京津冀一体化全面提速 12股爆发在即

　　京津冀协同发展提速 一体化概念上涨空间有望打开

　　有消息称，《京津冀协同发展规划》或于4月底下发，《规划》将明确区域整体定位及三省市定位，并确定京津冀协同发展的近期、中期、远期目标。当前，京津冀各方正在全面贯彻落实协同发展战略，基础设施建设、环保、地产、消费等产业将明显受益。二级市场上，京津冀一体化指数近期震荡盘整，且年内涨幅靠后。随着《规划》的渐行渐近，京津冀一体化概念的上涨空间将进一步打开。

　　京津冀协同发展提速

　　有消息称，《京津冀协同发展规划》或于4月底下发。《规划》除了将明确区域整体定位及三省市定位以外，还将确定京津冀协同发展的近期、中期、远期目标。

　　近期目标是，到2017年，非首都核心功能疏解要取得明显进展，交通一体化、生态环境保护和产业对接协作三个重点领域，要集中力量先行启动并率先突破。中期目标的时限在2020年，届时北京市的常住人口要力争控制在2300万人左右，首都存在的突出问题得到缓解；区域交通网络要基本形成，生态环境质量要有效改善等。远期目标是，到2030年，京津冀区域一体化格局基本形成，京津冀成为具有较强国际竞争力和影响力的重要区域，甚至能够引领、支撑全国经济社会发展。

　　当前，京津冀各方正在全面贯彻落实京津冀协同发展重大国家战略。其中，农业银行(601288,股吧)近日制定下发了《中国农业银行关于支持京津冀协同发展的信贷政策》，将京津冀交通一体化、生态环境建设、产业转移与整合升级作为三大支持重点。与此同时，天津市旅游局正与京冀旅游管理部门密切协作，探索建立“京东休闲旅游示范区”，并将于年内开通北京、天津、石家庄、唐山、沧州5地“旅游直通车”。此外，在京津冀协同发展背景下，京冀两地医院也开始“联姻”，医疗一体化持续推进。继1月份中国人民解放军空军总医院与河北大厂回族自治县人民医院、中医医院合作之后，近日河北省大城县中医医院与北京中医药大学东直门医院签订了战略合作联盟协议。

　　京津冀概念存上升空间

　　业内人士指出，京津冀已经形成了梯队产业发展模式。北京作为政治经济中心，着力发展文化、旅游、行政管理、商业服务业等；天津作为港口城市，主要发展对外贸易、物资交流、制造业、工业产品加工产业等；河北地区则以农业、重工业和制造业为主。在加快落实新型城镇化规划、大力发展中西部和振兴东北老工业基地，发展“一带一路”的背景下，京津冀一体化的推进将为三地相关产业带来极大提振。

　　今年以来，京津冀一体化受到管理层高度重视。在政策面大力推进之下，京津冀一体化将带来明确的投资机会。中金公司认为，京津冀协调发展规划的推进将令以下几类股票受益。第一类是直接受益于京津冀地区交通一体化的基础设施投资和运营公司，如铁路、公路、港口、机场等的建设投资和运营及相关原材料公司；第二类是在京津冀地区从事环保运营类公司；第三类是京津冀地区的重新规划和逐步发展，对在该地区有较多项目的地产公司有利；同时，从中长期来看，也将促进本地消费等公司的发展。

　　二级市场上，Wind京津冀一体化指数4月7日以来震荡盘整；今年以来，该指数累计上涨44.33%，在111个wind概念指数中排名第98位，涨幅靠后。随着《京津冀协同发展规划》的渐行渐近，京津冀一体化概念的上涨空间有望打开，相关品种值得重点关注。

　　华夏幸福（600340）:产城模式连续扩张,环首都经济圈又入一城

　　公司产业新城业务连续扩张。保定白洋淀科技城项目是公司继北京房山区张坊产业新城之后在环首都经济圈核心区域、京保石发展主轴上开拓的第二个超大型产业新城项目。

　　1)委托区域面积大

　　本次签约的保定白洋淀科技城项目位于保定市区东部,规划总面积约300平方公里。该项目目前属公司委托区域面积最大的产业新城项目,标志着公司产业新城业务版图已由北京中心辐射50-100公里半径范围扩展至100-150公里半径范围。

