券商聚焦天风证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指其23Q1收入恢复双位数增长

　　天风证券发表研报表示，腾讯控股(00700)23Q1收入恢复双位数增长，Non-IFRS经营利润同比+32%，核心盈利正回归常态增长趋势。23Q1公司收入同比+11%，高于市场一致预期；Non-IFRS经营利润低基数下同比+32%，明显超市场一致预期；Non-IFRS归母净利润低基数下同比+27%，略低于市场一致预期。23Q1公司自由现金流518亿元，同比+366亿元，环比+287亿元，主要由于经营活动现金流高增。

　　游戏方面，成熟游戏流水靓眼，新游戏蓄势待发，预计全年游戏收入有望双位数增长。广告方面，收入增速恢复态势良好，该行预计全年同比+18%，二季度低基数下弹性较大。金融科技及企业服务方面，收入加速恢复，毛利率继续改善，公司预计云服务部分产品降价影响有限。该行认为公司社交流量以及核心业务层竞争格局稳固，收入增长及盈利能力复苏趋势相对清晰，中期基本面恢复较高增长的基础扎实。

　　该行维持2023-2025年预测Non-IFRS归母净利润分别为1470/1720/1950亿元，分别同比+27%/+17%/+13%。截止2023/5/23，2023-2025年预测PE分别为20/17/15倍。12个月市场前瞻PE低于2013年以来中位数1.9个标准差，估值处于历史相对底部区间。考虑到当前估值优势以及基本面修复趋势，风险收益比较高。该行维持目标价476港元，维持“买入”评级。