大亚科技:化茧成蝶 腾飞在即 上调为买入评级

　　大亚科技:化茧成蝶 腾飞在即 上调为买入评级                                                                                                        2015-1-22 8:44:53                            事件：公司公告拟剥离丹阳铝业、丹阳印务、上海印务、丹阳滤嘴材料、丹阳新型包材、大亚车轮制造、大亚化纤、大亚信息等八家非家居类资产相关股权，同时拟收购大亚（江苏）地板、大亚人造板等六家子公司剩余25%股权。

　　资产重新梳理，多元化经营造成估值折价现象有望成为历史。大亚科技原来的主营业务涉及森工业、包装业和汽配业，属于典型的多元化经营。由于多元化业务使得公司估值折价，目前公司拟剥离非家具类资产，专注家居业务，未来估值折价困扰将成为历史。

　　强大的品牌和渠道优势将会被市场重新认识。“圣象地板”和“大亚板材”分别是地板和人造板行业最有影响力的品牌，2013年第十届“中国500最具价值品牌”排行榜显示“圣象”品牌价值已达125.92亿元，“大亚”人造板品牌价值已达36.72亿元。公司还拥有布遍全国的渠道资源，线下有2600多家门店，其中70多家直营店，同时2010年起公司进驻淘宝商城，开辟电商销售渠道，亦是淘宝商城地板类销售第一名。我们认为，公司专注于地板和人造板为核心的家居业务后，品牌价值和渠道优势将带来业绩快速增长。

　　业绩弹性和股价弹性非常大。公司整体盈利水平处于非常低的水平，公司专注经营家居业务后，盈利弹性空间足够大，一方面公司剥离的许多资产盈利情况甚差，有利于提高公司盈利水平；另一方面前期公司为经营渠道建设，费用投入甚大，随着公司逐步完善销售渠道和品牌影响力建设，公司开始加强管理，控制成本费用，盈利能力有望大幅提升，我们认为，公司专注经营家居业务后，业绩释放空间足够大，同时未来股价提升有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。

　　公司经过资产剥离和整合，主营业务聚焦家居，多元化经营估值折价现象将成为历史，随着公司品牌和渠道优势得到市场进一步认识，公司有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，预计公司2014-2016年有望实现eps分别为0.32、0.40、0.50元，上调公司为“买入”评级。

　　风险提示：存在收购出售资产方案最后不能实施的风险；房地产低迷会影响地板消费.