瑞声科技：盈利面临压力，“中性”

　　国泰君安证券(香港)5月18日发布对瑞声科技的研报，摘要如下：

　　瑞声科技2020财年第一季度业绩基本符合我们的预期，股东净利同比下降87.8%，主要是由于收入和毛利率的同时下跌，这是由于新冠肺炎疫情带来的影响。

　　新冠肺炎疫情预计将在2020财年对收入和毛利率造成显著影响。由于疫情在中国的有效控制，供应侧迅速恢复，同时线下消费市场也逐渐恢复。4月份的中国智能手机出货量同比上升17.2%。我们预计中国智能手机市场将持续复苏。但新冠肺炎在全球的传播对海外线下消费市场产生了巨大的负面影响，并影响全球产业链。因此，我们下调了收入和毛利率预测。

　　光学业务预计将快速发展。在2020年第三季度，塑料镜头的月产能有望达到1个亿，而WLG玻璃镜头的产量有望在2020年达到3,000万片。随着产能的扩大和良率的提高，我们预计光学业务将继续增长，同时毛利率将得到提升。

　　我们将目标价从46.00港元下调至44.00港元，并维持公司的投资评级为“中性”。我们分别下调2020-2022财年的每股盈利预测11.3%/10.1%/5.5%。目标价相当于23.1倍、16.3倍和13.0倍2020-2022财年市盈率。