美国地区性银行与对冲基金达成风险转移交易 华尔街发现新商机

　　美国各地的地区性银行都在与对冲基金达成复杂且代价高昂的交易，希望避免重蹈去年硅谷银行倒闭后那种动荡的覆辙。与此同时，华尔街嗅到了发财的味道。

　　据悉，总部位于俄亥俄州的Huntington Bancshares最近达成了一项协议，向投资者出售借款人无法偿还贷款的部分风险。这有助于该行达到旨在让银行在监管机构眼中看起来健康的新提出的标准。这笔交易在华尔街被称为综合风险转移，它为现金充裕的私人债务基金经理(例如Ares Management和黑石)提供了一笔有吸引力的投资。知情人士表示，参与Huntington Bancshares去年12月交易的基金Bayview Asset Management将从这笔交易以及为SoFi Bank所做的类似交易中获得高达15%的收益。

　　其他人也在做这样的交易，数据提供商Finsight和美联储致这些银行的信函显示，包括总部位于犹他州的Ally Bank和总部位于北卡罗来纳州的Truist Financial在内的大型地区性银行，正在开展自己的交易，出售数十亿美元贷款的风险。

　　监管机构正迫使银行遵守更严格的规定，以保护自己免受信心危机的影响，比如导致硅谷银行破产以及最近撼动纽约社区银行的危机。分析师表示，最终，风险转移应有助于银行企稳，并重新开始将资金投入股票回购和收购等活动。杰富瑞银行业分析师Ken Usdin表示：“你可以称之为积极防御。他们正在优化监管资本，但同时正在为此付出代价。”

　　新规定即将出台

　　美国的银行正在为去年地区性银行倒闭后宣布的新规定做准备，这些新规定预计将迫使中型银行满足此前只适用于大型金融机构的资本要求。Ally Bank首席财务官Russ Hutchinson在最近的一次投资者会议上表示：“我们预计，随着事态的发展，我们将处于资本保全模式。”他表示，风险转移“成为我们减少风险加权资产和有效保存资本的一种非常有吸引力的方式”。

　　从历史上看，美国的银行通过出售股票或出售贷款来增加资本，从而创造一个财务缓冲。他们持有的许多贷款都是在利率较低时发放的，这意味着如果他们现在出售这些贷款，将会蒙受损失。而出售新股可能会推低本已遭受重创的股价。不过，去年年底，美联储给美国的银行提供了另一种选择，允许它们通过风险转移增加监管资本，这是欧洲银行长期使用的一种工具。

　　Raymond James结构性产品交易员Kathy Jones表示，美国已经完成了大约20笔合成产品交易，总额达170亿美元，而欧洲的交易总额约为1900亿美元。她表示，一旦规模较小的地区性银行开始采用这一产品，美国可能很快就会超过欧洲。据悉，美联储的一份信函显示，总部位于印第安纳州的规模相对较小的Merchants Bancorp本月获准进行一项综合风险转移。

　　银行可以通过两种方式转移风险:一种是向投资者出售所谓的信贷挂钩票据，从而提振银行的资产负债表;另一种是从投资者那里购买信用保险，投资者将现金作为担保，银行向投资者支付利息或溢价，投资者要为保险贷款违约造成的损失承担责任。这两种选择都能弥补贷款池高达12.5%的违约损失。

　　华尔街热门产品

　　去年秋天，摩根大通和摩根士丹利等银行为自己发布了一系列合成风险转移。现在他们正在为地区银行安排交易——同时收取费用，并希望在市场足够大的情况下开始交易这些工具。

　　摩根士丹利帮助Huntington Bancshares与Bayview的交易筹集了资金。摩根大通目前正在向投资者推销一项将Ally Bank的风险转移给投资者的交易，以及一项不涉及Bayview的Huntington Bancshares风险交易。

　　其他人则在为小银行何时可以发行风险转移做准备。私人信贷基金Crayhill Capital Management聘请了投资银行家Tom Killian担任顾问。Tom Killian曾在本世纪头十年帮助开拓了由社区银行优先证券支持的债券市场。据一位接近Tom Killian的人士透露，Tom Killian已与银行和监管机构就风险转移问题举行了非正式会谈，目的是最终帮助小银行进入市场。

　　对资金管理公司而言，银行风险转移提供了高回报，同时也是向渴望进入火热的私人信贷市场的投资者推销的新产品。贝莱德、私募基金专家KKR和法国保险公司安盛(AXA)都发布了兜售它们的报告。

　　Bayview对这些复杂的交易提出了一个变通方案:在债券市场上借款以提高回报。Bayview管理着大约200亿美元的资产，专门购买抵押贷款和消费贷款，通常是从Huntington Bancshares这样的银行那里购买。熟悉这家基金管理公司的人士说，该公司向银行推销风险转移交易至少已有五年时间。

　　Bayview提出出售Huntington Bancshares信用违约掉期(一种保险)，以减少约30亿美元汽车贷款池的资本费用。该银行同意每年支付7.5%的保费，而Bayview承诺在七年内赔偿该银行任何拖欠的汽车贷款，赔偿金额最高为3.75亿美元，占贷款总额的12.5%。

　　为了兑现这一承诺，Bayview发行了约3.15亿美元的债券，混合利率约为6.75%。债券的现金进入了一个计息账户。随着时间的推移，这些债券将用Huntington Bancshares的保费、账户里的钱和应计利息来偿还。Bayview将把差额收入囊中。不过，如果汽车贷款违约超过Bayview的预期，该基金可能会蒙受损失。