券商聚焦中信证券维持小米(01810)“买入”评级 料首季经调整净利润同比增长5%

　　中信证券发研报指，行业压力及产品去库存背景下，2023年Q1小米集团(01810)实现手机出货量3,050万台（同比-22%，环比-8%）；同时，全球电视市场的疲软以及海外IoT偏弱的需求亦使得公司IoT业务在本季度承压。预计公司一季度整体收入588亿元（同比-20%，环比-11%）、Non-GAAP净利润30亿元（同比+5%，环比+105%），预计收入下滑主要由于海外智能手机、IoT需求依然疲软以及库存仍在清理过程中，盈利水平改善则主要得益于毛利率的提升及有效的控费举措。分业务看，预计智能手机业务收入同比下滑25%至345亿元，IoT业务收入同比下滑15%至166亿元，互联网业务收入70亿元，同比基本持平。

　　持续看好公司“手机×AIOT”的长期战略，以及“技术+性价比+最酷产品”的经营方针，期待公司在手机、汽车、智能家居完全打通后融会贯通的价值。考虑到需求回暖尚需时日，以及汇率影响、存货压力减弱后利润弹性的释放，该行维持此前业绩预测，预计公司2023-2025年分别将实现营业收入2831/3082/3321亿元，预计公司2023-2025年分别将实现Non-IFRS净利润102/119/132亿元。该行看好公司中长期的投资价值，考虑到造车业务投入不改手机和AIOT业务价值的观点，该行倾向于将其费用加回对公司主业进行估值，参考可比公司苹果当前股价对应2023年28x的PE估值（一致预期），并基于公司业绩增长高确定性和行业竞争地位适当折价30%，该行给予公司2023E20xPE，对应16港元的目标价，并维持“买入”评级。