中国人寿入主广发银行 1倍市净率收购被怀疑

　　7月4日音讯，保监会今日批复同意中国人寿(16.86, 0.24, 1.44%)保险股份有限公司(简称“中国人寿”)增持广发银行股份有限公司(简称“广发银行”)股份至43.686%。这意味着中国人寿正式成为广发银行单一最大股东。不过，值得留意的是，虽然协作前景看好，但中国人寿本次买卖价钱却遭到了业界质疑。

　　中国人寿的漫长银行路

　　中国人寿持久以来都有开展全牌照综合金融集团的方案。中国人寿时任董事长杨超早在2010年就对外公开表示，中国人寿一定会想尽一切方法完成对银行“一控一参”的既定目的。

　　不过，相较于竞争对手中国安全2007年设立安全银行(8.810， 0.10， 1.15%)，安邦保险2011年控股成都农商行和2015年进驻民生银行(9.010， 0.08， 0.90%)和招商银行(17.56, 0.22, 1.27%)(17.710， 0.08， 0.45%)董事会，中国人寿在银行圈内走过的道路显得尤为漫长。

　　在本次买卖之前，中国人寿对广发银行、民生银行以及邮储银行均有财务投资，但都不属于控股股东或是第一大股东。2015年市场曾传中国人寿在接触华夏银行(10.040， 0.13， 1.31%)，试图接手原德意志银行所持股份，但该股份最终被人保财险购得。

　　随着花旗集团从广发银行撤出，中国人寿才终于等到了时机。

　　今年2月，中国人寿发布公告称，已与美国花旗集团签署广发银行股份转让协议，收买花旗集团及IBM Credit方案出卖的广发银行股份。依据协议，中国人寿以每股6.39元的价钱，收买花旗集团持有的20%广发银行股份，合计3，080，479，452股。

　　同时，花旗集团指定中国人寿作为IBM Credit所持广发银行股份的受让方。中国人寿收买IBM Credit所持的广发银行3.686%股份，共计567，797，193股。中国人寿此次买卖对价合计约钱233.12亿元。

　　在本次买卖前，中国人寿已持有广发银行20%的股份。本次股份转让买卖完成后，中国人寿共持有6，728，756，097股广发银行股份，占广发银行已发行股份的43.686%，成为广发银行单一最大股东。

　　广发证券(17.8, 0.20, 1.14%)(17.190， 0.60， 3.62%)对此点评称，2016年经济形势严峻，综合性大金融平台将成为保险公司争相追逐的目的。一方面，保险资金的配置需求旺盛，与银行业对接频繁;另一方面，强化协作后可以相互发挥专长，以银行扩展批发范围，以保险发挥投资优势。

　　收买市净率1.01倍遭质疑

　　不过，虽然协作前景根本看好，但是中国人寿本次买卖价钱却遭到了业界质疑。

　　广发银行的公开材料显现，截至2015年12月31日，广发银行经审计总资产约为钱18，365亿元、经审计净资产约为钱975亿元，已发行股份约为154亿股。以账面净值测算，每股6.39元的收买对价，约为1.01倍的市净率。

　　由于近年来银行股的市净率普遍低迷，数次跌破1倍市净率，因而中国人寿以1.01倍市净率收买广发银行股份，也遭到业内关于其收买价能否偏高的质疑。

　　新浪港股讯 7月4日音讯 今年上半年，银行股整体市净率仅为0.85倍，处于历史低位。银行板块中16只个股中，中国银行(3.14, 0.05, 1.62%)(3.260， 0.04， 1.24%)、农业银行(2.87, 0.04, 1.41%)(3.260， 0.04， 1.24%)、建立银行(5.15, 0.03, 0.59%)(4.800， 0.04， 0.84%)、工商银行(4.28, -0.01, -0.23%)(4.540， 0.07， 1.57%)、安全银行等10只银行股跌破净资产，其中交通银行(4.96, 0.07, 1.43%)(5.730， 0.07， 1.24%)市净率最低仅有0.77。

　　银河国际就这样评价此次买卖价钱，“由于一切国内银行的股价均低于账面值(大型银行市净率为0.5倍至0.7倍)，我们以为投资者或对中国人寿停止该买卖而感到绝望。特别是，广发银行的净资产收益率仅为10%左右。思索到中国人寿的市值为640亿美圆，投资资产为21，586亿元钱，今次作价233亿元钱的买卖将仅占总投资资产1%左右。但关于投资者来说，集团以1倍市净率认购广发银行股权之时显然不是抄底的机遇。”

　　不过，对此，中国人寿副总裁杨征在承受媒体采访时表示，从过往中国银行业并购可比买卖来看，本次买卖定价合理。思索到收买的股权比例超越20%，且买卖后中国人寿将成为广发银行的单一第一大股东，应当合理思索一定的收买溢价。

　　值得留意的是，广发银行多年来不断在追求上市，早在2011年就已正式启动IPO。一旦广发银行胜利上市，那么中国人寿所持股权将大幅度增值。不过，目前广发银行上市前景尚不明朗，且去年净利下滑24.7%，净利缩至90亿，因而上市一事仍待察看。