　　2)委托区域产业基础好

　　公开资料显示托管区域所处的保定市,已形成以汽车及零部件、新能源及能源装备制造业为代表的先进制造业集群和以长城、英利、天威、巨力等为代表的众多现代化企业集团。该区域在电子信息、航空航天新材料等战略性新兴产业和现代服务业发展迅速,具有较好的产业基础。

　　委托区域产业和人口承接具备潜力。委托区域近邻高铁保定东站,由保定东站至北京西站仅需40分钟,另有京港澳、京昆、大广等多条高速公路直达北京,交通非常便捷,区位优势明显。从产业带角度看,委托区域位于环首都经济圈发展主轴之一的京保石发展主轴的轴心区,属北京市中心城产业、人流、投资和消费外溢的主导方向之一,并与固安、霸州、永清、张坊等产业新城相互呼应,共同构成京南区域的产业新城集群。委托区域周边市场商品房销售均价在7000元-9000元/平。区域内销售均价与北京商品房均价存在较大的价差,易于吸引北京购房需求外溢。

　　PPP模式将在委托区域推广。从公告看保定白洋淀科技城项目将继续采用组建混合所有制公司的合作方式。目前华夏幸福(600340,股吧)在该领域和模式合作上已具备成熟经验,在国内有多次成功复制案例。考虑该模式在解决政府财政压力,合理定位政府职能方面有突出优势,预计未来在国内存在广泛发展空间。

　　维持“买入”评级。委托区域面积最大的产业新城项目,标志着公司产业新城业务版图已由北京中心辐射50-100公里半径范围扩展至100-150公里半径范围。保定市在城市定位、经济环境、产业基础、住宅市场和区域规划等方面的优势都非常明显,使得委托区域的开发建设难度能够显著降低,风险相对减小。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至5月28日,公司股价27.36元对应2014和2015年PE在9.99和7.11倍。根据海通证券(600837,股吧)产业地产估值三阶段模型。我们认为华夏幸福处于产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合模式,较单纯产业地产应享受一定溢价。给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持“买入”评级。海通证券

　　冀东水泥（000401）：受益节能限电华北淡季不淡 产能释放高成长持续

　　华北市场十二月淡季不淡。12月在节能限电带动下,产销呈现淡季不淡,唐山地区对于小水泥限电更加严重,预计将持续到年底;同时从关停小产能力度来看,效果明显强于往年,目前唐山200家关了68家,导致供给受限。由于限电对于具备技术优势企业影响远小于小水泥,公司12月出货量同比大幅提升,就价格而言,往年12月淡季京津唐地区价格较为平稳,但10年公司所在冀东大区价格出现不同幅度提价,其中北京上涨80-100元/吨,天津上涨40元/吨,唐山上涨20元/吨。

　　产销量高成长持续。公司09年水泥产能达到5500万吨(不包括秦岭项目),预计10-11年新增产能约为2880万吨,总产能达到8380万吨。考虑水泥生产线投产时间,预计11年初公司正常发挥水泥产能约在7400万吨。就产量而言,我们预计公司10年水泥及熟料销量达到5000万吨,同比增速达到69%,11年产销量可达到6500-7000万吨,产能高增长逐步释放。

　　出售混凝土股权解决同业竞争。前期公司为解决集团与上市公司的混凝土同业竞争问题,将上市公司持有剩余混凝土股权出售给集团混凝土投资公司,进一步明确以集团为主体的发展模式,有利于中长期业务发展。预计年底公司混凝土规模扩张至2500-3000万立方米,对于把握区域市场十分有利。世界主要水泥生产企业包括Holcim、Lafarge、Cemex,均为上游骨料和下游预拌混凝土龙头。

　　公司产能扩张稳步进行,我们上调12年产销量由8000万吨至9000万吨,上调12年业绩2.1至2.35元,不考虑增发摊薄,我们预计公司10-12年EPS为1.2/1.8/2.35元。若考虑2011年公司增发成功股本扩张1.35亿股,业绩摊薄10%测算,我们预计公司摊薄后业绩为1.2/1.6/2.1,按照股价23.54元测算,对应PE20/13/10倍。水泥行业供需趋势向好,公司估值具有安全边际,同时公司定向增发完成后,业绩释放动力加强,维持“增持”评级。（申银万国王丝语）

