[靳文云]华邦颖泰一季度业绩大增

　　事件：公司周三晚间发布业绩预告，公司预计2015年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润为17711.81万元至19925.78万元，上年同期为7379.92万元，同比增长140%至170%。

　　神光分析：

　　1、业绩稳定增长。因同比新增山东福尔和凯盛新材两家子公司的经营业绩，并在一季度将全资子公司百盛药业全额纳入合并报表范围，另外公司原有的农化、医药制剂业务保持稳定增长是业绩大幅预增的主要原因。农药、医药两块业务互相促进，双引擎可保障业绩稳定增长。

　　2、成长性较好。公司农化和医药制剂两大主营在各自领域均为龙头地位。 医药的皮肤病药物和结核类药物国内市占率业内领先，通过收购百盛药业丰富医药品种，增强核心竞争力，并建立 OTC 营销渠道。 农化方面营销能力和技术研发实力国内均排第一，收购 Albaugh 公司 20%股权形成农药原药及制剂完整全球产业链，拓展北美、南美等海外市场。公司原有业务有望维持30%左右增长，在外延扩张速度明显加快背景下，新业务拉高业绩增速，未来三年内有望保持平均60%左右增速，成长性较好。

　　3、粗略估算公司14-16年动态PE为40倍、25倍和16倍，当前估值具有优势。