正邦科技：迎双拐点 业绩将大幅增长

　　事件:4 月16 日,公司发布限制性股票激励计划(草案)。

　　股票激励方案绑定员工和股东利益,公司业绩将逐步兑现。公司拟向管理层及核心骨干243 人授予1342 万股限制性股票,授予价格为6.51 元/股,解锁期考核指标分别为2015-2017 年净利润不低于2000万、5000 万、20000 万。我们认为股票激励方案将绑定核心员工与股东利益,激发员工活力,公司业绩将逐步兑现。

　　养殖板块:迎 “行业周期+公司经营”双拐点,15 年业绩将大幅增长。

　　1、行业周期拐点:从春节前开始,我们就在市场上疾呼养殖的春天即将来临。经过密集草根调研,我们更加坚信前期的观点,并在3月中旬发布《反转篇之养殖业春天已然开始!》,我们认为猪肉价格预计将在4、5 月份重新进入上升通道,7 月份之后加速上涨概率较大。

　　近期猪价出现企稳回升现象,验证我们判断。2、公司经营拐点:从2014 年开始,公司已开始进行精细化管理,经营效率大幅提升,单头盈利出现好转。公司正常运营的养殖场,养殖成本单头已降至约13 元/公斤,较好的猪场已降至约12 元/公斤。我们认为随着公司精细化管理水平提高,公司盈利能力提升将逐步显现。预计公司2014-2016 年实现生猪出栏量为120 万头、220 万头、260 万头。公司业绩弹性也将充分受益于行业反转及经营效率提升。

　　种植板块:顺势而为,打造农资服务平台:3 月4 日,公司发布了收购方案。子公司正邦(香港)贸易以现金收购正邦生化100%的股权。正邦生化2013 年归属于母公司净利润5290 万,承诺未来三年扣非归属母公司净利润累计不低于1.65 亿元。（安信证券）