29日具备爆发潜力10大金股

　　葛洲坝:业绩超预期，改革转型延续成长性

　　研究机构：国泰君安

　　投资要点:

　　上下齐心提效率、助转型，业绩超预期。葛洲坝(600068,股吧)2014年业绩预增公告:公司预计14年归属净利润同比增50%左右，业绩超预期。其原因在于:?集团积极参与定增、高管二级市场增持完善公司治理结构与激励机制，提升内部管理效能;?设立三大平台开拓新兴领域，实现企业转型升级。

　　我们认为公司在管理与战略上的质变有望延续其优质成长性。考虑到公司切入水处理环保和分布式能源等新领域、顺应国家战略发展国际业务，增厚业绩，调高盈利预测2014/15年eps至0.52、0.67元(原0.48、0.57元)。另考虑尼加拉瓜运河已开工并且能建股份将集团上市作为2015年攻坚目标，后续业务合作与整体上市推进将打开成长空间，给予公司15年pe18倍(同类企业估值)，目标价12元，维持增持评级。

　　进军新兴领域，开拓海外市场。新业务端:公司以投资控股并购凯丹水务75%股份(2014年q3营收1.53亿元、净利润0.21亿元)开启进军水处理领域之门;能源重工推行高管与公司混合持股模式拓展分布式能源领域，现已与ge等国际能源企业建立战略合作，未来有望依托客户资源和863营销体系开拓海内外分布式能源市场。海外业务端:公司2014年国际订单占比41%，全球80多家海外分支机构，随着“一带一路”政策推动以及尼加拉瓜运河(预计投资500亿美元)开工，公司有望在工程、水泥、民爆等传统业务领域获取增量订单，提升海外工程市占率。

　　央企内生改革推进之中，整体上市成为15年攻坚目标。除在水泥和民爆业务上推行混改之外，提升能建集团整体资产证券化率成为公司改革重点。现控股股东葛洲坝集团完成改制，持有集团核心资产的能建股份正式设立，集团整体上市稳步推进。近期，能建股份在15年工作会上将“必须把整体上市作为攻坚目标，深化企业改革”作为2015年四项工作要务之一。我们预计此举将有望聚焦集团资源，加速整体上市步伐。

　　风险提示:国企改革进度低于预期，转型新领域进度低于预期

　　复星医药:齐齐哈尔新医院将巩固公司在医疗服务行业的领先地位

　　研究机构：高华证券

　　最新消息。

　　1月27日，复星医药(600196,股吧)与齐齐哈尔市第一医院(齐一院)签订投资合作框架协议，拟共同出资成立盈利性混合所有制医疗机构–齐齐哈尔市第一医院南院(齐一院南院)。根据协议内容，复星医药将通过全资子公司上海医诚以现金出资获得齐医院南院53%的股权，而齐一院拟以土地、建筑、相关实物等资产出资获得47%的股权。框架协议有效期三个月，随后签订的最终合作协议的有效期将不少于10年，到期另行商议。

　　分析。

　　我们重申对复星医药的积极看法(2196.hk评级为买入/600196.ss为强力买入)，我们认为该协议标志着公司在医疗服务领域又迈出了坚实的一步。齐一院南院将是复星医药旗下的第9家医院，并且是继其在台州成立一家全科医院和康养中心计划之后的第三个全新项目。

　　齐齐哈尔是黑龙江省第二大城市，人口570万，齐一院是当地最大的医院，编制床位数1，500张，目前床位数约为1，000张(利用率约120%)。齐一院南院将按照“三级甲等医院”标准建设(500张床位以上)，并作为齐一院的分院以满足不断增长的医疗需求。齐一院南院将重点关注几个专科领域，同时仍然提供综合医院的基本服务。新医院拟建立法人治理结构，复星医药委派董事长，院长由齐一院院长兼任。复星医药和齐一院还将成立一家药械公司(复星医药/齐一院各占51%/49%的股权)，管理层认为该公司将通过集中采购药品和医疗设备提高议价能力，从而有助于降低医疗成本。

　　潜在影响。

　　我们维持预测/目标价格/评级不变，等待交易的完成。

　　天奇股份:全产业链布局废旧汽车回收与拆解产业

　　研究机构：中信建投

　　事件

　　公告发行股份及支付现金购买资产预案

　　简评

　　拟向天奇投资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权

　　标的资产力帝集团主营金属打包、金属剪切机、废钢破碎生产线等再生资源加工设备，估值4.9亿元。按照每股12.22元，公司拟向天奇投资发行4009.8万股购买其持有的力帝集团100%股权。同时公司与天奇投资签订《业绩承诺补偿协议》，力帝集团2015-2017年扣非后的净利润不低于4000、4700和5400万元。

