海通证券：百奥家庭互动(02100)手游成效显现 未来成长可期 予“优于大市”评级

　　海通证券发布报告称，预计百奥家庭互动(02100)2020-2022年实现归母净利润4.94、5.65和6.37亿元；每股收益0.18、0.20和0.23元，给予其2020年7-8X PE，对应合理价值区间1.26-1.44元/股，按照1港元=0.90 元人民币估算，对应合理价值区间1.40-1.60港元/股，予“优于大市”评级。

　　公司成立于2009 年，是国内优秀的互联网内容与服务提供商。早期致力于页游的研发与运营，截至2019年6月30日，主要作品累计注册用户近3亿，至2014 年收入保持稳定增长。随着页游市场受到冲击，公司开始向手游进行转型。2019年9月开始，公司重磅推出多款手游，如《食物语》和《奥拉星手游》等，取得优异成效。

　　发展战略方面，公司以IP及原创内容创作为核心，提出游戏IP强化、漫画IP塑造和早教IP孵化的发展战略。公司深耕游戏IP，专注游戏细分领域，通过创新，做出头部差异化产品，精心打造多类游戏产品，分别是女性向游戏、宠物收集和养成类游戏、漫画改编的二次元游戏，以及 SLG 类游戏，其中女性向游戏有《螺旋圆舞曲》和《食物语》；宠物收集和养成类游戏有《奥拉星》和同系列手游《奥拉星手游》；二次元游戏有《造物法则 1&2》，SLG 类游戏为深度策略类游戏。

　　截至2019年12月31日，公司商业化运营页游有9款知名IP，其中《奥比岛》、《奥拉星》、《奥雅之光》、《奥奇传说》为公司核心页游，且运营稳定。

　　2019 年9月，公司发布《食物语》、《奥拉星》手游，《食物语》与腾讯联合发行，上线首日便登上IOS免费榜首位，位居IOS畅销榜前列，获新浪游戏9月游戏品牌价值排行第9。《奥拉星手游》是广受玩家喜爱的同名网页游戏的官方手游版，截止上线前的9月18日，《奥拉星手游》全平台预约人数突破850W，首发期在多个排行榜上占据首位稳定前三，是极具价值的游戏IP。国内2019年10月29日上线的《造物法则 2:先锋英雄》是具有大世界的二次元游戏，打造沉浸式日式剧情体验。

　　目前公司公布的2020年手游计划仍然是以原页游的IP孵化手游，包括《奥比岛手游》和《奥奇传说手游》。与此同时，公司还将通过多个内容创作平台加速IP和产品创新，拟打造全新的SLG和动作类手游。该行认为，未来公司手游领域的收入存在巨大的增长空间。