方正证券-A股月度投资策略

　　【研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　1、2月“止跌回升”，短期调整不是趋势的结束

　　2月行情将“止跌回升”，各种利空因素有望在前半月逐渐结束，随后市场再次回升，短期调整不是趋势的结束。主要原因：1）影响近期市场的核心，流动性冲击将逐渐缓解。监管加强、贬值以及年末等因素影响短期流动性，引发市场波动。未来随着监管不利影响消化，贬值趋势企稳，以及春节后资金面改善，流动性将再次好转，市场将“止跌企稳”，流动性中长期改善的趋势没有变化；2）1月百城房价止跌企稳，地产担忧继续缓解。最近两年影响经济的核心是地产，地产最近的表现主要是部分地区锁定房源带来的担忧，近期已经有所改观。地产价格和销量反映并无明显转折，暂不存在经济基本面的风险；3）对市场趋势有冲击的通缩担忧，二月份有可能暂时成为政策的积极因素。1月PMI49.8低于预期，经济整体仍偏弱趋向通缩压力，目前仍是经济风险观察期而未到爆发时点，初步判断经济考验时点在一二季度之交，随后的二月份数据偏弱，有可能成为强化货币政策乐观预期的因素。

　　2、行业配置：2月首选行业是公用及环保、房地产以及保险监管政策对于市场的扰动正在接近尾声，证监会、银监会、保监会等对于融资的清理已经展开，后续最多再公布一些信托等影子的监管，但力度将逐渐减弱，市场也已经有所反应。短期市场流动性仍是核心，目前同样存在扰动，一是11月下旬以来的资金紧张有望在春节前后缓解，二是人民币贬值问题，在欧元启稳后应该逐渐告一段落。二月份市场将在监管政策和流动性扰动下先抑后扬，建议逢低布局，二月份首选行业是公用及环保、房地产以及保险。

　　2、主题投资：重点关注闽津粤自贸区、京津冀、土地改革

　　国企改革是2015年最大的主题性投资机会之一，短期投资红利在于资产证券化。预计国企改革部分专项方案在春节前后出台，国企改革从概念投资进入全面实质性实施阶段，驱动因素一是各项方案的出台和相关改革措施的推出，二是个体案例的持续不断，建议积极关注上海、广东（特别是广州市属国企）、浙江、福建、重庆、山东等地方国企改革投资机会。此外，建议继续重视土改信息化机会（农业信息化、土地信息化，神州信息、辉丰股份、芭田股份等）、自贸区（港口、地产）、医药电商/智慧医疗（太安堂、嘉事堂，医疗信息化）、注册制改革（鲁信创投、鲁银投资）等主题机会。