　　新兴铸管（000778）：面向大海春暖花开 推荐

　　公司芜湖基地的产品差异化和新疆基地的目标聚集战略正逐步细分落实。

　　未来股份公司在武安本部维持存量的基础上,安徽芜湖、新疆两个基地将成为公司十二五期间的主要增长点。

　　芜湖基地一:该基地50万吨管坯线已建成并于12月正式生产,我们预计2011年芜湖基地钢材产量180万吨,同比上升近50%。

　　芜湖基地二:和管坯配套的径向锻造项目已同时建成投产,计划2011年径向锻件产量3万吨,短期集中在合结锻件,长期将逐步向芯棒等高端品过度。

　　芜湖基地三:汽车锻件项目仍在稳步推进,2011年初公司拟引进修模/探伤精整线和银亮材生产线,未来深度发展方向仍在论证阶段。

　　芜湖基地四:十二五期间芜湖基地将在芜湖三山工业园区新建60万吨铸管/40万吨焊管及大型铸锻件,目前该项目正有序推进,计划三年内全部完工。

　　新疆基地:金特钢铁二期技改项目已于10年底完成,2011年我们预计将有130万吨的钢材产量。同时公司参股的和合矿业也将在11年底形成100万吨左右的铁精粉产能。和静县300万吨项目有望较快启动。

　　球墨铸管:通过对公司铸管吨毛利历史周期分析,我们认为20101H的铸管吨毛利处于周期底部,2011年吨铸管毛利将逐渐回升。

　　我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.68,0.84,0.97元,11年动态PE为10.7倍。尽管当前整个行业面临上下游压力,但公司无论在产品结构和区域多元化方面都具备超越行业的增长潜力,结合公司PE历史,我们认为公司的合理PE至少在16倍,11年目标价13.4元,维持对公司“推荐”评级,我们强烈看好公司的长期成长性。（兴业证券(601377,股吧)兰杰 刘建刚）

　　渤海物流（000889）：业绩扭亏 资产注入利于长远发展

　　投资亮点一:房地产项目成为公司利润增长点。报告期内,公司在售合肥欣苑小区和芜湖市场图书城两个项目,预计下半年未售房产将实现收益;目前在建项目中淮南精品装饰广场项目三期(1.47万平米)预计在2010年下半年可实现收益,滁州皖东国际车城项目五期(4.1万平米)与淮南古玩市场项目(2.5万平米)预计2011年实现收益;滁州财富广场项目一期(6.14万平米)将于2012年实现收益。

　　投资亮点二:茂业即将注入资产。2009年底,茂业旗下中兆投资成为公司第一大股东。目前茂业系在秦皇岛、山西、无锡等地拥有多处百货商场,而公司自身现已垄断秦皇岛地区百货资源,为避免同业竞争,我们预计下一步茂业系将向公司注入部分资产,整合公司商业资源,从而实现资产合理配置,利于长远发展。（天相投顾）

　　河北宣工（000923）：推土机龙头 产销量全国领先

　　公司是我国生产推土机的重要骨干企业、国有大型一类企业，也是河北省大型支柱性企业之一。公司产销量连续七年居全国推土机行业首位，年生产能力2500台，配件250吨，同时可提供各种类型高原推土机。公司早在2001年就和美国卡特比勒公司进行技术合作，共同研发了SD6D推土机和SD6E推土绞盘机，其技术开发水平和生产实力得到美国公司的好评。随后公司自主开发的SD7、SD8高驱动推土机为国内首创，凭借着突出的技术及规模优势占据着较大的市场份额。近年公司通过调整产品结构，主攻大马力推土机的生产和销售，现已成为占领市场的主要产品。值得一提的是，公司试制成功了国内迄今为止最大马力的SD9高驱动履带推土机，为产品的优化升级奠定了坚实的基础。（倍新资讯）

