奥拓电子：体育产业和高密度产品成公司腾飞翅膀

　　1．事件

　　公司公告2014年年报，实现收入3.67亿元，增长31.0%,实现净利润6731万元，增长39.9%，利润分配为每10股派发红利1.5元，同时以资本公积每10股转增7股。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）年报业绩与业绩预告基本一致，符合预期

　　公司年报与业绩预告收入相差3000万，净利润相差350万，主要是由于深圳以外地区收入确认差异导致。从增速来看，公司收入增长31%，净利润增长40%，而去年同期公司收入增长-8%，净利润增长-7%，业绩增长拐点已经得到年报确认。我们认为，公司年报实际业绩的误差比例小于10%，属于正常的财务处理范畴，不影响公司进入业绩释放期的判断，符合我们对公司的预期。

　　（二）体育产业将是公司下阶段LED业务布局重点

　　公司2014年体育行业实现LED显示产品销售6369万元，在LED显示产品的收入比重达到36%，主要包括巴西世界杯、法网公开赛、温网公开网等国际着名顶级赛事。公司在国际体育市场积累的经验和实力，加深了对体育产业的产品需求和产业链运作的理解，有助于公司对国内体育市场的开拓。目前，在政府的扶持下，国内体育产业持续升温，公司计划在产品营销、设备租赁、内容服务、广告运营和赛事转播等全链条进行拓展。我们认为公司在布局体育产业的过程中，内生与外延发展的空间都较为广阔。

　　（三）高密度产品成为公司LED业务另一个抓手

　　公司顺应行业发展的潮流，推出户内1.0mm点间距超高密度LED显示系统（小间距）、户外3.0mm点间距高密度LED显示系统（中间距），并成功获得日内瓦汽车展、巴黎汽车展、浦东机场、中央电视台、江苏电视台等重量级客户的高密度LED产品订单。今年，军民融合和智慧城市的趋势依然明显，公司小间距产品将深挖军队和城市监控指挥的市场需求，去年成立的北京销售子公司将发挥核心作用。同时，公司中间距产品瞄准公交亭、报亭的蓝海市场，亦有望在市场拓展方面获得重大突破。

　　3．投资建议

　　公司LED显示高速增长和金融电子稳定增长，保证公司进入业绩释放期。公司积极布局体育产业，内生与外延空间广阔。公司收购上海翰明、参股鹏金所，探索互联网金融业务，未来有望实现业务落地。我们强烈看好公司发展前景，预计公司15-17年收入4.97、6.69、8.86亿元，EPS0.40、0.56、0.80元。维持“推荐”评级。