　　拟向沈德明发行股份及支付现金购买宁波回收66.5%股权

　　标的资产宁波市废旧汽车回收有限公司主营废旧汽车回收与拆解，是宁波市唯一拥有废旧汽车回收与拆解资质的企业(浙江省经济贸易委员会认定)，负责宁波市海曙区、东江区、江北区所辖范围的报废汽车回收与拆解业务。2014年宁波回收净利润1317万元，采用收益法，宁波回收整体估值1.3亿元。公司拟向沈德明以每股12.22元发行353.7万股、并支付4232.5万元现金，购买宁波回收66.5%股权。

　　拟向实际控制人黄伟兴及天奇员工募集配套资金约1.3亿元

　　配合本次资产收购，公司拟向黄伟兴、天奇股份(002009,股吧)2015年第一期员工持股计划以每股14.95元发行869.6万股募集配套资金1.3亿元，其中实际控制人黄伟兴拟认购配套募集资金约8500万元。募集资金在扣除发行费用后，将用于支付收购宁波回收66.5%股权现金部分对价4322.5万元、宁波回收拟建的废旧汽车破碎中心项目4800万元、力帝集团拟建的垃圾处理装备生产基地项目约3000万元，不足部分公司自筹解决。

　　全产业链布局废旧汽车回收与拆解产业，未来仍将继续开拓

　　公司2011年就与德国alba合作，开始布局以废旧汽车回收与拆解业务为核心的循环经济业务;2014年分别收购永正嘉盈科技20%股权、苏州再生70%股权;2015年伊始又增资吉林白城东利再生(持50.93%)。本次交易完成后，公司将实现对安徽、江苏、吉林和浙江省市场的定点覆盖，同时形成了在废旧汽车回收与拆解产业的全产业链布局。废旧汽车回收与拆解是公司未来在循环经济领域的重大布局，预计未来公司将进一步向产业链的纵深开拓，并通过不断的并购实现深层次的行业资源整合。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司自动化物流业务将保持平稳;对风电产品及客户结构的调整，14年风电业务将实现盈利。循环经济业务重点是获取回收资源，预计公司以类似收购苏州再生和宁波回收方式获取其他回收资源的可能性大，外延式发展将提高公司盈利能力。考虑到本次交易后公司总股本将增加至3.73亿股，预计14-16年摊薄eps为0.39、0.53和0.71元，维持“增持”评级。

　　　上海凯宝(300039,股吧):产品系列化开发进入收获期，维持增持

　　研究机构：齐鲁证券

　　投资要点

　　事件:2015.1.27，上海凯宝发布新产品“痰热清胶囊”上市公告，正在积极铺展招商代理工作，已经陆续进入各地医药领域。

　　痰热清胶囊是定位中轻度患者，与注射剂形成协同互补。与痰热清注射剂定位中重度患者不同，痰热清胶囊主要定位在中轻度患者和重度患者恢复期使用，和注射剂形成了一定的互补，有望借助公司已有的销售体系形成的客户粘性快速放量。

　　痰热清胶囊定位高端，终端价格预计300元/盒左右，日使用费用150元/人左右。根据2014年痰热清注射剂在广东、湖南、重庆、上海等地的中标情况分析，痰热清注射液的中标价格在30元/支左右，日使用费用60元/人，因为痰热清胶囊的有效成分含量基本相当于注射剂的3-4倍，我们估计其终端日使用费用在150元左右，接近注射剂的3倍。同时，我们预计该剂型推广初期主要定位在二三级医院进行推广。因为定价较高，建议投资者关注其后续进入医保(地方、国家)的进程，这一点也是判断该剂型能否快速形成销售规模的关键因素。

　　自营+代理的销售模式保证产品快速放量。公司公告痰热清胶囊作为处方药，确定采取自营+区域招商代理的模式，我们认为公司目前招商工作处于初期，后续随着代理商招商工作、2015年招标工作的加速，公司后续系列化产品有望逐步放量，丰富公司产品梯队。