　　风帆股份（600482）：业绩符合预期 产能扩张提速

　　收入增长7.04%,毛利率及期间费用率稳定。公司第三季度实现营业收入8.21亿元,同比增长7.04%;实现归属上市公司净利润2274万元,同比增长12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增长主要来源于蓄电池业务,而毛利率维持稳定,仅同比下降0.28个百分点至12.71%,三项期间费用率9.64%,与去年同期持平。

　　传统业务还看铅酸电池,工业用电池慢于计划。公司的几项业务中,包括铅酸蓄电池、工业用电池、锂离子电池和太阳能薄膜业务,工业用电池300万kVAh的项目,目前由于其应用领域中通信领域需求的降低,导致该项目进度慢于计划,公司正在调整其应用范围;锂离子电池和薄膜业务两年内仍然无法贡献利润;因此公司增长仍要看铅酸蓄电池业务。

　　铅酸蓄电池产能扩张提速,2012有望翻番。目前公司年产500万只免维护蓄电池项目已经完成可研,11月开始建设,项目总投入5亿元,其中募投资金2.7亿元,建设工期约为1年,明年第四季度有望投产。而根据公司的计划,2012年产达到2000万只,产能翻番,将成为未来两年业绩主要的增长点。

　　公司想像空间仍在矿产资源。根据我们半个月前调研了解到的情况,三个矿仍在详勘阶段,尚未出详勘结果。而由于天气原因,如果11月仍不能得出结果后续的勘探就需要到明年3月份以后,我们判断明年年中出结果的可能性较大。

　　上调盈利预测,维持“增持”评级。暂不计入矿产资源对公司带来的影响,由于公司蓄电池产能扩张提速,因此我们上调盈利预测,预计2010/11/12年EPS分别为0.16/0.21/0.36元。考虑到按初勘结果计算公司每股资产价格超过20元,维持“增持”评级。（宏源证券 赵曦 王静）

　　冀中能源（000937）：资源扩张初露端倪 高成长显估值优势

　　公司公告中指出,本协议的签署将有利于公司收购诚峰石化股权相关工作的开展,有利于公司进一步参与内蒙古煤炭资源的整合和煤炭企业的收购,促进公司的主业发展。

　　我们判断,此次收购拉开了公司在内蒙获取资源的序幕,预计公司未来在内蒙仍将继续扩张,为公司煤炭业务的稳定增长提供保证,有利于缓解市场对公司成长性的疑虑,强化公司估值优势。

　　考虑到公司近期通过技改等方式进行内部产量提升、积极获取省外资源进行外部扩张,预计未来几年产能增速稳定,加之公司业绩对煤价有较高的弹性,预期2011年利润增速将维持在20%以上。综上,我们给予公司2010/2011/2012年EPS2.25/2.75/3.23元的盈利预测,当前价32.29元,对应P/E为14x/12x/lOx;给予目标价49.50元,对应11年P/E18x;估值优势明显,维持“买入”评级。（中信证券(600030,股吧)罗泽汀）

　　凌云股份（600480）：增发拉动估值与业绩双提升 重组预期助腾飞

　　规模化集成化零部件供应商享受超额收益。

　　凌云股份(600480,股吧)10月18日获准非公开发行不超过7500万股,其中公司控股股东凌云集团认购数量不低于10%,发行价不低于11.07元/股,募投项目为汽车保险杠防撞梁和侧门防撞杆业务。作为目前国内最大的汽车辊压件、冲压件、汽车压力管路系统总成生产基地,凌云已经形成与整车厂合作共同发展的模式,部分新产品与汽车厂家同步开发,公司将显著受益于汽车零部件行业规模化、独立化的发展趋势。汽车保险杠防撞梁和侧门防撞杆业务由于国家汽车安全政策的强制规定而面临爆发性增长机遇。

　　募投项目增厚业绩指日可待公司业绩构成估值底限。

　　我们预计公司三季报业绩为0.69元,全年每股收益预计为0.93元,同比增长51%。增发募投项目将在一年半的时间内达产,考虑到公司已于今年初提前以自有资金投入到四大项目中去,因此2011年募投项目贡献部分业绩是可以预期的。我们预计2011年摊薄后的每股收益将增厚至1.42元,2012年每股收益将增厚至2.27元,对应目前的市盈率仅8倍。

