29日机构强推买入 5股极度低估

　　新都化工:控股新繁食品,川菜调味品战略正式启动

　　成立全资子公司,川菜调味品战略正式启动:公司在复合肥、品种盐之外,已将调味品业务作为重点进行拓展,并且将市场定位于细分的川菜调味品。公司在调味品定位方面已经不再局限于品种盐渠道建设的辅助产品,而是提升至一个更高的层次,未来公司将沿着川菜调味品的路线不断发展壮大,并着力打造培育自身品牌。川菜是全国四大菜系中最受欢迎的菜系,其普及速度以每年20%~25%的递增,而川菜调味品市场规模庞大。公司将利用自身优势,以川菜调味品产业并购整合为契机,打造标准化川菜调味品并在川渝地区及全国广大区域推广。而与西华大学、四川省产业经济发展促进会共建川菜调味品产业技术研究院将为公司发展川菜调味品奠定技术基础。川菜调味品巨大的市场将为公司调味品业务提供广阔发展空间。

　　控股新繁食品,迈出进军川菜调味品第一步:新繁食品系一家主营酱腌菜、豆制品、调味料等调味品生产销售的食品类快消品企业。“新繁”牌泡菜品质优秀,在四川泡菜领域的品牌知名度高。但受资金制约,销售收入长期停滞不前以及融资成本过高导致其财务负担过重,使得新繁食品目前处于亏损状态。公司控股新繁食品后将进行整合,并借助品种盐渠道带动其销售。预计2015年将实现销售收入8600万元,净利润900万元。

　　调味品有望依托品种盐渠道快速放量,并为品种盐自建渠道做好铺垫:盐业体制改革大趋势下,盐业公司渠道也将面临着市场化改革。由于盐业公司渠道与调味品渠道高度重合,未来将食盐业务拓展至调味品业务是大势所趋。新都涉足调味品后,在公司品种盐业务已涉足的省份可借用现有盐业公司渠道进行铺货;在公司品种盐业务尚未涉足的省份可通过新繁泡菜已有及新建渠道,为未来食盐放开后的品种盐渠道建设做好铺垫。

　　打通调味品上下游产业链,最大发挥复合肥、调味品业务的协同效应:新都将向菜农提供种子、农药、复合肥等全套农化服务用于种植川菜调味品的主要原料如青菜、辣椒等,并统一回购。一方面可起到农业示范基地的作用,为公司复合肥大农化服务,进一步延伸复合肥产业链;另一方面保证川菜调味品原料可控及食品安全。通过公司旗下调味品公司将回购的青菜、辣椒等川菜调味品原料与食盐一起加工,生产出优质的川菜调味品,具备品质优势和低成本优势。最后利用公司已有的食盐营销渠道进行销售,打通从原料控制到终端消费各环节在内的全产业链。长城证券

　　爱尔眼科:开启新征程

　　自我们7月发布深度报告《固本培元,蓄势待发》以来,公司医院增设速度远超我们预期。近期对公司进行跟踪,有别于对公司增长动力的传统理解1)公司分级医院外延的扩张,并由新设连锁医院盈利带来增量医院的业绩贡献;2)由规模效应、协同效应带来公司成本的下降,并提升公司存量医院的盈利能力。我们认为,公司不只是连锁分级医院的拓展者,更是网状平台型企业的搭建者。

　　医院布局加速,不仅是开医院更是建平台:公司计划以每年新增20-30家分院的速度加速推进地级医院,至2020年建成200家省地级医院以及1000家县级医院。公司此次计划的提出,在加快地市级医院新建速度(并购基金等形式自建、收购)的同时,更提出县级医院建设的战略思路(不排除与当地公立医院合作)。医院布局的加速,不仅是公司连锁扩张的加速,更是搭建未来平台型企业的加速。我们预计公司将在2020年初步建成医院集团网络体系,而在这一过程中网状平台的优势及相对垄断的格局将逐步显现。同时随着产业基金的介入,公司新院培育期有望缩短。

　　平台能够做什么?视光崛起,新业务开发后导入:公司视光业务的迅速发展,在一定程度上印证了优秀平台有助于业务迅速推广并贡献业绩的推论。2009-2013年复合增长率40.8%,预计此后几年视光业务将成为公司第一大主营业务。公司作为国内第一家上市专科医院,在移动医疗、远程医疗、院内wifi及app等新兴业务领域有强大的实体终端优势,未来有较大概率介入这些领域的发展,线上线下产生联动的乘数效应。届时强大的网络平台有望将新盈利点放大,实现公司业绩的快速增长。

