派发现金红利0.50元(含税),送红股2股(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

　　2015年一季报:实现营业收入7,282万元(+15.67%),归属母公司净利润216万元(+200.41%)。

　　点评:

　　产品能力继续加强,战略升级第一步完成。公司的终端设备和智能管理平台都在2014年进行了全新升级,并与捷顺通卡进行了绑定,将原先割裂的三者进行了联网打通。新产品为客户解决了远程联网管理、降低维护成本,提升管理效率的痛点,收到市场的热烈反应,带动了公司销售收入的增长和毛利率的提升,是公司业绩增长的主要原因。从互联网的角度来看,停车场的运营首先要实现联网化,而设备联网是第一步,之后才能有停车场联网、终端用户联网、终端交易联网等。我们认为,公司本身基于自身在产品的优势,夯实基础,为之后的市场推广、业务运营奠定良好的基础。

　　推出“捷生活”APP,联网化迈出最重要一步。公司战略升级重要支撑的移动端应用“捷生活”APP正式上线,主要围绕用户使用频次较高的停车、门禁等刚性应用,以此提升用户体验与粘性,保障社区用户活跃度。我们此前在报告中反复强调停车场是一个高频低次轻应用的强入口,停车场的智能化移动化可以解决政府、物管、车主三方痛点。在解决车主最基本的停车痛点后,待用户规模化后就可以开展汽车后市场等更为广阔的市场。用户的获取是最为重要的阶段,所以公司2015年的重中之重就是停车场的联网+用户规模上量,我们看到,车联网行业以及后市场行业,各种各样的企业都在抢夺入口权,如果速度较慢,则未来用户转移成本很高,我们期待公司在2015年在新产品新业务布局基本完成、项目成功试点基础上利用线下优势加快市场推广和地推速度,实现用户数的突破。

　　构建一卡通多维应用场景,完善O2O生态环境。公司不断丰富以捷顺通为主体、其他支付方式(包括银联、微信、支付宝、城市通、移动运营商)为辅的新型线上、线下支付业务生态链,形成闭环能力。同时,公司通过直接商户接入、合作方商户共享、第三方线上、线下应用业务等方式,将社区一卡通应用场景从社区内扩展到周边各种消费应用场景,实现真正意义上线上、线下的一卡通生态环境,可以提升捷顺通卡持有者的用户粘性。此外,公司的预付卡具有资金沉淀能力,记录一定量的C端用户的小额消费数据,可以依托于此开展更多跟金融有关的增值业务。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.43元、0.55元、0.72元,对应PE分别为82.3倍、64.6倍、49.6倍,维持“增持”评级。

　　风险提示。收购失败风险;智能停车业务推广效果不达预期;费用大幅增加风险;人才流失风险。