　　点评:我们认为公司产品系列化开发逐步进入收获期。通过“产品系列化开发+产学研结合+并购重组”，持续拓展公司产品线，解决业绩支撑品种单一的问题，是公司坚持的发展方向。痰热清胶囊是公司“产品系列化开发”收获的第一个品种，我们认为该品种同痰热清注射液一样，产品申报壁垒高(熊胆粉制剂国家限制其他企业再申报)，作为口服制剂符合目前的用药趋势，而且在临床应用方面可以做到和注射液的互补，有望在一定程度上替代、补充注射剂市场，预计2016之后将和痰热清口服液一同，逐步贡献新的业绩增量。

　　盈利预测:公司业绩短期仍然由痰热清注射液支撑，中期来自系列化产品(痰热清胶囊、口服液)的逐步放量。鉴于痰热清胶囊处于上市市场开拓初期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2014-2016年收入分别为15.03、17.32、21.43亿元，增速分别为13.59%、15.22%和23.71%，归属母公司净利润分别为3.70、4.42和5.55亿元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，对应14-16年eps0.59、0.70、0.88元。目标价区间为13.3-16.8元，对应2015年19-24倍pe，维持“增持”评级。

　　风险提示:新产品推广低于预期、中药降价风险、新产品定价影响推广。

　　鹏翎股份:首期解锁条件顺利达到，未来业绩增长无虞

　　研究机构：渤海证券

　　事件:

　　公司发布业绩快报，2014年公司实现营业收入10.99亿元，同比增长9.53%;实现归母净利润1.24亿元，同比增长29.83%，对应基本eps为1.42元，符合预期。加权平均roe为14.79%，扣非后大概率超11.50%，首期股权激励股票的30%达到解锁条件。

　　点评:

　　背靠大树好乘凉，业绩增长无虞

　　1)公司业绩快速增长，主要是核心客户南北大众的冷却水管与燃油管配套需求快速增长，收入贡献占比持续提升，同时，长城汽车(行情,问诊)配套比例提升。2015-16年是南北大众的产品年，今年国产车型将增加50%。我们认为，随着大众加大对华投资，加快产品导入，公司将因背靠大树而保持较快增长。2)本轮国际原油等大宗商品价格大跌对公司原材料成本改善起到一定作用。因此，我们认为，利润增速高于收入主要是大众等高端客户占比持续提升使得盈利结构改善以及成本端改善。

　　积极开发新客户与新项目为公司业绩增长提供有力保证

　　1)江苏鹏翎即将开始批量生产，总产能1亿件，主要面向长江沿线及以南客户，将解决公司产能瓶颈，缩小运输半径，有利于量增费降。根据产能布局来看，上海大众及一汽大众佛山工厂等周边优质客户将是公司重点开发对象。我们认为，公司产品已经达到德国大众国际先进技术标准，未来进入其他主流合资客户值得期待，从而为公司业绩保持快速增长提供坚实后盾。2)根据定期报告，公司ipo募投项目预计达产时间为今年6月30日。依据产能释放节奏，今明年募投产能开始释放，有利于公司主业较快增长。同时，新产品助力转向管与低渗透空调胶管均处于前期市场推广阶段，随着未来客户认证通过并批量供货，有望成为公司的新增长点。3)顺应汽车节能减排趋势，公司实施汽车涡轮增压pa吹塑管路总成定增项目，市场空间大，盈利能力强(项目净利率16.20%，而目前公司整体仅为10%左右)，将成为公司中长期业绩的新增长点。整体来看，公司业绩快速增长可持续，股权激励为公司管理效率提升，业绩快速增长提供有力保证。

　　高送转预期强

　　目前公司累计未分配利润4.16亿元，资本公积2.99亿元，金额较大;同时，公司总股本仅为9110万股，高送转预期强。

　　盈利预测

　　根据以上分析，我们略下调公司盈利预测，2014-16年公司实现营业收入10.99/13.31/16.75亿元，同比增长9.54/21.08/25.81%，实现归母净利润1.24/1.43/1.81亿元，同比增长29.27/15.14/26.61%，对应股本调整后eps分别为1.36/1.57/1.98元/股，维持“增持”评级，建议持续关注。

　　风险提示:客户开发低于预期;新项目进展低于预期;原材料价格波动风险。

　　汉得信息:收购上海达美、巩固高端erp实施龙头地位

　　研究机构：广发证券

　　事件:

　　汉得信息(300170,股吧)拟通过定向增发股票450万以及支付现金7400万收购上海达美55%股权、扬州达美100%股权，并通过收购扬州达美间接持有上海达美100%股权。本次发行股份及支付现金的对价总额为人民币1.3亿元，发行价为12.29元/股。

　　点评:

　　强强联合优势互补，巩固erp实施服务领先地位

　　上海达美是国内领先的erp实施服务商，主要客户为国内外大型集团和企业，客户覆盖时尚、零售、高科技、快速消费品、制造、金融保险、能源化工、汽车、电力、房地产及装饰等行业，客户包括中国平安(行情,问诊)、百事可乐、松下等国际与国内大型知名企业。标的与公司主营业务相同，在各自的行业领域都有较多高端客户的行业资源与经验积累，此次并购将能够明显拓宽公司在业务领域，助力公司巩固国内高端erp实施服务商第一品牌的地位。

　　并购增厚公司业绩，继续看好

　　上海达美2014年1-11月实现收入1.8亿，净利润1109万，承诺2014年全年实现扣非净利润不低于1200万。从公司收入结构看，净利润率较汉得信息相对低的主要原因可能是软件销售业务占比较高。2015年并表后，将有望明显增厚公司整体业绩，预计2014~2016年eps分别为0.33元、0.47元、0.65元。我们看好公司在供应链金融领域的商业模式，相信公司是该领域模式较为务实严谨的优质标的。供应链金融业务的成熟将有望为公司贡献大量边际成本较低的收入，助力公司平台化转型。同时，我们也相信公司在erp领域的外延式发展还将继续。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　主营业务的下游需求受宏观经济影响较大;后续外延并购在落地时间

　　承德露露:关注稳健增长下的长期竞争优势凸显

　　研究机构：银河证券

　　核心观点:

　　1.事件。

　　承德露露(000848,股吧)最新跟踪观点。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)新品力争引领全国化扩张。

　　公司在杏仁露绝对优势的基础上，一直在不断积极开发新产品。分别于2008年推出了美颜坊、2009年推出核桃露、2010年的花生露以及近两年又开始大力推广核桃露。其中，纯核桃露作为公司的高端产品推广，而果仁核桃作为大众产品进行重点推广。我们认为，这其中既有对新市场的试水，也有对于其他蛋白饮料竞品的防御性战略举措。在杏仁露随行业继续增长的同时，预计果仁核桃露也将有望实现新增长。据我们测算，2014年果仁核桃于核桃露占比接近90%，同比增速预计可高达100%，已成为绝对主力。预计在此前的低基数水平下，2015年果仁核桃仍有望维持高速增长。

　　同时，为了弥补公司目前在中部市场的不足，未来的总体战略是要通过果仁核桃先进入中部地区市场，杏仁露跟进，组合引领全国化扩张。

　　(二)产能释放缓解公司压力。

　　公司现有产能主要是靠承德本部厂区(现产能约30万吨，市政规划本部搬迁，新址设计产能40万吨)以及河南郑州厂区(目前运行6万吨，实际可超过10万吨)共同承担。按照目前现有设计产能计算，我们预计，公司2016年产能将有望加速提升，可较好的满足公司未来产品销量增长所需。

　　(三)优质企业有望在行业规范中胜出。

　　核桃露国家标准于去年12月1日开始执行，我们预计，随着市场的不断规范，未来核桃露行业将会经历一轮淘汰整合，剩下少数几家高品质公司，因此，看好露露在这一市场的长期领先地位。

　　3.投资建议。

　　我们认为，承德露露在良好的品牌背书下，依靠新品扩张+渠道下沉等策略，可确保公司未来长期稳健增长。如果能考虑引入具有快消品相关渠道或营销优势的战略投资者，则有望提升其在现有行业格局中的竞争优势。因此，预测公司2014-16年eps为0.81/1.03/1.28元，对应pe为28/22/17倍，给予“推荐”评级。

　　欣旺达:锂电池一体化整合，盈利加速拐点明确

　　研究机构：齐鲁证券

　　事件:公司业绩快报披露2014年归属母公司净利润比上年同期上升100%-130%，净利润区间为1.62亿-1.86亿元，第四季度实现净利润7411-9842万元，几乎等于前三季度净利润之和。

　　公司收入高速增长，源于大客户战略和核心供应链地位的优势。公司发展规划清晰，在行业历经洗牌进阶到现在的阶段，从客户到供应厂商，基本只剩下几个强势龙头，对于客户的把握变得越来越重要，欣旺达(300207,股吧)一方面实现国内外一流客户全覆盖，包括国外的苹果、亚马逊、宝时得、百得、惠普和国内的联想、oppo、华为、步步高(002251,股吧)(行情,问诊)、小米、清华同方，另一方面公司基本都是客户的第一供应商，占到百分之四五十的份额，核心供应商地位牢固，这使得公司在收入方面表现突出，尤其是四季度苹果iphone6plus的热销，增销又增利(苹果业务的利润率要比国内客户好很多)。

