政策扶持加码 软件产业迎发展良机(附股)

　　编者按：日前，国务院办公厅印发《2015年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》，指出健全各级政府机关软件正版化制度，开展中央企业使用正版软件检查。继“互联网+”纳入政府工作报告，政策对于软件产业的扶持力度颇大。2014年中国软件(600536,股吧)著作权登记已经突破20万件，这是继2011年中国软件登记量超过10万件后，又一重大突破，表明中国软件登记量处于高速增长期。从目前来看，软件企业在此次互联网浪潮中面临脱胎换骨的历史性机遇，步入高速发展期。

　　政策暖风频吹

　　日前，国务院办公厅印发《2015年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》，明确了6个方面、24项重点工作，要求深入推进法规制度建设，依法加强市场监管和集中整治，营造公平竞争、放心消费的市场环境。将打击互联网领域侵权假冒专项行动延长至年底，深化源头治理，强化重点网站在线监测，严格跨境电子商务的执法监管。健全各级政府机关软件正版化制度，开展中央企业使用正版软件检查。继“互联网+”纳入政府工作报告，政策对于软件产业的扶持力度颇大。

　　中国版权保护中心组织编撰的《2014年中国软件著作权登记情况分析报告》8日发布。《报告》显示，2014年中国软件著作权登记218783件，这是继2011年中国软件登记量超过10万件后，又一重大突破，表明中国软件登记量处于高速增长期。

　　从登记软件类别来看，2014年中国登记的软件主要包括基础软件、中间件、应用软件和嵌入式软件等四大类。其中，应用软件登记157220件，约占全国登记总量的71.86%，登记数量最多。

　　从热点领域软件登记情况来看，以APP、物联网、嵌入式、地理信息等为代表的热点领域软件登记量在2014年均呈现出了不同程度的快速增长。其中，APP软件登记30742件，登记量较2013年增加20120件。目前，APP软件已成为中国增速最快的热点软件类别之一。

　　软件产业迎发展良机

　　根据工信部统计数据，2014年1-12月快报数据显示，我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入3.7万亿元，同比增长20.2%，增速比2013年下降3.2个百分点，但仍高于电子信息制造业10个百分点左右。

　　尽管工信部披露数据显示国内软件产业增速稳中略降，但A股计算机行业上市公司上半年净利增速达到13.76%，虽低于上半年的14.99%，但高于2013年同期的8.89%。前三季度的盈利表现，预示着2014年计算机行业净利增速将大概率高于2013年。

　　市场人士指出，在智能终端渗透率、带宽迅速提升及网络基础设施日益完善的背景下，云计算、物联网、大数据等技术具备了应用的基础，以此为铺垫，传统产业生存模式已悄然发生变化，企业级应用由线下转为线上势不可挡。软件企业在此次互联网浪潮中面临脱胎换骨的历史性机遇，有望步入高速发展期。

　　在过往多年的沉淀中，软件企业获得了BAT等大型互联网厂商所缺乏的B端用户和行业经验，这恰恰是其转型互联网的天然优势，从而衍生出软件转型互联网的两种商业模式：一是利用自身庞大的用户基础，将其转化为线上挖掘用户新的价值如金融、广告、撮合交易等；二是与BAT等大型互联网公司合作，利用互联网公司的用户渠道，软件公司提供应用搭建互联网平台，通过广告、服务费、金融等方式变现参与分成，在这种商业模式下，大型互联网公司和软件公司是你中有我、我中有你的关系，因为互联网公司有渠道，软件公司有B端行业经验，这也是软件企业在互联网时代的价值所在。

　　A股上司公司中，中国软件、浪潮信息(000977,股吧)、用友网络(600588,股吧)、启明星辰(002439,股吧)、绿盟科技(300369,股吧)等国产软件行业龙头，值得关注。

　　用友网络:"友金所"正式上线，P2P正规军来袭

　　用友软件600588计算机行业

　　研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：马先文撰写日期：2014-10-17

　　报告要点

　　事件描述

　　用友软件7月1日与深圳力合金融控股等三家公司共同发起设立的深圳前海用友力合金融服务交易所有限公司（简称"友金所"，用友软件控股60%，www.yyfax.com）于10月16日在深圳盛大开业，正式上线对外运营。