　　短期怎么看?经营良好,有较高安全边际:公司目前总计拥有医院70余家,截止9月底,已有32家实现盈利。武汉爱尔、长沙爱尔、重庆爱尔等前几大医院经营情况良好,2014年上半年收入同比增长20%以上。随着各地地级医院及县级医院的新设(公司目前采用产业基金运作,基本在医院盈利后并入)以及视光业务在平台内各医院的推广,预计2014-2015年公司业绩增速有望维持在较高水平,有较高安全边际。

　　基于公司战略方向,维持“推荐”评级:公司是全国眼科连锁医院龙头,医院连锁扩张超预期加快网络平台建设步伐,移动医疗等新业务有望借助平台迅速推广。预计2014-2016年公司eps分别为0.48元、0.62元、0.80元,对应pe分别为58x、45x、35x,维持“推荐”评级。长江证券

　　华天科技:先进封装产能布局迅速,指纹识别成功量产

　　华天昆山公司进行先进封测产能布局。昆山公司多元化布局,从过去用于影像传感器封装的单一wlcsp-tsv业务,开始逐步扩充其他先进晶圆级封测产能。公司正在布局十二英寸cis、bumping,以及指纹识别封装等先进产能,昆山公司可能是华天科技(002185,股吧)资本开支最大的部分。

　　cis(cmosimagesensor影像传感器)有csp和cob两种封装形式,出于成本考量,过去8英寸csp只适合用于封装200万及以下像素的影像传感器产品,高像素的sensor主要用cob形式封装。然而低像素的sensor市场在萎缩,利用12英寸可以将csp封装适用像素拓展到500万、800万等高低素领域,所以各wlcsp-tsv厂商都在布局12英寸产线。华天昆山公司的12英寸产线正在布置之中,预计2015年二季度设备到位,开始进入调试并量产阶段。

　　bumping是在芯片焊盘上制备用于信号连通的凸点,是fc(flipchip)封装的前道工艺。而fc封装是目前主流的高端封装方式,市场需求量大。华天昆山进行bumping产能布局,可以与华天西安公司的fc产能配套,提升公司在高端封装产能的供应能力。预计华天昆山的一期bumping产能在明年二季度开始进入调试并量产阶段。

　　指纹识别成功量产,期待明年放量。目前华天的主要量产指纹识别客户是汇顶,用于终端手机——魅族mx4pro。sip部分就是将sensor、asic以及存储芯片组成一个模组,再用molding的方式封起来,目前是在华天西安公司做。目前华天主要做trench、rdl、sip环节,模组组装环节现在是由其他公司负责,但后续华天也可能做模组组装,一体化发展。

　　指纹识别市场明年大概率将爆发,我们看好指纹识别在国内智能手机中的渗透率达20-25%。指纹识别芯片的封装中所用到的trench/rdl工艺目前只有华天、晶方等少数厂商能做,他们在该市场中占得先机。

　　盈利预测与投资建议。坚定看好华天科技的投资价值。我们看好公司的主要逻辑有:1)凭借巨大的消费市场、相对低廉的生产成本,全球半导体产业向中国大陆转移,国内龙头企业受益;2)国内ic设计和制造业的崛起,势必带动产业链下游的封测企业的成长;3)国家对半导体行业的重大支持,将有利于华天等国内封测企业进行更多的国际收购,快速提升技术水平并进入全球一流客户供应链;4)公司在天水地区的传统封装提供稳定现金流的支持下,在西安、昆山子公司进行了更先进的封装技术的布局,未来发展前景光明;5)公司的管理团队优秀,股权结构合理,管理层获得充分激励。从经营指标上看,华天在国内封测上市公司中管理与运营效率更好,成本管控能力更强;6)公司近几年业绩增长快速,估值优势明显。

　　我们预计公司14/15/16年净利润规模达2.98/4.51/6.19亿元,对应最新股本的eps分别为0.43、0.65、0.89元,明后年指纹识别业务可能超预期。维持“买入”评级,目标价位20.4元,对应2015年31倍估值。海通证券

