洛阳钼业(603993):钨收储基金成立

　　事件:公司拟利用不超过30亿元人民币的自筹资金设立钨商业收储专项基金,对钨精矿为主的钨原料产品在目前价格附近进行商业收储,预计收储总量不超过4.6万吨。

　　点评:

　　目前钨价低于国内部分钨矿的成本线:由于需求低迷,目前江西钨精矿(65%)价格仅为7.8万元/吨(含税),同比下跌29.1%并且仍有继续下跌的趋势,而国内大部分钨矿的成本在8万元/吨左右。 公司收储有助于稳定钨价:公司本次拟收储的钨精矿相当于国内2014年钨精矿产量的三分之一左右,而国内钨矿的供给占全球总供给的70%以上。如此大规模的收储有利于维持钨市场的稳定,并延缓钨价继续下跌的势头。

　　钨价回稳有助于公司业绩提升:公司作为国内产量第二(第一为五矿)的钨精矿生产商,2014年钨产量(折100%三氧化钨)8122吨(不含联营的豫鹭矿业),折合标准钨精矿(65%三氧化钨)1.25万吨。公司的钨属于钼生产中的伴生产物,成本稳定于较低水平,钨精矿不含税价格每提高1万元/吨,公司的盈利提高1.25亿元。同时,如果钨精矿价格稳步回升,公司还能通过低价收储获利。

　　资源方面或再有突破:公司在2013年收购北帕克铜矿之后,近期又发布公告,拟使用自有资金不超过21.5亿美元收购境外矿业资产。而按照公司过去收购的情况来看,我们推测本次收购的矿山可能仍然是运营中的,如果收购顺利完成,公司年度的营业收入和利润或将再上一个台阶。

　　盈利预测:我们测算公司2015-2016年摊薄前的EPS分别为0.41元和0.46元,对应7月6日收盘价12.17元,公司的动态P/E分别为29倍和26.7倍。鉴于公司业绩可能因钨矿价格上升而有所提高,给予公司“推荐”评级。