　　事件评论

　　"友金所"独具天然优势，在P2P行业马太效应显现之际，有望快速挤入前十席位。我国P2P行业处于高速发展初期，过去5年市场规模CAGR为240%，预计2014年将达到2500亿元。平台数量多达1400家良莠不齐，仅上半年就有27家跑路，涉及金额超过6亿元。因此，在P2P监管细则出台的窗口期，具有安全性、公信力的平台将脱颖而出。我们认为，"友金所"独具天然优势，为投融资筑起极高的安全护城河:1、用友的客户资源、数据资源、品牌影响力，用友过去26年积累了40万大中型、160万小微企业客户，并掌握其财务数据，基于此，"友金所"有望低成本、快速复用客户资源，并提供征信评审和综合授信；2、力合金控在互联网金融的丰富经验，力和金控背倚清华大学研究院，董事长具有30年金融机构从业经历，在小贷、融资租赁、基金等业务的产品设计、风险管控、平台运营等方面积累了丰富管理经验；3、引入银行管理思维，"友金所"引入了一支资深银行专家团队掌舵，融入了银行的风险全流程管理、第三方资金托管、资金流向控制、本息保障计划、担保公司代偿、平台资讯可视、金融信息安全认证等业务元素；4、产品设计极具吸引力，初期推出的"友金-e富"产品设定了1000元低门槛、10%的固定年化收益率（陆金所为8.61%）、100%本息担保、逾期65天立即执行担保代偿等安全机制，同时推广活动力度空前，注册帐号、安全认证、充值投资、推荐好友均可获得与现金价值1:1的"友金币"。综上，我们认为，随着P2P行业加速洗牌，市场集中度将快速提升，"友金所"必将发展成为网贷行业的引领者。

　　P2P是用友互联网金融战略落地的关键一步，未来将为公司贡献可观的利润。

　　P2P的实质是投融资双方的撮合者，实现资本的直接证券化，未来46万亿元银行存款必将被多元化的互联网金融产品分流，4600万家小微企业和工薪阶层融资难的问题亟待解决，可见用友切入了一个前景广阔、需求迫切的行业。

　　根据公司对"友金所"产出的初步规划，今年计划实现13.53亿元的贷款发放额，预估亏损877万元。2015-2016年分别预计发放21亿元、29亿元贷款，分别盈利9415万元、14890万元，大大地增厚公司业绩。

　　公司"支付平台+大数据分析+金融服务"各项业务协同发展，共同推进互联网金融战略落地。第三方支付平台的落地，不仅打造了"线下POS收款、线上收付款、工作手机移动支付"一体化支付平台，还承担了P2P网贷交易的支付重任，实现资金在"友金所"平台体内循环，使资金明细、交易明细、分帐明细等金融数据获取和存储更加清晰，加之公司财务管理软件、资金看板、POS伴侣以及外部银行、工商、税务、公积金等大数据来源，可创新出新的产品形式，挖掘客户ARPU值。另外，公司正在搭建供应链金融、网络银行等业务框架，有望年内初步完成。

　　用友正加速推进"软件及IT服务+数据服务+金融/电信服务"战略的全面落地，我们看公司互联网金融价值，维持"推荐"评级。预计公司2014~2016年EPS为0.53、0.66、0.83元，对应的PE为30、24、19倍，维持"推荐"评级。

　　荣科科技:员工持股彰显信心，积极转型智慧医疗

　　荣科科技(300290,股吧)300290计算机行业

　　研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：2014-09-30

　　事件:公司拟向付艳杰、崔万涛、荣科科技第1期员工持股计划、财通基金、浙江海宁嘉慧投资合伙企业（有限合伙）非公开发行不超过2457.47万股，发行价15.87元/股，募资3.9亿元，投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设和研发中心及综合办公楼建设等项目。

　　点评:

　　大股东和员工参与定增，彰显公司发展信心。此次参与定增的特定对象中，公司实际控制人付艳杰、崔万涛将认购不超过630.12万股；员工持股计划参与者都为公司的董事、监事、高级管理人和核心骨干员工，将认购不超过378.07万股。控股股东和核心管理团队高比例参与充分表明了其对公司未来发展的信心。