　　中恒电气(002364,股吧):4g支撑公司业绩延续高速增长

　　4g延续三年以上高景气,支撑公司通信电源业务持续高速增长:日韩美4g 建设历程显示,4g 建设呈现明显的阶梯性特征,4g 延续三年以上行业高景气。反观国内,我们判断,中国4g 建设将呈现类似状况,中国移动以抢跑策略建设4g,预计2014 年底4g 基站数将会达到70 万个,4g用户数突破7000万户,此外,中国移动计划2015年新建30 万个4g 基站,受竞争驱动,中国联通计划2015 年新建40 万个3g/4g 基站。可以预见,随着中国联通和中国电信加大4g 建设规模,中国4g 建设将延续三年以上行业高景气,支撑公司通信电源业务持续高速增长。

　　硬件产品布局合理,确保公司业绩延续高速增长态势:我们重申,公司在立足通信电源、电力电源两大主营业务的基础上,合理布局hvdc、led驱动电源、新能源充电桩等硬件产品并取得显著成效,足以确保公司业绩延续高速增长,具体而言:1、hvdc 业务发展态势良好,2014年公司hvdc 在手订单同比大幅增长,逐渐成为公司新的收入和业绩增长点;2、led驱动电源进入规模发展期,2014 年led驱动电源订单出现规模放量;3、充电桩进展良好,公司在2014年10月成功中标国网2014 年第四次招标并取得份额突破。此外,公司拟成立全资子公司富阳中恒电气,进一步扩大产能,满足公司日益增长的产品需求。

　　软硬件协同效应继续显现,奠定公司长期成长基石:公司借助硬件产品渠道优势拓展软件业务,软硬件协同效应继续凸显,推动公司软件业务高速发展,具体而言:1、2014 年6 月中恒博瑞凭借电力电源客户优势在国网招标中中标金额达到6020 万元,取得新的突破;2、公司借助通信电源渠道优势涉足基站能源管理业务并取得积极进展。我们观察到,公司在2014 年11 月对中恒博瑞进行增资以增强其资金实力,我们认为,增资有助于提升公司电力信息化产业链融合能力,助推软件业务持续高速发展,奠定公司长期成长基石。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计2014-2016 年公司全面摊薄eps 为0.51 元、0.75 元和1.01 元,重申对公司“推荐”评级。长江证券

　　恩华药业:阿立哌唑获批 增长再添助力

　　12月24日,恩华药业(002262,股吧)发布公告:3.1类新药阿立哌唑原料药及其片剂获药品注册批件,批准文号分别为国药准字h20143371和国药准字h20140121。

　　精神分裂超级重磅品种,国内处快速成长期:阿立哌唑是二代抗精神病药物,对精神分裂症阳性和阴性症状均有显著疗效,且不良反应更轻。该品种是全球抗精神分裂药销量第一的重磅品种,巅峰销售额60亿美元以上(2012年),远高于第二大品种奥氮平(2012年30亿美元左右)。13年国内样本医院用药额约6300万元,预计终端销售规模5亿元左右,cagr5约为30.5%,处于快速成长期。

　　竞争格局良好,有望享受基药招标红利:阿立哌唑目前仅有三家生产企业,分别为原研企业大冢、成都康弘和上海中西药业,样本医院市场份额分别为47%、37%和16%,格局良好。虽然江苏豪森和齐鲁制药等企业也在申报,但进度较慢,预计该品种3年内都将保持好的竞争格局。此外,阿立哌唑已进入12版基药目录,有望搭上剩余省份基药招标的快车。

　　再添重磅品种,业绩提速在即:公司在中枢神经领域形成了丰富的产品线,受益于多适应症的推广,老品种咪达唑仑、依托咪酯等将保持稳定增长;二线品种中,齐拉西酮粉针剂已通过gmp认证,全年有望过亿;右美托咪定、丙泊酚、度洛西汀已初步导入市场,将伴随招标深入而逐步放量;瑞芬太尼竞争格局良好,且不受招标进度影响,有望迅速上量;阿立哌唑获批,补充了公司精神药产品管线。

　　维持“推荐”评级:公司专注于精神麻醉领域,营销网络完善。持续的研发投入已迎来收获期,二线品种的培育效果显著,度洛西汀、瑞芬、阿立哌唑等新品种即将带来新一轮高增长。暂不考虑增发摊薄,预计公司2014-2016年eps分别为0.58元、0.73元、0.98元,维持“推荐”评级。长江证券