　　存在较大的资产重组预期。

　　我们预计,未来兵器集团将提高下属汽车零部件企业的配套层次和集成度,模块化供应商将成为零部件企业的发展目标。我们预计,凌云股份和长春一东(600148,股吧)作为汽车零部件的主要生产企业,资产存在整合预期。这类事件性投资机会将赋予凌云股份较高的溢价,市场将重新认识凌云股份。

　　首次给予“买入”评级,短期目标价25元,长期目标价35元。

　　我们预计公司在2010~2012未来三年的净利润复合增长率约66.5%。综合考虑其行业领先地位,盈利增长能力和稳健财务状况,我们认为可以给予公司一定的高成长溢价,按2011年25倍PE估值,公司价值为35.5元。我们给予公司“买入”的投资评级,目标价25元。（光大证券(601788,股吧)恽敏）

　　建新股份（300107）：依托间氨基扩延 产业链高速增长

　　染料中间体细分龙头,间氨基、间羟基和2,5酸世界第一。公司目前主要生产染料中间体间氨基、2,5酸和间羟基,产能分别为8000、5000和2600吨,全球市场份额分别约23%、33%和28%,均居世界第一。未来将依托间氨基发展医药中间体和纤维中间体,打造?一链三体?产业结构。

　　间氨基技术和成本+持续研发能力是核心竞争力。加氢还原技术使产品铁离子含量由120ppm降低至20ppm以下,普通品纯度从70%提高到75%以上,精制品纯度从98.5%提升到99%以上;原材料转化率由95%提高至97%以上,吨主要材料消耗可增加产出间氨基20kg;吨产品节约铁粉1.08吨,减少废水50%,综合效益提高800元/吨。07-09年研发费用占营业收入的6.07%、3.47%和4.77%,拥有6项发明专利申请、11项实用新型专利、35项专有技术。

　　进入高速成长期,盈利能力强。公司07-09年营业收入分别为1.89亿元、2.58亿元和2.32亿元,净利润分别为1064万元、2226万元和4206万元,净利润年均增长率达到98.8%。毛利率、净利率和加权ROE均逐年上升,09年三项指标分别达到32.65%、18.12%和35.45%,毛利率远远超过染料中间体行业04-08年约12%的平均水平。

　　募投项目助业绩高速增长。老产品2,5酸和间羟基突破产能瓶颈,快速扩张,分别增加125%和77%;新产品间氨基苯酚覆盖医药、农药和染料中间体,需求增速超10%;造纸成色剂受消费升级拉动进口替代空间大;两种纤维中间体是高科技纤维芳砜纶(三维丝(300056,股吧)袋式除尘滤料的原料)的原料,增长迅速,毛利率预计超40%。

　　盈利预测和估值。预计公司10-12年发行摊薄后的每股收益分别为0.71元、1.30元、1.97元。10-12年CAGR为46%,给予公司2010年1倍PEG水平,即46-50倍市盈率,合理价格区间为32.66-35.50元。（东兴证券杨若木）

　　晶源电子（002049）：智能卡芯片龙头 物联网和手机支付芯片提供商

　　晶源电子通过重组持有同方微电子100%的股权,同方微电子是CPU卡的芯片主力提供商,其芯片产品基本覆盖了多个的CPU卡和RFID卡应用领域(二代身份证,社保卡,银行IC卡,校园卡,公交卡等),芯片出货量累计已经超过5亿颗,是全球和国内智能卡前十强(捷德,斯伦贝谢,金雅拓,握奇数据等)的芯片主力供应商,未来必将受益国内和国际智能卡市场的飞速发展。

　　同方微电子是国内物联网芯片龙头。公司控股股东同方股份(600100,股吧)在物联网行业的布局着眼长远,从产业链最高层的系统集成、中间键开发到最基础的感知层都有布局,各项业务都处于细分行业龙头地位,未来我们认为公司通过与同方软件公司、同方瑞安科技合作,公司一定能够成为物联网感知层的核心和龙头,同方股份也会成为整个物联网行业巨擘。