　　公司业绩翻倍增长，与公司前三年在自动化升级改造方面的布局紧密相关。面对中国人口迈过刘易斯拐点和劳动力成本不断上升，深圳今年很多制造企业在考虑自动化改造，而欣旺达两三年前就已经在做了，成立自动化事业部，从目前看效果不错，交出了令实业和资本市场满意的答卷。目前公司的大客户可以实行全自动化，像苹果产品就非常适合全自动化，小客户一般就半自动化。公司未来目标是达到40%的全自动化，40%半自动化，剩下20%人工，一方面减少用人成本，另一方面提高生产效率，人工线的话每小时400到600批次，自动化最低标准是800批次。参照行业内自动化程度较高的新普，其净利润率也高达6%，可以预见随着自动化程度的进一步提升欣旺达的盈利能力提升空间非常大。

　　储能项目及新能源汽车开拓了消费电子电源以外的新增长点。公司承接了国家863项目并在青海设立储能基地，14年在特种储能电池、应急式储能方面有了可喜的进展，今年预计将会有订单放量贡献业绩。另外，公司与英威腾(002334,股吧)(行情,问诊)合资设立欣旺达电动汽车电池有限公司，迈开了向新能源汽车进军的重要一步，将多年积累的充放电保护、电池安全保护监控、多电芯平衡及领先的锂电池模组生产经验引进到新能源汽车领域，带来电动汽车相关的系列产品和整体解决方案。同时成立“行之有道”电动车租赁公司，盈利模式跟康迪车业差不多，但可以供应电动车的核心零组件，目前是艾玛、雅迪电动车电池模组主要提供商，并为一汽、长风、广汽、柳州五菱等国内主要汽车厂商小批量供货。

　　收购东莞锂威，向上游电芯材料延伸，增强市场竞争力和稳定供货能力。东莞锂威的主要产品软包锂聚合物电芯技术要求高，生产难度大，市场竞争力明显，处于公司所处行业产业链的上游。与欣旺达的牵手有利于扩大东莞锂威在锂聚合物电芯的市场占有率，有利于公司实现纵向产业链的一体化，为公司的产业链拓展提供支持和帮助，保障公司产品的生产能力，是实现公司战略目标的重要一环。据我们了解，锂威在锂电池电芯领域积累深厚，目前已经通过了华为、联想、oppo等国内一线客户的认证，突破可期。

　　大陆电池产业正在崛起，对台湾同行的替代大势所趋。锂电池下游电池模组组装属于电子制造业，重视工艺创新，成本控制和快速响应。锂电池企业对台湾同行的替代主要有几个有利因素:1.劳动力成本:国内工程师和中层、基层管理人员平均工资大大低于台企，充足的大学毕业生使国内电池模组企业未来可以继续享有“工程师红利”。2.产业集群及广阔的内需市场:中国大陆手机、平板电脑以及笔记本电脑等消费电子产品的产业集群已经形成，本土企业具备快速响应的服务优势。3.估值差异:过去几年国内二级市场电子行业高pe，为国内电子企业产能扩张提供了充足、低成本的资金支持。台湾与大陆电池企业竞争力的差距已经逐渐增大，如苹果等国际一线龙头企业都在不断提升国内企业的份额，未来这一趋势还将会不断强化。

　　锂电池一体化整合骤然成型。极强的成本控制能力、优质的客户网络、战略意识超前的优秀管理层是公司未来不断发展壮大的内因;国内产业优良的产业配套环境及产业转移大趋势是地利;新能源汽车时代的开启是天时;苹果的高度认可、国内外客户的全面放量是人和，我们认为公司快速增长的各种因素没有发生变化，加之在青海储能、合资电动汽车电池公司、电动车租赁公司、锂威电芯的收购等外延式上下游产业链一体化整合到位，公司未来打造锂电池及新能源汽车领域全产业链龙头的布局清晰可行，市场空间在千亿量级。

　　盈利预测:我们预计公司2014-2016年营收分别为34.53、53.16、74.45亿元，净利润分别为1.70、3.20、4.48亿元，对应eps分别为0.67、1.27、1.78元，对应15年动态估值分别为26.38倍。我们认为公司是锂电池向大陆转移的最先受益龙头企业，盈利能力拐点以明确，维持“买入”评级。