　　定增募集资金重点投向智慧医疗，行业前景广阔。智慧医疗事关民生，C端变现能力强，是智慧城市景气度最高的细分领域之一。目前，公司已在智慧医疗领域建立了从卫生厅到医疗服务机构的多层级的客户资源体系，拥有辽宁省卫生厅、沈阳市卫生局等优质客户，与阜外心血管病医院、吉林大学第二医院等建立了合作关系。同时，公司开发的健康档案系统、新农合系统已覆盖了超过600万人，具备医疗大数据平台整合的用户基础。此次募集资金重点投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目，将显著增强其在智慧医疗领域的市场竞争力。

　　立足东北，积极转型"民生领域领先的应用与运营服务提供商"。公司深耕东北市场多年，在该区域积累了包括医疗、卫生、金融、社保、交通、电信等领域在内的广大客户群。未来公司定位于"民生领域领先的应用与运营服务提供商"，逐渐将市场拓展的重心转移到智慧医疗等民生领域，我们看好公司的转型方向和发展前景。

　　投资建议:公司此次定增募集资金将重点投向智慧医疗，是其为积极转型成"民生领域领先的应用与运营服务提供商"迈出的重要举措，控股股东和核心管理团队的参与则彰显了公司转型的决心和信心。我们预计2014-2016年EPS分别为0.4、0.57、0.79元，给予"买入-A"投资评级，6个月目标价28.5元。

　　风险提示:智慧医疗项目进展不达预期风险，回款风险。

　　润和软件:业绩环比回升，全年高增长确定

　　润和软件(300339,股吧)300339计算机行业

　　研究机构：长江证券分析师：马先文撰写日期：2014-10-13

　　报告要点

　　事件描述

　　润和软件发布2014年三季报业绩预告，公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为5，518.65万元-6，569.83万元，同比增长5%-25%。

　　事件评论

　　业绩大幅回升，主业稳定增长及捷科智诚并表贡献是主要因素，股权激励条件锁定2014全年50%以上高增长。润和2014年前三季度净利润同比增长5%-25%，相比中报-11.47%的增速，净利润增速环比大幅回升，其中，三季度单季净利润同比增长34%-94%，环比二季度单季增长57%-126%。公司业绩大幅回升的主要原因在于:1、公司传统主业智能终端、电力信息化软件及供应链管理业务保持稳定增长；2、捷科智诚并表贡献。公司收购的捷科智诚将贡献8月及9月两个月的净利润，根据捷科智诚2014年4850万的业绩承诺，且捷科智诚下半年收入确认高峰的经营特点，我们预计捷科智诚贡献的净利润在800万-1000万左右。公司于9月份推出的限制性股票激励2014年的行权条件是营收和扣非后净利润同比增速均不低于50%，且未来三年扣非后净利润复合增长41.42%，从而锁定了公司全年及未来几年的高增长。由此可以推测，公司四季度将迎来业绩增长高峰。

　　公司未来看点在于:1、"内生+外延"，强势进军金融IT领域。2014年公司将眼光瞄准最具发展前景的金融IT领域，并于2014年4月宣布7.2亿元并购金融IT测试龙头捷科智诚100%股权，由此获得进入银行IT领域的入场券。之后公司又聘请叱咤金融IT领域十多年、具备丰富行业经验和管理经验的钟峻先生担任公司高级副总裁，负责公司金融IT业务，并设立子公司上海润和专注开拓金融IT业务。未来公司将通过"内生+外延"的方式由软件测试业务向银行核心系统及外围系统领域不断延伸，从而驱动公司保持持续快速增长态势；2、延伸产业链，积极布局B2B模式的移动互联网业务。润和B2B模式的移动互联网业务由原来的智能终端业务延伸而来。公司移动互联业务定位于行业客户个性化、定制化的移动互联网解决方案市场，该领域具备定制化、附加值高等特点，属于尚未被充分挖掘的"蓝海"市场。润和布局该领域的优势在于能为企业客户提供包括定制化智能终端产品、软件开发、与企业原有信息系统对接等一揽子的整体移动端解决方案，未来还有望通过B2B2C的方式拓展到终端用户领域。3、参股中晟智源，未来将充分受益于服务器芯片国产化浪潮，后续重点关注国产服务器进展情况。

