火灾“利好”消散 Ritamix Global收入、利润双降

　　一年内三次递交招股书，Ritamix Global Limited终于在4月22日通过港交所上市聆讯，距上市仅有一步之遥。

　　智通财经APP获悉，Ritamix Global 是一家生产和分销动物饲料添加剂的马来西亚公司。若以2018年收入计算，Ritamix Global在马来西亚整个动物饲料添加剂市场的份额为12.78%，排名第三位，与第一名相比，仅相差1.63个百分点。

　　不过，Ritamix Global在2019年的业绩表现并不理想，由于旗下维生素产品单价的降低，Ritamix Global的收入、净利润均出现同比下滑。

　　如何在竞争剧烈的市场中重回增长是Ritamix Global需要直面的问题。

　　维生素价格正常化致业绩受损

　　Ritamix Global发展至今已有37年历史，其于1982年开始动物饲料添加剂的分销业务。在积累客户资源之后，Ritamix Global不满足于分销，并开始布局生产制造，向上游延伸。

　　2007年时，Ritamix Global从BASF(全球维生素A及全球维生素E的最大供应商之一)处收购生产工厂，开始了动物饲料添加剂预混料的制造销售。至此，Ritamix Global的双轮驱动战略正式落地，分销动物饲料添加剂、生产动物饲料添加剂预混料两大业务开始协同发展。

　　据招股书显示，截至目前，Ritamix Global可从70多家供应商处采购超过300种以上的品牌产品，并可生产超过150种自有品牌动物饲料添加剂预混料，产品种类丰富多样。

　　从业务结构来看，Ritamix Global当前仍以分销模式为主。2019年时，来自分销的收入占比为62.3%，来自生产的收入占比为37.7%。

　　智通财经APP发现，从2017-2019年，生产模式下的收入稳步增长，从3251.9万令吉增至4748.2万令吉，年复合增长率20.83%。但分销模式下的收入却在2019年出现了下滑，同比降低9%至7857.1万令吉。

　　而从地域上看，Ritamix Global开始从马来西亚向海外市场扩张，来自海外的收入从2017年的8%上升至2019年的12.8%。不过，在2019年时，无论是马来西亚还是海外市场，收入均出现了不同程度的下滑，特别是马来西亚市场，在客户数量增加3个的情况下，收入却同比下滑近2个百分点。

　　从产品类型上看，Ritamix Global的产品除了动物饲料添加剂、氨基酸、、维生素外，还包括了人类食品配料等。而2019年收入的下滑主要是因为分销业务中维生素收入的腰斩。智通财经APP发现，2019年时，维生素的收入为1081.6万令吉，同比下滑超50%，维生素收入在总收入中的占比也由2018年的26.6%下降至13.8%。

　　Ritamix Global在招股书中对维生素收入下滑做了详细介绍，其表示，2017年10月时，BASF发生了一场大火，导致维生素配料出现了约8个月的市场短缺，这促使维生素价格上涨。但至2018年7月时，BASF已恢复运营，维生素价格逐渐正常化，该产品的毛利率从2018年的31.2%下降至2019年的20.7%，从而导致了维生素产品收入的同比下滑。

　　受维生素拖累，Ritamix Global在2019年的收入同比下降近2%，整体毛利率则下滑5.1个百分点至23.2%。虽然公司的运营效率维持在较高水平，但由于毛利收入的降低以及贸易应收账款的拨备亏损，导致Ritamix Global在2019年的净利润同比下滑13.76%至1371.8万令吉，净利率则下滑1.5个百分点至10.9%。

　　进军中国市场难言乐观

　　事实上，Ritamix Global各赛道产品所处的行业发展增速已逐渐放缓。据Ipsos数据显示，从2020至2023年，马来西亚饲料添加剂市场的规模将从9.56亿令吉增至10.83亿令吉，年复合增速仅4.16%。而在预混料产品领域，市场规模将从2020年的6.04亿增至2023年7.04亿，年复合增速仅5.4%。食品配料行业增速则稍高，从2020年至2023年的年复合增速为9.1%。

　　由于行业增速放缓，市场中增量有限，玩家收入的增长将主要得益于市场规模的提升，但这必然加剧市场竞争。为了应对马来西亚日趋饱和的市场，Ritamix Global逐渐开始向海外发力。

　　不过，海外市场也有不给力的时候，比如2019年。由于2019年中国爆发非洲猪瘟，来自中国的市场需求明显降低，这使得马来西亚的企业将更多精力放于国内，从而导致马来西亚的行业竞争进一步加剧。

　　2020年，中国生猪养殖较2019年有所恢复，这将带动国内的饲料行业回暖。但值得注意的是，国内的饲料市场虽较2019年有所改善，但当前的生猪养殖并未恢复至正常水平，且国内的饲料行业仍处于供给大于需求的阶段，Ritamix Global进军中国市场难言乐观。

　　此外，据招股书显示，Ritamix Global超过80%的采购源来自于海外供应商，该等供应商是分布于欧洲、美国及中国的不同国际知名品牌，公共卫生事件的爆发或将对公司的采购造成一定冲击，从而影响正常的业务经营。

　　由此可见，中、短期内，无论是在马来西亚的本土市场还是在海外市场，Ritamix Global的发展仍充满挑战。