　　风险提示:储能项目政府回款难的风险;手机等智能终端出货量超预期下滑的风险。

　　海康威视:业绩快报符合预期，业绩持续走强;买入

　　研究机构：高华证券

　　最新消息

　　海康威视(002415,股吧)公布业绩快报，2014年收入/净利润为人民币170亿元/47亿元(同比增长60%/52%)，较我们之前的预测高3%/1%。我们认为重庆项目工程业务收入确认以及硬盘等配件的销售推动收入表现出色。

　　分析

　　总体来看，我们认为虽然收入超出预期，但公司业务基本面与我们对其2014年的看法一致:1)我们估算2014年主要前端和后端业务收入符合我们之前预测的同比增长28%/74%，而重庆项目则推动工程业务超预期，硬盘销售推动了其它销售收入超预期;2)因此，我们目前预测2014年总体毛利率同比下滑200个基点以上，主要是三季度以来以上产品结构变化所致，因为工程和其它业务的毛利率仅为20%-30%，而前端/后端业务毛利率超过50%。我们仍然认为与1-3季度相比，四季度后两项核心业务的毛利率相对稳定，受到解决方案销售占比上升以及规模效应的支撑;3)在核心业务增长保持强劲的同时，海康威视的视频分析业务以及面向消费者的摄像头品牌等新业务发展迅速。我们的模型尚未计入这些新业务的贡献，但我们将密切关注相关进展。

　　潜在影响

　　考虑到收入走强以及毛利率走软的部分抵消作用，我们将2014-17年每股盈利预测上调了1.1%-2.2%。我们的12个月目标价格为人民币33.8元(之前为33.2元)，基于我们覆盖的硬件领先者企业5.6倍的2015年预期市净率vs.37.1%的2015-17年预期平均净资产回报率(之前为36.7%)计算，并应用了30%的溢价(不变)。维持买入评级。主要风险包括核心业务需求低于预期;毛利率下滑快于预期。

　　　澳洋顺昌(002245,股吧)14年报点评:金属物流、led双轮驱动，公司业绩符合预期

　　研究机构：国信证券

　　金属物流、led双轮驱动，公司业绩符合预期.

　　2014年全年，公司实现营业收入15.90亿元，同比增长6.4%;归属上市公司股东的净利润1.71亿元，同比增长83.32%;基本每股收益0.41元，roe为12%。报告期内，公司共实现综合金属加工配送总量约43万吨，较去年同期增长10.5%，金属物流业务实现毛利1.61亿元，较上年同期增长3.44%。公司led业务继续保持良好的发展势头，贡献净利润8213万元，占整体净利润的48%。公司一期30台mocvd已全部量产，月产能达16.5万片(折合2寸片)，我们预计15年全年led一期项目能够实现净利润约为1.5亿元。

　　盈利能力进一步改善，毛利率同比提升.

　　公司2014年毛利率为19.78%，去年同期为13.77%，同比大幅提升6.01个百分点。分业务来看，公司金属物流业务在委托配送占比提升的情况下，毛利率有所提升，比去年同期提高1.6个百分点达13.25%。led业务方面，公司的产能利用率和良品率与去年相比有明显改善，在mocvd69片机上是目前业内调试效率最高，运行最好的厂商之一，毛利率达到39%，同比提升近10个百分点。

　　我们预计，随着公司业务结构的变化，led业务占比逐步增加，公司今后毛利率将稳中有升。

　　业绩成长确定性强，未来发展路径清晰.

　　公司今明两年业绩成长确定性强。今年led一期30台mocvd全部投产，全年预计贡献净利润1.5亿元左右，加上二期项目从3季度开始逐步达产，全年led业务预计将贡献净利润约2个亿，传统业务保持稳定，仍将贡献1个亿左右的净利润，公司今年净利润预计将达3个亿。同时，二期项目若能顺利实施则可基本锁定16年业绩。未来，公司将在金属物流与led双重主业的基础之上，积极开拓高增长新兴行业，以新材料、新能源、tmt为方向构建公司第三次创业蓝图。我们认为，公司业绩增长确定性强，未来发展之路清晰可辨，属于很好的价值投资标的。

　　维持“买入”评级.

　　我们预计公司15-17年净利润302/434/525百万元，eps0.68/0.98/1.19元，同比分别增长76.7%、44.0%、20.9%，对应于15-17年的pe分别为21x、15x和12x，维持公司“买入”评级。