　　公司是通讯手机SIM卡芯片的最大供应商。自2010年起,公司研发的大容量128K以上SIM卡芯片逐渐投入市场,公司将在保持小容量SIM卡芯片市场份额的情况下,逐渐提升大容量SIM卡芯片市场份额。国内手机用户数接近8亿人,未来全部换成128KSIM卡,将产生40亿元的芯片市场需求,按照公司目前20%的市场份额计算,未来仅SIM芯片一项将贡献收入8亿元以上,而且时间较为明确。

　　备战银行IC卡。同方微电子设计开发出了更符合中国市场需要的PKI(公钥基础设施)系列产品,所开发的芯片完全符合人民银行的金融IC卡标准PBOC2.0,能够用于新一代银行IC卡,目前已经进入下游银行卡厂商供货体系。

　　通过PS估值晶源电子总市值应当为89.34亿元,我们认为公司目前被低估超过50%,如果用PE计算,目前集成电路的国民技术(300077,股吧)和大唐电信(600198,股吧)估值在60倍左右,东晶电子(002199,股吧)也高达66倍,公司PE在40倍,我们也有上面的结论。因此我们维持对公司的买入评价,上调目标价至36.54元。（金元证券邱虹天 钱文礼）

　　沧州明珠（002108）：薄膜管材比翼双飞 买入

　　管材业务配套齐全,继续受益基础设施建设。公司PE管业务具有行业内最为齐全的配套能力(涵盖管材、管件、球阀),未来将继续受益我国城镇化建设、新农村建设以及西气东输工程建设。公司今年管材管件产量预计为4.6万吨,明年收购的芜湖项目实现满产,总产能为5.1万吨。公司未来仍有可能通过收购或其他方式异地建厂,扩大产销规模。

　　BOPA薄膜产能迅速增长,同步拉伸技术全球领先。目前我国BOPA薄膜需求量为5万吨,未来5年将继续保持15%左右的增长速度。鉴于公司在同步拉伸BOPA薄膜独创的技术工艺优势以及优异的产品性能,公司将独占鳌头,充分受益该领域的需求增长。公司同步拉升BOPA募投项目上半年已投产,全年产量将达3000吨,明年可满产达4500吨,加上已有原有生产线,公司今年同步法BOPA产量可达7500吨,异步法可达6000吨,2011年同步法、异步法均可达9000吨左右。

　　进军动力电池隔膜领域。公司已投资开展锂电池隔膜研究,研究工作已持续一年左右,公司将在这一块进行持续投入。鉴于公司在同步拉升BOPA领域显示的强大技术创新能力以及隔膜与薄膜的相关性,我们认为公司有望在隔膜领域取得成功。

　　盈利预测及评级。我们预计10年、11年、12年的EPS分别为0.71、0.92、1.14。参考塑料管材行业同类公司估值,我们给予公司11年30倍的市盈率,目标价27.6, 首次给予“买入”评级。（东海证券 吴文钊）

　　荣盛发展（002146）：高成长中兼顾品质 星星之火已成燎原之势

　　把握行业驱动力,受益十二五规划

　　目前公司项目储备主要集中在三四线城市,一方面布局城市的城市化提升空间较大,另一方面布局城市具有良好的收入基础。

　　首都经济圈和高铁布局推动公司布局区域的量价齐升

　　目前公司储备项目结构来看,廊坊项目占比为5%,整个河北省项目高达30%。另外,公司布局的15个城市中,有6个城市直接在京沪高铁干线上,6个城市则在主干线附近。随着京沪高铁2012前的通行,这些区域的房地产价格和需求数量将会在11年反映出来。

　　高周转模式和低成本掌控力推动企业扩张,应对调控下压力

　　高周转模式已经成为公司的典型特征,在房地产主流开发商中位居前茅。

　　另外,建筑商出身的背景和多年区域扩张的经验使得公司长期保持低费用率水平。

　　注重品质的提升,享受品牌溢价

　　盈利预测与投资建议

　　考虑到公司的高速扩张和产品品质提升的定位,给予公司2011年16-18倍估值水平,按照2011年EPS0.96元/股,对应目标价位15.4-17.3元之间。给予公司买入投资评级。（渤海证券 陈慧 崔喜君）