华泰证券：原油暴跌不影响新能源汽车板块前景

　　华泰证券分析师郑丹丹最新研报认为，近期原油价格走弱与比亚迪股价波动，对电动汽车在中国的前景，不会造成实质性的影响。主要原因如下，一，推广新能源汽车，有助缓解国内能源压力，不受短期油价波动影响’二，推广新能源汽车，是解决环境问题的良策之一‘三、我国对推广以电动汽车为主的新能源汽车的支持政策明确。四、四，电动汽车推广已上新的台阶，未来将保持快速发展势头。 　　

　　华泰证券建议关注电动汽车配套设备市场相关标的：万马股份、奥特迅、中恒电气、国电南瑞、许继电气、特锐德、易事特、汇川技术、英威腾、信质电机、方正电机、大洋电机、卧龙电气、通达动力、宏发股份等上市公司（但不限于这些）已介入或布局充电、电机、控制器、继电器等相关产业。

　　以下为报告全文：

　　事件1：2014年7月至今，原油conc指数从每桶约100美元降至12月18日约55美元。综合媒体报道，我们分析认为，其主要原因在于全球供需失衡，以及opec与美国的政治博弈。

　　事件2：12月18日，知名电动汽车制造商比亚迪股价大跌，a股跌停，h股收盘下跌28.8％，盘中一度大跌47％。公司已发布澄清公告，否认“电动客车订单大幅萎缩”传闻，公告“公司电动汽车发展良好，电动客车订单并没有出现下降，且公司订单及出货增长保持良好势头”。12月19日，比亚迪a股、h股股价分别回升14.17％、2.85％。

　　观点：我们认为，近期原油价格走弱与比亚迪股价波动，对电动汽车在我国的推广前景，不会造成实质性的影响。主要理由如下：

　　其一，推广新能源汽车，有助缓解国内能源压力，不受短期油价波动影响。据公开数据，我国车用燃油消耗占总消耗50％以上；我国是石油进口大国，2013年石油对外依存度高达58.1％。因此，推广新能源汽车，对于我国长期能源供给来说，具有战略意义。

　　其二，推广新能源汽车，是解决环境问题的良策之一。传统汽车尾气排放已经成为我国城市空气污染的主要来源。以新能源汽车替代传统汽车，可以显着减少排放，甚至实现边际零排放，有助缓解雾霾等城市空气污染问题。

　　其三，我国对推广以电动汽车为主的新能源汽车的支持政策明确。推广新能源汽车已经上升至国家战略。政府从终端补贴、基建补助、规范标准、政府采购等多方面对新能源汽车进行扶持，力度大，方向明确。同时，近一个月来，财政部接连两次提高成品油消费税，新增收入一部分将用于鼓励新能源汽车的发展，旨在加快新能源汽车的推广。

　　其四，电动汽车推广已上新的台阶，未来将保持快速发展势头。2014年1～11月，我国新能源汽车累计生产5.67万辆，同比增长5倍。其中，纯电动乘用车生产2.58万辆，同比增长近7倍；插电式混合动力乘用车生产1.36万辆，同比增长近25倍；纯电动商用车生产7363辆，同比增长1.88倍；插电式混合动力商用车生产9949辆，同比增长2.45倍。我们预计，2014年电动汽车产量将达到6.6万辆左右，同比增长约2.75倍。同时预计，如相关配套到位，未来3～5年，新能源汽车产销量将保持年均增速不低于50％的快速增长，且存在较大的超预期空间，将进一步拉动电动汽车充电桩、汽车电机等相关产业发展。

　　建议关注电动汽车配套设备市场相关标的：万马股份、奥特迅、中恒电气、国电南瑞、许继电气、特锐德、易事特、汇川技术、英威腾、信质电机、方正电机、大洋电机、卧龙电气、通达动力、宏发股份等上市公司（但不限于这些）已介入或布局充电、电机、控制器、继电器等相关产业。

　　风险提示：1）电动汽车的实际推广进程或低于预期；2）影响相关上市公司经营业绩的因素较多。

　　受国际局势影响，国际原油价格半年内连续下跌，但国内成品油价跌幅远小于国际油价，如图1、图2所示。

我国财政部在近一个月内连续两次提高成品油消费税，如表格1所示。

综合媒体报道，财政部回应提高消费税的原因归纳如下：

　　1.对成品油征收消费税，有利于促进资源节约，抑制对能源的过度消费。

　　2.在油价下行时实施调整政策，不仅没有因提税导致油价上涨，还实现了提税与降价同步，兼顾了宏观调控需要和社会承受能力。

　　3.提高成品油消费税后新增的收入主要用于增加治理环境污染、应对气候变化的财政资金，还有一部分用于促进节约能源、鼓励新能源汽车发展。

　　我们认为，国际原油价格暴跌，但国家财政部提高成品油消费税，国内成品油价格下跌幅度有限，某种意义上体现了我国推广新能源汽车的决心。新能源汽车的推广已经上升至国家发展战略，政府从终端补贴、基建补助、规范标准、政府采购等多方面对新能源汽车进行扶持，力度大，方向明确。受益政策支持，我国新能源汽车推广已上新的台阶，未来有望保持快速发展的势头。

　　据工信部发布的统计数据，2014年1～11月，我国新能源汽车累计生产5.67万辆，同比增长5倍。其中，纯电动乘用车生产2.58万辆，同比增长近7倍；插电式混合动力乘用车生产1.36万辆，同比增长近25倍；纯电动商用车生产7363辆，同比增长1.88倍；插电式混合动力商用车生产9949辆，同比增长2.45倍。我们预计，2014年新能源汽车产量将达到6.6万辆左右，同比增长约2.75倍，月度统计与预测如图3所示。同时预计，如相关配套到位，未来3～5年，新能源汽车产销量将保持年均增速不低于50％的快速增长，且存在较大的超预期空间，将进一步拉动电动汽车充电桩、汽车电机等相关产业发展。