　　重申推荐。考虑捷科智诚并表8月中旬至12月份，预计公司2014-2016年EPS分别为0.46元、0.73元、1.00元，重申推荐。

　　东软集团:中国最大的it解决方案提供商之一

　　东软集团(600718,股吧)600718计算机行业

　　研究机构：瑞银证券分析师：周中撰写日期：2014-09-04

　　东软集团:国内规模最大的解决方案提供商之一

　　东软集团正在逐步从软件外包公司转型成为综合性行业解决方案提供商，业务覆盖政府、电信、金融、医疗卫生等各行各业。201 3年公司国内解决方案业务占总营收比重已经超过60%。我们预计公司的软件和系统集成业务未来还将稳定增长，预计201 7年收入将突破1 00亿元。驱动公司解决方案业务收入快速增长的动力:（1）智慧城市建设的市场机遇；（2）医疗信息化和汽车电子等新兴业务需求旺盛，有望获得快速的增长。

　　医疗信息化:未来的明星业务

　　我国医疗信息化市场正处于起步阶段，行业空间比较广阔。一方面，公司在传统医疗信息市场继续发力，包括医疗信息设备、医院信息化系统和公共卫生信息系统；另一方面，公司通过熙康这一全新平台进入健康服务市场。

　　汽车电子:业务的价值在提升

　　公司的汽车电子业务的价值逐步提升。借助公司长期的车载系统外包开发的经验，东软正在着力提升该业务的盈利能力。作为车载电子系统整体供应商，公司目前已经拥有一批国内一流的汽车厂商客户。同Harman成立合资公司后，公司在汽车音响、信息娱乐导航系统等领域具有较强的竞争力。

　　估值:首次覆盖给予"中性"评级

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元，0.43元和0.53元，3年复合增速为20%。目标价14.4元基于瑞银VCAM工具（WACC=8.3%）通过现金流贴现推导，对应2014年39倍PE。

　　浪潮信息:910补全K1产品线、盈利能力进一步提升

　　浪潮信息000977计算机行业

　　研究机构：广发证券(000776,股吧)分析师：刘雪峰，康健撰写日期：2014-09-25

　　事件:浪潮信息于9月23日发布高端服务器新品K1 910，并完成对关键业务市场高中低产品的全线覆盖。

　　点评:

　　910填补K1产线空白，拓宽应用市场.

　　近日发布的K1 910是国内第一款使用英特尔安腾芯片的8路64核UNIX服务器。尽管同为8路服务器，K1 910使用安腾9500芯片明确将其与使用至强系列芯片的TS850/860区别开来，产品定位明显高于TS系列。910有望作为关键领域高性能主机K1系列的中低端产品，填补此前由高端机型930（32路126核）与950（32路256核）构成的K1系列产品线空白，并大幅拓宽K1系列应用市场、改善现有产品结构，提升整体盈利能力。

　　接连斩获大客户，关键领域替代渐入佳境.

　　据公开报道，自今年1月全面启动K迁工程起，K1已成功进入金融、能源、交通、公安、财税等12大关键行业，并在建设银行、农业部等客户的核心系统中成功替代进口小型机。随着K迁工程在全国范围的持续推进和基础架构国产化的战略意义继续强化，我们相信未来K1在更多机构的落地和替代将明显加速。

　　910有望助力业绩超预期，维持"买入"评级.

　　随着公司自主研发的K-UNIX操作系统兼容性与下游产业链日臻完善，K1对进口厂商替代的客观条件日益成熟，相信910的推出能够大幅拓宽K1在关键领域渗透的客户范围和层次，同时势必加速K1的推广速度。我们继续强调对公司K1系列产品战略地位和意义的强烈看好。由于K1 910新晋推出，出于谨慎性原则，我们暂不上调盈利预测，维持2014~2016年EPS预期为0.45元、0.70元、1.02元。但在K1 910的助力下，公司收入和毛利率的提升将明显加快，明年起业绩有大概率超出我们预期，维持"买入"评级。

　　风险提示.

　　互联网产品对综合毛利有一定影响；香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期。