券商聚焦西南证券首予九毛九(09922)“买入”评级 目标价看至20.56港元

　　西南证券发研报指，九毛九(09922)2022年经营业绩有所承压，实现营业收入40.1亿元，同比下降4.2%，实现经调整净利润0.7亿元，同比下降-81.8%。成本端控制得当。2022年公司原材料/职工薪酬/租金/水电开支占收入比例分别为36.1%/28.9%/2.1%/3.7%，同比-0.7pp/+3.0pp/-0.2pp/+0.5pp。

　　太二品牌方面，该行认为，太二在宏观环境承压下门店模型仍具韧性，展店节奏稳健、爬坡期短，未来随着消费复苏有望快速回暖。预计2023-2025年净增门店22/115/110家，收入增速为60.1%/31.1%/22.1%。怂火锅品牌方面，该行认为，随着门店模型日益成熟，怂火锅有望复制过去太二的成长路径，打造新增长曲线，预计2023-2025年分别净增门店28/58/78家，收入增速为256.2%/134.8%/76.1%。

　　该行指，公司作为中式时尚连锁餐饮集团，拓店及出海节奏稳健，多品牌战略打造新增长曲线，预计公司2023-2025年EPS分别为0.43/0.67/0.93元，给予公司2024年27倍PE，对应目标价18.09元人民币，即20.56港元（汇率：1HKD=0.88CNY），首次覆盖给予“买入”评级。